Firmy hledají způsoby, jak restrukturalizovat dluhopisový dluh

Mnoho emitentů aktivně restrukturalizuje dluhopisový dluh, snižuje zátěž krátkodobých plateb jistiny a úroků a podporuje proces finanční restrukturalizace.

Městská oblast Aqua City o rozloze 1 000 hektarů je investována a rozvíjena společností Novaland .

Přeměňte držitele dluhopisů na akcionáře

V polovině roku 2025 oznámila skupina Hoang Anh Gia Lai (HAGL) plán na restrukturalizaci svého obrovského dluhu z korporátních dluhopisů jeho přeměnou na akcie.

Po úpravě plánu společnost HAGL souhlasila s vydáním 210 milionů akcií za účelem převodu splatného dluhu v hodnotě 2 520 miliard VND. Emisní cena je 12 000 VND za akcii. Převod nových akcií za účelem převodu dluhu bude po dobu 1 roku omezen. Hodnota konvertovaného dluhu nebo počet vydaných akcií zůstává ve srovnání s předchozím plánem nezměněn.

Změnou je strana, která akcie obdrží. Místo vydání konvertibilních akcií držitelům dluhopisů za účelem splnění části dluhopisového závazku se po úpravě mezi věřitele podílející se na emisi stala 1 organizace a 5 fyzických osob. Pan Doan Nguyen Duc (Bau Duc) - předseda představenstva společnosti HAGL - opakovaně vyjádřil své obavy ohledně dluhu společnosti. Na výroční valné hromadě akcionářů (VHV) v roce 2025 pan Duc uvedl, že pokud dojde k výměně dluhu, HAGL sníží dluh o tisíce miliard VND a snížený úrokový dluh bude zaúčtován do zisku, protože byl již dříve plně vytvořen.

Po prodloužení splatnosti dluhopisů se stále více podniků rozhoduje pro restrukturalizaci dluhu převést dluhopisy na akcie.

U dluhopisového dluhu mohou podniky využít proveditelné možnosti restrukturalizace dluhu, včetně možnosti „barteru“ – přeměny dluhopisového dluhu na aktiva nebo akcie. Díky těmto možnostem účastníci trhu mezi sebou vyjednávají a řeší proces vyrovnání dluhu, místo aby museli využívat soudní řízení nebo zásahy správcovských agentur.

Realita ukazuje, že po prodloužení splatnosti dluhopisů se stále více podniků rozhoduje pro restrukturalizaci dluhu převést dluhopisy na akcie.

Nedávno konaná mimořádná valná hromada akcionářů společnosti No Va Real Estate Investment Group Joint Stock Company (Novaland) začátkem srpna 2025 schválila také plán restrukturalizace dluhu a posílení finanční situace.

Novaland plánuje vydat téměř 320 milionů akcií (což představuje přibližně 16,4 % z celkového počtu akcií v oběhu) za účelem přeměny dluhu v celkové hodnotě více než 8 719 miliard VND. Z toho bude 168 milionů akcií vydáno soukromě za cenu 15 746 VND/akcii za účelem přeměny dluhu ve výši 2 645 miliard VND od 3 věřitelů: NovaGroup, Diamond Properties a paní Hoang Thu Chau. Zbývajících 151,85 milionu akcií bude použito na konverzi dluhu ve výši více než 6 000 miliard VND z 13 dluhopisových kódů vydaných v období 2021–2022.

Dříve se 4 držitelé dluhopisů společnosti Hai An Transport and Stevedoring JSC (HAH) rovněž dohodli na konverzi dluhopisů na akcie. Společnost Hai An vydala 8,55 milionu akcií za konverzní cenu 23 739 VND/akcii za účelem převodu 203 dluhopisů s kódem HAHH2328001. Jedná se o várku dluhopisů, které společnost vydala v únoru 2024 za účelem získání finančních prostředků na stavbu nových lodí. Ačkoli je doba splatnosti 5 let, po pouhém roce bylo více než 40 % dluhopisů převedeno na akcie.  

Vydat více na splacení dluhu

Kromě emise akcií za účelem převodu dluhopisového dluhu se některé podniky rozhodnou vydat nové dluhopisy za účelem splacení starého dluhu. Například akciová společnost Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (kód CII) se nedávno rozhodla vydat nové dluhopisy za účelem splacení starého dluhu.

Naposledy, 18. srpna 2025, vydala společnost CII 20 konvertibilních dluhopisů, čímž získala 2 000 miliard VND za účelem předčasného splacení dluhopisů CII012029_G, CIIB2426001, CIIH2427002 a částečné splacení jistiny bankovního úvěru. Poté tento podnik změnil svůj plán a na předčasné splacení všech dluhopisů CII012029_G použije více než 1 035 miliard VND, zbytek bude použit na investiční kapitál.

Pokud jde o skupinu IPA (kód IPA), tento podnik v roce 2024 průběžně vydával dluhopisy na restrukturalizaci dluhu, aby splatil dluhopisy, které se blíží k splatnosti. Nedávno však IPA schválila soukromou nabídku 50 milionů akcií za minimální cenu 20 000 VND za akcii, aby vyřešila dluhovou zátěž.

IPA plánuje mobilizovat 1 000 miliard VND a použít je na úhradu jistiny a úroků z korporátních dluhopisů vydaných v roce 2024. V současné době představují úrokové náklady významnou zátěž, která snižuje zisky podniků.

Přestože si tuto strategii volí mnoho podniků ke snížení dluhového tlaku, ne vždy se jí dostává podpory akcionářů.

Pro investory dochází k ředění akcií společností, které ovlivňuje cenu akcií a zájmy stávajících akcionářů. Na straně držitelů dluhopisů se při přeměně na akcionáře potýká tato skupina investorů s investicí se stabilnějším výnosem než u dluhopisů, která má stabilnější výnos než dluhopisy.

Z pohledu emitentů je tlak na splatnost dluhopisů v nadcházejícím období stále velmi velký.

Podle údajů FiinGroup se očekávaný peněžní tok z dluhopisů (včetně jistiny a úroků) odhaduje na 26 900 miliard VND v září a 155 900 miliard VND ve zbývajících 5 měsících roku 2025.

Tlak na splatnost korporátních dluhopisů v letech 2026–2027 dosahuje až 370 000 miliard VND, z čehož se realitní skupina podílí přibližně 60–70 %. Očekává se, že v první polovině roku 2026 bude mít nebankovní skupina splatné dluhopisy v hodnotě přibližně 81 500 miliard VND, přičemž nemovitosti budou i nadále tvořit velkou část (70,8 %).

Tváří v tvář tomuto tlaku se očekává, že mnoho podniků bude i nadále volit způsoby, jak snížit zátěž krátkodobého dluhu. I když to může do určité míry ovlivnit zájmy akcionářů, jedná se také o dočasná řešení, která umožňují plynuleji řídit peněžní tok.

Zdroj: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-tim-duong-tai-cau-truc-no-trai-phieu-d382814.html