لماذا يؤثر خفض أسعار الفائدة من قبل البنك الفيدرالي الأمريكي على سوق الذهب؟

استقرت أسعار الذهب العالمية في ظل ترقب المستثمرين لقرار السياسة النقدية القادم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي. لم يقتصر خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي على جذب الانتباه في الولايات المتحدة فحسب، بل اهتم المستثمرون العالميون بهذه الخطوة أيضًا.

ولا يزال حجم الخفض الأول والمستوى العام للتيسير موضع نقاش، في حين تشكل الانتخابات الأمريكية المقبلة عامل تعقيد آخر للمستثمرين ومحافظي البنوك المركزية العالمية الذين يتطلعون إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي للحصول على التوجيه ويأملون في "هبوط ناعم" للاقتصاد ، وهو ما يعني انخفاض التضخم ولكن ليس الركود.

رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي جيروم باول. الصورة: رويترز

وقال كينيث بروكس، رئيس أبحاث الشركات والعملات الأجنبية وأسعار الفائدة في سوسيتيه جنرال: " لا نعرف بعد كيف ستبدو هذه الدورة - ما إذا كانت ستكون مثل عام 1995 عندما كان الخفض 75 نقطة أساس فقط أو مثل عام 2007-2008 عندما كان الخفض 500 نقطة أساس ".

وفيما يلي بعض النقاط البارزة للأسواق العالمية:

سعر الذهب فائدة

وفي السلع الأساسية، من المتوقع أن تستفيد المعادن الثمينة والمعادن الأساسية مثل النحاس من خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي. بالنسبة لهذا البند، فإن توقعات الطلب و"الهبوط الناعم" هما العاملان الرئيسيان.

إن انخفاض أسعار الفائدة وضعف الدولار، وهو ما لا يؤدي فقط إلى خفض التكلفة البديلة لحيازة المعادن، بل ويجعلها أيضاً أرخص بالنسبة لأولئك الذين يستخدمون العملات الأخرى لشراء المعادن، قد يعزز النمو.

انخفاض أسعار الفائدة سيؤدي إلى ارتفاع أسعار الذهب. الصورة: كمبيوتر شخصي

وقال إحسان خومان من مجموعة ميتسوبيشي يو إف جي: " إن أسعار الفائدة المرتفعة تشكل عائقاً رئيسياً أمام المعادن الأساسية، حيث تتسبب في تشوهات سلبية كبيرة في الطلب المادي بسبب عمليات بيع المخزون وتضع ضغوطاً على قطاعات الطلب النهائي كثيفة رأس المال ".

عندما يحدث الحدث فعليا، أي يصل سعر الذهب إلى الارتفاع المتوقع، يبيعونه لتحقيق الربح (بيع الحقيقة). وبعبارة أخرى، قد لا تحافظ أسعار الذهب على مستوياتها القياسية لفترة طويلة إذا قرر المضاربون التخلص من ممتلكاتهم عندما تصل الأسعار إلى الذروة المرجوة.

وبالإضافة إلى المعادن الثمينة، استفادت المعادن الأساسية مثل النحاس أيضاً. إن انخفاض أسعار الفائدة واحتمال ضعف الدولار الأمريكي بشكل طفيف يجعل تكلفة شراء المعادن أرخص، مما يساعد على تحفيز الطلب. وقال إحسان خومان: " إن أسعار الفائدة المرتفعة تشكل عائقًا كبيرًا أمام المعادن الأساسية، حيث تضع ضغوطًا كبيرة على الطلب عليها ".

انتعاش سوق الأسهم

في الآونة الأخيرة، أدت المخاوف بشأن النمو إلى إبطاء الزخم الصعودي لأسواق الأسهم العالمية. انخفضت أسواق الأسهم بأكثر من 6% في الأيام الثلاثة الأولى من أغسطس 2024، بعد بيانات الوظائف الأمريكية الضعيفة.

ومع ذلك، فإن السوق سوف يتعافى إذا أدت أسعار الفائدة المنخفضة في الولايات المتحدة إلى تعزيز النشاط الاقتصادي وتجنب الركود.

وقال إيمانويل كاو، رئيس استراتيجية الأسهم الأوروبية في باركليز، إن أسواق الأسهم كانت متقلبة دائما بعد أول خفض لأسعار الفائدة من جانب البنك المركزي، مما أثار الشكوك حول الأساس المنطقي لهذه الخطوة.

ولكن إذا كان هناك خفض غير مصحوب بالركود، فإن السوق يميل إلى الارتفاع مرة أخرى. وقال بنك باركليز إن القطاعات التي ستستفيد من انخفاض أسعار الفائدة هي العقارات والمرافق.

إن الهبوط الاقتصادي الناعم الذي شهدته الولايات المتحدة يعود بالنفع أيضاً على الأسواق الآسيوية لأنه يخلق بيئة أكثر استقراراً للاقتصادات الأخرى. انخفض مؤشر نيكي 225 الياباني بأكثر من 10% منذ أعلى مستوى قياسي له في يوليو 2024 بسبب الين وارتفاع أسعار الفائدة في اليابان.

من غير المرجح أن ينخفض ​​الدولار الأمريكي بشكل كبير.

قد تشعر الاقتصادات بخيبة الأمل بسبب ارتفاع قيمة عملاتها بسبب ضعف الدولار الأميركي مع خفض الولايات المتحدة لأسعار الفائدة. يشير جي بي مورجان إلى أنه في ثلاث من دورات التيسير الكمي الأربع الأخيرة، تعززت قوة الدولار الأمريكي بالفعل.

لأن توقعات الدولار الأمريكي تعتمد إلى حد كبير على الارتباط المقارن بين أسعار الفائدة في الولايات المتحدة وأسعار الفائدة في البلدان الأخرى. إذا كانت أسعار الفائدة في الولايات المتحدة أعلى من تلك الموجودة في البلدان الأخرى، فإن الدولار الأمريكي عادة ما يصبح أكثر جاذبية للمستثمرين والعكس صحيح.

خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة من شأنه أن يضعف الدولار الأمريكي أكثر. الصورة: رويترز

ويعتبر الين والفرنك السويسري من العملات الآمنة. ومع ذلك، وفقًا لمسح أجرته رويترز، فإن الفارق في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وهاتين الدولتين قد ينخفض ​​إلى النصف بحلول نهاية عام 2025. وهذا يعني أن هاتين العملتين قد تصبحان أقل جاذبية، مما يدفع المستثمرين إلى الاستمرار في التفكير في الاحتفاظ بالدولار الأمريكي.

قد يكون الفارق في أسعار الفائدة بين الجنيه الإسترليني والدولار الأسترالي صغيراً نسبياً، وهذا يعني أنه حتى لو كانت أسعار الفائدة في كلا البلدين أعلى قليلاً من تلك في الولايات المتحدة، فإنها ليست كبيرة بما يكفي لجعل العملتين أكثر جاذبية من الدولار الأمريكي بشكل كبير. وبالتالي فإن الدولار الأمريكي سيظل جذاباً للمستثمرين الدوليين ما لم تكن أسعار الفائدة في الولايات المتحدة منخفضة حقاً.

وعلى هذه الخلفية، كانت الاقتصادات الآسيوية "متقدمة على السوق" في توقع خفض أسعار الفائدة الأميركية، مما أدى إلى ارتفاع قيمة العديد من العملات مثل الوون الكوري الجنوبي والبات التايلاندي والرينغيت الماليزي في يوليو/تموز وأغسطس/آب. كما تعافى اليوان من انخفاضه منذ بداية العام مقابل الدولار الأميركي. ويظهر هذا أن الأسواق الآسيوية تفاعلت بشكل إيجابي مع توقعات خفض أسعار الفائدة الأميركية، ما أدى إلى زيادة قيمة عملاتها مقابل الدولار الأميركي.

"البنوك المركزية الرائدة" تخفض أسعار الفائدة

في الربيع، عندما جاء معدل التضخم في الولايات المتحدة أعلى من المتوقع، نشأت مخاوف من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يبقي أسعار الفائدة ثابتة طوال العام. وفي هذا السيناريو، قد تجد مؤسسات مثل البنك المركزي الأوروبي أو بنك كندا صعوبة بالغة في اختيار ما إذا كان ينبغي لها خفض أسعار الفائدة أم لا، من أجل تحفيز الاقتصاد.

ولكن الآن، فإن الخطوة التي اتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي تجعل من الأسهل على البنوك المركزية في البلدان المتقدمة الأخرى أن تفكر في السياسة النقدية. ويتوقع المتداولون أن تتبع البنوك المركزية الأخرى بنك الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، من المرجح أن يخفض البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا أسعار الفائدة بمعدل أقل من بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، حيث يظلان حذرين من التضخم.

وبالإضافة إلى ذلك، تستفيد سوق السندات العالمية أيضاً، لأنها عادة ما تتبع سندات الخزانة الأميركية. تتجه عائدات السندات الحكومية الأمريكية والألمانية والبريطانية إلى أول انخفاض ربع سنوي لها منذ أواخر عام 2023، مع اقتراب بنك الاحتياطي الفيدرالي من خفض أسعار الفائدة الرئيسي في 18 سبتمبر. وهذا يعني ارتفاع أسعار السندات.

وعلاوة على ذلك، فإن انخفاض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة قد يمنح البنوك المركزية في الأسواق الناشئة مساحة أكبر للتكيف ودعم النمو المحلي. لأن الضغوط للحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة لمنع تدفقات رأس المال إلى الخارج وحماية سعر الصرف سوف تكون أخف عندما تخفض الولايات المتحدة أسعار الفائدة.

ومن هناك، يمكنهم خفض أسعار الفائدة لتحفيز الاستهلاك المحلي والاستثمار. حوالي نصف الأسواق الناشئة الثمانية عشر التي شملها استطلاع رويترز بدأت الهيئة الرقابية بخفض أسعار الفائدة خلال هذه الدورة، بقيادة دول أميركا اللاتينية وأوروبا.

ومع ذلك، فإن التقلبات وعدم اليقين المحيط بالانتخابات الرئاسية الأميركية يشكلان تحدياً. وقالت السيدة ترانج نجوين، رئيسة استراتيجية الائتمان العالمية للأسواق الناشئة في بنك بي إن بي باريبا، إن الانتخابات سيكون لها تأثير كبير، مما سيؤدي بالفعل إلى تعقيد دورة خفض أسعار الفائدة. وتوقعت "أن نشهد إجراءات أكثر تحديدا بين البنوك المركزية بشأن هذا الحدث" .

المصدر: https://congthuong.vn/tai-sao-viec-cat-giam-lai-suat-cua-fed-lai-anh-huong-den-thi-truong-vang-346711.html