ভিএন-সূচকের দাম ক্রমাগত বৃদ্ধি পাচ্ছে, স্টক কি এখনও যুক্তিসঙ্গত দামে আছে?

এসএসআই মন্তব্য করেছে যে ভিএন-সূচকের বর্তমান বৃদ্ধি কেবল অতীতের অর্থনীতির সামগ্রিক প্রবৃদ্ধিকে প্রতিফলিত করে এবং ভিয়েতনামের আসন্ন প্রবৃদ্ধির গল্পকে প্রতিফলিত করে না।

স্টক চ্যানেল এখনও আকর্ষণীয়

ভিএন-ইনডেক্স শক্তিশালী প্রবৃদ্ধির সময়কাল অতিক্রম করছে এবং ক্রমাগত নতুন শিখর তৈরি করছে। বাজার সূচক ১,৬০০ পয়েন্টের সীমা অতিক্রম করেছে, ১৯ আগস্ট ট্রেডিং সেশনের সমাপ্তি, ভিএন-ইনডেক্স ১,৬৫৪.২০ পয়েন্টে বন্ধ হয়েছে, যা আগের সেশনের তুলনায় ১৭.৮৩ পয়েন্ট বেশি।  

এই পর্যায়ে, বাজারের স্থায়িত্ব অনেক বিনিয়োগকারীর কাছেই আগ্রহের বিষয়। তবে, বাজারের প্রেক্ষাপটের তুলনায়, SSI রিসার্চ নিশ্চিত করে যে এই প্রবৃদ্ধি প্রাণবন্ত, কিন্তু এখনও তা অতিরিক্ত উত্তাপের পর্যায়ে পৌঁছায়নি।

ভিএন-সূচকের কর্মক্ষমতা

SSI জানিয়েছে যে ২০২৫ সালে, বিশ্বের বেশিরভাগ শেয়ার বাজার শক্তিশালী প্রবৃদ্ধির একটি যুগে প্রবেশ করবে, অনেক বাজার সর্বকালের সর্বোচ্চ ছাড়িয়ে যাবে। এটি কেবল উন্নত বাজার এবং উদীয়মান বাজারগুলিতেই নয়, সীমান্তবর্তী বাজারগুলিতেও ঘটে, উদাহরণস্বরূপ, নাইজেরিয়ারও একই সময়ের মধ্যে প্রায় ৫০% বৃদ্ধির হার রয়েছে।

মূল্যায়নের দিক থেকে, SSI বলেছে যে ভিয়েতনামের PE অনুপাত এখনও অতীত এবং অঞ্চলের তুলনায় কম।  

ভিয়েতনামী স্টক মার্কেটের ফরোয়ার্ড পিই অনুপাত বর্তমানে প্রায় ১৩.২ গুণ (ব্লুমবার্গের মতে), যা গত ১০ বছরে আঞ্চলিক গড় এবং ভিএন-সূচকের ঐতিহাসিক গড়ের সমান।  

আঞ্চলিক দেশগুলির শেয়ার বাজার এবং উদীয়মান বাজারগুলির MSCI উদীয়মান সূচকের তুলনায়, ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারের মূল্যায়ন কম বা একই রকম, যদিও লাভ বৃদ্ধির সম্ভাবনা এবং ROE বেশি।  

একই সময়ে, ভিয়েতনামের ফরোয়ার্ড পিই অনুপাতও ২০১৭-২০১৮ এবং ২০২০-২০২১ সময়কালে অর্জিত সর্বোচ্চ ১৫-১৭ গুণের তুলনায় অনেক কম।  

দীর্ঘমেয়াদে, ২০২৬ সালে বাজারের মুনাফা প্রায় ১৫% বৃদ্ধি পাবে এই ধারণার উপর ভিত্তি করে, ২০২৬ সালের জন্য ফরোয়ার্ড পিই অনুপাত প্রায় ১১.৪ গুণ, যা ঐতিহাসিক গড়ের চেয়ে কম। বাজার আপগ্রেডের সম্ভাবনা থেকে মূল্য প্রতিফলনের স্তর মূল্যায়ন করার সময়, বিনিয়োগকারীরা MSCI (জুন ২০১৭) এবং FTSE রাসেল (সেপ্টেম্বর ২০১৮) দ্বারা উদীয়মান বাজারের মর্যাদায় উন্নীত হওয়ার পরে চীনা স্টক মার্কেটের উন্নয়নের সাথে তুলনা করতে পারেন। ২০১৭ সালে, আপগ্রেড তথ্য প্রতিফলিত করে, MSCI চীন সূচক একই সময়ের মধ্যে ৫৪.৩৩% বৃদ্ধি পেয়েছে, FTSE চীন একই সময়ের মধ্যে ৪৫.৪% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা VN-সূচকের বর্তমান বৃদ্ধির চেয়ে বেশি।  

আয়ের দিক থেকে, শেয়ার বাজারের ৭.৬% লাভ এখনও আমানত চ্যানেল (সাধারণ আমানতের সুদের হার ৫-৬%) এবং রিয়েল এস্টেট (ভাড়ার সুদের হার/মূল্য প্রায় ৩-৪%) ​​এর তুলনায় অনেক বেশি, যা এই বিনিয়োগ চ্যানেলগুলির তুলনায় স্টক চ্যানেলকে এখনও আকর্ষণীয় করে তুলেছে।

ভিএন-সূচক এবং সোনার দামের মধ্যে সম্পর্ক। সূত্র: এসএসআই রিসার্চ

সোনার সাথে তুলনা করলে, গত ৫ বছরে সোনার দাম গড়ে প্রতি বছর ১৭% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা VN-সূচকের প্রতি বছর গড়ে ১৩% বৃদ্ধির চেয়ে বেশি, যা দেখায় যে সোনার বিনিয়োগ চ্যানেলের তুলনায় শেয়ার বাজার এখনও খুব বেশি উত্তপ্ত নয়।

ভিয়েতনামের প্রবৃদ্ধির সম্পূর্ণ গল্প এখনও প্রতিফলিত হচ্ছে না

SSI বিশ্বাস করে যে VN-সূচকের বর্তমান বৃদ্ধি অতীতে অর্থনীতির সামগ্রিক প্রবৃদ্ধিকে প্রতিফলিত করে।

স্কেলের দিক থেকে, যদি আমরা ২০১০ সাল থেকে শুরু করে সময়কাল বেছে নিই (যখন ভিয়েতনামের অর্থনীতি এখনও অনেক সমস্যার সম্মুখীন ছিল, এবং এটিকে প্রবৃদ্ধির তলানিতে বলা যেতে পারে), ভিয়েতনামী স্টক মার্কেটের পয়েন্ট বৃদ্ধি (প্রায় ৩.৪ গুণ - ৪৮৫ পয়েন্ট থেকে ১৬৩০ পয়েন্ট) জিডিপির বৃদ্ধির হারের সমতুল্য (২০১০ সালে ১৪৭ বিলিয়ন মার্কিন ডলার থেকে ২০২৫ সালে ৫০০ বিলিয়ন মার্কিন ডলারেরও বেশি)।  

সুতরাং, বর্তমান পয়েন্ট বৃদ্ধি ভিয়েতনামের আসন্ন প্রবৃদ্ধির গল্পগুলিকে প্রতিফলিত করে না, যেমন আগামী ৫-১০ বছরে দ্বি-অঙ্কের জিডিপি প্রবৃদ্ধি, অথবা অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির মূল চালিকাশক্তি হিসেবে বেসরকারি অর্থনীতির বিকাশের উপর দৃষ্টি নিবদ্ধ করে ব্যাপক প্রাতিষ্ঠানিক ও অর্থনৈতিক সংস্কারের ফলাফল।

"শেয়ার বাজার প্রত্যাশার বাজার, যা ঘটেছে তার চেয়ে যা ঘটতে চলেছে তা বেশি গুরুত্বপূর্ণ," এসএসআই রিসার্চ মন্তব্য করেছে।  

বাজার যখন উত্তপ্ত হয় তখন সাধারণত দুটি বিষয় লক্ষ্য রাখতে হয়: খুচরা বিনিয়োগকারীদের অংশগ্রহণ এবং মার্জিন ঋণ।

বিনিয়োগকারীদের অংশগ্রহণের ক্ষেত্রে, বর্তমানে বাজারে তারল্য বৃদ্ধি পাচ্ছে অনেক কারণে, কম সুদের হার ছাড়াও, KRX সিস্টেমের সফল বাস্তবায়ন বিলম্ব কমাতে সাহায্য করে, অর্ডার গ্রহণের ক্ষমতা বৃদ্ধি করে। সেশনের সময় সূচক উপরে-নিচে ওঠানামা করে, কোনও একমুখী চলাচল থাকে না এবং বড় পরিমাণে লেনদেন হয় তাই ঝুঁকি খুব বেশি নয়।

বকেয়া মার্জিন ঋণের বিষয়ে, ২০২৫ সালের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের শেষে, SSI মূল্যায়ন করেছে যে বকেয়া মার্জিন ঋণগুলি ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতা বজায় রেখেছে, তবে, মার্জিন ঋণ/ইকুইটির অনুপাত মাত্র ১০০% এ পৌঁছেছে, যা ২০২১ সালের চতুর্থ ত্রৈমাসিকে VN-সূচক ১,৫০০ পয়েন্ট চিহ্ন এবং ২০০% এর নির্ধারিত সীমা অতিক্রম করার সময় ১২৭% স্তরের তুলনায় অনেক কম। একই সময়ে, আগামী সময়ে, কিছু সিকিউরিটিজ কোম্পানির মূলধন বৃদ্ধির পরিকল্পনা সমগ্র বাজারে মোট বকেয়া মার্জিন ঋণ/মোট ইকুইটির অনুপাত হ্রাস করতেও সাহায্য করবে।

যদিও বাজারের প্রবৃদ্ধি অতিরিক্ত উত্তাপের কোনও লক্ষণ দেখায়নি, SSI রিসার্চ আরও উল্লেখ করেছে যে মুনাফা অর্জনের চাপ বৃদ্ধির কারণে বাজার স্বল্পমেয়াদী ওঠানামা অনুভব করতে পারে।  

সূত্র: https://baodautu.vn/vn-index-lien-tuc-thang-hoa-chung-khoan-lieu-con-o-muc-gia-hop-ly-d364527.html