আপগ্রেডের পর ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার: নতুন 'হাঙ্গর' থেকে মূলধন প্রবাহের অপেক্ষায়

এফটিএসই রাসেল ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারকে সীমান্ত থেকে দ্বিতীয় উদীয়মান বাজার হিসেবে উন্নীত করার সিদ্ধান্ত ঘোষণা করার পর, ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারকে চীন, ভারত, সৌদি আরব এবং ইন্দোনেশিয়ার মতো প্রধান বাজারগুলির সাথে একই শ্রেণীতে রাখা হয়, যা পুঁজির একটি নতুন তরঙ্গকে স্বাগত জানানোর সুযোগ খুলে দেয়।

অনেক বিশেষজ্ঞ আশা করছেন ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার বৃহৎ মূলধন প্রবাহ আকর্ষণ করবে, আপগ্রেড করার পর ৬-৮ বিলিয়ন মার্কিন ডলার বিনিয়োগ করবে - ছবি: কোয়াং দিন

পরিকল্পনা অনুসারে, ভিয়েতনামের সিকিউরিটিজগুলিকে একটি সেকেন্ডারি ইমার্জিং মার্কেটে উন্নীত করার বিষয়টি আনুষ্ঠানিকভাবে ২০২৬ সালের মার্চ মাসে মধ্য-মেয়াদী পর্যালোচনার পর ২১ সেপ্টেম্বর, ২০২৬ থেকে কার্যকর হবে।

এই প্রবর্তনটি বেশ কয়েকটি পর্যায়ে সম্পন্ন হবে বলে আশা করা হচ্ছে, যার বিস্তারিত তথ্য FTSE রাসেল তাদের মার্চ ২০২৬ সালের অন্তর্বর্তীকালীন ইকুইটি বাজার শ্রেণীবিভাগ প্রতিবেদনে প্রকাশ করবে, যা ২০২৬ সালের এপ্রিলের প্রথম দিকে প্রকাশের কথা রয়েছে।

তবে বিশেষজ্ঞদের মতে, এটি একটি নতুন উন্নয়ন পর্বের মাত্র শুরু, এবং ভবিষ্যতে দীর্ঘমেয়াদী লক্ষ্য অর্জনের জন্য সংস্কারের প্রয়োজনীয়তা ক্রমশ গভীর ও বিস্তৃত হবে।

৬-৮ বিলিয়ন মার্কিন ডলার এবং তারও বেশি আকর্ষণ করবে...

অর্থমন্ত্রী মিঃ নগুয়েন ভ্যান থাং বলেছেন যে ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারের উন্নয়ন গত ২৫ বছরে তার উন্নয়ন যাত্রার একটি গুরুত্বপূর্ণ মাইলফলক।

"ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারের উন্নয়ন কেবল ভিয়েতনামের জন্য বিদেশী মূলধন আকর্ষণের জন্য একটি দুর্দান্ত সুযোগ তৈরি করে না, বরং এটি ভিয়েতনামের সঠিক উন্নয়ন পথ এবং আন্তর্জাতিক আর্থিক ব্যবস্থায় ক্রমবর্ধমান গভীর একীকরণ ক্ষমতার স্পষ্ট প্রমাণও," মিঃ থাং বলেন।

তবে, মিঃ থাং-এর মতে, উন্নয়ন কোনও গন্তব্য নয় বরং মানসম্পন্ন, স্বচ্ছ এবং টেকসই প্রবৃদ্ধির সাথে ভিয়েতনামকে উন্নীত করার একটি যাত্রা। সেই যাত্রায়, প্রতিটি পর্যায় গুরুত্বপূর্ণ লক্ষ্য অর্জনের জন্য কার্যকর সমাধান বাস্তবায়নের জন্য দৃঢ় সংকল্প এবং সর্বোচ্চ প্রচেষ্টার সাথে যুক্ত হবে।

"আমরা আশা করি যে সামগ্রিকভাবে পুঁজিবাজার এবং বিশেষ করে শেয়ার বাজারে একটি গুণগত পরিবর্তন আসবে, যা কেবল উচ্চমানের বিদেশী পুঁজিকে স্বাগত জানাবে না বরং কর্পোরেট গভর্নেন্স বা প্রচার, স্বচ্ছতার উপর উচ্চতর প্রয়োজনীয়তাও বজায় রাখবে..., যা শেয়ার বাজারকে উন্নয়নের একটি নতুন স্তরে নিয়ে যেতে অবদান রাখবে," মিঃ থাং বলেন।

KAFI সিকিউরিটিজের ভাইস প্রেসিডেন্ট মিঃ নগুয়েন ভিয়েত কুওং বলেন যে ভিয়েতনামের সিকিউরিটিজের আপগ্রেডেশন উদীয়মান বাজারগুলিতে বরাদ্দের জন্য বিশেষায়িত বিনিয়োগ তহবিলের একটি নতুন তরঙ্গের সূত্রপাত করবে।

অতীতে FTSE দ্বারা আপগ্রেড করা বাজারগুলির অভিজ্ঞতা থেকে দেখা যায় যে আপগ্রেডের সিদ্ধান্ত ঘোষণার প্রায় 9-12 মাস পরে নতুন মূলধন প্রবাহ প্রায়শই বৃদ্ধি পায়।

"আমার মতে, উপরের পরিস্থিতি ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারের মতোই হবে। অনুমান করা হচ্ছে যে সীমান্ত বাজার বিনিয়োগ তহবিল থেকে প্রত্যাহার বাদ দেওয়ার পরে উদীয়মান বাজারে ঢেলে দেওয়া মূলধন প্রায় ৫-৭ বিলিয়ন মার্কিন ডলার হবে। সুতরাং, আপগ্রেড করার পরে ভিয়েতনাম ২.৫-৪ বিলিয়ন মার্কিন ডলারের নেট আকর্ষণ করতে পারে," মিঃ কুওং বলেন।

তবে, মিঃ কুওং-এর মতে, তহবিলগুলির বাজার মূল্যায়ন এবং পোর্টফোলিও তৈরি করার জন্য 6-9 মাসের জন্য সময় প্রয়োজন, যাতে তারা ঋণ বিতরণ করতে পারে।

ভিয়েটক্যাপ সিকিউরিটিজ কোম্পানির প্রাতিষ্ঠানিক ব্রোকারেজ বিভাগের উপ-পরিচালক মিঃ অ্যান্থনি লে বলেন যে আপগ্রেডটি সম্পূর্ণ নতুন বিনিয়োগকারীদের জন্য ভিয়েতনামের বাজারে প্রবেশাধিকারের সুযোগ প্রসারিত করবে - এমন সংস্থাগুলি যারা বাজার শ্রেণীবিভাগের বিধিনিষেধের কারণে পূর্বে বিনিয়োগে সীমিত ছিল।

আন্তর্জাতিক সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি অনুমান করে যে বিদেশী বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে নিট বিনিয়োগ মূলধন 6-8 বিলিয়ন মার্কিন ডলারে পৌঁছাতে পারে এবং একটি ইতিবাচক পরিস্থিতিতে, এই সংখ্যাটি 10 ​​বিলিয়ন মার্কিন ডলারে পৌঁছাতে পারে, যার মধ্যে সক্রিয় তহবিল এবং প্যাসিভ তহবিল (ETF) উভয়ই অন্তর্ভুক্ত - যেখানে সক্রিয় তহবিল সংখ্যাগরিষ্ঠ হবে বলে পূর্বাভাস দেওয়া হয়েছে।

যদিও বিদেশী পুঁজি আকর্ষণের সুযোগ অনেক বড়, বিশেষজ্ঞরা বলছেন যে ভিয়েতনামী স্টকে বিদেশী বিনিয়োগকারীদের বিনিয়োগ সহজ এবং আরও নিরাপদ করার জন্য এখনও অনেক কাজ বাকি আছে।

কিন্তু এখনও অনেক কাজ বাকি আছে।

মিঃ কুওং-এর মতে, FTSE রাসেল বিশ্বের বৃহত্তম বিনিয়োগ সূচক প্রদানকারী এবং র‍্যাঙ্কিং সংস্থাগুলির মধ্যে একটি। "অনেক বিনিয়োগ তহবিল - সক্রিয় এবং নিষ্ক্রিয় উভয়ই - মূলধন বরাদ্দের সিদ্ধান্ত নেওয়ার জন্য FTSE-এর রেটিংকে প্রথম মানদণ্ড হিসাবে ব্যবহার করে। FTSE-এর সূচকগুলির উপর ভিত্তি করে পরিচালিত মোট সম্পদের পরিমাণ প্রায় 3,000 বিলিয়ন মার্কিন ডলার," মিঃ কুওং বলেন।

কিন্তু ভিয়েতনামের পরবর্তী লক্ষ্য হল MSCI-এর আপগ্রেডিং স্ট্যান্ডার্ড অর্জন করা - একটি সংস্থা যার প্রভাব এবং মূলধন প্রবাহ অনেক বেশি। "যদি FTSE রাসেল এবং MSCI উভয়ের দ্বারা ভিয়েতনামকে একটি উদীয়মান বাজার হিসাবে স্বীকৃতি দেওয়া হয়, তবে এটি একটি দুর্দান্ত পদক্ষেপ হবে, যা কয়েক বিলিয়ন ডলার আন্তর্জাতিক বিনিয়োগ মূলধন পাওয়ার দরজা খুলে দেবে," মিঃ কুওং আশা করেন।

মিঃ কুওং-এর মতে, ভবিষ্যতে আরও কঠোর মানদণ্ড পূরণের জন্য, ভিয়েতনামকে বাজার কার্যক্রমকে স্বচ্ছ করে তোলা, বিনিয়োগ পণ্যগুলিকে বৈচিত্র্যময় করা এবং আরও নমনীয় আইনি কাঠামো তৈরি করা অব্যাহত রাখতে হবে। "FTSE রাসেল এবং MSCI উভয়ই বিনিয়োগকারীদের সুরক্ষাকে একটি মূল মানদণ্ড হিসাবে বিবেচনা করে। চূড়ান্ত লক্ষ্য হল ঝুঁকি হ্রাস করা এবং বিনিয়োগকারীদের - বিশেষ করে বিদেশী বিনিয়োগকারীদের - স্বার্থ সর্বাধিক সুরক্ষিত করা নিশ্চিত করা," মিঃ কুওং বলেন।

এদিকে, কিছু বিশেষজ্ঞের মতে, বিদেশ থেকে ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারে বিনিয়োগ করা সবসময়ই কঠিন ছিল। ডাল্টন ইনভেস্টমেন্টসের পোর্টফোলিও ম্যানেজার মিঃ ওয়েন্স হুয়াং বলেন, বাজারে অংশগ্রহণের আগে বিনিয়োগকারীদের প্রক্রিয়া সম্পন্ন করতে এবং সনাক্তকরণ কোড পেতে অনেক মাস সময় লাগবে।

"বিদেশী মালিকানার সীমাবদ্ধতা কিছু শেয়ারের দাম বাড়িয়ে দিয়েছে, যার ফলে বিদেশী বিনিয়োগকারীদের দেশীয় বিনিয়োগকারীদের তুলনায় বেশি দাম দিতে হচ্ছে," মিঃ ওয়েন্স হুয়াং বলেন।

ভিনাক্যাপিটাল মার্কেট রিসার্চ অ্যান্ড অ্যানালাইসিস ডিপার্টমেন্টের পরিচালক মিস ভু নগক লিন বলেন যে ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার এখনও দুটি মূল খাতের উপর নির্ভরশীল: অর্থ (৩৭%) এবং রিয়েল এস্টেট (১৯%)। এদিকে, আরও বৈচিত্র্যময় শিল্প কাঠামো বাজারকে সামগ্রিকভাবে অর্থনীতিকে আরও ভালভাবে প্রতিফলিত করতে এবং ব্যাংক এবং রিয়েল এস্টেটের উপর অতিরিক্ত নির্ভরতা কমাতে সহায়তা করবে।

তবে, মিস লিনের মতে, আসন্ন আইপিও-এর তরঙ্গ বাজার মূলধন বৃদ্ধি করবে, বাজারের শিল্প কাঠামোর ভারসাম্য বজায় রাখবে। এবং এই বৈচিত্র্য বাজারের তারল্য বৃদ্ধিতেও সাহায্য করবে, বিভিন্ন কৌশল এবং ঝুঁকি গ্রহণের ক্ষমতা সম্পন্ন আরও বিনিয়োগকারীদের আকৃষ্ট করবে।

"দীর্ঘমেয়াদে, একটি বৈচিত্র্যময় বাজার টেকসই প্রবৃদ্ধিকে উৎসাহিত করবে, বিনিয়োগকারীদের আস্থা জোরদার করবে এবং পুঁজিবাজারের ধারাবাহিক উন্নয়নকে সমর্থন করবে," মিসেস লিন নিশ্চিত করেছেন।

ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার অনেক নতুন "হাঙ্গর" আকর্ষণ করবে

ভিয়েতনামকে FTSE রাসেল কর্তৃক আপগ্রেড করার পর সীমান্ত বাজার বিনিয়োগ তহবিল থেকে অর্থ উত্তোলন করা হতে পারে এমন উদ্বেগের মুখোমুখি হয়ে, SSI গবেষণার প্রধান অর্থনীতিবিদ এবং পরিচালক মিঃ ফাম লু হাং বলেন, এই তহবিলের আকার খুব বেশি নয়, যদিও ২০২৬ সাল পর্যন্ত স্থায়ী পরিবর্তনকালীন সময় ভিয়েতনামের বাজারে এগুলি শোষণ করার জন্য পর্যাপ্ত জায়গা পাবে।

মিঃ হাং-এর মতে, আপগ্রেডের বৃহত্তর লক্ষ্য কেবল নিষ্ক্রিয় তহবিল থেকে প্রায় ১.৬ বিলিয়ন মার্কিন ডলারের আনুমানিক নিট ক্রয়ই নয়, বরং নতুন মূলধন প্রবাহ এবং বৃহৎ আকারের প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের আকৃষ্ট করা, যারা বাজারে দীর্ঘমেয়াদী প্রভাব বিস্তারকারী "খেলোয়াড়"। এছাড়াও, ভিয়েতনামী মূলধন বাজারের উন্নয়ন প্রক্রিয়া আপগ্রেডের গল্পেই থেমে থাকে না, বরং বাজার কাঠামোকে সম্প্রসারণ এবং নিখুঁত করার একটি যাত্রাও।

"বাজারের গভীরতা বৃদ্ধির জন্য, আইপিও কার্যক্রমের প্রচার এখনও প্রয়োজন, বিশেষ করে বৃহৎ আকারের চুক্তি। এটি আরও বিদেশী বিনিয়োগকারীদের আকৃষ্ট করতে সাহায্য করার জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ "অনুঘটক" হবে," মিঃ হাং বলেন, অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির হার, নতুন তালিকাভুক্তি তরঙ্গ এবং উন্নত ব্যবসায়িক মানের মতো অন্যান্য অভ্যন্তরীণ কারণগুলিও ভিয়েতনামের নিজস্ব আকর্ষণীয় বিষয়।

SSI-এর অনুমান অনুসারে, যদি বাজার এই কারণগুলির কারণে আবার বিদেশী মূলধন প্রবাহকে আকর্ষণ করে, তাহলে FTSE-এর আপগ্রেডের পরে মূলধন প্রবাহের মূল্য নিষ্ক্রিয় তহবিলের বিতরণকে অনেক বেশি ছাড়িয়ে যেতে পারে। এবং কেবল বিদ্যমান বিনিয়োগ তহবিলই নয়, ভিয়েতনাম নতুন বিনিয়োগ তহবিলকেও স্বাগত জানাবে, "হাঙ্গর" যা কখনও বাজারে আসেনি।

অনেক আন্তর্জাতিক সংস্থা আগ্রহী

দেশীয় বিনিয়োগকারীদের পাশাপাশি, ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারের আপগ্রেডেশনের ঘটনাটি আন্তর্জাতিক দৃষ্টি আকর্ষণ করেছে। ফিনান্সিয়াল টাইমস (এফটি) মন্তব্য করেছে যে শেয়ার বাজারের আপগ্রেডেশন ভিয়েতনামের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ সময়ে ঘটেছে, ঠিক যখন ভিয়েতনাম বিশ্বব্যাপী সরবরাহ শৃঙ্খলে একটি গুরুত্বপূর্ণ লিঙ্ক হয়ে উঠছে।

এফটিএসই রাসেলের এশিয়া-প্যাসিফিক সূচক নীতির প্রধান ওয়ানমিং ডু বলেন, পুনর্বিবেচনা ভিয়েতনামের পুঁজিবাজারের জন্য কাঠামোগত হবে বলে আশা করা হচ্ছে। "এটি বৃহত্তর উন্মুক্ততা, উন্নত তরলতা এবং প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে গভীর অংশগ্রহণের দিকে ভিয়েতনামের অগ্রগতিকে আরও জোরদার করে," ডু বলেন।

ইতিমধ্যে, চ্যাথাম হাউস (যুক্তরাজ্য) এর এশিয়া প্রোগ্রামের গবেষক মিঃ বিল হেইটন মন্তব্য করেছেন যে এই আপগ্রেড "ভিয়েতনামের জন্য বেশ গুরুত্বপূর্ণ" এবং "অন্যান্য আন্তর্জাতিক অর্থনীতির সাথে সমানভাবে দেখা হওয়ার দিকে আরেকটি পদক্ষেপ"।

২০২৫ সালের শুরু থেকে, ভিয়েতনামের ভিএন-সূচক ৩৩% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং দক্ষিণ-পূর্ব এশিয়ার মধ্যে এটিই সবচেয়ে শক্তিশালী প্রবৃদ্ধির বাজার। ভিএন-সূচক ২০২৫ সালেও বহুবার রেকর্ড উচ্চতা অর্জন করেছে, যা বাজারের আপগ্রেডের সম্ভাবনা এবং দেশীয় অর্থনীতির ধারাবাহিকভাবে বৃদ্ধি সম্পর্কে বিনিয়োগকারীদের আশাবাদকে প্রতিফলিত করে।

ভিয়েতনামের সিকিউরিটিজ বাজার আপগ্রেড হওয়ার পর, HSBC-এর বৈশ্বিক বিনিয়োগ গবেষণা বিভাগ ভবিষ্যদ্বাণী করেছে যে সক্রিয় এবং নিষ্ক্রিয় বিনিয়োগ তহবিল থেকে 3.4 - 10.4 বিলিয়ন মার্কিন ডলার পর্যন্ত বিদেশী মূলধন প্রবাহ ভিয়েতনামের বাজারে প্রবাহিত হবে।

"সাধারণত, যখন অন্যান্য বাজার "সীমান্ত" থেকে "উদীয়মান", যেমন সৌদি আরব, কুয়েত বা পাকিস্তান, 2 বছরের মধ্যে উন্নীত হয়, তখন সরাসরি বিনিয়োগ মূলধনের পরিমাণ প্রায়শই 5-7 গুণ বৃদ্ধি পায়," HSBC ভিয়েতনামের জেনারেল ডিরেক্টর মিঃ টিম ইভান্স আশা করেন যে ভিয়েতনামের ক্ষেত্রেও একই রকম পরিস্থিতি ঘটবে।

২০২৬ সালের মার্চ মাসে কেন একটি পর্যালোচনা প্রয়োজন?

ভিনাক্যাপিটাল বাজার বিশ্লেষণ ও গবেষণা বিভাগের পরিচালক মিস ভু নগক লিনের মতে, যদিও এফটিএসই রাসেল স্বীকার করেছেন যে ভিয়েতনাম আপগ্রেড করার জন্য প্রয়োজনীয় সমস্ত মানদণ্ড সম্পূর্ণরূপে পূরণ করেছে, সংস্থার উপদেষ্টা কমিটি বলেছে যে ভিয়েতনামের বাজারে ট্রেড করার সময় বিদেশী ব্রোকারেজ কোম্পানিগুলির অ্যাক্সেসযোগ্যতা নিয়ে এখনও কিছু উদ্বেগ রয়েছে।

যদিও এটি গৌণ উদীয়মান বাজারের জন্য বাধ্যতামূলক শর্ত নয়, FTSE রাসেল জোর দিয়ে বলেন যে বিদেশী বিনিয়োগকারীদের প্রবেশাধিকার সম্প্রসারণ সূচক প্রতিলিপি সমর্থন এবং বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগ সম্প্রদায়ের চাহিদা পূরণের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ বিষয়। অতএব, এই সমস্যা সমাধানে অগ্রগতি মূল্যায়ন করার জন্য 2026 সালের মার্চ মাসে ভিয়েতনাম পর্যালোচনা করা হবে।

"আমরা বিশ্বাস করি যে ভিয়েতনামের বাজার ব্যবস্থাপনা সংস্থা সক্রিয়ভাবে এই সমস্যার সমাধান খুঁজে বের করতে পারবে, যা পরিকল্পনা অনুযায়ী ২০২৬ সালের সেপ্টেম্বরে ভিয়েতনামের সিকিউরিটিজ আপগ্রেড করতে সাহায্য করবে," মিসেস লিন বলেন।

বিষয়ে ফিরে যান

বিন খান - এনজিআই ভু - লে নাহাট কোয়াং

সূত্র: https://tuoitre.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-sau-nang-hang-cho-dong-von-cua-cac-ca-map-moi-2025100907533563.htm