Strategie měnové politiky bank...

Americký Federální rezervní systém (Fed) a mnoho dalších centrálních bank mají relativně podobné přístupy k tvorbě měnové politiky: jsou systematické, transparentní a zaměřené na budoucnost. Tyto přístupy sdílejí některé klíčové rysy v tom, že cíle měnové politiky jsou jasně definovány a veřejně oznámeny...

Hlavní centrální banky také bývají velmi transparentní, když veřejnosti vysvětlují svá politická rozhodnutí a důvody, které je vedly. Taková transparentnost zvyšuje účinnost měnové politiky tím, že pomáhá domácnostem a podnikům formovat si očekávání ohledně budoucích ekonomických a finančních podmínek, které ovlivňují jejich rozhodnutí o výdajích a investicích. Zároveň transparentnost pomáhá zemím sledovat odpovědnost centrální banky při dosahování jejích stanovených cílů.

Vzhledem k tomu, že měnová politika má zpoždění ve svých účincích na ekonomiku, Fed a další hlavní centrální banky volí dopředný přístup. Centrální banky berou v úvahu nejen současné ekonomické podmínky, ale také své prognózy vývoje ekonomiky a rizika spojená s tímto výhledem. Čtyřikrát ročně v rámci dopředného přístupu Federálního výboru pro operace na volném trhu (FOMC) každý člen Rady guvernérů a každý prezident Federální rezervní banky vypracovává a prezentuje své vlastní prognózy výhledu reálného (o inflaci očištěného) růstu HDP, míry nezaměstnanosti a inflace, spolu s hodnocením vývoje sazby federálních fondů, která s největší pravděpodobností podpoří výsledky v souladu s cíli FOMC.

Kromě toho jsou prognózy pracovníků Federálního rezervního systému a další analýzy poskytované FOMC zveřejňovány s pětiletým zpožděním. Většina prognóz centrálních bank má charakter úsudku – to znamená, že nejsou generovány jediným modelem, ale odrážejí úsudek tvůrců politik nebo zaměstnanců, často založený na různých modelech a zdrojích informací.

Tyto prognózy jsou zveřejňovány čtvrtletně v Souhrnu ekonomických projekcí (SEP). Nejnovější prognózy SEP jsou také zahrnuty v pololetní zprávě o měnové politice pro Kongres . Ekonomické prognózy samozřejmě vždy přicházejí se značnou mírou nejistoty. Jedním ze způsobů, jak FOMC na tuto nejistotu upozorňuje, je poskytování informací v SEP o tom, do jaké míry byly minulé prognózy nepřesné. Na zasedáních FOMC tvůrci politik diskutují o svých individuálních názorech a dosahují konsensu ohledně vhodných politických rozhodnutí.

Většina ostatních velkých centrálních bank také zveřejňuje prognózy inflace a dalších makroekonomických proměnných. Dobrým příkladem je Zpráva o inflaci Bank of England, která poskytuje prognózy hospodářského růstu, trhu práce a inflace spolu s posouzením nejistoty spojené s každou prognózou. Zveřejňování prognóz zvyšuje transparentnost, částečně proto, že cíle centrálních bank v oblasti inflace a zaměstnanosti ve střednědobém až dlouhodobém horizontu jsou často jasně stanoveny.

Při diskusi o měnové politice a prognózování ekonomiky se tvůrci politik Fedu často odvolávají na pravidla měnové politiky. Tato pravidla navrhují úrovně úrokových sazeb na základě odhadů odchylek od: (1) inflace od cíle centrální banky a (2) výstupu z plného využití zdrojů. Tato pravidla však sama o sobě nezahrnují zpětnovazební efekty, které změny úrokové sazby budou mít na růst, trh práce a inflaci. Začleněním pravidla do makroekonomického modelu je možné zvážit návrhy sazeb, které tyto zpětnovazební efekty zohledňují. V průběhu let FOMC pravidelně zvažoval jak návrhy z jednoduchých pravidel, tak i simulace, které zohledňují zpětnovazební efekty (tyto dokumenty jsou zveřejňovány se zápisy ze zasedání FOMC s pětiletým zpožděním). Podobným způsobem používají pravidla i další významné centrální banky, ale dosud žádná významná centrální banka mechanicky nestanovila sazby na základě doporučení takového pravidla.

Pokud jde o cíle politiky, Fed a další hlavní centrální banky veřejně a jasně vysvětlují své cíle měnové politiky. V zákoně o Federálním rezervním systému Kongres požaduje, aby Fed zavedl měnovou politiku na podporu „maximální zaměstnanosti, stabilních cen a vhodných dlouhodobých úrokových sazeb“. V roce 2012 přijal FOMC Prohlášení o dlouhodobých cílech a strategii měnové politiky, které každý leden znovu potvrzuje. Toto prohlášení naznačuje, že FOMC se domnívá, že 2% inflace (měřená roční mírou změny indexu cen osobních spotřebních výdajů) je v dlouhodobém horizontu nejvíce v souladu se zákonným mandátem Fedu. Inflační cíl FOMC je symetrický, což znamená, že inflace, která se pohybuje nad nebo pod 2 procenty, je nežádoucí. Prohlášení rovněž naznačuje, že FOMC se snaží minimalizovat odchylky od maximální úrovně zaměstnanosti stanovené výborem. Zároveň prohlášení uznalo, že maximální zaměstnanost je do značné míry určena neměnovými faktory a mění se v čase (členové FOMC poskytují svá hodnocení dlouhodobé normální míry nezaměstnanosti každé čtvrtletí v SEP).

Ostatní velké centrální banky po celém světě mají také širší mandáty stanovené zákonem (nebo v případě Evropské centrální banky smlouvou) a mají specifické inflační cíle, ale stejně jako Fed nestanovují specifické cíle pro jiné ekonomické cíle. Například smlouva o založení ECB uvádí cenovou stabilitu jako primární cíl, ale také ECB ukládá povinnost přispívat k dosažení cílů Evropské unie, včetně plné zaměstnanosti a vyváženého hospodářského růstu. ECB definuje cenovou stabilitu jako roční inflaci pod 2 % a jejím cílem je udržovat inflaci „pod, ale blízko 2 % ve střednědobém horizontu“. V praxi se všechny velké centrální banky snaží dosáhnout cenové stability a zároveň se vyhnout velkým odchylkám v zaměstnanosti a produkci.

Tento přístup se někdy nazývá „flexibilní“ cílování inflace. Ani centrální banky s mandátem týkajícím se výhradně inflace nejsou povinny co nejrychleji vrátit inflaci k cílové hodnotě a mohou zvážit i jiné ekonomické cíle (například zaměstnanost). V populárním makroekonomickém modelu takový přístup významně minimalizuje ztráty blahobytu spojené s inflací, aniž by způsoboval velké ztráty blahobytu v důsledku velkých odchylek od plné zaměstnanosti. Mezi centrální banky s cílováním inflace patří Federální rezervní systém (Fed), Bank of England, Bank of Japan, Evropská centrální banka (ECB), Švýcarská národní banka a mnoho dalších.

Fed a další významné centrální banky po celém světě konečně pravidelně zveřejňují svá politická rozhodnutí a vysvětlují jejich zdůvodnění. Například po osmi pravidelných zasedáních každoročně zveřejňuje FOMC politické rozhodnutí a hodnocení aktuálního ekonomického vývoje a ekonomického výhledu (FOMC zveřejnil své první prohlášení po zasedání v roce 1994 a začal vydávat prohlášení po každém zasedání v roce 1999. Prohlášení, zápisy a přepisy tiskových konferencí jsou k dispozici na webových stránkách Rady na adrese https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm). Po těchto zasedáních pořádá předseda Fedu tiskovou konferenci, aby poskytl doplňující informace a zodpověděl otázky. Podrobné zápisy ze zasedání FOMC jsou zveřejněny o tři týdny později; úplné přepisy a materiály ze zasedání jsou zveřejněny o pět let později. Dvakrát ročně Fed zasílá Kongresu zprávu o měnové politice a předseda Fedu o této zprávě svědčí před kongresovými výbory.

Centrální banky po celém světě také používají mnoho stejných komunikačních nástrojů. Například Bank of England, Bank of Japan, ECB, Reserve Bank of Australia a Švédská centrální banka zveřejňují podrobné zápisy z každého zasedání o měnové politice, obvykle do měsíce od zasedání. Většina hlavních centrálních bank pořádá pravidelné tiskové konference, kde vysoce postavený tvůrce politik vysvětluje politická rozhodnutí a odpovídá na otázky médií; jejich tvůrci politik také svědčí před zákonodárci a pronášejí veřejné projevy. Bank of Japan, stejně jako FOMC (Federální výbor pro otevřené trhy), pravidelně zveřejňuje úplné zápisy ze svých zasedání o měnové politice. Bank of England oznámila plány na zveřejňování zápisů ze svých zasedání o měnové politice každých osm let, počínaje rokem 2023.

Celkově vzato, politická sdělení Fedu poskytují bohatý zdroj informací, které mohou členové Kongresu a veřejnost využít k pochopení rozhodnutí FOMC a k posouzení jejich dopadu na ekonomiku. Tyto informace pomáhají zajistit, aby Fed nesl odpovědnost vůči veřejnosti. Podobně politická sdělení od jiných významných centrálních bank pomáhají veřejnosti a regulačním orgánům porozumět jejich politickým rozhodnutím. Tím, že pomáhají veřejnosti porozumět cílům a strategiím centrálních bank, tyto politické informace pomáhají zlepšit účinnost měnové politiky.

Zdroj: https://baodaknong.vn/chien-luoc-chinh-sach-tien-te-cua-cac-ngan-hang-trung-uong-lon-247571.html