উদীয়মান বাজারের অবস্থা আসার পরও র‌্যাঙ্কিংয়ে থাকা কেবল ব্যবস্থাপনা সংস্থার উপর নির্ভর করে না।

স্টেট সিকিউরিটিজ কমিশনের ভাইস চেয়ারম্যান বুই হোয়াং হাই। ছবি: ফান আনহ

র‍্যাঙ্কিং বজায় রাখা বিনিয়োগকারীদের মূল্যায়নের উপর নির্ভর করে।

আজ (২ জুলাই) অর্থ মন্ত্রণালয় এবং রাজ্য সিকিউরিটিজ কমিশনের সহযোগিতায় লাও ডং নিউজপেপার আয়োজিত "শেয়ার বাজারের উন্নয়নের প্রেরণা তৈরি" কর্মশালায়, রাজ্য সিকিউরিটিজ কমিশনের ভাইস চেয়ারম্যান মিঃ বুই হোয়াং হাই স্বল্প, মধ্যম এবং দীর্ঘমেয়াদে শেয়ার বাজারের উন্নয়ন এবং বাজারের উন্নয়নের সমাধানের গল্প ভাগ করে নেন।

ভাইস চেয়ারম্যান বুই হোয়াং হাই-এর মতে, আপগ্রেডের পর কীভাবে র‍্যাঙ্ক বজায় রাখা যায় তা একটি চ্যালেঞ্জিং বিষয়। যদি র‍্যাঙ্ক বজায় রাখা না যায়, তাহলে মূলধন "ফিরে" বেরিয়ে যেতে পারে। এটি ব্যবস্থাপনা সংস্থা এবং ব্যবসাগুলির উদ্বেগের বিষয়। অতএব, র‍্যাঙ্ক বজায় রাখার জন্য, আইন পরিবর্তন করা প্রয়োজন, বিনিয়োগকারীদের বাজারে অংশগ্রহণের জন্য পরিস্থিতি তৈরি করা।

র‍্যাঙ্কিং আপগ্রেড এবং বজায় রাখার গল্পটি বিনিয়োগকারীদের বাজারে তাদের অভিজ্ঞতার মূল্যায়নের উপর নির্ভর করে, আইনি প্রক্রিয়ার সাথে তাদের অভিজ্ঞতার উপর নয়। অতএব, যদিও ব্যবস্থাপনা সংস্থা একটি আইনি প্রক্রিয়া জারি করেছে, তবুও র‍্যাঙ্কিং বজায় রাখার গল্পটি বাজারের ব্যবসাগুলির উপর নির্ভর করে।

"শেয়ার বাজারকে আপগ্রেড করার জন্য প্রেরণা তৈরি করা" কর্মশালার প্যানোরামা। ছবি: ফান আনহ

মিঃ বুই হোয়াং হাই উদাহরণ হিসেবে উল্লেখ করেন যে ব্যবস্থাপনা সংস্থা বিদেশী বিনিয়োগকারীদের অংশগ্রহণের অনুমতি দেয় কিন্তু উদ্যোগগুলি তথ্য প্রকাশ করে না এবং বিধিনিষেধ আরোপ করে। এইভাবে, উদ্যোগগুলি নিজেরাই বিদেশী বিনিয়োগকারীদের অংশগ্রহণকে অসম্ভব করে তোলে, যার ফলে বাজারে প্রবেশের ক্ষমতা দুর্বল বলে মূল্যায়ন করা হয়। তথ্য প্রকাশ এবং তথ্য ব্যবস্থাপনাও প্রয়োজনীয়তা আরোপ করে কিন্তু উদ্যোগগুলি সেগুলি বাস্তবায়ন নাও করতে পারে।

লেনদেন-পূর্ব মার্জিনের প্রয়োজনীয়তা (প্রি-ফান্ডিং) সম্পর্কে, আইন এবং নিয়ন্ত্রক সংস্থা সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলিকে প্রি-ফান্ডিং প্রয়োজন না করার অনুমতি দেয়, কিন্তু সিকিউরিটিজ কোম্পানির ক্ষমতা তা পূরণ করতে পারে না। এর ফলে বাজারে বিনিয়োগকারীদের খারাপ অভিজ্ঞতা, নেতিবাচক মূল্যায়ন বা সম্ভবত বাজার পুনর্মূল্যায়নের সৃষ্টি হয়।

"আরেকটি গুরুত্বপূর্ণ তথ্য হলো, আপগ্রেড বিনিয়োগকারীদের চাহিদা এবং অভিজ্ঞতার উপর নির্ভর করে এবং সেই অভিজ্ঞতার পরে ক্রমাগত নতুন প্রয়োজনীয়তার প্রয়োজন হয়। র‍্যাঙ্কিং বজায় রাখার জন্য, ব্যবস্থাপনা সংস্থাকে রেটিং সংস্থার সাথে ঘনিষ্ঠভাবে আলোচনা চালিয়ে যেতে হবে। সেখান থেকে, কোন মানদণ্ডগুলি পরিবর্তিত হতে পারে বা উচ্চতর প্রয়োজনীয়তা থাকতে পারে তা নিশ্চিত করা এবং আগে থেকে ভবিষ্যদ্বাণী করা প্রয়োজন। সেখান থেকে, সিকিউরিটিজ কোম্পানি, তালিকাভুক্ত সংস্থাগুলির অন্তর্গত উদ্যোগ এবং কাস্টোডিয়ান ব্যাংকগুলিকে প্রয়োজনীয় জিনিসগুলি প্রস্তুত করতে হবে এবং ক্রমবর্ধমান উচ্চ প্রয়োজনীয়তা পূরণ করতে হবে," সিকিউরিটিজ কমিশনের ভাইস চেয়ারম্যান বলেন।

সীমান্ত থেকে উদীয়মানে উন্নীতকরণ কেবল নাম পরিবর্তনের চেয়েও বেশি কিছু

কর্মশালায় তার মতামত ব্যক্ত করে, এসএসআই সিকিউরিটিজ কোম্পানির আইন ও সম্মতি নিয়ন্ত্রণ পরিচালক মিঃ নগুয়েন খাক হাই জোর দিয়ে বলেন যে ২০৩০ সাল পর্যন্ত ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার উন্নয়নের সামগ্রিক কৌশলে, সরকারের লক্ষ্য হল ২০২৫ সালের মধ্যে ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারকে একটি সীমান্ত বাজার থেকে একটি উদীয়মান বাজারে উন্নীত করা, ২৯ ডিসেম্বর, ২০২৩ তারিখের সিদ্ধান্ত নং ১৭২৬/QD-TTg অনুসারে। বাকি সময় খুব বেশি নয়, অদূর ভবিষ্যতে, কর্তৃপক্ষ FTSE রাসেল থেকে একটি প্রাথমিক উদীয়মান বাজারে (সেকেন্ডারি EM) উন্নীত করার মানদণ্ড পূরণ করার জন্য অনেক সম্পদের উপর দৃষ্টি নিবদ্ধ করছে।

বর্তমানে FTSE EM সূচক পরিবারে প্রায় $90 বিলিয়ন প্যাসিভ ফান্ড (ETF) বিনিয়োগ করা হয়েছে, যেমন ভ্যানগার্ড FTSE উদীয়মান বাজার ETF (মোট সম্পদ) $76 বিলিয়ন। আমাদের প্রাথমিক অনুমান অনুসারে, উদীয়মান বাজারে উন্নীত হওয়ার সাথে সাথে, ETF প্রবাহ $1.6 বিলিয়নে পৌঁছাতে পারে, সক্রিয় প্রবাহ অন্তর্ভুক্ত নয় (FTSE রাসেল অনুমান করেছেন যে সক্রিয় তহবিল ETF-এর চেয়ে পাঁচ গুণ বেশি)।

মিঃ নগুয়েন খাক হাই - আইন ও সম্মতি নিয়ন্ত্রণ পরিচালক, এসএসআই সিকিউরিটিজ কোম্পানি।

মিঃ নগুয়েন খাক হাই বলেন যে ফ্রন্টিয়ার থেকে ইমার্জিং-এ উন্নীতকরণ কেবল নাম পরিবর্তন নয়, বরং গুণমান এবং মূলধন প্রবাহের পরিবর্তন মূলত পেশাদার বিদেশী প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে আসবে। FTSE দ্বারা ইমার্জিং মার্কেটে উন্নীত হওয়া ভিয়েতনামী স্টক মার্কেটের জন্য MSCI-এর মনোযোগ আকর্ষণের একটি ভাল সুযোগ হবে, কারণ স্টক মার্কেটের তালিকা যেখানে ইমার্জিং-এ উন্নীত হওয়ার সুযোগ রয়েছে, তার তালিকা বেশ সীমিত (MSCI ফ্রন্টিয়ার বাস্কেটে বর্তমানে ভিয়েতনামের অনুপাত সর্বোচ্চ)।

বাস্তবতায় ফিরে আসি, FTSE রাসেল ২০১৮ সালে ভিয়েতনামকে উদীয়মান বাজারে উন্নীত করার জন্য নজরদারির তালিকায় রাখে, যেখানে ভিয়েতনামকে আপগ্রেড করার জন্য যে শর্তগুলি পূরণ করতে হবে তার সুনির্দিষ্ট এবং বিশদ মূল্যায়ন করা হয়। বাজারে পর্যাপ্ত প্রতিনিধিত্বমূলক স্টক থাকায় পরিমাণগত মানদণ্ড ভিয়েতনামের জন্য বড় বাধা নয়। বিপরীতে, গুণগত মানদণ্ডের গ্রুপটি প্রধান বাধা, যেখানে FTSE রাসেলের জন্য ক্লিয়ারিং কার্যক্রম, পেমেন্ট কাউন্টারট্রান্সফার (পেমেন্টের সময় শেয়ার স্থানান্তর) এবং ব্যর্থ ট্রেড পরিচালনা সম্পর্কিত আপগ্রেড করার সিদ্ধান্ত নেওয়ার ক্ষেত্রে সবচেয়ে বড় বাধা।

এই প্রয়োজনীয়তাগুলির সমাধান হল সেন্ট্রাল কাউন্টারপার্টি (সিসিপি) মডেল গ্রহণ করা। তবে, কাস্টোডিয়ান ব্যাংকগুলির কার্যক্রম পরিচালনাকারী বিধিগুলি সহ অনেক সম্পর্কিত নিয়মকানুন সমন্বয় করার প্রয়োজনের কারণে সিসিপি মডেল বাস্তবায়নে কিছুটা সময় লাগবে বলে আশা করা হচ্ছে।

অতএব, অদূর ভবিষ্যতে, অর্থ মন্ত্রণালয় এবং রাজ্য সিকিউরিটিজ কমিশন একটি সমাধান প্রস্তাব করেছে যেখানে সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি বিদেশী প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের জন্য অর্থপ্রদান সহায়তা প্রদান করবে (নন-প্রিফান্ডিং সলিউশন - এনপিএস)। ২০শে মার্চ, ২০২৪ তারিখে, অর্থ মন্ত্রণালয় সিকিউরিটিজ ট্রেডিং সিস্টেমে সিকিউরিটিজ লেনদেন নিয়ন্ত্রণকারী সার্কুলারের বেশ কয়েকটি নিবন্ধ সংশোধন এবং পরিপূরক সার্কুলার; সিকিউরিটিজ লেনদেনের ক্লিয়ারিং এবং নিষ্পত্তি; সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির কার্যক্রম এবং স্টক মার্কেটে তথ্য প্রকাশ (যার মধ্যে রয়েছে: সার্কুলার ১১৯/২০২০/টিটি-বিটিসি; সার্কুলার নং ১২০/২০২০/টিটি-বিটিসি; সার্কুলার নং ১২১/২০২০/টিটি-বিটিসি; এবং সার্কুলার নং ৯৬/২০২০/টিটি-বিটিসি) খসড়া সার্কুলার সম্পর্কে ইউনিট, সংস্থা এবং ব্যক্তিদের মতামত সংগ্রহের জন্য তথ্য পোস্ট করেছে।

সদস্য সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির দৃষ্টিকোণ থেকে, স্বল্পমেয়াদী এবং দীর্ঘমেয়াদী উভয় সমাধানই মূলধনের উপর চাপ তৈরি করে অথবা যখন সিকিউরিটিজ কোম্পানির দায়িত্ব এবং ঝুঁকি খুব বেশি হয় তখন সিস্টেম আপগ্রেড করার প্রয়োজনীয়তা তৈরি করে।

মিঃ নগুয়েন খাক হাই বিদেশী বিনিয়োগকারীদের জন্য বাজারে সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির পরিষেবা প্রদানের ক্ষমতা উন্নত করার জন্য বেশ কয়েকটি সমাধানের তালিকা তৈরি করেছেন।

প্রথমত, সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলিকে মূলধন সম্পদের পরিপূরক করতে হবে। সিসিপি মডেল বা এনপিএস পরিষেবায়, বিনিয়োগকারীদের লেনদেনের অর্থ প্রদানের দায়িত্ব সিকিউরিটিজ কোম্পানির, তাই অর্থ প্রদানের ঝুঁকি সীমিত করার জন্য সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলিকে বৃহৎ মূলধন সম্পদ প্রস্তুত করা অনিবার্য। ভিয়েতনামে, আমরা দেখতে পাই যে বেশিরভাগ সিকিউরিটিজ কোম্পানি এই "বড় খেলা"র প্রস্তুতিমূলক পদক্ষেপ হিসাবে 2024 এবং 2025 সালে মূলধন বৃদ্ধির পরিকল্পনা করেছে।

দ্বিতীয়ত, সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা ব্যবস্থা আপগ্রেড করতে হবে যাতে পেমেন্ট ঝুঁকি এবং অপারেশনাল ঝুঁকি সীমিত করা যায়, বিশেষ করে যখন এনপিএস সমাধান বাস্তবায়ন করা হয় অথবা দীর্ঘমেয়াদে যখন ডে ট্রেডিং বা স্বল্প বিক্রয় পণ্য পরিচালিত হয়।

তৃতীয়ত, একটি সমকালীন কার্যক্রম ব্যবস্থা গড়ে তোলা এবং বিদেশী বিনিয়োগকারীদের পণ্য ও পরিষেবা প্রদান করা। বিদেশী বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি বড় বাধা হল বিশ্ব মান অনুযায়ী তালিকাভুক্ত কোম্পানিগুলির ইংরেজিতে তথ্যের অ্যাক্সেসের স্তর। সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি ইংরেজি গবেষণা ও বিশ্লেষণ প্রতিবেদন এবং কর্পোরেট অ্যাক্সেস পরিষেবার মাধ্যমে তালিকাভুক্ত কোম্পানি এবং বিদেশী বিনিয়োগকারীদের মধ্যে সংযোগ স্থাপনে সহায়তা করে। SSI-তে, আমরা নিয়মিতভাবে বিদেশী বিনিয়োগ তহবিলগুলিকে এই পণ্য ও পরিষেবা প্রদান করে আসছি।

অবশেষে, অর্ডার কার্যকর করার ক্ষমতা উন্নত করার জন্য সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলিকে বিদেশী বিনিয়োগকারীদের সাথে অনলাইনে সংযোগ স্থাপনের জন্য তাদের সিস্টেম আপগ্রেড করতে হবে। ২০২৪ সালে শেয়ার বাজার উন্নয়নের কাজ বাস্তবায়ন সংক্রান্ত সম্মেলনে, বিশ্বব্যাংকের প্রতিনিধি অনুমান করেছিলেন যে ভিয়েতনাম স্বল্পমেয়াদে প্রায় ২৫ বিলিয়ন মার্কিন ডলারের বিদেশী মূলধন প্রবাহ আকর্ষণ করতে পারে। বাজারের আকার বৃদ্ধির সাথে সাথে বিনিয়োগকারীদের মূলধন টার্নওভার বৃদ্ধি করার সুযোগ করে দেয় এমন পণ্যের বিকাশ, যেমন শর্ট সেল, ডে ট্রেডিং, ট্রেডিং অর্ডারের সংখ্যা বৃদ্ধির দিকে পরিচালিত করে, যার ফলে সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির জন্য সাধারণভাবে বিনিয়োগকারীদের ট্রেডিং অর্ডার গ্রহণ এবং প্রক্রিয়া করার ক্ষমতা জরুরি হয়ে পড়ে।

পাঠকরা "ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারকে আপগ্রেড করার জন্য প্রেরণা তৈরি করা" কর্মশালার সম্পূর্ণ ভিডিওটি এখানে দেখতে পারেন।

সূত্র: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo