حذر
شاركت السيدة ثيو ثي نهات لي، المديرة العامة لشركة UOB لإدارة الأصول (فيتنام)، في منتدى الاستثمار الفيتنامي الأخير 2025، حيث أشارت إلى أن الصندوق يتبنى حاليًا استراتيجية دفاعية. ويعود ذلك إلى إدراكه وجود العديد من العوامل غير المستقرة، حيث يُعطي الأولوية للاستثمار في الصناعات ذات القوة الداخلية القوية في السوق الفيتنامية، مع الحد من الاستثمار الرأسمالي في المجالات المتأثرة مباشرةً بالصادرات.
ومع ذلك، عندما يشهد السوق تصحيحًا حادًا، كما حدث في أوائل أبريل/نيسان بعد إعلان الولايات المتحدة عن سياستها الضريبية المتبادلة، يُنظر إليه على أنه فرصة لتوزيع رأس المال على الشركات ذات الأسس الجيدة وآفاق النمو الواعدة. لا سيما في سياق تشجيع الحكومة للاستثمار العام والإصلاح المؤسسي، سعيًا لتحقيق نمو في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 8% هذا العام.
وقالت السيدة ثيو ثي نهات لي: "تركز استراتيجية الاستثمار في الصندوق على الشركات التي تعمل محليًا في المقام الأول، وخاصة تلك التي تستفيد من التوجه الاستراتيجي للحكومة وأولوياتها مثل الاستثمار العام".
وبحسب السيدة لي، هناك أربع مجموعات صناعية تحظى باهتمام خاص من المستثمرين، بما في ذلك: الخدمات المصرفية والبناء، ومواد البناء، وتجارة التجزئة والاستهلاك المحلي، والعقارات.
وبناءً على ذلك، من المتوقع أن يستفيد القطاع المصرفي بشكل مباشر من هدف نمو الائتمان بنسبة 16% في عام 2025، ويجري تعزيز صرف الاستثمارات العامة بشكل كبير. ومن المتوقع أن ينمو قطاع البناء ومواد البناء بفضل سلسلة من مشاريع البنية التحتية الرئيسية الجاري تنفيذها. أما بالنسبة لقطاعي التجزئة والاستهلاك المحلي، فلا تزال القوة الشرائية المحلية إيجابية، على الرغم من حالة عدم اليقين في البيئة الاقتصادية العالمية. وأخيرًا، سيكون قطاع العقارات قطاعًا واعدًا في الفترة المقبلة، حيث تسعى الحكومة جاهدة لإزالة العوائق القانونية أمام أكثر من 2000 مشروع، مما يُعطي دفعة قوية لهذا السوق.
بالإضافة إلى ذلك، هناك شركات في قطاعي التكنولوجيا والخدمات اللوجستية، وهي صناعات لديها القدرة على التكيف بمرونة في بيئة متغيرة.
بالنسبة لمؤسسات الاستثمار الأجنبي المباشر، التي تُساهم حاليًا بنحو 70% من إجمالي حجم الصادرات، يتوقع بنك UOB فيتنام أن تشهد هذه المجموعة تعديلًا استراتيجيًا بعد نتائج المفاوضات التجارية بين فيتنام والولايات المتحدة. وفي الأشهر القليلة المقبلة، عند الإعلان عن سياسات ضريبية محددة، سيُعاد تقييم المحفظة، وقد يُعاد تخصيصها لإعطاء الأولوية لمؤسسات التصدير التي لا تزال تتمتع بميزة تنافسية.
ومن الواضح أنه عندما يتفاعل السوق بقوة مع السياسات الدولية، يظل المستثمرون هادئين ويقومون بتحليل محدد لكل صناعة.
أفادت السيدة دونج كيم آنه، مديرة الاستثمار في شركة إدارة صناديق فيتكومبانك (VCBF)، بأن الصندوق يلتزم دائمًا باستراتيجية الاستثمار الأساسية، ويختار الشركات ذات الأساس المستدام والقدرة التنافسية العالية. تختار VCBF كل شركة تلبي معايير الاستثمار بدلاً من التخصيص وفقًا لنسبة الصناعة من الأعلى إلى الأسفل. في نفس الصناعة، يمكن أن يكون مستوى تأثير الشركات مختلفًا تمامًا. على سبيل المثال، في صناعة المنسوجات أو المأكولات البحرية، هناك شركات تعتمد بشكل كبير على السوق الأمريكية وستواجه صعوبات على المدى القصير. على العكس من ذلك، هناك شركات قامت بتنويع أسواقها في وقت مبكر أو لديها قدرة إنتاجية خاصة، ولا تزال قادرة على الحفاظ على الطلبات على الرغم من التقلبات. حتى مع الضرائب المرتفعة، لا تزال بعض الشركات قادرة على المنافسة من حيث السعر والجودة.
تتأثر الشركات في قطاع العقارات في المناطق الصناعية بشكل غير مباشر، إذ تميل تدفقات رأس المال الأجنبي المباشر إلى رصد تأثير السياسات الضريبية بشكل أوضح. ومع ذلك، تظل التوقعات على المدى الطويل إيجابية، لا سيما بالنسبة للمناطق الصناعية التي تمتلك صناديق أراضٍ نظيفة تُلبي معايير الحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات (ESG).
ستكون هذه أول مجموعة من الشركات تستفيد من عودة رأس مال الاستثمار الأجنبي المباشر بشكل انتقائي، مرتبطًا بنقل التكنولوجيا وسلاسل القيمة المضافة العالية. وبالنسبة لهذه الشركات، لا ينبغي فقط الحفاظ على نسبة العائد، بل ينبغي أيضًا النظر في زيادة نسبة الاستثمار، كما أكدت السيدة كيم آنه.
رأس المال الأجنبي غير قابل للتنبؤ
وفي وقت سابق، في أبريل/نيسان، خلال منتدى تعزيز الاستثمار في الولايات المتحدة، أعربت المنظمات الدولية والبنوك الاستثمارية والمجموعات المالية وصناديق الاستثمار مثل واربورغ بينكوس، وسيتي بنك، وجيه بي مورغان، ومورغان ستانلي، وإتش إس بي سي، ودويتشه بنك، وبنك نيويورك ميلون، وستاندرد تشارترد، وغيرها، عن اهتمامها بفرص الاستثمار في فيتنام في الفترة المقبلة.
في الواقع، بعد أربعة أشهر متتالية من البيع الصافي، تحول المستثمرون الأجانب في مايو إلى الشراء الصافي. وعلق السيد لي هواي آنه، الرئيس التنفيذي لصندوق أفينيتي إكويتي بارتنرز، قائلاً إنه من الصعب للغاية التنبؤ بتدفقات رأس المال الأجنبي إلى السوق الفيتنامية خلال الأشهر الستة إلى الاثني عشر المقبلة، لا سيما في ظل استمرار ارتفاع تكاليف رأس المال العالمية. ومع بقاء سعر الفائدة الأساسي في العديد من الاقتصادات الكبرى عند حوالي 4.5-5% سنويًا، سيحتاج المستثمرون الأجانب إلى عائد يصل إلى 15-20% في فيتنام لتعويض المخاطر، وخاصة مخاطر سعر الصرف. ورغم أن اقتصاد فيتنام يتمتع بالعديد من الجوانب الإيجابية، إلا أن الفرص في الأسواق الأخرى جذابة للغاية أيضًا.
وبحسب السيدة ثيو ثي نهات لي، فإن تدفقات رأس المال من المنظمات الكبيرة غالباً ما يتم تخصيصها حسب المنطقة وتعتمد بشكل كبير على الأداء الاستثماري لكل سوق.
في الوقت الحالي، تُخفّض المنظمات الدولية توقعاتها للنمو الاقتصادي العالمي. وفيتنام ليست استثناءً من هذا التوجه، لأن اقتصادها منفتحٌ تمامًا. وتؤثر سياسات التعريفات الجمركية على جميع الدول التي تربطها علاقات تجارية مع الولايات المتحدة.
في غضون ذلك، أصبح مستوى التقييم في فيتنام أكثر جاذبية بعد التصحيح الحاد الذي شهده أبريل. ومع ذلك، لا يزال من السابق لأوانه إجراء تقييم نهائي لاتجاه تدفقات رأس المال الأجنبي. ولا يزال المستثمرون المؤسسيون يتابعون عن كثب المفاوضات بين الولايات المتحدة وفيتنام، ليس فقط فيما يتعلق بالتجارة، بل أيضًا بالعوامل الجيوسياسية.
المصدر: https://baodautu.vn/quy-dau-tu-phong-thu-cho-thoi-d300003.html
تعليق (0)