السياسة المالية والنقدية وهدف النمو

أظهرت الصورة الاقتصادية خلال الأشهر السبعة الأولى من العام مؤشرات إيجابية. ووفقًا لبنك الدولة الفيتنامي، بلغ نمو الائتمان 9.64% مقارنةً بنهاية عام 2024، وهو أعلى معدل نمو في الفترة نفسها خلال السنوات الأخيرة. وركزت تدفقات رأس المال بشكل رئيسي على المجالات ذات الأولوية، مثل الزراعة عالية التقنية، والصناعات الداعمة، والصادرات، والبنية التحتية اللوجستية.

على الصعيد المالي، أفادت وزارة المالية بأن الصرف المتوقع من بداية العام وحتى 31 يوليو بلغ 388,301 مليار دونج، أي ما يعادل 39.45% من الخطة السنوية، ويعادل 43.9% من الخطة التي حددها رئيس الوزراء (في الفترة نفسها من عام 2024، بلغت النسبتان 27.76% و33.8%). تدخل العديد من مشاريع البنية التحتية الاستراتيجية مرحلة ذروة البناء، مما يدل على أن الجهاز التنفيذي يبذل جهودًا حثيثة لمواكبة متطلبات تعزيز النمو.

مع ذلك، لا يزال أمامنا الكثير لنقطعه من أجل الانتقال من "المؤشرات الإيجابية" إلى هدف الحكومة المتمثل في "نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 8.3-8.5%"، لا سيما في ظل قوة الدولار الأمريكي التي تُثقل كاهل أسعار الصرف وأسعار الفائدة وتكاليف الاستيراد. ومن الواضح أن إدارة السياسة النقدية هذا العام تُعاني من "التدقيق العميق". فمن جهة، يتعين على بنك الدولة الحفاظ على استقرار أسعار الصرف في ظل سياسة نقدية متشددة من جانب الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي؛ ومن جهة أخرى، يجب عليه ضمان سيولة كافية للشركات لتوسيع إنتاجها واغتنام فرص السوق.

يعكس نمو الائتمان بنسبة 9.64% في الأشهر السبعة الأولى من العام جهدًا مُركّزًا ومحوريًا لزيادة رأس المال. ومع ذلك، وللحفاظ على هذا الزخم، من الضروري مواصلة إعطاء الأولوية لرأس المال للقطاعات ذات القيمة المضافة العالية، والحد من التدفقات إلى المجالات المحفوفة بالمخاطر مثل المضاربة العقارية أو الأوراق المالية قصيرة الأجل. وعلى وجه الخصوص، يجب على بنك الدولة الفيتنامي الاستعداد لتعديل حدود الائتمان في الربعين الثالث والرابع إذا أظهر الاقتصاد بوادر تسارع.

فيما يتعلق بالسياسة المالية، انطلقت هذه السياسة في عام ٢٠٢٥ بوتيرة أسرع من العديد من السنوات السابقة، إلا أن معدل صرف رأس المال الاستثماري العام لا يزال بحاجة إلى الزيادة. كل شهر يتباطأ فيه الصرف يُمثل فرصة نمو ضائعة. إضافةً إلى ذلك، يرى العديد من الخبراء أنه ينبغي أن تُركز الميزانية على حزم دعم انتقائية - تستهدف الشركات الصغيرة والمتوسطة، والابتكار التكنولوجي، والتحول الرقمي، والبنية التحتية الاستراتيجية - بدلاً من توزيعها على نطاق واسع. وسيكون توسيع نطاق الشراكات بين القطاعين العام والخاص (PPP) بمثابة رافعة مزدوجة: إذ يُخفف ضغط الميزانية ويجذب رأس المال الاجتماعي للمشاريع المهمة.

فيما يتعلق بالتضخم، ووفقًا لمكتب الإحصاء العام، ارتفع متوسط مؤشر أسعار المستهلك (CPI) خلال الأشهر السبعة الأولى من العام بنسبة 3.26% مقارنةً بالفترة نفسها من عام 2024، وارتفع التضخم الأساسي بنسبة 3.18%. ومن المتوقع أن يظل التضخم تحت السيطرة طوال العام بناءً على طلب الجمعية الوطنية (4.5% - 5%)، "حتى عند عتبة 3% - 3.4%"، وفقًا للدكتور نجوين دوك دو، نائب المدير المسؤول عن معهد الاقتصاد والمالية.

هذا عامل رئيسي يمنح السياسات النقدية والمالية مجالاً أوسع لدعم النمو دون التسبب بضغط كبير على الأسعار. ومع ذلك، فإن ضغط الواردات الناجم عن قوة الدولار الأمريكي، إلى جانب تقلبات أسعار الطاقة والغذاء العالمية، قد يدفع مؤشر أسعار المستهلك إلى الارتفاع إذا كانت السياسات غير متسقة.

وفقاً للعديد من الخبراء الاقتصاديين، من الآن وحتى نهاية العام، يجب أن تُرسخ السياسة النقدية استقرار أسعار فائدة الإقراض، وضمان سيولة النظام، وتنظيم أسعار الصرف بمرونة. مع بداية السنة المالية، من الضروري تسريع صرف الاستثمارات العامة، والتحضير الاستباقي للموارد للمشاريع الرئيسية، وخاصةً المشاريع ذات الآثار الجانبية طويلة المدى، مثل الطرق السريعة والموانئ البحرية والطاقة المتجددة. تُعتبر الفترة من الآن وحتى نهاية العام فترة "التسارع"، فكل نسبة مئوية من نمو الائتمان، وكل مليار دونج فيتنامي من صرف الاستثمارات العامة، إذا وُجّهت في المكان والوقت المناسبين، ستُحدث أثراً جانبياً فورياً على الاقتصاد بأكمله.

يُعد عام ٢٠٢٥ اختبارًا لقدرة الدولة على تنسيق السياسات الكلية. التحدي ليس بسيطًا، ولكن هناك مجال وعزيمة. تكمن المشكلة في الحفاظ على إيقاع منسق، وعدم ترك السياسات "تفقد تناغمها" في منتصف الطريق. عندها، يمكن للمحرك الاقتصادي الفيتنامي أن يتسارع تمامًا نحو خط النهاية، ولن يكون تحقيق هدف النمو بنسبة ٨.٣-٨.٥٪ أمرًا مستحيلًا.

ها يا حبيبتي

المصدر: https://www.sggp.org.vn/nhip-doi-chinh-sach-tai-khoa-tien-te-va-muc-tieu-tang-truong-post808237.html