صناديق الاستثمار تتوقع تسارع النمو في النصف الثاني من العام

لم تُحقق معظم صناديق الاستثمار أرباحًا مستحقة خلال الأشهر الستة الأولى من العام. ومع ذلك، ومع توقعات إيجابية للسوق، من المتوقع أن تكون أنشطة الاستثمار أكثر إيجابية في النصف الثاني من عام ٢٠٢٥.

ولم تسجل أغلب صناديق الاستثمار أرباحاً مرتفعة في النصف الأول من العام.

الأداء الجيد لشهر يونيو لا يكفي لحمل السوق

تظهر إحصائيات أداء صناديق الاستثمار على العديد من المنصات أن معظم صناديق الأسهم استمرت في تحقيق أداء إيجابي في يونيو 2025. ومن بينها، قاد صندوق PYN Elite Fund أداءً بنسبة 9.08%، وجاءت الزيادة بنسبة 5.24% من نمو صافي قيمة الأصول/شهادة الصندوق (المدرجة باليورو) وكان الباقي بسبب زيادة سعر صرف VND/EUR.

شهدت مجموعات صناديق الاستثمار المفتوحة الأخرى، مثل VEOF وVESAF، والصناديق المغلقة VEIL وVNH، نموًا ملحوظًا في يونيو مقارنةً بصناديق الاستثمار السلبية (ETFs). ومع ذلك، لم يكن نمو يونيو كافيًا لرفع مستوى العائد في النصف الأول من العام إلى مستوى يفوق السوق.

على وجه التحديد، ارتفع صندوق فينا كابيتال للوصول إلى أسواق الأسهم (VESAF) بنسبة 5.6% في يونيو 2025، متجاوزًا بذلك ارتفاع مؤشر VN بنسبة 3.3%. ويعود هذا الأداء الإيجابي بشكل رئيسي إلى الحصة الكبيرة في PVS (بالتزامن مع الأداء الجيد لقطاع النفط والغاز بشكل عام) وDGC، وهما شركتان في قطاع الطاقة والكيماويات. وأفادت VESAF أن هذه الاستثمارات جميعها تراكمت لدى الصندوق سابقًا بتقييمات جذابة، استنادًا إلى وضعه المالي وقدرته التشغيلية وآفاقه طويلة الأجل. ومع ذلك، اعتبارًا من 17 يوليو 2025، لم يرتفع ربح VESAF سوى بنسبة 3.3%.

على الرغم من حدوث عمليات سحب صافية في صناديق الاستثمار في الأسهم والسندات خلال الأشهر الستة الأولى من العام، إلا أن السوق تتوقع المزيد من انعكاس التدفق النقدي في النصف الثاني من العام.

في الوقت نفسه، سجل صندوق الأسهم الاقتصادية الحديثة VinaCapital (VMEEF) زيادة بنسبة 4.2% في يونيو 2025، ولكن اعتبارًا من 17 يوليو 2025، كان أداؤه 3.7% فقط.

تظهر إحصائيات FiinGroup أنه في الأشهر الستة الأولى من عام 2025، سجل 16/63 صندوق أسهم فقط أداءً متميزًا مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024، وذلك بشكل أساسي من الصناديق السلبية الأجنبية مثل VanEck Vietnam ETF وFubon FTSE Vietnam ETF، والتي استفادت بشكل كبير من الاتجاه الصعودي القوي لسعر صرف VND/USD.

في المقابل، لم يواكب الأداء التراكمي للصناديق المفتوحة والمغلقة في النصف الأول من هذا العام معدل النمو المرتفع المسجل في الفترة نفسها من العام الماضي. ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى الأداء السلبي للسوق في الربع الأول من عام 2025، إلى جانب ضغوط تصحيحية قوية في أبريل وسط مخاوف متزايدة بشأن مخاطر التعريفات الجمركية.

في غضون ذلك، حافظت صناديق السندات على أداء مستقر في يونيو، مع ثبات متوسطها مقارنةً بمايو 2025. وتصدر صندوق سندات التدفق النقدي المرن (MBAM) قائمة الصناديق بنمو بلغ 0.8%، وهو أيضًا أعلى أداء له في الأشهر العشرة الماضية. في المقابل، كان صندوق سندات Techcom (TCBF) صندوق السندات الوحيد الذي سجل أداءً سلبيًا في يونيو 2025، بنسبة -0.05%.

خلال الأشهر الستة الأولى من عام ٢٠٢٥، حققت صناديق ٦/٢٣ فقط أداءً أفضل من الفترة نفسها من عام ٢٠٢٤، مما يُظهر أن معظم صناديق السندات تواجه ضغوطًا لخفض أدائها مقارنةً بالعام السابق، على غرار تطور مجموعة صناديق الأسهم. مع ذلك، سجلت صناديق السندات ٢٠/٢٣ عائدًا اسميًا أعلى من معدل فائدة الادخار، ولكن عند أخذ الضرائب والرسوم في الاعتبار، فإن الفرق بين هاتين القناتين الاستثماريتين ليس واضحًا تمامًا.

توقعات عالية للنصف الثاني من العام

على الرغم من حدوث عمليات سحب صافية في صناديق الاستثمار في الأسهم والسندات خلال الأشهر الستة الأولى من العام، إلا أن السوق تتوقع المزيد من انعكاس التدفق النقدي في النصف الثاني من العام.

بدأت بعض الصناديق في رؤية تدفقات رأس المال الصافية مرة أخرى في النصف الأول من شهر يوليو، بما في ذلك صندوق VanEck Vietnam ETF (658 مليار دونج)، وصندوق DCVFMVN DIAMOND (359 مليار دونج).

أما بالنسبة لمجموعة صناديق السندات، فبعد انسحابها لمدة 3 أشهر متتالية، عادت تدفقات رأس المال في يونيو 2025، وتركزت في صندوق سندات Techcom (TCBF)، وصندوق سندات DCIP (DCIP)، وصندوق سندات An Binh (ABBF).

شهد التدفق النقدي لصناديق الاستثمار تحولاً كبيراً عندما سجل شهر يونيو 25/34 صندوقاً مفتوحاً للأسهم، مما أدى إلى خفض نسبة النقد، وهي زيادة حادة مقارنة بـ 19/35 صندوقاً في مايو، مما يعكس معنويات أكثر تفاؤلاً وتوقعات بإمكانات النمو.

تجدر الإشارة إلى أن صندوقي VESAF وVMEEF، اللذين يبلغ إجمالي صافي قيمة أصولهما نحو 4,700 مليار دونج فيتنامي، قد خفضا احتياطياتهما النقدية بشكل كبير بعد زيادتها الشهر الماضي. كما واصل صندوقا VFMVSF وDCDS خفض احتياطياتهما النقدية للشهر الثالث على التوالي، مما يُظهر انتشار استراتيجية تعزيز الصرف بشكل واضح.

تُعدّ أسهم HPG التابعة لمجموعة Hoa Phat من الأسهم المُفضّلة لدى العديد من صناديق الاستثمار، حيث شارك 56 صندوقًا في عمليات شراء صافية خلال يونيو. إضافةً إلى ذلك، استهدف التدفق النقدي للصندوق أيضًا شراء أسهم بنوك مثل OCB وMBB وCTG. وقد برزت القدرة الشرائية بشكل خاص من صندوق PYN Elite، مع توقعات بأن يُسهم قانون تعديل وتكملة قانون مؤسسات الائتمان في تحسين السيولة وتسريع عملية معالجة الديون المعدومة.

بتقييم التوقعات العامة، لا تزال صناديق الاستثمار واثقة من محافظها الاستثمارية الحالية. وذكرت صناديق الاستثمار فينا كابيتال أن سياسات الحكومة لتعزيز النمو الاقتصادي بدأت تؤتي ثمارها، ومن المتوقع أن تدفع الاقتصاد إلى فترة من النمو المرتفع. كما ساهم التقدم في مفاوضات التجارة بين فيتنام والولايات المتحدة، إلى جانب الإشارات الإيجابية بشأن احتمالات تحسين سوق الأسهم، في تعزيز ثقة المستثمرين.

تتقدم عملية ترقية السوق بشكل جيد، وهي تنتظر قرارًا من فوتسي راسل. منذ بداية يوليو، عاد المستثمرون الأجانب إلى الشراء الصافي، وأصبحوا أحد أهم محركات دعم السوق. وفي معرض تقييمه للمحفظة، أفاد صندوق VMEEF أن مجموعة أسهم البنية التحتية للطاقة والاتصالات والمناطق الصناعية والنقل والمرافق العامة تُمثل أكثر من 20% من إجمالي صافي قيمة أصول الصندوق، إلا أنها لا تزال غير مُسعّرة بشكل مناسب.

يرى اتحاد شركات البنية التحتية الفيتنامية (VMEEF) أن شركات البنية التحتية تلعب دورًا حيويًا في تحديث الاقتصاد الفيتنامي. تتميز هذه الشركات بعوائق دخول عالية، وموارد مالية قوية، وعمليات إدارة حكيمة، بالإضافة إلى خطط لمضاعفة طاقتها الإنتاجية أو حصتها السوقية خلال السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة.

وقالت شركة فيساف إن الصندوق لا يزال يبحث عن فرص جديدة في أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة، حيث لا تزال التقييمات جذابة وأقل تأثراً بتدفقات رأس المال قصيرة الأجل.

المصدر: https://baodautu.vn/quy-dau-tu-ky-vong-but-toc-nua-cuoi-nam-d338648.html