إذن، من أين يأتي المعروض النقدي لشركات الأوراق المالية؟ من ضخّ المزيد من الأموال في هذه الشركات، كما هو الحال مع شركة BIDV للأوراق المالية (BSC) بقروض تقارب 16 تريليون دونج، معظمها مخصص لإقراض الأوراق المالية؟
شهدت سوق الأسهم الفيتنامية جلسة تداول في 29 يوليو/تموز بسيولة غير مسبوقة: ما يقرب من 72 تريليون دونج فيتنامي (أكثر من 2.7 مليار دولار أمريكي) في بورصة هونج كونج، في ظل ضغوط بيعية متزايدة لجني الأرباح. وانخفض مؤشر VN من ذروته التاريخية التي تجاوزت 1,557 نقطة بأكثر من 64 نقطة، ليصل إلى 1,493.41 نقطة بنهاية الجلسة. وكان الطلب الكبير على صيد الأسماك في قاع البحار هو العامل الذي ساهم في ارتفاع السيولة.
تدفقت أموال طائلة إلى سوق الأسهم، حيث ارتفعت من حوالي مليار دولار أمريكي للجلسة سابقًا إلى حوالي ملياري دولار أمريكي للجلسة. وساهم ظهور المستثمرين الأفراد والمستثمرين الجدد في انتعاش السوق. ومع ذلك، شكّلت شركات الأوراق المالية، بدعم من العديد من البنوك، تدفقًا نقديًا هامًا للغاية.
تشير التقديرات إلى أن إجمالي قروض الأوراق المالية القائمة لـ 40 شركة أوراق مالية بنهاية الربع الثاني بلغ 285 تريليون دونج فيتنامي. وإذا احتسبت القروض القائمة لجميع الشركات، فقد يتجاوز إجمالي قروض الهامش والسلفيات 300 تريليون دونج فيتنامي (حوالي 11.4 مليار دولار أمريكي). وهذا رقم قياسي.
يُعتبر إقراض الأوراق المالية بمثابة "الدجاجة الذهبية" التي تُمكّن شركات الأوراق المالية من تحقيق أرباح قوية خلال فترات انتعاش السوق. ومع ذلك، فإنّ فرص توسيع هذه القناة الربحية تتضاءل بشكل متزايد. وقد وصلت بعض الشركات إلى حالة لم يعد فيها مجال الإقراض بالهامش متاحًا.
معظمها شركات ذات رأس مال كبير ومخزون رأسمالي جيد. عادةً ما يكون المساهمون الرئيسيون في هذه الشركات هم البنوك.
وفقًا للوائح، لا يُسمح لشركات الأوراق المالية بإقراض الهامش إلا بما يصل إلى ضعف حقوق الملكية الخاصة بها.
طفرة سوق الأوراق المالية، أين الأموال اللازمة لشركة BIDV للأوراق المالية لإقراض المستثمرين؟
وبحسب التقرير المالي لشركة BIDV Securities Corporation - BSC (BSI)، اعتبارًا من نهاية شهر يونيو، كان لدى BSC إجمالي رصيد قروض مستحقة يزيد عن 6,606 مليار دونج، منها ما يقرب من 6,332 مليار دونج للإقراض الهامشي، وهي زيادة حادة مقارنة بمستوى أكثر من 5,057 مليار دونج في بداية الفترة.
يُعتبر هذا مصدر ربح فعّال لشركة BSC. وبناءً عليه، تُمنح قروض التداول بالهامش للعملاء لإجراء معاملات الأوراق المالية بالهامش.
اعتبارًا من 30 يونيو 2025، تتمتع قروض التداول بالهامش هذه بفترة سداد قصوى تبلغ 3 أشهر وتتحمل أسعار فائدة تتراوح من 7.5٪ إلى 12.5٪ سنويًا.
اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024، يبلغ الحد الأقصى لمدة رأس المال لقروض التداول بالهامش 3 أشهر ومعدلات فائدة تتراوح من 8.5٪ سنويًا إلى 13٪ سنويًا.
في هذه الأثناء، يبلغ معدل الفائدة على قروض BSC أقل من 7.2٪ سنويًا والحد الأقصى لمدة 12 شهرًا.
وفقًا للتقرير نصف السنوي، سجّلت BSC، بنهاية يونيو 2025، قروضًا قصيرة الأجل بقيمة تقارب 8,146 مليار دونج، وهو رقم أعلى بكثير من مستواها البالغ 4,877 مليار دونج في بداية الفترة. منها 7,247 مليار دونج قروض من البنوك، وأكثر من 898 مليار دونج قروض من المؤسسات والأفراد، بآجال سداد أقل من عام وبمعدل فائدة أقل من 6% سنويًا.
إذن، أي بنك ضخ مبالغ كبيرة من المال في BSC؟
في الواقع، لم يُفصح بنك BSC عن أي تفاصيل، بل ذكر اسمين فقط. وتحديدًا، بحلول نهاية الربع الثاني من عام 2025، اقترض بنك BSC مبلغ 800 مليار دونج فيتنامي من بنك Vietcombank و835 مليار دونج فيتنامي من بنك Vietnam International Commercial Joint Stock Bank. أما المبلغ المتبقي، وقدره 5,612 مليار دونج فيتنامي، فقد اقترض من بنوك أخرى، دون تحديد أسماء. ويُعتبر هذا المبلغ كبيرًا جدًا مقارنةً بمعدل الاقتراض العام.
خلال هذه الفترة، بلغ إجمالي القروض قصيرة الأجل التي سجّلها البنك المركزي الماليزي حوالي 15,800 مليار دونج. منها ما يقارب 14,200 مليار دونج اقترضتها البنوك، وأكثر من 1,600 مليار دونج اقترضتها المؤسسات والأفراد.
من إجمالي ما يقارب 15,800 مليار دونج مُقترضة من البنوك، تم اقتراض 1,190 مليار دونج من بنك فيتكوم، و1,500 مليار دونج من بنك فيتنام الدولي التجاري ( VIB ). أما المبلغ المتبقي، والبالغ قرابة 11,500 مليار دونج، فقد تم اقتراضه من "جهات أخرى" (ضمن فئة "قروض البنوك").
إذن، من الذي أقرض بنك BSC مبلغ 11.5 مليار دونج خلال هذه الفترة لخدمة أنشطة إقراض الأوراق المالية الجذابة بالإضافة إلى الأنشطة التجارية؟
من حيث هيكل المساهمين، يُعد بنك BIDV للتنمية والاستثمار (BID) المساهم الرئيسي بنسبة ملكية تقارب 52%، يليه شركة هانا للأوراق المالية بنسبة تزيد عن 35%.
في أوائل فبراير 2025، أنشأ بنك BIDV لجنة التعاون الاستراتيجي بين BIDV وHana Bank للمساعدة في تعزيز فعالية التعاون الاستراتيجي بين BIDV ومجموعة Hana Financial Group (HFG) في كوريا.
أصبحت شركة هانا للأوراق المالية مساهمًا استراتيجيًا في شركة BSC اعتبارًا من سبتمبر 2022، بعد أن استثمرت ما يقارب 2700 مليار دونج لشراء أكثر من 65.7 مليون سهم من أسهم الشركة. في عام 2019، استثمر بنك هانا مليار دولار أمريكي ليصبح مستثمرًا استراتيجيًا، ويمتلك حاليًا 14.74% من أسهم BIDV.
في يوليو 2025، أعلنت BSC عن 4 قرارات لمجلس الإدارة بشأن الموافقة على حدود الائتمان في العديد من البنوك مثل: Vietcombank - فرع Tay Ho (21 يوليو، الحد الإجمالي 1500 مليار دونج)؛ VPBank (21 يوليو، الحد الإجمالي 2800 مليار دونج)؛ ACB Bank (8 يوليو، الحد الإجمالي 2000 مليار دونج)؛ Agribank (7 يوليو، الحد الإجمالي 3000 مليار دونج).
ولهذه الحدود أغراض عديدة مثل: استكمال رأس المال العامل للاستثمار في أدوات الدين، باستثناء السندات المؤسسية؛ وإصدار ضمانات رأس المال لتأمين القروض من مؤسسات الائتمان الأجنبية؛ وتداول السندات؛ والاقتراض لتمويل أنشطة الإقراض بالهامش...
في الواقع، تشهد السوق المالية نشاطًا ملحوظًا في أنشطة الاقتراض المتبادل. وتقوم شركات الأوراق المالية الأخرى، سواءً كانت تابعة للبنوك أم لا، بمثل هذه الأنشطة. كما أن العديد منها يحصل على قروض من BIDV.
يمكن للبنوك التجارية ضخ الأموال (توفير رأس المال) لشركات الأوراق المالية من خلال العديد من الأشكال القانونية مثل: الإقراض المباشر وغير المباشر (زيادة رأس المال، ودعم السيولة)، وشراء السندات، والأوراق المالية المعاد شراءها (الشراء والبيع مرة أخرى)، ومنح حدود ائتمان بين البنوك.
المصدر: https://vietnamnet.vn/thanh-khoan-2-7-ty-usd-phien-tien-dau-day-thi-truong-chung-khoan-bung-no-2426903.html
تعليق (0)