Tlak na směnný kurz se zvyšuje, prostor pro snížení provozních úrokových sazeb se zužuje

ANTD.VN - Většina organizací ve svých prognózách snížila očekávání dalšího snížení úrokových sazeb v letošním roce kvůli rostoucímu tlaku na směnný kurz.

V nedávno zveřejněné zprávě s názvem „Vietnam v kostce: Světlo na konci tunelu“ společnost HSBC Global Research stáhla svou předchozí predikci konečného snížení úrokové sazby o 0,5 % s odvoláním na tlak ze strany směnných kurzů a inflace.

Zatímco inflace v září byla udržena na 3,7 %, což je pod limitem 4,5 %, pokračující růst inflace podle HSBC vyvolává obavy. Na jedné straně ceny potravin vzrostly meziměsíčně přibližně o 3 % po dobu dvou po sobě jdoucích měsíců, což meziroční inflaci posunulo nad 10 %.

Ačkoli HSBC neočekává, že nedávný vývoj posune průměrnou inflaci nad limit 4,5 % stanovený Vietnamskou státní bankou (SBV), tato situace, kdy „smůla nikdy nepřichází sama“, představuje značné riziko zvýšených rizik.

„Revidovali jsme naše čtvrtletní prognózy inflace a mírně jsme zvýšili naši průměrnou prognózu inflace na 3,4 % (dříve: 3,2 %) pro rok 2023. Proto již neočekáváme, že Státní banka letos sníží úrokové sazby.“

„Podle našeho názoru již podmínky, které dříve odůvodňovaly další snížení sazby o 50 bazických bodů, nejsou splněny: oživení probíhá, zatímco inflace a tlak na devizový trh rostou,“ zdůraznili analytici HSBC.

Dư địa giảm lãi suất điều hành ngày càng thu hẹp ảnh 1

Prostor pro snižování provozních úrokových sazeb se stále více zužuje

S ohledem na výše uvedené hodnocení HSBC očekává, že SBV udrží úrokovou sazbu stabilní na 4,5 % do konce roku 2024, pokud nedojde k vnějším šokům.

Na druhou stranu HSBC neočekává, že se totéž stane z října loňského roku, kdy neustálý růst směnného kurzu USD/VND donutil SBV k drastickému zvýšení úrokových sazeb. Důvodem je zlepšení makroekonomických podmínek VND.

Například přebytek běžného účtu Vietnamu se téměř vrátil na své předchozí maximum ve výši téměř 5 % HDP, a to díky silnému obchodnímu přebytku, hojným remitencím a rostoucím příjmům z cestovního ruchu .

Podobně i mnoho dalších mezinárodních organizací zastává opatrný postoj, pokud jde o předpovědi snížení provozních úrokových sazeb. Ve zprávě East Asia and Pacific Economic Update z října 2023 experti Světové banky (SB) zhodnotili, že pokračující uvolňování měnové politiky je považováno za vhodné pro ekonomický kontext Vietnamu. Pokračující snižování úrokových sazeb však zvýší úrokový diferenciál oproti globálním trhům, což by mohlo vyvinout tlak na směnný kurz.

Na Vietnamském socioekonomickém fóru 2023 také pan Jochen Schmittmann, rezidentní zástupce Mezinárodního měnového fondu (MMF) ve Vietnamu, doporučil, aby Vietnamská státní banka pečlivě zvážila snížení úrokových sazeb, protože už téměř nezbývá žádný prostor.

Podle zástupce MMF sehrálo uvolnění měnové politiky v první polovině letošního roku velmi důležitou roli v posílení ekonomiky, ale pro další uvolňování už moc prostoru nezbývá.

Vietnamská mezibankovní úroková sazba se blíží 0 %, což je mnohem méně než v rozvinutých ekonomikách. Odborníci MMF se proto domnívají, že pokud bude provozní úroková sazba nadále snižována, bude to mít významný dopad na směnný kurz.

V jiném pohledu UOB ponechala svou prognózu dalšího snížení úrokové sazby ve čtvrtém čtvrtletí, a to o dalších 100 bazických bodů nižší refinanční sazbu. UOB však uvedla, že rozhodnutí bude možná ještě třeba zvážit, protože centrální banka bude zvažovat vyvážení rizik růstu i inflace.

Podle expertů UOB byla inflace v posledních měsících vyšší a existuje riziko, že tlak na spotřebitelské ceny se v blízké budoucnosti může zvýšit kvůli nedávnému nárůstu cen potravin a energií, jelikož hlavní producenti ropy snižují produkci, probíhajícímu konfliktu mezi Ruskem a Ukrajinou a změnám klimatu/počasí. UOB ponechává svou prognózu inflace spotřebitelských cen pro Vietnam na úrovni 3,9 % pro rok 2023.

„Naše prognóza pokračujícího snižování úrokových sazeb ze strany SBV ve čtvrtém čtvrtletí roku 2023 je proto stále ovlivněna nejistými faktory,“ předpověděla banka.

Zdrojový odkaz