বাজারে নগদ প্রবাহ প্রবেশ করবে, কর্পোরেট বন্ডগুলি আরও আকর্ষণীয় হয়ে উঠবে

কম সুদের হারের প্রেক্ষাপটে, বিনিয়োগকারীরা বিনিয়োগের চ্যানেলগুলিতে মূলধন স্থানান্তর করার প্রবণতা পোষণ করেন যা উচ্চতর রিটার্ন আনে, যা কর্পোরেট বন্ড বাজারকে সমর্থন করে।

বাজারে নগদ প্রবাহ প্রবেশ করবে, কর্পোরেট বন্ডগুলি আরও আকর্ষণীয় হয়ে উঠবে

কম সুদের হারের প্রেক্ষাপটে, বিনিয়োগকারীরা বিনিয়োগের চ্যানেলগুলিতে মূলধন স্থানান্তর করার প্রবণতা পোষণ করেন যা উচ্চতর রিটার্ন আনে, যা কর্পোরেট বন্ড বাজারকে সমর্থন করে।

নতুন ইস্যু আরও ইতিবাচক হবে

বর্তমানে, কর্পোরেট বন্ড বাজারের মোট বকেয়া ঋণ প্রায় ১.১৬ মিলিয়ন বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং, যার মধ্যে ব্যক্তিগত বন্ডের বকেয়া ঋণ ১.০৩ মিলিয়ন বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং, যা অর্থনীতির জিডিপির ১০% এর সমান, যা এখনও এই অঞ্চলের অন্যান্য দেশের তুলনায় বেশ সামান্য।

ভিসিবিএসের সাম্প্রতিক এক প্রতিবেদনে, এই সিকিউরিটিজ কোম্পানিটি মূল্যায়ন করেছে যে আগামী সময়ে কর্পোরেট বন্ড বাজার ধীরে ধীরে আরও ইতিবাচক হয়ে উঠবে।  

পরিমাণের দিক থেকে, মেয়াদপূর্তির আগে ফেরত কেনা বন্ডের পরিমাণ অব্যাহত থাকতে পারে, তবে, ২০২২-২০২৪ সময়কালে পুনর্গঠন প্রক্রিয়াটি দৃঢ়ভাবে বাস্তবায়িত হওয়ায় হ্রাস পাওয়ার প্রবণতা রয়েছে; ইতিমধ্যে, নতুন ইস্যুর পরিমাণ ধীরে ধীরে আরও ইতিবাচক হচ্ছে।  

বিশেষ করে, কর্পোরেট বন্ড বাজারের জন্য স্থিতিশীল ঋণের সুদের হার একটি প্রয়োজনীয় শর্ত। VCBS পূর্বাভাস দিয়েছে যে আমানতের সুদের হার স্থিতিশীল থাকবে এবং ২০২৫ সালে অপরিবর্তিত থাকতে পারে কারণ নিম্নলিখিত বিষয়গুলির জন্য: রাষ্ট্রায়ত্ত ব্যাংকগুলিতে আমানতের সুদের হার অর্থনীতিকে সমর্থন করার জন্য বর্তমান স্তরে থাকবে; যখন এই গোষ্ঠী ঋণ বৃদ্ধির জন্য মূলধন সংগ্রহ বৃদ্ধি করবে, বিশেষ করে কম নমনীয় মূলধন সংগ্রহ কাঠামোযুক্ত ব্যাংকগুলির জন্য, তখন বেসরকারি বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলিতে সামান্য ঊর্ধ্বমুখী চাপ দেখা দিতে পারে।  

গড় ঋণের হার কম থাকবে এবং বৈষম্য অব্যাহত থাকবে বলে পূর্বাভাস দেওয়া হচ্ছে। অর্থনীতিকে সমর্থন করার জন্য সরকার এবং স্টেট ব্যাংকের নির্দেশনা অনুযায়ী রাষ্ট্রায়ত্ত ব্যাংকগুলি নির্দিষ্ট কিছু ব্যবসায়িক ক্ষেত্রের জন্য সুদের হার কমিয়ে চলেছে অথবা ঋণ সহায়তা প্যাকেজ ঘোষণা করছে। এদিকে, বেসরকারি ব্যাংকিং গোষ্ঠীতে, আমানতের সুদের হার বৃদ্ধি এবং ঋণ বৃদ্ধির উপর প্রতিযোগিতামূলক চাপের ক্ষেত্রে ঋণের হার কিছুটা বাড়তে পারে, বিশেষ করে ছোট আকারের ব্যাংকগুলির ক্ষেত্রে। এছাড়াও, দুর্বল ঋণ ইতিহাসের ব্যবসাগুলির এখনও ঋণ পেতে অসুবিধা হতে পারে, এমনকি উচ্চ সুদের হার গ্রহণ করতেও হতে পারে। কিছু রিয়েল এস্টেট ব্যবসা কিছু কঠিন প্রয়োজনীয়তার সম্মুখীন হতে পারে।

ভিসিবিএস মূল্যায়ন করে যে, কম সুদের হারের প্রেক্ষাপটে, বিনিয়োগকারীরা উচ্চতর রিটার্ন আনে এমন বিনিয়োগ চ্যানেলগুলিতে মূলধন স্থানান্তরিত করার প্রবণতা পোষণ করে। এটি কর্পোরেট বন্ড বাজারকে সমর্থন করে, স্থিতিশীল বন্ড বাজারের পরিস্থিতিতে এবং বিনিয়োগকারীদের আস্থা ও আগ্রহ আকর্ষণ করে।  

তবে, ভিসিবিএস উল্লেখ করেছে যে অন্যান্য সম্পদ চ্যানেলের (ঐতিহ্যবাহী এবং অপ্রচলিত চ্যানেল সহ) দামের ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতা বিনিয়োগকারীদের কাছে কর্পোরেট বন্ড বাজারের আকর্ষণ হ্রাস করতে পারে।

ব্যাংকগুলি "লোকোমোটিভ" হিসেবেই থেকে যাচ্ছে, রিয়েল এস্টেট গ্রুপ পুনরুদ্ধার করছে

ঋণের সুদের হার কম থাকা, ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলোর জন্য কম খরচে বন্ড ইস্যু করার এবং মূলধন পুনর্গঠনের জন্য অনুকূল পরিস্থিতি তৈরি করা ছাড়াও, ইস্যুর পরিমাণ এখনও ব্যাংক বন্ড দ্বারা পরিচালিত হবে। ঋণ বৃদ্ধি অব্যাহত থাকবে বলে পূর্বাভাস দেওয়া হয়েছে, যার লক্ষ্য তরলতা নিশ্চিত করা এবং ঋণের চাহিদা পূরণ করা: অনেক ব্যাংককে তরলতার ভারসাম্য বজায় রাখতে এবং আর্থিক সুরক্ষা সূচক নিশ্চিত করতে গতিশীলতা বৃদ্ধি করতে হতে পারে। বিশেষ করে, কিছু ব্যাংক LDR থ্রেশহোল্ডে পৌঁছেছে, যার ফলে তরলতার ঝুঁকি কমাতে গতিশীলতার উৎস বৃদ্ধির অগ্রাধিকার দেওয়া হচ্ছে।

ইতিমধ্যে, রিয়েল এস্টেট ব্যবসাগুলিও ধীরে ধীরে বিনিয়োগকারীদের আস্থা ফিরে পাচ্ছে। রিয়েল এস্টেট বাজারটি বিপরীতমুখী পর্যায় অতিক্রম করেছে এবং ২০২৫ সাল থেকে একটি নতুন প্রবৃদ্ধি চক্রে প্রবেশ করতে শুরু করেছে বলে মূল্যায়ন করা হচ্ছে, যা সক্রিয়ভাবে একটি নতুন আইনি করিডোর দ্বারা সমর্থিত যা বাস্তবে আসতে শুরু করেছে এবং সরবরাহ বৃদ্ধি করেছে; আবাসিক এবং বিনিয়োগ উভয় প্রয়োজনের জন্য গৃহ ক্রেতার মনোভাব উন্নত হচ্ছে, উচ্চ-ঝুঁকিপূর্ণ পণ্য গ্রহণ শুরু করেছে; অনেক ব্যবসা পুনর্গঠন পর্ব অতিক্রম করেছে এবং প্রকল্প বাস্তবায়ন এবং কার্যক্রম শুরু করেছে।  

২০২৫ সালে আবাসিক এবং বিনিয়োগ উভয় উদ্দেশ্যেই নগদ প্রবাহ প্রবাহিত হতে শুরু করলে রিয়েল এস্টেট বাজারের লেনদেন আরও ব্যাপক হবে বলে আশা করা হচ্ছে। কিছু রিয়েল এস্টেট ব্যবসার ঋণযোগ্যতা এবং আর্থিক নগদ প্রবাহ আগের স্থবিরতার পরে ধীরে ধীরে পুনরুদ্ধার হবে। তবে, ভিসিবিএস আরও জোর দিয়ে বলেছে যে কর্পোরেট বন্ডের মান ভালো আইনি মর্যাদা সম্পন্ন ব্যবসা এবং দুর্বল ঋণ ইতিহাস সম্পন্ন ব্যবসা এবং ভূমি তহবিল উন্নয়ন পর্যায়ে এখনও অসুবিধার সম্মুখীন ব্যবসার মধ্যে পার্থক্য করা হবে।

সেকেন্ডারি প্রাইভেট বন্ড ট্রেডিং বাজারে তুলনামূলকভাবে উচ্চ তরলতার কারণে নতুন ইস্যুর পরিমাণও ধীরে ধীরে উন্নত হয়েছে, যার ফলে ইস্যু করা বন্ডের তরলতা উন্নত হয়েছে। একই সাথে, ক্রেডিট রেটিং পণ্যগুলি কর্পোরেট বন্ডে বিনিয়োগের সময় সম্ভাব্য ঝুঁকি সম্পর্কে বিনিয়োগকারীদের সচেতনতা বৃদ্ধিতে অবদান রেখেছে, যা টেকসই বাজার বৃদ্ধি নিশ্চিত করেছে।  

চাহিদার দিক থেকে, প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীরা এখনও কর্পোরেট বন্ড বাজারে আধিপত্য বিস্তার করবে, বিশেষ করে ব্যক্তিগত ইস্যুর আকারে। ক্ষুদ্র-মূলধনী ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীরা ক্রেডিট রেটিং সহ ইস্যুকারীদের সাথে পাবলিক বন্ড পণ্যগুলি বেছে নেওয়ার ক্ষেত্রে অগ্রাধিকার দেবেন।

বর্তমানে, বন্ডের মেয়াদপূর্তির উপর চাপ এখনও বেশি। ২০২৫-২০২৭ সালের শেষ ৩ বছরে কর্পোরেট বন্ডের মেয়াদপূর্তির পরিমাণ কেন্দ্রীভূত হয়েছে।  

ডিক্রি ০৮/২০২৩/এনডি-সিপি অনুসারে, বর্ধিত বন্ডের জন্য, এগুলি কেবল সর্বোচ্চ ২ বছরের জন্য বাড়ানো যেতে পারে। সুতরাং, যদি এন্টারপ্রাইজ বিলম্বিত মূলধন এবং সুদ পরিশোধ সহ বন্ডের পরিমাণের জন্য একটি মূলধন উৎস পরিকল্পনা ব্যবস্থা করতে না পারে, তাহলে চাপ আবার তীব্রভাবে বৃদ্ধি পেতে পারে, বিশেষ করে ২০২৫ সালের দ্বিতীয়ার্ধ থেকে।

তবে, ভিসিবিএস আরও বলেছে যে গত দুই বছরে, ব্যবসাগুলি ধীরে ধীরে সমস্যাযুক্ত বন্ড লট প্রক্রিয়া করার জন্য সময় পেয়েছে। তাছাড়া, সুদের হার এখনও নিম্ন স্তরে বজায় রাখা যেতে পারে, যা ব্যবসাগুলির জন্য ঋণ পুনর্গঠন বা মূলধন ব্যয়ের উপর চাপ কমানোর জন্য অনুকূল পরিস্থিতি তৈরি করবে।

সূত্র: https://baodautu.vn/dong-tien-nhap-cuoc-trai-phieu-doanh-nghiep-se-ngay-cang-hap-dan-hon-d251259.html