في تقريرها الاستراتيجي الصادر مؤخرًا للنصف الثاني من عام 2025 والنصف الأول من عام 2026، أشارت شركة دراغون كابيتال للأوراق المالية (VDSC) إلى أن الوضع الاقتصادي الكلي لفيتنام خلال الأشهر الستة إلى الاثني عشر المقبلة سيعتمد على عاملين رئيسيين: الإصلاح والتكيف. وعلى وجه الخصوص، يُعد التكيف مع بيئة غير مستقرة أساسًا للمساعدة في استقرار توقعات النمو.
في السياسة النقدية لفيتنام، وفي اتجاه التيسير النقدي العالمي، من المتوقع أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي دورة خفض أسعار الفائدة اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2025، مما يساعد البنك المركزي على عدم خفض سعر الفائدة التشغيلي بشكل أكبر هذا العام.
ما هي فرص وصول مؤشر VN إلى 1750 نقطة؟
تجدر الإشارة إلى أن فريق التحليل في مركز أبحاث السوق الفيتنامي (VDSC) يتوقع أن يصل مؤشر فيتنام الوطني إلى نطاق 1,513-1,756 نقطة خلال الأشهر الستة إلى الثمانية المقبلة. ولن يكون التأثير المباشر للرسوم الجمركية على النمو الاقتصادي الفيتنامي في عام 2025 كبيرًا جدًا. وتساعد العوامل الداعمة الإيجابية، مثل السياسات المالية والنقدية المتساهلة، في الحفاظ على انخفاض أسعار الفائدة، وتوقعات برفع تصنيف السوق في مراجعة FTSE في سبتمبر 2025.
وقال خبراء VDSC "عندما يصبح الترقية حقيقة واقعة، فإن السوق الفيتنامية سوف تجتذب تدفقات رأسمالية كبيرة من صناديق مرجعية عالمية تبلغ حوالي مليار دولار أمريكي، مما يساهم في تحسين السيولة والتقييم".
في غضون ذلك، يتوقع تقرير استراتيجية شركة SSI للأوراق المالية للنصف الثاني من عام 2025 وجهة نظر إيجابية للسوق على المدى الطويل، لكنه يحدد هدفًا فقط عند 1500 نقطة لمؤشر VN بحلول نهاية عام 2025.
العوامل الدافعة هي آفاق نمو الأرباح المستدام. ومن المتوقع أن يرتفع إجمالي صافي الربح لأكثر من 79 سهمًا ضمن نطاق أبحاث شركة SSI Research بنسبة 14% على أساس سنوي هذا العام، وسيواصل الحفاظ على زخم نمو بنسبة 15% في عام 2026. وتشمل القطاعات الرئيسية المساهمة في هذا النمو: البنوك، والعقارات، والمواد الخام، والسلع الاستهلاكية.
المصدر: SSI Research
ساعدت الإعفاءات الضريبية التي أقرتها الولايات المتحدة لمدة 90 يومًا الشركات الفيتنامية على تعزيز صادرات العديد من المنتجات في الربع الثاني، ولديها الوقت للاستعداد لتقليل تأثير هذا السوق في الأرباع التالية.
"إن العائد البالغ 8.4% في سوق الأوراق المالية جذاب للغاية مقارنة بمتوسط سعر الفائدة على الودائع الذي يبلغ حوالي 4.6%، كما أن القدرة على جذب جزء من ودائع السكان تميل إلى الزيادة بسرعة في الأرباع الأخيرة على الرغم من أن مستوى سعر الفائدة على الودائع لا يزال منخفضًا" - قال خبير من معهد SSI.
ما هي المخاطر التي يجب الحذر منها؟
وتتوقع شركة MBS للأوراق المالية أيضًا أنه في النصف الثاني من عام 2025، سينتشر التدفق النقدي إلى الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة التي لم ترتفع أسعارها بقوة في الفترة الماضية بفضل التقييمات الجذابة وإمكانات نمو الأرباح.
في السيناريو الأساسي، مع نمو أرباح الشركات المدرجة بنسبة 17% وتقييم يتراوح بين 13.5 و13.8 ضعف مكرر الربحية، سيصل مؤشر VN إلى ما بين 1500 و1540 نقطة في الأشهر الأخيرة من العام. وفي سيناريو إيجابي، قد يصل المؤشر إلى 1580 نقطة.
"في سيناريو أكثر إيجابية، يكون تأثير سياسة التعريفات الجمركية الأمريكية أقل من المتوقع، ويتدفق رأس المال الأجنبي بقوة إلى السوق الفيتنامية بفضل احتمال الترقية، وتصل توقعات نمو أرباح السوق إلى 19٪، ويمكن أن يتقدم مؤشر VN إلى منطقة 1580 نقطة بحلول نهاية العام" - توقعات MBS.
لكن الخبراء يحذرون أيضا من أن المخاطر التي يجب مراقبتها تشمل التقلبات الجيوسياسية ، وضغوط سعر الصرف إذا تأخر بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، وعدم اليقين في سياسات إدارة الرئيس الأميركي.
تشير الإحصاءات إلى أنه على الرغم من تعافي مؤشر VN بقوة بأكثر من 300 نقطة منذ فرض الرسوم الجمركية في 2 أبريل، إلا أن هذا الارتفاع لم يشمل جميع فئات الأسهم. وتُظهر بيانات MBS أن 12 سهمًا فقط من أصل 50 سهمًا ذات القيمة السوقية الأكبر قد ارتفعت بشكل أقوى من مؤشر VN منذ 31 مارس، بينما ارتفعت حوالي 9 أسهم أقل من السوق العام. في الواقع، لم يتعاف ما يقرب من نصف الأسهم المدرجة ضمن أكبر 50 سهمًا بعد إلى مستويات ما قبل فرض الرسوم الجمركية.
في هذا السياق، إذا قام أي مستثمر بشراء الأسهم الخاطئة التي ترتفع أسعارها، فإن احتمال خسارة الأموال أو "عدم الوصول إلى الشاطئ" لا يزال مرتفعًا للغاية، على الرغم من توجه مؤشر VN نحو مستوى 1500 نقطة.
المصدر: https://nld.com.vn/du-bao-nong-vn-index-co-the-len-toi-1750-diem-nhung-dung-voi-mung-196250717085957781.htm
تعليق (0)