صندوق الاستثمار الدفاعي ينتظر وقته.

تميل استراتيجيات صناديق الاستثمار نحو اتباع نهج حذر، مع الحفاظ في الوقت نفسه على موقف استباقي للاستفادة من الفرص الناشئة عن الأزمة.

حذر

خلال كلمتها في منتدى الاستثمار الفيتنامي 2025 الأخير، أوضحت السيدة ثيو ثي نهات لي، المديرة العامة لشركة يو أو بي لإدارة الأصول (فيتنام)، أن الصندوق يتبنى حاليًا استراتيجية دفاعية. ويعود ذلك إلى إدراك الصندوق لاستمرار وجود العديد من عوامل عدم اليقين، مما يمنحه الأولوية للاستثمارات في القطاعات ذات الإمكانات المحلية القوية في السوق الفيتنامية، مع الحد من الاستثمارات في المجالات المتأثرة بشكل مباشر بالصادرات.

مع ذلك، عندما يشهد السوق تصحيحاً حاداً، كما حدث في أوائل أبريل عقب إعلان الولايات المتحدة عن فرض رسوم جمركية انتقامية، يُنظر إلى ذلك كفرصة للاستثمار في الشركات ذات الأسس القوية وآفاق النمو الواعدة. ويصدق هذا بشكل خاص في ظل سعي الحكومة لتعزيز الاستثمار العام والإصلاحات المؤسسية، بهدف تحقيق نمو في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 8% هذا العام.

وقالت السيدة ثيو ثي نهات لي: "تركز استراتيجية استثمار الصندوق على الشركات التي تعمل بشكل أساسي محلياً، وخاصة تلك التي تستفيد من التوجهات والأولويات الاستراتيجية للحكومة، مثل الاستثمار العام".

ووفقاً للسيدة لي، هناك أربعة قطاعات تجذب اهتماماً خاصاً من المستثمرين: الخدمات المصرفية، ومواد البناء والتشييد، وتجارة التجزئة والاستهلاك المحلي، والعقارات.

وبناءً على ذلك، من المتوقع أن يستفيد القطاع المصرفي بشكل مباشر من هدف نمو الائتمان بنسبة 16% في عام 2025، والتسارع الكبير في صرف الاستثمارات العامة. كما يُتوقع نمو قطاع البناء ومواد البناء بفضل سلسلة من مشاريع البنية التحتية الرئيسية الجارية حاليًا. وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يظل قطاع التجزئة والاستهلاك المحلي قويًا، على الرغم من حالة عدم اليقين التي تكتنف البيئة الاقتصادية العالمية. وأخيرًا، سيكون قطاع العقارات قطاعًا واعدًا في الفترة المقبلة، حيث تسعى الحكومة جاهدةً لإزالة العقبات القانونية أمام أكثر من 2000 مشروع، مما سيُعطي دفعة قوية لهذا السوق.

بالإضافة إلى ذلك، هناك شركات في قطاعي التكنولوجيا والخدمات اللوجستية، وهما صناعتان قادرتان على التكيف بمرونة مع البيئة المتغيرة.

بالنسبة للشركات التي تستثمر في الخارج، والتي تُساهم حاليًا بنحو 70% من إجمالي عائدات التصدير، تتوقع شركة يو أو بي فيتنام أن تُعدّل هذه المجموعة استراتيجيتها بعد نتائج المفاوضات التجارية بين فيتنام والولايات المتحدة. ففي الأشهر القليلة المقبلة، ومع الإعلان عن سياسات ضريبية محددة، ستُعيد هذه الشركات تقييم محافظها الاستثمارية، وربما تُعيد توزيعها، مع إعطاء الأولوية لشركات التصدير التي لا تزال تتمتع بميزة تنافسية.

يتضح أنه عندما يتفاعل السوق بقوة مع السياسات الدولية، يظل المستثمرون هادئين ويجرون تحليلاً مفصلاً لكل صناعة.

أوضحت السيدة دوونغ كيم آنه، مديرة الاستثمار في شركة فيتكومبانك لإدارة الصناديق (VCBF)، أن الصندوق يلتزم دائمًا باستراتيجيته الاستثمارية الأساسية، حيث يختار الشركات ذات الأساس المتين والقدرة التنافسية العالية. ويعتمد اختيار VCBF لكل شركة على معاييرها الاستثمارية الخاصة، بدلاً من تخصيص الموارد وفقًا لنسب القطاعات المختلفة. وحتى ضمن القطاع الواحد، قد يتباين تأثير الشركات بشكل كبير. فعلى سبيل المثال، في قطاعي النسيج والمأكولات البحرية، ستواجه بعض الشركات التي تعتمد بشكل كبير على السوق الأمريكية صعوبات على المدى القصير. في المقابل، تستطيع الشركات التي نوّعت أسواقها مبكرًا أو التي تمتلك قدرات إنتاجية متخصصة الحفاظ على الطلبات رغم التقلبات. وحتى مع ارتفاع الرسوم الجمركية، تظل بعض الشركات قادرة على المنافسة من حيث السعر والجودة.

تتأثر الشركات في قطاع العقارات الصناعية بشكل غير مباشر أيضاً، لأن تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر تميل إلى مراقبة تأثير السياسات الضريبية عن كثب. ومع ذلك، تبقى التوقعات طويلة الأجل إيجابية، لا سيما بالنسبة للمجمعات الصناعية التي تتميز بأراضيها النظيفة وتستوفي معايير الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية.

وأكدت السيدة كيم آنه قائلة: "ستكون هذه المجموعة الأولى من الشركات التي ستستفيد عندما تعود تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر بشكل انتقائي، مرتبط بنقل التكنولوجيا وسلاسل القيمة المضافة العالية. بالنسبة لهذه الشركات، لن تنخفض نسبة الاستثمار فحسب، بل سيتم النظر في زيادتها أيضاً".

رأس المال الأجنبي لا يمكن التنبؤ به.

في وقت سابق، في أبريل، خلال منتدى تشجيع الاستثمار في الولايات المتحدة، أعربت منظمات دولية وبنوك استثمارية وشركات مالية وصناديق استثمارية مثل واربورغ بينكوس وسيتي بنك وجي بي مورغان ومورغان ستانلي وإتش إس بي سي ودويتشه بنك وبي إن واي ميلون وستاندرد تشارترد وغيرها، عن اهتمامها بفرص الاستثمار في فيتنام في المستقبل القريب.

في الواقع، بعد أربعة أشهر متتالية من البيع الصافي، غيّر المستثمرون الأجانب مسارهم وتحولوا إلى مشترين صافين في مايو. ويعتقد السيد لي هواي آنه، الرئيس التنفيذي لشركة أفينيتي إيكويتي بارتنرز، أن تدفق رؤوس الأموال الأجنبية إلى السوق الفيتنامية خلال الأشهر الستة إلى الاثني عشر القادمة يصعب التنبؤ به، لا سيما في ظل ارتفاع تكلفة رأس المال عالميًا. ومع بقاء أسعار الفائدة القياسية في العديد من الاقتصادات الكبرى عند حوالي 4.5-5% سنويًا، سيحتاج المستثمرون الأجانب إلى عوائد تصل إلى 15-20% في فيتنام للتعويض بشكل كافٍ عن المخاطر، وخاصة مخاطر سعر الصرف. وبينما يتمتع الاقتصاد الفيتنامي بالعديد من الجوانب الإيجابية، فإن الفرص في الأسواق الأخرى جذابة للغاية أيضًا.

ووفقًا للسيدة ثيو ثي نهات لي، فإن تدفقات رأس المال من المنظمات الكبيرة عادة ما يتم تخصيصها حسب المنطقة وتعتمد بشكل كبير على أداء الاستثمار في كل سوق.

تُخفّض المنظمات الدولية حاليًا توقعاتها بشأن النمو الاقتصادي العالمي. ولا تُستثنى فيتنام من هذا التوجه، نظرًا لاقتصادها المنفتح نسبيًا. وتؤثر السياسات الجمركية على جميع الدول التي تربطها علاقات تجارية مع الولايات المتحدة.

في غضون ذلك، أصبحت تقييمات الأسهم في فيتنام أكثر جاذبية بعد التصحيح الحاد الذي شهدته في أبريل. ومع ذلك، لا يزال من المبكر جدًا إجراء تقييم نهائي لاتجاهات تدفق رؤوس الأموال الأجنبية. ويراقب المستثمرون المؤسسيون عن كثب المفاوضات بين الولايات المتحدة وفيتنام، ليس فقط فيما يتعلق بالتجارة، بل أيضًا فيما يتعلق بالعوامل الجيوسياسية.

المصدر: https://baodautu.vn/quy-dau-tu-phong-thu-cho-thoi-d300003.html