Realitní firmy se snaží prodloužit dluhopisový dluh

Tváří v tvář rostoucímu tlaku na splatnost je mnoho realitních kanceláří nuceno restrukturalizovat své finanční závazky, aby udržely provoz a zajistily peněžní tok.

Trh s korporátními dluhopisy nadále zažívá vlnu prodlužování dluhů, zejména v sektoru nemovitostí. Mnoho podniků čelí velkému tlaku na splatnost a je nuceno restrukturalizovat své finanční závazky, aby si udržely provoz.

Typickým případem je společnost Century Real Estate Investment and Development Corporation (Cen Invest). Dluhopis s kódem CIVCB2124001, vydaný v říjnu 2021 s pevnou úrokovou sazbou 10,5 %/rok, měl původně splatnost 3 roky a očekávala se jeho splatnost 13. října 2024. Po druhé dohodě s držiteli dluhopisů na konci října 2024 však společnost Cen Invest prodloužila datum vypořádání do 13. října 2025.

Dříve byl tento dluhopis zajištěn 50 miliony akcií společnosti Century Real Estate JSC (Cen Land, HoSE: CRE) skupiny Cen Group a majetkovými právy ze smlouvy o spolupráci mezi Galaxy Land a CRE na projektu městské oblasti Hoang Van Thu (Hoang Mai, Hanoj ). Vzhledem k tomu, že cena akcií CRE prudce klesla z více než 25 000 VND/akcii na začátku roku 2022 pod 7 000 VND/akcii, musela společnost Cen Invest přidat další kolaterál.

Struktura splatnosti dluhopisů podle odvětví v roce 2025 dle dat od VNDIRECT Research.

Podle dokumentu zaslaného Hanojské burze cenných papírů (HNX) dne 11. února 2025 tento podnik zastavil dalších 20,7 milionu akcií společnosti Thanh Dat VN Investment JSC (což odpovídá 67,87 % základního kapitálu), investora projektu rezidenční oblasti Khe Cat v Quang Yen, Quang Ninh , spolu s majetkovými právy vyplývajícími z projektu.

Společnost Thanh Dat VN se nejen zavazuje jako záruka, ale také garantuje splacení dluhopisů společnosti Cen Invest a nebere si nové úvěry ani nepoužívá aktiva k zajištění jiných závazků. Pokud bude muset prodat všechny akcie společnosti Thanh Dat VN za účelem splacení dluhu, zavazuje se Cen Invest k minimální ceně 373 miliard VND, s výhradou schválení držitelem dluhopisů. Tato transakce bude dokončena nejpozději do 31. května 2025 a výtěžek po odečtení nákladů bude převeden na účet pro splacení dluhopisů.

Podobná situace nastala u společnosti CRE, které držitelé dluhopisů nedávno schválili prodloužení splatnosti dluhopisu CRE202001 o téměř 9 měsíců. Dluhopis v hodnotě 450 miliard VND byl vydán na konci roku 2020 s počáteční splatností 36 měsíců, ale byl prodloužen celkem na 22 měsíců. Do konce roku 2024 společnost odkoupila část jistiny, čímž se nesplacený dluh snížil na přibližně 354 miliard VND.

Dluhopisy společnosti CRE jsou zajištěny také téměř 59 miliony akcií společnosti CRE, spolu s 50 miliony akcií společnosti Cen Invest, majetkovými právy společnosti Galaxy Land a některými dalšími aktivy. Vzhledem k poklesu hodnoty akcií však společnost musela upravit splátkový kalendář.

Podle dokumentu zaslaného společnosti HNX dne 24. ledna 2025 se CRE zavázala převést veškerý peněžní tok ze smlouvy o spolupráci na projektu Khe Cat na účet pro splácení dluhu držitelů dluhopisů. Současně byla od února 2025 snížena úroková sazba dluhopisů z 12 % ročně na 10,5 % ročně.

Kromě společností Cen Invest a CRE se mnoho dalších realitních společností potýká s prodloužením splatnosti svých dluhopisů. Například akciová společnost Nam An Investment and Trading Joint Stock Company čelí splatnosti dluhopisů v hodnotě 4 700 miliard VND. Společnost Nam An je pod velkým tlakem kvůli své obtížné finanční situaci a poměru dluhu k vlastnímu kapitálu překračujícímu bezpečnostní prahovou hodnotu.

Nebo v akciové společnosti Southern Star Urban Development and Business Investment, která má splatné dluhopisy v hodnotě 4 695 miliard dongů a je v alarmujícím stavu, pokud jde o její platební schopnost.

Podobně společnost Nam Long Investment Joint Stock Company (NLG) předčasně splatila 2 dluhopisy v hodnotě 1 000 miliard VND, aby snížila dluhový tlak, ačkoli původní datum splatnosti je březen 2029. Společnost Hai Phat Real Estate Investment and Trading Joint Stock Company také dokončila předčasný nákup dluhopisů v hodnotě 390 miliard VND, čímž se zůstatek nesplacených dluhopisů zvýšil na 0...

Podle zprávy společnosti VNDIRECT Securities Research bude rok 2025 i nadále náročným rokem pro trh s korporátními dluhopisy, kdy se celková hodnota splatných dluhopisů odhaduje na 203 000 miliard VND, což představuje nárůst o 8,5 % oproti roku 2024. Největšímu tlaku čelí zejména realitní skupina s více než 130 000 miliardami VND, což představuje 64 % celkové splatné hodnoty celého trhu a dvakrát více než v roce 2024.

Znepokojivým faktorem je, že v roce 2025 splatí realitní dluhopisy v hodnotě 56 000 miliard VND, které byly dříve poskytnuty, což zvyšuje tlak na likviditu podniků v situaci, kdy realitní trh zůstává stagnující. Právní schvalování projektů je stále pomalejší, než se očekávalo, což způsobuje potíže realitním podnikům.

Nejen realitní průmysl, ale i finanční a bankovní podniky mají významný objem dluhopisů se splatností v roce 2025 v hodnotě přesahující 33 000 miliard VND, což představuje více než 16 % z celkové hodnoty splatnosti.

Obecně platí, že s rostoucím tlakem na dluhy musí realitní kanceláře nejen najít způsoby, jak restrukturalizovat finanční závazky, ale také zajistit stabilní peněžní tok, aby toto obtížné období překonaly.

Zdroj: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-bat-dong-san-no-luc-gia-han-no-trai-phieu-d246749.html