سقف الدين أو حدّ الدين هو الحدّ القانوني لأقصى مبلغ يُسمح للحكومة الفيدرالية الأمريكية باقتراضه لسداد ديونها ونفقاتها. يُحدّد الكونغرس الأمريكي سقف الدين، وقد بلغ 31.4 تريليون دولار منذ يناير من هذا العام.

وصل سقف الدين الأمريكي إلى أحدث عتبة له منذ بداية هذا العام. الصورة: CNBC

عندما يصل سقف الدين الحكومي إلى حده الأقصى، يُطرح رفعه للتصويت في الكونغرس، ويجب أن يوافق عليه مجلسا النواب والشيوخ. إذا لم يتفق المشرّعون على رفع سقف الدين، فقد تتخلف واشنطن عن سداد ديونها.

ومع ذلك، لم يوافق الحزب الجمهوري، المسيطر على مجلس النواب، على رفع سقف الدين إلا بشرط أن تُجري الحكومة الأمريكية خفضًا كبيرًا في الإنفاق. وقد قوبل هذا بمعارضة من الحزب الديمقراطي، مما أدى إلى تعثر مفاوضات سقف الدين.

"الأعلام الحمراء"

وحذر محللون ومسؤولون أميركيون مرارا وتكرارا من خطر تخلف البلاد عن سداد ديونها إذا لم يتوصل البيت الأبيض والكونغرس إلى اتفاق لرفع سقف الدين.

من المرجح أن تكون وول ستريت أول من يتأثر. ستمتد صدمة التخلف عن السداد عبر النظام المالي (الأسهم، السندات، صناديق الاستثمار المشتركة، المشتقات المالية) قبل أن تمتد إلى بقية الاقتصاد. ومن المرجح أن تنخفض أسعار الأسهم بشكل حاد تحسبًا لركود أوسع نطاقًا مع ارتفاع أسعار الفائدة وسحب المستثمرين لأموالهم من السوق للحفاظ على إمكانية الحصول على السيولة قصيرة الأجل. وقد يشدد القطاع المصرفي، الذي يتوخى الحذر بالفعل من الإقراض الجديد، قبضته أكثر.

قد تكون وول ستريت أول المتضررين في حال تخلف الحكومة الأمريكية عن سداد ديونها. الصورة: BusinessLIVE

وقال مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في شركة التحليلات المالية موديز أناليتيكس، إن أي جانب من جوانب الاقتصاد العالمي لن ينجو إذا تخلفت الحكومة الأميركية عن سداد ديونها وإذا لم يتم حل الأزمة بسرعة.

وإذا تخلفت الحكومة الأمريكية عن سداد ديونها لفترة أطول، فستكون العواقب وخيمة. ويقدر زاندي أن النمو الاقتصادي الأمريكي سينخفض؛ وستختفي 7.8 مليون وظيفة أمريكية؛ وسترتفع أسعار الفائدة بشكل كبير؛ وسترتفع البطالة من 3.4% الحالية إلى 8%؛ وسيؤدي انهيار سوق الأسهم إلى محو 10 تريليونات دولار من ثروات الأسر.

يكمن القلق في أن جزءًا كبيرًا من النشاط المالي يُدار على افتراض أن الولايات المتحدة ستظل دائمًا مسؤولة عن جميع المخاطر المالية. لطالما اعتُبرت ديون الحكومة الأمريكية حجر الزاوية في النظام التجاري العالمي. لكن التخلف عن السداد قد يُعطل سوق السندات البالغة قيمتها 24 تريليون دولار، مما يُجمّد الأسواق المالية ويُشعل أزمة دولية.

وقال البروفيسور إيسوار براساد من جامعة كورنيل والباحث البارز في مؤسسة بروكينجز (الولايات المتحدة): "إن التخلف عن السداد سيكون حدثاً كارثياً، مع تأثيرات غير متوقعة، مما قد يؤثر بشكل خطير على الأسواق المالية العالمية والولايات المتحدة نفسها".

برز هذا التهديد في الوقت الذي يواجه فيه الاقتصاد العالمي تهديداتٍ لا حصر لها، بدءًا من ارتفاع التضخم وأسعار الفائدة، وصولًا إلى التداعيات المستمرة للأزمة الروسية الأوكرانية. علاوةً على ذلك، أصبحت دولٌ عديدة متشككة في الدور الكبير للولايات المتحدة في النظام المالي العالمي.

"موجات الصدمة" حول العالم

إذا فشلت الأطراف في التوصل إلى اتفاق بشأن حل لأزمة سقف الديون الحالية، فسوف ينشأ سيناريو أسوأ في تاريخ الولايات المتحدة، وقد تكون العواقب وخيمة لأن الولايات المتحدة هي أكبر اقتصاد في العالم.

لجأت دول عديدة إلى حماية مواردها المالية بشراء كميات كبيرة من سندات الحكومة الأمريكية، التي تُعتبر على نطاق واسع من أكثر الأصول أمانًا في العالم. إلا أن التخلف عن السداد قد يُقلل من قيمة تلك السندات، مما يُلحق الضرر باحتياطيات العديد من الدول. وهذا من شأنه أن يُفاقم معاناة الدول المُثقلة بالديون، حيث أدت زيادات أسعار الفائدة التي أجراها مجلس الاحتياطي الفيدرالي خلال العام الماضي للحد من التضخم إلى تآكل قيمة سندات الحكومة الأمريكية التي تحتفظ بها العديد من الدول.

يُثير سيناريو التخلف عن سداد الديون الأمريكية قلق العديد من الاقتصادات حول العالم من احتمال نشوب أزمة جديدة. الصورة: ذا هيل

وقال موريس أوبستفيلد، الخبير في معهد بيترسون للاقتصاد الدولي: "إذا تراجعت مصداقية وزارة الخزانة الأميركية لأي سبب من الأسباب، فإن ذلك من شأنه أن يرسل موجات صدمة عبر النظام المالي، مع عواقب وخيمة على النمو العالمي".

تُستخدم سندات الخزانة على نطاق واسع كضمان للقروض، وكـ"حاجز" ضد خسائر البنوك، وكملجأ آمن، ومكان للبنوك المركزية لتخزين احتياطيات النقد الأجنبي.

من بين إجمالي احتياطيات النقد الأجنبي التي تحتفظ بها البنوك المركزية حول العالم، يُمثل الدولار الأمريكي 58%، يليه اليورو بنسبة 20%. ووفقًا لصندوق النقد الدولي، يُمثل اليوان الصيني أقل بقليل من 3%.

حسب باحثون في بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، بين عامي ١٩٩٩ و٢٠١٩، كانت ٩٦٪ من المعاملات في الأمريكتين مقومة بالدولار. أما خارج أوروبا، حيث يهيمن اليورو، فقد شكّل الدولار الأمريكي ٧٩٪ من التجارة.

العملة الأمريكية موثوقة للغاية لدرجة أن التجار في بعض الاقتصادات غير المستقرة يطلبون الدفع بالدولار، بدلاً من عملاتهم المحلية. على سبيل المثال، تتراكم الشحنات في موانئ كولومبو لأن المستوردين لا يملكون دولارات كافية لدفع مستحقات الموردين.

وبالمثل، تطالب العديد من المتاجر والمطاعم في لبنان، حيث يرتفع التضخم وتنخفض قيمة العملة، بالدفع بالدولار. في عام ٢٠٠٠، استجابت الإكوادور للأزمة الاقتصادية باستبدال عملتها، السوكر، بالدولار الأمريكي - وهي عملية تُعرف باسم "الدولرة".

وفوق كل هذا فإن قضية سقف الدين سوف تثير بالتأكيد تساؤلات حول القوة المالية الهائلة التي تتمتع بها الولايات المتحدة والدولار.

فرصة للمستثمرين؟

حتى عندما تنشأ الأزمة في الولايات المتحدة، يظل الدولار الأمريكي دائمًا ملاذًا آمنًا للمستثمرين. هذا ما حدث في أواخر عام 2008، عندما أدى انهيار سوق الإسكان الأمريكي إلى انهيار مئات البنوك والشركات المالية، بما في ذلك بنك ليمان براذرز الذي كان قويًا في السابق. ارتفعت قيمة الدولار ارتفاعًا هائلًا.

الدولار الأمريكي، رغم استمرار هيمنته عالميًا. الصورة: مورنينج ستار

إذا تجاوزت الولايات المتحدة حدّ الدين دون حلّ النزاع، وتخلّفت وزارة الخزانة عن السداد، فسيرتفع الدولار مجددًا. ولن يجد المستثمرون العالميون ملاذًا سوى الولايات المتحدة، حيث يلجأون دائمًا في أوقات الأزمات.

لكن سوق سندات الخزانة قد يُصاب بالشلل. وبدلاً من ذلك، قد يحوّل المستثمرون أموالهم إلى صناديق أسواق النقد الأمريكية أو سندات الشركات الأمريكية الرائدة.

على الرغم من هيمنة الدولار الأمريكي عالميًا، إلا أنه تراجع في السنوات الأخيرة مع تحول العديد من البنوك والشركات والمستثمرين إلى اليورو الأوروبي واليوان الصيني. وقد يؤدي ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي إلى أزمات خارجية نتيجةً لسحب رؤوس الأموال من دول أخرى وزيادة تكلفة سداد القروض المقومة به؛ خاصةً إذا استخدمت الولايات المتحدة قوة الدولار الأمريكي لفرض عقوبات مالية على دول أخرى أيضًا.

ومع ذلك، لم يظهر حتى الآن أي بديل. ولم يتمكن اليورو ولا اليوان الصيني من استبدال الدولار.

احتمالية "يوم مظلم"

في هذا السياق، دعا العديد من المشرعين الديمقراطيين الرئيس جو بايدن إلى تفعيل التعديل الرابع عشر لدستور الولايات المتحدة لحماية البلاد من خطر التخلف عن سداد الديون. وهذه ليست المرة الأولى التي يُذكر فيها هذا التعديل. فقد فكّر الرئيس السابق باراك أوباما في تفعيل التعديل الرابع عشر مرتين خلال فترة ولايته، عندما كاد مجلس النواب، الذي كان يسيطر عليه الجمهوريون آنذاك، أن يدفع الولايات المتحدة إلى حافة التخلف عن سداد الديون.

يتوقع العديد من الخبراء أن التعاون الحزبي في الكونغرس الأمريكي سيصل في النهاية إلى اتفاق. الصورة: اليوم العالمي

لم يتبقَّ سوى أقل من أسبوع على الموعد النهائي المحدد للكونغرس الأمريكي لرفع سقف الدين، وإلا ستتخلف البلاد عن السداد. في الوقت الحالي، لا توجد أي مؤشرات على رفع سقف الدين الأمريكي في أي وقت قريب. ويُعدّ خطر التخلف عن السداد والإغلاق المؤقت للحكومة الأمريكية مرتفعًا للغاية.

وتشير حسابات شركة أكسفورد إيكونوميكس للتنبؤات والتحليلات الاقتصادية إلى أن وزارة الخزانة الأميركية لا تزال قادرة على تحمل تكاليف دفع النفقات الحكومية حتى النصف الأول من شهر يونيو/حزيران، ولكن هذا بافتراض عدم حدوث أحداث غير عادية.

رغم إقرارهم بإمكانية تخلف الحكومة الأمريكية عن السداد، يرى العديد من المحللين أن هذا الخطر ضئيل، لأن هذا السيناريو لن يفيد أي طرف. ويرى هؤلاء أن مفاوضات رفع سقف الدين العام أصبحت "سلاحًا سياسيًا" بيد الأحزاب الأمريكية، وأن الحزب الجمهوري قد يوافق في النهاية على زيادة سقف الدين بعد تلقي بعض التنازلات من الرئيس جو بايدن والحزب الديمقراطي.

في الماضي، سعى القادة السياسيون الأمريكيون كثيرًا إلى التهرب من رفع سقف الدين قبل فوات الأوان. ووفقًا للإحصاءات، قام الكونغرس الأمريكي بزيادة أو تعديل أو تمديد سقف الاقتراض 78 مرة منذ عام 1960، وكان آخرها في عام 2021.

مينه آنه (وفقًا لوكالة أسوشيتد برس، ورويترز، وصحيفة واشنطن بوست، وشبكة سي بي إس نيوز)