Úvahy o přísnějším prověřování primárních trhů s cennými papíry

V nejnovějším návrhu novel zákona o cenných papírech se zpřísňuje mnoho pravidel pro prověřování emitentů. Doplňuje se také odpovědnost pro související organizace.

Pomalý nárůst počtu kvalitního zboží vstupujícího na akciový trh je překážkou v přilákání zahraničního kapitálu. Foto: D.T

Protipožární dvířka jsou těsnější

V létě roku 2016 se příběh akciové společnosti Central Mining and Mineral Import-Export Joint Stock Company (kód akcie MTM) stal „žhavým“ tématem, které přitáhlo zvláštní pozornost a vyvolalo rozruch mezi investory. Společnost s akciemi registrovanými k obchodování na burze UPCoM sice měla špičkovou likviditu, ale překvapivě má sídlo v restauraci a je ve stavu „ukončila činnost, ale nedokončila daňový proces uzavření“, jak je patrné z webových stránek s informacemi o daňových poplatnících Generálního daňového úřadu.

Dokonce i následné vyšetřování ukázalo, že společnost neměla žádný majetek ani obchodní aktivity; registrační dokumenty pro obchodování na burze UPCoM, dokumenty pro valnou hromadu akcionářů... byly všechny falešné. Bývalý předseda společnosti Tran Huu Tiep byl odsouzen k doživotnímu vězení za podvod a zcizení majetku – jeden z nejvyšších trestů za trestnou činnost na akciovém trhu v jeho více než 20leté historii.

Navzdory vysokým a odrazujícím trestům, ohlédneme-li se za uplynulými 8 lety, stále existuje více majitelů firem kótovaných na burze a emitentů dluhopisů, kteří i nadále stojí před advokátní komorou, a to i přesto, že rozsah škody byl stanoven na nepředstavitelnou úroveň.

Návrh zákona, kterým se mění 7 zákonů v oblasti financí a rozpočtu, bude projednán a schválen na 8. zasedání 15. Národního shromáždění (Zdroj: Program 8. zasedání byl schválen Národním shromážděním na přípravném zasedání ráno 21. října 2024).

Dnes (21. října) začalo pracovat osmé zasedání 15. Národního shromáždění. Mezi nimi bude zákonodárnému sboru předložena řada změn zákona o cenných papírech, které se týkají primárního trhu s cennými papíry – součást návrhu zákona, kterým se mění 7 zákonů v oblasti financí a rozpočtu.

Pan Nguyen Minh Duc z právního oddělení (VCCI) na workshopu „Získávání názorů podniků na návrh zákona, kterým se mění zákon o cenných papírech, zákon o účetnictví, zákon o nezávislém auditu a zákon o daňové správě“, který minulý víkend uspořádala Vietnamská konfederace obchodu a průmyslu (VCCI), poukázal na mnoho aspektů, které v nejnovějším aktualizovaném návrhu zvyšují odpovědnost podniků. Zejména pokud jde o primární trh s cennými papíry – kde se nově vydané cenné papíry kupují a prodávají, veřejně nabízejí… – návrh zavádí omezení pro emisi cenných papírů, jako je přidání emisních podmínek a zvýšení omezení pro emisi cenných papírů. Zároveň organizace související s emisí cenných papírů, jako jsou poradenské organizace, auditorské organizace…, dostávají další odpovědnost nebo se jim zvyšují správní sankce za porušení předpisů v oblasti auditu.

Návrh například doplňuje odpovědnosti organizací a jednotlivců podílejících se na procesu přípravy záznamů, potvrzování záznamů a podávání zpráv; organizací provádějících poradenství v oblasti záznamů a odborníků zapojených do poradenství v oblasti záznamů; auditorských organizací, schválených auditorů a osob podepisujících auditorské nebo kontrolní zprávy.

Registrační dokumentace pro primární veřejnou nabídku akcií akciové společnosti bude muset dále obsahovat auditovanou zprávu o vloženém základním kapitálu do 10 let od data registrace pro primární veřejnou nabídku, nebo od data založení, pokud byl podnik založen před méně než 10 lety. Převody budou omezeny na minimálně 3 roky, s výjimkou převodů mezi profesionálními investory do cenných papírů nebo na základě rozsudku. Pro srovnání, dříve byla doba omezení převodu 3 roky pro strategické investory a minimálně jeden rok pro profesionální investory do cenných papírů.

Hledání vyváženého řešení

Podle paní Tran Thi Thuy Ngoc, viceprezidentky Vietnamské asociace certifikovaných účetních, není požadavek na vykázání základního kapitálu do 10 let pravděpodobně proveditelný. Důvodem je, že mnoho podniků prošlo procesem oddělení, fúze, přeměny ze státních podniků na akciové společnosti nebo prodalo část svého kapitálu do zahraničí, takže není snadné shromáždit dokumenty o kapitálu do 10 let.

Podle paní Ngoc může být kapitálový vklad v hotovosti nebo hmotném či nehmotném majetku. Výše uvedené nařízení vyvolává otázky ohledně požadavku na nezávislé ocenění vloženého majetku – což v předchozích předpisech nebylo zahrnuto.

„Budou existovat společnosti, jako jsou rodinné podniky, které dříve neměly v úmyslu kótovat své akcie na burze, nepřipravily úplné a jasné záznamy do 10 let a možná nikdy nebudou mít příležitost kótovat své akcie na burze,“ uvedl zástupce Vietnamské asociace certifikovaných účetních.

Pomalý nárůst počtu kvalitního zboží vstupujícího na akciový trh v posledních letech je mezitím považován za překážku v přilákání současných i budoucích zahraničních kapitálových toků v případě, že se vietnamský akciový trh povýší z hraničního trhu na sekundární rozvíjející se trh.

Existují také názory, že by se omezení převodů mělo snížit, nikoli zvýšit, jak je v současnosti regulováno. I podle vedoucího představitele jedné banky proces schvalování od uzavření účetních knih až po registraci akcií na burze cenných papírů „spotřebovává“ spoustu času, což ovlivňuje investiční rozhodnutí, kdy investoři musí čelit tržním rizikům v období od okamžiku investice do okamžiku transakce.

Integrace veřejné nabídky a kotace/registrace obchodování s akciemi do jednoho procesu je řešení, které Státní komise pro cenné papíry navrhla a potvrdila k brzké realizaci, aby se zkrátil čas pro investory a na burzu přineslo více kvalitních akcií.

Mnoho ustanovení zákona o cenných papírech bylo novelizováno v souvislosti s tím, že zákon byl připravován ve zkráceném pořadí a postupu. Podle zástupce VCCI je třeba toto pečlivě zvážit, zejména pokud jde o doplnění ustanovení, která ve zkráceném procesu přípravy zvyšují povinnosti. Pan Duc zopakoval, že cílem novely je odstranit obtíže a podpořit hospodářský růst, a zároveň nastolil otázku, zda jsou nová ustanovení v souladu s revidovaným cílem zákona.

Ekonom Dr. Can Van Luc se také domnívá, že je potřeba vyváženější a harmoničtější perspektiva, a to jak ve směru vytváření rozvoje trhu, tak i kontroly rizik.

Zdroj: https://baodautu.vn/can-nhac-khi-sang-loc-chat-che-hon-thi-truong-chung-khoan-so-cap-d227886.html