প্রচণ্ড চাপের মধ্যেও সুদের হার অপরিবর্তিত রাখা।

ঋণ প্রবৃদ্ধি, বিনিময় হার এবং আন্তর্জাতিক সুদের হারের উল্লেখযোগ্য চাপ সত্ত্বেও, স্টেট ব্যাংক অফ ভিয়েতনাম একাধিক তারল্য ব্যবস্থাপনা ও বাজার সংশোধনমূলক পদক্ষেপের মাধ্যমে স্থিতিশীল সুদের হার বজায় রাখতে প্রতিশ্রুতিবদ্ধ।

হ্যানয়ের ত্রান কুয়াং খাই স্ট্রিটের ১৯৮ নম্বরে অবস্থিত ভিয়েতকমব্যাংকের প্রধান কার্যালয়ে গ্রাহকরা লেনদেন করছেন। ছবি: ত্রান ভিয়েত/টিটিএক্সভিএন

সুদের হারের প্রতিযোগিতার নেপথ্যে

মে মাসের শেষ দিনগুলোতে সুদের হার আবারও আলোচনার কেন্দ্রবিন্দুতে চলে আসে। তাদের ঘোষিত হারে, অনেক বাণিজ্যিক ব্যাংক আমানতের পরিমাণ তুলনামূলকভাবে স্থিতিশীল রেখেছিল। কিন্তু বাজারের বাইরে, আমানত আকর্ষণের প্রতিযোগিতা যেন কখনোই পুরোপুরি কমেনি।

বড় অঙ্কের বা দীর্ঘমেয়াদী আমানতের ক্ষেত্রে বছরে ৮-৯% হারে সুদ দেওয়াটা অস্বাভাবিক কিছু নয়। কিছু ব্যাংক এমনকি গ্রাহকদের সরাসরি কাউন্টারে জমা দিলে বা বিশেষ প্রচারমূলক কর্মসূচির মাধ্যমে অতিরিক্ত সুদও দিয়ে থাকে। এদিকে, ঋণের সুদের হার বেশি থাকায় অনেক ব্যবসা প্রতিষ্ঠান ও ব্যক্তিগত ঋণগ্রহীতাদের জন্য মূলধনের ব্যয়ের উপর ক্রমাগত চাপ সৃষ্টি হচ্ছে।

এই ঘটনাটি একটি প্রশ্ন উত্থাপন করে: ভিয়েতনামের রাষ্ট্রীয় ব্যাংকের একাধিক দৃঢ় পদক্ষেপ সত্ত্বেও কেন সুদের হার এখনও উল্লেখযোগ্যভাবে কমে আসেনি?

এখন বিষয়টি আর কেবল "সুদের হার কমানো"-র মধ্যে সীমাবদ্ধ নেই। এর চেয়েও গুরুত্বপূর্ণ হলো, কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সামনে ক্রমবর্ধমান কঠিন কাজ হলো অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধিকে সমর্থন করা, মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণ করা, বিনিময় হারের স্থিতিশীলতা বজায় রাখা এবং সমগ্র ব্যাংকিং ব্যবস্থার জন্য তারল্যের নিরাপত্তা নিশ্চিত করা। এই প্রেক্ষাপটে, মুদ্রাবাজারকে একটি নতুন "সুদের হারের প্রতিযোগিতায়" জড়িয়ে পড়া থেকে বিরত রাখাই হয়তো কেন্দ্রীয় ব্যাংকের জন্য ইতোমধ্যে একটি উল্লেখযোগ্য সাফল্য।

কিছু ব্যাংকের আমানতের সুদের হার সাম্প্রতিক বৃদ্ধিকে সহজভাবে বাজার দখলের প্রতিযোগিতা হিসেবে বোঝা যেতে পারে। তবে, এর গভীরতর বাস্তবতা হলো ব্যাংকিং ব্যবস্থার মধ্যে বিদ্যমান মূলধনের চাপ।

২০২৬ সালের প্রথম কয়েক মাসে অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি ত্বরান্বিত করার লক্ষ্য পূরণে ঋণের প্রবৃদ্ধি জোরালোভাবে অব্যাহত ছিল। তবে, মূলধন সংগ্রহের গতি উল্লেখযোগ্যভাবে কমে গেছে। ২৭টি বাণিজ্যিক ব্যাংকের তথ্য থেকে দেখা যায় যে, প্রথম ত্রৈমাসিকে ঋণ প্রায় ৩.৬% বৃদ্ধি পেলেও আমানত বেড়েছে মাত্র ০.৬%; এমনকি ১২টি ব্যাংকের আমানতের পরিমাণ কমে গেছে।

এর অর্থ হলো, ব্যাংকিং ব্যবস্থা যতটা মূলধন সংগ্রহ করতে পারে, অর্থনীতির তার চেয়ে বেশি মূলধনের প্রয়োজন। অনিবার্যভাবে, যখন আমানতের চেয়ে ঋণ দ্রুত বৃদ্ধি পায়, তখন তারল্যের উপর চাপ বাড়ে। তাই, তহবিল ধরে রাখার জন্য অনেক ব্যাংক আমানতের সুদের হার বাড়াতে বাধ্য হয়।

অর্থনীতি বিশেষজ্ঞ, সহযোগী অধ্যাপক ড. দিন ট্রং থিন মনে করেন যে, উচ্চ বৈশ্বিক মুদ্রাস্ফীতির হারের পরিপ্রেক্ষিতে, আগের সময়ের মতো সুদের হার আরও কমানোর তেমন সুযোগ নেই। যদি আমানতের সুদের হার খুব বেশি কমানো হয় এবং একই সাথে মূলধনের চাহিদা শক্তিশালী থাকে, তবে মানুষ ব্যাংকে টাকা জমা রাখার পরিবর্তে তাদের তহবিল অন্যান্য বিনিয়োগ খাতে সরিয়ে নিতে পারে, যার ফলে সিস্টেমের উপর অতিরিক্ত তারল্য চাপ সৃষ্টি হবে।

উল্লেখ্য যে, এই চাপ শুধু ব্যাংকিং ব্যবস্থার অভ্যন্তর থেকেই উদ্ভূত হয় না, বরং বৈশ্বিক অর্থনৈতিক পরিবেশ দ্বারাও এটি ব্যাপকভাবে প্রভাবিত।

বিশ্বব্যাপী সুদের হার বেশিই রয়েছে, কারণ মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভ (ফেড) এবং ইউরোপীয় সেন্ট্রাল ব্যাংক (ইসিবি)-এর মতো প্রধান কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো মুদ্রানীতি শিথিল করতে তাড়াহুড়ো করছে না। ক্রমবর্ধমান ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা এবং বিশ্বব্যাপী তেলের দাম বাড়ার মধ্যে মার্কিন ডলার আবারও শক্তিশালী হয়েছে, যা ভিয়েতনামসহ অনেক উদীয়মান অর্থনীতিতে বিনিময় হার এবং আমদানি মূল্যস্ফীতির উপর আরও চাপ সৃষ্টি করছে।

এই প্রেক্ষাপটে, VND সুদের হার ব্যাপকভাবে কমানোর সুযোগ আগের সময়ের মতো আর ততটা উল্লেখযোগ্য নয়। যদি VND সুদের হার খুব বেশি কমে যায়, তাহলে VND এবং USD-এর মধ্যে সুদের হারের পার্থক্য কমে আসবে, যা সম্ভাব্যভাবে বিনিময় হার, মূলধন প্রবাহ এবং বৈদেশিক মুদ্রা ধরে রাখার মনোভাবের উপর চাপ সৃষ্টি করবে।

অন্য কথায়, এই সময়ে মুদ্রানীতি পরিচালনা করা আর শুধু প্রবৃদ্ধিকে সমর্থন করার একপাক্ষিক সমস্যা নয়, বরং এটি বহুবিধ সীমাবদ্ধতাসহ একটি বহু-উদ্দেশ্যমূলক সমস্যা।

স্থিতিশীলতা একটি অগ্রাধিকার হয়ে উঠেছে।

এটি উল্লেখযোগ্য যে, বর্তমান কঠিন পরিস্থিতিতে, ভিয়েতনামের রাষ্ট্রীয় ব্যাংক মুদ্রা বাজারে স্থিতিশীলতা বজায় রাখার জন্য "কঠোর" বা "শিথিল" কোনো পন্থা অবলম্বন না করে, বরং একটি অধিকতর নমনীয় ব্যবস্থাপনা কৌশল অনুসরণ করছে।

দুই মাসেরও কম সময়ের মধ্যে ধারাবাহিকভাবে একাধিক নীতিগত পদক্ষেপ বাস্তবায়ন করা হয়েছে। সুদের হার কমানোর নীতি একীভূত করার জন্য ৯ই এপ্রিল বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলোর সাথে বৈঠক থেকে শুরু করে, বিষয়ভিত্তিক পরিদর্শনের অনুরোধ সম্বলিত সরকারি নথি এবং অবৈধভাবে আমানতের সুদের হার বৃদ্ধির পরিস্থিতি কঠোরভাবে মোকাবেলা করা পর্যন্ত—এসবই প্রমাণ করে যে, কিছু ঋণদানকারী প্রতিষ্ঠানে সুদের হারের আকস্মিক বৃদ্ধির ঝুঁকির মধ্যেও স্টেট ব্যাংক অফ ভিয়েতনাম বাজারের শৃঙ্খলা পুনঃপ্রতিষ্ঠা করতে চাইছে।

তবে, আরও উল্লেখযোগ্য বিষয় হলো যে নিয়ন্ত্রক সংস্থাটি শুধুমাত্র প্রশাসনিক ব্যবস্থার উপর নির্ভর করেনি। বাজার সমন্বয়ের পাশাপাশি, স্টেট ব্যাংক অফ ভিয়েতনাম একাধিক প্রযুক্তিগত সরঞ্জামের মাধ্যমে ব্যাংকিং ব্যবস্থায় সক্রিয়ভাবে তারল্য সরবরাহ করেছে। আগের চেয়ে দীর্ঘ মেয়াদের উন্মুক্ত বাজারের মাধ্যমে বিপুল পরিমাণ মূলধন সরবরাহ করা হয়েছে। ঋণদানকারী প্রতিষ্ঠানগুলোর জন্য VND তারল্য পরিপূরণে বৈদেশিক মুদ্রা সোয়াপও বাস্তবায়ন করা হয়েছে।

ভিয়েতনামের রাষ্ট্রীয় ব্যাংকের মুদ্রানীতি বিভাগের পরিচালক জনাব ফাম চি কোয়াং-এর মতে, ব্যবসা ও সমগ্র অর্থনীতির প্রতিযোগিতামূলক সক্ষমতার জন্য ঋণের সুদের হার কমানো অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। তাই, ২০২৩ সাল থেকে বর্তমান পর্যন্ত, ভিয়েতনামের রাষ্ট্রীয় ব্যাংক অর্থনীতিকে সহায়তা করার জন্য ঋণদানকারী প্রতিষ্ঠানগুলোর কাছে রাষ্ট্রীয় ব্যাংক থেকে স্বল্পমূল্যের মূলধন প্রাপ্তি সহজতর করতে নীতিগতভাবে কম সুদের হার বজায় রেখেছে।

সাম্প্রতিক তারল্য ব্যবস্থাপনা পদক্ষেপগুলো আন্তঃব্যাংক সুদের হার কমাতেও সাহায্য করেছে, যার ফলে বাণিজ্যিক ব্যাংকিং ব্যবস্থার ওপর মূলধনী ব্যয়ের চাপ কমেছে।

বিশেষ করে, ভিয়েতনামের স্টেট ব্যাংকের সার্কুলার নং ০৮/২০২৬/টিটি-এনএইচএনএন, যা ব্যাংক এবং বিদেশী ব্যাংকের শাখাগুলির কার্যক্রমে সীমা ও সুরক্ষা অনুপাত নির্ধারণকারী সার্কুলার নং ২২/২০১৯/টিটি-এনএইচএনএন-এর ২০ নং অনুচ্ছেদের ৪ নং ধারার ‘ক’ উপধারাকে সংশোধন ও পরিপূরণ করে, তাকে একটি উল্লেখযোগ্য প্রযুক্তিগত সমন্বয় হিসেবে বিবেচনা করা হয়। লোন-টু-ডিপোজিট অনুপাত (এলডিআর) গণনা করার সময় ব্যাংকগুলিকে মোট আমানতের উপাদানে রাষ্ট্রীয় কোষাগারের ২০% মেয়াদী আমানত অন্তর্ভুক্ত করার অনুমতি দেওয়াকে তারল্যের উপর থেকে চাপ কমানোর একটি বেশ নমনীয় পদক্ষেপ হিসেবে বিবেচনা করা হয়।

এসএসআই রিসার্চের একটি মূল্যায়ন অনুসারে, রাষ্ট্রীয় কোষাগারের আমানতের সিংহভাগ নিজেদের কাছে থাকায় রাষ্ট্রীয় মালিকানাধীন বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলো আরও উল্লেখযোগ্যভাবে লাভবান হবে। অন্যদিকে, এমবি সিকিউরিটিজ জয়েন্ট স্টক কোম্পানি (এমবিএস)-এর বিশেষজ্ঞরা মনে করেন যে, নতুন এই বিধিমালা স্বল্প মেয়াদে রাষ্ট্রীয় মালিকানাধীন ব্যাংকগুলোকে তাদের ঋণ প্রদানের ক্ষমতা উল্লেখযোগ্যভাবে বাড়াতে এবং তারল্যের চাপ কমাতে সাহায্য করবে।

যদিও এর সামগ্রিক প্রভাব খুব বড় নয়, এই নীতিটি রাষ্ট্রীয় মালিকানাধীন বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলোর জন্য তাৎপর্যপূর্ণ, যেগুলো এলডিআর-এর সর্বোচ্চ সীমায় পৌঁছানোর কারণে চাপের মধ্যে রয়েছে। আরও গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো, এটি যেকোনো মূল্যে পুঁজি আকর্ষণের জন্য আমানতের সুদের হার বাড়ানোর চাপ কমাতে সাহায্য করে।
দেখা যায় যে, ভিয়েতনামের রাষ্ট্রীয় ব্যাংক শুধু প্রশাসনিক আদেশের মাধ্যমেই নয়, বরং ব্যাংকিং ব্যবস্থার তারল্য পরিস্থিতি উন্নত করার মাধ্যমেও সুদের হারের স্থিতিশীলতা বজায় রাখার চেষ্টা করছে। এটি প্রচলিত পদ্ধতির তুলনায় একটি অধিকতর নমনীয় পন্থা।
কেবলমাত্র সুদের হার কমানোর আহ্বান জানানো হচ্ছে, অথচ মূলধনের উপর প্রকৃত চাপ অত্যন্ত বেশি রয়েছে।

মূলধন কাঠামোর সমস্যার সমাধান

তবে, বাজারের দৃষ্টিকোণ থেকে, স্বল্প মেয়াদে সুদের হার উল্লেখযোগ্যভাবে কমানো একটি কঠিন কাজ। এর অন্যতম প্রধান কারণ হলো নীতিগত বিলম্ব। অনেক চলতি ঋণ পূর্বে উচ্চ ব্যয়ে সংগৃহীত মূলধন থেকে অর্থায়ন করা হয়, যার ফলে ব্যাংকগুলোর পক্ষে তাৎক্ষণিকভাবে ঋণের সুদের হার কমানো কঠিন হয়ে পড়ে।

এছাড়াও, ঋণ ঝুঁকিও এমন একটি কারণ যা মূলধনী ব্যয়কে উল্লেখযোগ্যভাবে কমাতে বাধা দেয়। যেহেতু অনেক ব্যবসা এখনও পুরোপুরি পুনরুদ্ধার হয়নি, তাই ব্যাংকগুলো ঝুঁকি মোকাবেলা এবং পরিচালনগত নিরাপত্তা নিশ্চিত করার জন্য পর্যাপ্ত সুদের হার বজায় রাখতে বাধ্য হচ্ছে।

ভিয়েতনাম ব্যাংকিং অ্যাসোসিয়েশনের মতে, ঋণের সুদের হারে একটি সুস্পষ্ট পার্থক্য অব্যাহত রয়েছে। ‘বিগ ফোর’ ব্যাংকগুলো বছরে প্রায় ৫.৪-৭% হারে বিশেষ সুবিধামূলক ঋণ প্রদান করে, অন্যদিকে অনেক জয়েন্ট-স্টক বাণিজ্যিক ব্যাংক এখনও নির্দিষ্ট গ্রাহক গোষ্ঠীর জন্য বছরে ১০-১৫% সাধারণ সুদের হার প্রয়োগ করে। এটি এই ব্যাংক গোষ্ঠীগুলোর মধ্যে মূলধনী ব্যয় এবং তারল্য চাপের ক্ষেত্রে একটি উল্লেখযোগ্য পার্থক্যকে প্রতিফলিত করে।

তবে, বৃহত্তর সমস্যাটি অর্থনীতির মূলধন কাঠামোতে নিহিত। ভিয়েতনামের রাষ্ট্রীয় ব্যাংকের মুদ্রানীতি বিভাগের উপ-পরিচালক জনাব নগুয়েন লে নামের মতে, সাম্প্রতিক বছরগুলোতে শক্তিশালী ঋণ প্রবৃদ্ধি অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধিতে উল্লেখযোগ্যভাবে অবদান রেখেছে। শুধুমাত্র ২০২৫ সালেই, সমগ্র ব্যবস্থা জুড়ে ঋণ ১৯%-এর বেশি বৃদ্ধি পেয়েছে, যা বহু বছরের মধ্যে সর্বোচ্চ স্তর, এবং এর ফলে জিডিপি প্রবৃদ্ধি ৮%-এর বেশি হয়েছে, একই সাথে মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে ছিল।

তবে, জনাব নাম আরও উল্লেখ করেছেন যে, বর্তমানে মূলধন সংগ্রহের হারের তুলনায় ঋণের প্রবৃদ্ধি উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি, যার ফলে তারল্য এবং সুদের হারের উপর চাপ বাড়ছে। উল্লেখ্য, ভিয়েতনামের জিডিপির তুলনায় ঋণের অনুপাত ১৪৪% ছাড়িয়ে গেছে, যা নিম্ন-মধ্যম আয়ের দেশগুলোর মধ্যে অন্যতম সর্বোচ্চ। এটি ইঙ্গিত দেয় যে দেশটির অর্থনীতি এখনও ব্যাংক ঋণের উপর ব্যাপকভাবে নির্ভরশীল।

এটি এমন একটি বিষয় যা দীর্ঘমেয়াদে বিবেচনা করা প্রয়োজন, কারণ ব্যাংকগুলোর সংগৃহীত মূলধন মূলত স্বল্পমেয়াদী হলেও অর্থনীতির মূলধনের চাহিদা প্রধানত মধ্য ও দীর্ঘমেয়াদী। আমরা যদি ব্যাংক ঋণের ওপর অত্যধিক নির্ভরশীলতা অব্যাহত রাখি, তাহলে সুদের হার ও তারল্যের ওপর চাপ বজায় থাকবে।

মুদ্রানীতিতে কর্মপরিধি ক্রমশ সীমিত হয়ে আসার প্রেক্ষাপটে, মুদ্রানীতি ও রাজস্বনীতির মধ্যে সমন্বয়ের প্রয়োজনীয়তা আগের চেয়ে অনেক বেশি গুরুত্বপূর্ণ হয়ে উঠছে।

জনাব নগুয়েন লে নাম জোর দিয়ে বলেছেন যে, রাজস্ব নীতিকে একটি সুনির্দিষ্ট সম্প্রসারণমূলক দিকে বাস্তবায়ন করতে হবে, যার মাধ্যমে সরকারি বিনিয়োগের অর্থায়ন ত্বরান্বিত করে একটি ধারাবাহিক প্রভাব সৃষ্টি করা হবে এবং অর্থনীতির অন্যান্য প্রবৃদ্ধির চালিকাশক্তিকে চালিত করা হবে। একই সাথে, সামষ্টিক অর্থনৈতিক স্থিতিশীলতাকে অগ্রাধিকার দিয়ে, মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণ করে এবং উপযুক্ত পরিস্থিতিতে প্রবৃদ্ধিকে সমর্থন করে মুদ্রানীতিকে নমনীয়ভাবে পরিচালনা করা অব্যাহত রাখতে হবে।

এছাড়াও, অনেক বিশেষজ্ঞ মনে করেন যে ব্যাংকিং ব্যবস্থার উপর চাপ কমানোর জন্য পুঁজি বাজারের বলিষ্ঠ উন্নয়ন একটি মৌলিক সমাধান হবে। শেয়ার বাজারের আধুনিকীকরণ, আরও স্বচ্ছ কর্পোরেট বন্ড বাজারের প্রসার এবং হো চি মিন সিটি ও দা নাং-এ আন্তর্জাতিক আর্থিক কেন্দ্র স্থাপন অর্থনীতিতে মধ্যম ও দীর্ঘমেয়াদী পুঁজি প্রবাহের জন্য অতিরিক্ত পথ খুলে দেবে বলে আশা করা হচ্ছে।

স্পষ্টতই, বর্তমান সুদের হারের বিষয়টি শুধু ব্যাংকিং খাতের একার সমস্যা নয়। সুদের হারের উপর এই চাপের পেছনে মূলধন কাঠামো, সম্পদ বণ্টনের দক্ষতা এবং একটি নতুন প্রবৃদ্ধির পর্যায়ে প্রবেশকারী অর্থনীতির প্রেক্ষাপটে নীতি সমন্বয়ের সক্ষমতা সম্পর্কিত একটি বৃহত্তর বিষয় রয়েছে।

যেহেতু পদক্ষেপ নেওয়ার সুযোগ ক্রমশ সীমিত হয়ে আসছে, তাই এই মুহূর্তে স্টেট ব্যাংক অফ ভিয়েতনামের সবচেয়ে বড় লক্ষ্য সম্ভবত যেকোনো মূল্যে সুদের হার কমানো নয়, বরং সামষ্টিক অর্থনৈতিক স্থিতিশীলতা বজায় রাখা, বাজারের আস্থা অটুট রাখা এবং আরও টেকসই দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধির জন্য একটি ভিত্তি তৈরি করা।

উৎস: https://baotintuc.vn/tai-chinh-ngan-hang/giu-mat-bang-lai-suat-giua-vong-xoay-ap-luc-20260526185405867.htm