Cash flow uprostřed globální celní krize: Které akcie se v druhé polovině roku povedou?

Globální celní krize, přísná měnová politika a geopolitická nestabilita na mnoha místech způsobují, že globální peněžní toky jsou opatrnější než kdy dříve. Uprostřed velkých proměnných ACBS upozorňuje na řadu akciových skupin se stabilními vyhlídkami na zisk v druhé polovině roku 2025, zejména v odvětvích, která těží z domácí spotřeby, veřejných investic a technologií.

Dvě velká rizika pro akcie

Podle hodnocení společnostiACB Securities Company (ACBS) bude světová ekonomika od nynějška až do konce roku 2025 i nadále pod tlakem a bude čelit dvěma hlavním rizikům: Za prvé, geopolitické napětí a polarizace, které vedou k riziku eskalace obchodních válek, přímo ovlivňují dodavatelský řetězec a ohrožují růst. Za druhé, přísná měnová politika rozvinutých zemí s úrokovými sazbami udržovanými na vysokých úrovních, zatímco mnoho zemí čelí problému rostoucího veřejného dluhu.

Žhavým bodem ekonomické situace je nová celní politika USA oznámená 2. dubna 2025, kterou iniciovala administrativa prezidenta Donalda Trumpa. Tato politika způsobila, že mnoho významných organizací, jako je MMF a OECD, snížilo své prognózy globálního hospodářského růstu. Konkrétně MMF upravil prognózu na 2,8 % (pokles o 0,4 procentního bodu), zatímco OECD ji rovněž snížila z 3,3 % na 2,9 %.

ACBS se domnívá, že největším rizikem celní politiky USA je nepředvídatelnost rozhodnutí. Jednání o nalezení společné řeči jsou často zdlouhavá, takže toto nestabilní prostředí bude pravděpodobně pokračovat minimálně do konce funkčního období prezidenta Trumpa.

V této souvislosti se peněžní tok na globálním finančním trhu přesouvá k bezpečnějším investičním kanálům, jako je zlato, krátkodobé spořicí fondy nebo akciové trhy v regionech, jako je EU, Japonsko nebo Německo – kde jsou akcie cenově atraktivní. Zároveň USD mírně oslabuje ve srovnání s jinými silnými měnami, zatímco výnos amerických státních dluhopisů zůstává vysoký kvůli obavám z rozpočtových deficitů a veřejného dluhu.

Vietnam je silný uvnitř, ale pod dvojnásobným tlakem zvenčí

Vietnamská ekonomika, která čelí globálnímu vývoji, není imunní vůči jeho dopadům, zejména v oblasti cel. Ačkoli nedávná jednání ukazují, že si Vietnam udržuje výhodu s preferenční daňovou sazbou 20 % pro oficiální vývoz, daň až 40 % pro tranzitní zboží – v kombinaci s otevřeným ekonomickým modelem a velkým podílem podniků s přímými zahraničními investicemi – řadí Vietnam do skupiny zranitelných zemí, pokud jde o globální obchod, který čelí obtížím.

ACBS se však domnívá, že základy růstu Vietnamu jsou stále poměrně pevné díky úsilí vlády o posílení vnitřních zdrojů a diverzifikaci diplomatických vztahů, podporu soukromého ekonomického sektoru a podporu nových technologických odvětví, jako je umělá inteligence. Rozsáhlá účast v dohodách o volném obchodu bude navíc odrazovým můstkem pro dlouhodobý udržitelný rozvoj ekonomiky.

V krátkodobém horizontu, ačkoli existuje mnoho pozitivních stránek, jako je podpora veřejných investic, oživení domácí spotřeby a pokračující pozitivní vývoj toků zahraničních zahraničních investic, mohou faktory vnější nestability stále ovlivňovat tempo růstu. Mnoho mezinárodních organizací upravilo prognózu růstu HDP Vietnamu pro rok 2025 na průměrných 6,3 %; samotný MMF předpovídá pouze 5,2 %. ACBS také snížila svou prognózu růstu HDP na 6,5–7 % (dříve 7–7,5 %).

Akciový trh má stále mnoho pozitivních stránek.

Pokud jde o finanční trh, ACBS se domnívá, že proces modernizace vietnamského akciového trhu je stále na správné cestě. Od konce roku 2024 se začala uplatňovat nová regulace transakcí bez předfinancování. Informační technologický systém pro správu a provozování transakcí na vietnamském akciovém trhu (KRX) je také oficiálně uveden do provozu od května 2025. S těmito změnami je velmi pravděpodobné, že Vietnam bude indexem FTSE v září 2025 povýšen na sekundární rozvíjející se trh – což pomůže přilákat více peněžních toků od zahraničních institucionálních investorů a vytvoří tak hybnou sílu pro růst trhu ve střednědobém a dlouhodobém horizontu.

Na základě makroekonomického výhledu a faktorů podpory politiky zvýšila ACBS svou prognózu růstu zisku po zdanění u kótovaných společností (které tvoří více než 50 % kapitalizace HOSE) v roce 2025 na 11,6 % meziročně. Vzhledem k rozumnému ocenění (poměr ceny a zisku (P/E) kolísá kolem tříletého průměru) ACBS očekává, že index VN bude kolísat mezi 1 350 a 1 500 body. Dalším pozitivním signálem je, že se očekává nárůst likvidity trhu o 20 % ve srovnání s rokem 2024, a to díky silné účasti zahraničních investorů.

Z hlediska investiční strategie ACBS uvedla, že se zaměří na investice do odvětví, která si v současném nejistém kontextu pravděpodobně udrží stabilitu a růst. Mezi tato odvětví konkrétně patří: bankovnictví, spotřebitelský sektor, veřejné investice, technologie, chemikálie – hnojiva a nemovitosti.

Mezitím jsou odvětví jako textilní průmysl, mořské plody, dřevozpracující průmysl, gumárenství (související s exportem); nemovitosti v průmyslových parcích a logistika posuzována jako zranitelná vůči negativním dopadům nové daňové politiky USA, proto je třeba je před investováním pečlivě zvážit.

Zdroj: https://phunuvietnam.vn/dong-tien-giua-khung-hoang-thue-quan-the-gioi-co-phieu-nao-sang-gia-nua-cuoi-nam-20250714170017988.htm