في عام 2025، سيأتي دور أميركا "للجلوس على المقعد الساخن"، فكيف سيتعامل السيد ترامب مع الدين الوطني المرتفع؟

من المتوقع أن يشكل الوضع المالي في الولايات المتحدة صداعا للرئيس المنتخب دونالد ترامب مع بقاء وقت قصير حتى تنصيبه.

أمضى المستثمرون العالميون معظم عام ٢٠٢٤ في القلق بشأن مشاكل الصين مع أزمة العقارات والانكماش. في العام المقبل، سيكون دور أمريكا في موقف حرج.

في حين تتصدر الحرب التجارية التي يشنها الرئيس المنتخب دونالد ترامب مع بكين المشهد السياسي، فإن الخلل الهائل بين صافي الاستثمار الأجنبي في الولايات المتحدة والديون الفيدرالية أصبح أكثر خطورة بسرعة، مما يضطر وزارة الخزانة إلى طرح خطة للاستقرار المالي قريبا، وإلا فإن الاقتصاد الأول في العالم سيدفع ثمنا باهظا.

من المتوقع أن يُشكّل الوضع المالي الأمريكي مصدر قلق للرئيس المنتخب دونالد ترامب خلال ولايته الثانية في البيت الأبيض. (المصدر: صحيفة سيدني مورنينج هيرالد)

محاط بالمخاطر

إن فاتورة تخفيف الديون التي أقرتها إدارة بايدن لدعم الاقتصاد في مرحلة ما بعد كوفيد-19 أصبحت مستحقة الدفع، مع إظهار المستثمرين الأجانب اهتماما أقل بالأصول الأميركية، ومخاطر التعريفات الجمركية الضخمة التي يخطط ترامب لفرضها عند عودته إلى البيت الأبيض.

في غضون أسبوعين فقط، سيسلم الرئيس بايدن السلطة رسميًا إلى دونالد ترامب، إلى جانب دين وطني يصل إلى 36 تريليون دولار، وهو الأعلى في التاريخ وأكبر دين وطني في العالم من حيث القيمة الاسمية.

الدين الوطني الأمريكي هو المبلغ الذي تدين به الحكومة الفيدرالية للدائنين. يمكن أن يكون الدائنون أفرادًا، مثل المواطنين الأمريكيين أو صغار المستثمرين الأجانب، بالإضافة إلى الولايات والمؤسسات الكبيرة.

لكن في ظل إدارة ترامب الثانية، سوف تواجه الولايات المتحدة مفترق طرق ماليا: فإما دفع الإنفاق العام إلى الخط الأحمر أو التوصل إلى استراتيجية لتقليص اعتماد واشنطن على الواردات.

ومن المتوقع أن تؤدي الرسوم الجمركية والحواجز التجارية التي فرضها الرئيس الأميركي المنتخب إلى تعزيز التضخم وكبح الاستهلاك، وهو ما يعني تباطؤ النمو في الولايات المتحدة وانخفاض الطلب على السلع الصينية في وقت تواجه فيه بكين ضعف مبيعات التجزئة والانكماش.

وقد تصبح الأسر الصينية أقل قدرة على شراء السلع من الولايات المتحدة، مما يضطر بكين إلى اللجوء إلى إضعاف اليوان للحفاظ على قدرة صادراتها على المنافسة، وهو ما قد يؤدي إلى حرب عملة عملاقة.

الدين القومي الأمريكي يتجاوز 36 تريليون دولار. (المصدر: Rockymountainvoice.com)

وعلق تاكاتوشي إيتو، الخبير الاقتصادي بجامعة كولومبيا (الولايات المتحدة): "بالإضافة إلى تنفير الأصدقاء والشركاء، فإن سياسة التعريفات الجمركية التي ينتهجها السيد ترامب قد لا تعزز الهدف الواضح المتمثل في خفض العجز التجاري للولايات المتحدة.

وفقًا لهذا الخبير، إذا فرضت دول أخرى رسومًا جمركية انتقامية، فمن المرجح أن ينخفض ​​إجمالي صادرات الولايات المتحدة، والتجارة العالمية عمومًا. علاوة على ذلك، ستؤدي الرسوم الجمركية الأمريكية المرتفعة إلى ارتفاع التضخم المحلي، مما سيجبر الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة، مما سيؤدي إلى ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي، وانخفاض الصادرات وزيادة الواردات.

حذّر السيد تاكاتوشي إيتو من أن سياسة الرسوم الجمركية ستزيد أيضًا من العجز المالي الأمريكي، إذ وعد السيد ترامب بتخفيضات ضريبية شاملة دون خفض الإنفاق لتعويض الإيرادات المفقودة. وعندما يُضعف العجز المالي المدخرات والاستثمارات الوطنية، سيزداد العجز التجاري أيضًا.

كما حدث مع الرئيس رونالد ريغان في ثمانينيات القرن الماضي، من المرجح أن يُسبب ترامب عجزًا مزدوجًا. كما أن ارتفاع تكاليف السلع الأساسية، إلى جانب القيود المحتملة على جانب العرض في سوق العمل بسبب سياسات الهجرة التي اقترحها ترامب، قد يدفع التضخم إلى الارتفاع بنسبة 1%، وفقًا لجيمس نايتلي، كبير الاقتصاديين في بنك ING.

ومن المؤكد أن ترامب سوف يتهم شركاء واشنطن التجاريين بـ"إغراق" البضائع أو الحفاظ على أسعار صرف منخفضة بشكل مصطنع.

تكهن بعض المراقبين بأن سكوت بيسنت، مرشح ترامب لمنصب وزير الخزانة، قد يدعو إلى اجتماع خاص في مجموعة العشرين للضغط على الدول الأخرى لرفع قيمة عملاتها مقابل الدولار، وهي خطوة تُذكرنا باتفاقية بلازا لعام ١٩٨٥، حسبما قال إيتو. وأضاف: "ما لم يتبنَّ الرئيس المنتخب نهجًا حذرًا تجاه الرسوم الجمركية على الواردات، فستُقيَّد واشنطن من حيث الزخم الاقتصادي والنفوذ العالمي".

يحدث كل هذا في ظل تراجع الطلب الأجنبي على ديون الحكومة الأمريكية. فعلى مدار العقد الماضي، خفّضت المؤسسات الرسمية الأجنبية بشكل مطرد حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية، وهي فجوة سدّتها المؤسسات المالية المحلية.

في عام ٢٠٢٤، باع المستثمرون سندات الخزانة الأمريكية ظنًا منهم أن الاحتياطي الفيدرالي لن يتمكن من خفض أسعار الفائدة بالسرعة الكافية بينما يحافظ الاقتصاد على وتيرة نمو مستقرة. وبالنظر إلى عام ٢٠٢٥، يواجه مستثمرو سندات الخزانة الأمريكية تحديات عديدة، منها مخاوف بشأن استحقاق كمية كبيرة من سندات الخزانة.

وفقًا لشبكة CNBC ، من المقرر أن يُستحق هذا العام ما يقارب 3 تريليونات دولار من ديون الحكومة الأمريكية، معظمها سندات خزانة، وهي ديون قصيرة الأجل أصدرتها الخزانة الأمريكية بكميات كبيرة في السنوات الأخيرة. وترغب الحكومة الأمريكية في تمديد أجل استحقاق هذه الديون من خلال إصدار سندات جديدة بآجال استحقاق أطول لتجديد الدين، لذا فإن الاستحقاق المرتقب لمثل هذا الكم الهائل من سندات الخزانة قصيرة الأجل قد يُشكل صعوبات جديدة للمستثمرين.

المشكلة هي أن السوق قد لا تكون مستعدة حتى لاستيعاب الطوفان المتوقع من إصدارات سندات الخزانة الأميركية هذا العام مع اقتراض الحكومة لتمويل عجز في الميزانية يقترب من تريليوني دولار، ناهيك عن السندات الطويلة الأجل الصادرة لتجديد ديون سندات الخزانة.

وقال توم تزيتزوريس، رئيس الدخل الثابت في شركة ستراتيجاس ريسيرش بارتنرز: "ستعاني الحكومة الأميركية من عجز في الميزانية يبلغ تريليونات الدولارات حتى ما بعد عام 2025، وبالتالي فإن إصدار السندات سوف يفوق إصدار سندات الخزانة".

هل سياسات ترامب 1.0 أم سياسات بايدن أكثر فعالية؟

يتفق خبراء الاقتصاد على أن الوقت قد حان بالنسبة للولايات المتحدة لتقليص اعتمادها على الواردات.

يكمن الحل في زيادة الإنتاجية، وتحفيز الابتكار، وابتكار نموذج إنتاج جديد. ويتزامن ذلك مع زيادة التدريب لتعزيز القوى العاملة، وتحفيز جيل جديد من رواد الأعمال الصناعيين، وتحسين البنية التحتية. إضافةً إلى ذلك، ثمة حاجة إلى مزيد من الاستثمار في أشباه الموصلات، والذكاء الاصطناعي، ومجالات أخرى لتعزيز دور أمريكا في الابتكار.

إن حقيقة أن "الشركات العملاقة" الأميركية ذات العلامات التجارية القيمة مثل بوينج وجنرال موتورز وإنتل تفقد نفوذها على الصعيد العالمي تشكل أيضاً مشكلة تتطلب من واشنطن بذل الجهود لإحياء الرموز الاقتصادية.

لقد اتجه الرئيس بايدن نحو تعزيز الاقتصاد المحلي. وتحديدًا، يخصص قانون CHIPS والعلوم، الذي وقّعه بايدن ليصبح قانونًا في عام ٢٠٢٢، ٣٠٠ مليار دولار لدعم البحث والتطوير المحلي. كما اتخذ الرئيس الحالي خطوات لتشجيع الابتكار، وتحسين قدرة الولايات المتحدة على إنتاج أشباه الموصلات، وزيادة الإنتاجية.

ويمثل مشروع القانون أيضا انحرافا عن خطة ترامب 1.0، التي ركزت على خفض الضرائب بقيمة 1.7 تريليون دولار والتي لم تفعل الكثير لتعزيز القدرة التنافسية أو تعزيز القدرة المحلية.

وبحسب الخبير الاقتصادي كين هيدون في كلية لندن للاقتصاد (المملكة المتحدة)، فإن "تصحيح" اختلال التوازن التجاري خلال فترة ولاية السيد ترامب الأولى كرئيس تسبب في ارتفاع العجز التجاري الأمريكي إلى أعلى مستوى له منذ عام 2008، من 481 مليار دولار أمريكي إلى 679 مليار دولار أمريكي.

وفقًا لخبراء اقتصاديين، لم يقدم ترامب ولا بايدن، خلال ولايتهما الممتدة لأربع سنوات، خططًا موثوقة للتنافس مع الصين. (المصدر: جيتي)

وأضاف السيد هيدون أن السياسات المالية التوسعية التي تنتهجها واشنطن تعني أن القوة العظمى الأولى في العالم سوف تستمر في الإنفاق أكثر مما تنتج، مما يؤدي بوضوح إلى إدامة "السبب الأساسي للعجز التجاري في المقام الأول".

إن هذه السياسة تعمل بشكل مباشر من خلال رفع تكاليف المدخلات، وخنق المنافسة التي تعزز الإنتاجية، وتشجيع الانتقام، وتدهور شروط التجارة، وبشكل غير مباشر من خلال رفع قيمة العملة والسماح للأجور بالارتفاع في الصناعات المنافسة للواردات.

ولكن للأسف، ووفقاً للاقتصاديين، لم يقدم ترامب ولا بايدن خلال السنوات الأربع التي قضاها في منصبه خططاً موثوقة للتنافس مع جهود بكين البالغة تريليون دولار لقيادة مستقبل المركبات الكهربائية، والروبوتات، وأشباه الموصلات، والطاقة المتجددة، والذكاء الاصطناعي، والتكنولوجيا الحيوية، والطيران، والسكك الحديدية عالية السرعة، وما إلى ذلك.

المخاوف بشأن الدولار الأمريكي

إن سلسلة الرسوم الجمركية التي يخطط ترامب لفرضها على الدول بمجرد تشكيل إدارته الجديدة قد تواجه مشكلة، والتي وفقا للخبير الاقتصادي ديفيد لوبين من معهد تشاتام هاوس للأبحاث، هي "مشكلة الدولار".

أشار السيد لوبين إلى أن السيد ترامب قد أوضح في الأشهر الأخيرة رغبته في خفض سعر الصرف لدعم تنافسية الصادرات الأمريكية والمساعدة في خفض العجز التجاري. ومع ذلك، قال السيد لوبين: "يبدو أن السوق قد استشعر منذ الانتخابات أن النتيجة الأكثر ترجيحًا هي أن سياساته ستعزز الدولار. يكمن الخطر في أن الدولار - الباهظ الثمن أصلًا - لا يزال مُبالغًا في قيمته، مما قد يزيد من خطر عدم الاستقرار المالي العالمي".

كان عجز الحساب الجاري ــ وهو المقياس الأوسع لعجز التجارة في أي بلد ومقياس تقريبي ولكنه مفيد للضعف المالي ــ أكثر قليلا من 3% من الناتج المحلي الإجمالي في العام الماضي، وفقا للسيد لوبين.

إن هذا يمثل فقط حوالي نصف المستوى الذي وصل إليه الدولار في عام 2006، قبل الأزمة المالية العالمية في عام 2008 مباشرة، وهذا يعني أن المخاطر الناجمة عن ارتفاع قيمة الدولار قد تمتد إلى الجزء الأخير من ولاية ترامب الثانية.

علّق السيد لوبين قائلاً: "قد يكون ارتفاع قيمة الدولار نذير شؤم على الاقتصاد العالمي. فهو يميل إلى إبطاء نمو التجارة العالمية، ويحد من وصول الدول النامية إلى أسواق رأس المال الدولية، ويُصعّب على الدول ذات العملات الأضعف السيطرة على التضخم".

المصدر: https://baoquocte.vn/nam-2025-den-luot-my-ngo-vao-ghe-nong-how-will-ong-trump-doi-pho-ra-sao-voi-khoan-no-quoc-gia-cao-ngat-nguong-299695.html