Ve své nedávno zveřejněné strategické zprávě za rok 2026 popsal VinaCapital – investiční fond s obratem v řádu miliard dolarů – vietnamský akciový trh v letošním roce jako vícebarevnou „skládačku“.
Místo jediného, jednotného růstového spurtu bude trh formován silnou diferenciací založenou na specifických faktorech, jako je růst zisku v celém odvětví, příběhy jednotlivých společností a podpůrná makroekonomická politika.
Jedním z nejdůležitějších bodů zprávy je hodnocení toků zahraničního kapitálu. Statistiky ukazují, že za poslední dva roky (2024–2025) zahraniční investoři prodali rekordní čistý objem vietnamských akcií v hodnotě přibližně 9 miliard dolarů. Tento tlak však byl dobře absorbován silnou poptávkou domácích investorů.
Je pozoruhodné, že maloobchodní řetězec Dien May Xanh plánuje vstoupit na burzu letos. Kromě toho by v příštích třech letech mohlo být na vietnamském akciovém trhu uvedeno přibližně 20 dalších akcií, které by mohly zvýšit tržní kapitalizaci o přibližně 20 miliard dolarů.
Akciový trh letos zaznamenal mnoho změn (Foto: Huu Khoa).
Pokud jde o specifické faktory týkající se bankovního sektoru, tento fond se domnívá, že letos zisky bankovní skupiny porostou vysokým tempem, kolem 17 %. Úrokové sazby by měly v roce 2026 dále růst o dalších 50–100 bazických bodů (u 12měsíčních termínovaných vkladů).
Rostoucí úrokové sazby mají obvykle pozitivní dopad na čisté úrokové marže a zisky bank, což poskytuje přesvědčivý základ pro alokaci vyššího podílu do akcií bank, ačkoli je stále třeba zohlednit specifické faktory, jako je kvalita aktiv každé banky a další individuální rizika.
Na druhou stranu některé soukromé banky mohou být ochotny obětovat část své čisté úrokové marže na podporu developerů nemovitostí. Klíčové bude vyhýbat se bankám s nadměrně vysokými poměry úvěrů k vkladům (LDR) a zaměřit se na hodnocení kvality aktiv. Jinými slovy, výběr akcií pomocí přístupu „zdola nahoru“ je klíčem k úspěšné investici do akcií vietnamských bank.
V sektoru nemovitostí nedávné zvýšení úrokových sazeb ochladilo spekulativní poptávku a donutilo kupce domů k větší opatrnosti. Zejména u projektů s nadměrně vysokými cenami nebo nízkou kvalitou výstavby došlo k téměř úplnému zmrazení transakcí.
I když analytický tým letos neočekává prudký nárůst cen ani nárůst obchodní aktivity, stále předpokládá stabilní míru absorpce u produktů pro bydlení, které splňují potřeby v oblasti nemovitostí. Tento rozdíl opět zdůrazňuje důležitost investičního přístupu „zdola nahoru“, který investorům umožňuje jasně rozlišovat mezi realitními společnostmi kótovanými na burze na základě jejich jedinečných charakteristik.
Zvýšené veřejné výdaje vlády konečně otevírají investiční příležitosti pro správce fondů, ačkoli mnoho podniků, které z toho přímo profitují, ještě není kótováno na burze. Selektivní investoři však mohou některé kótované společnosti najít ve výhodných pozicích, které těží z celkového nárůstu investic do veřejné infrastruktury a zároveň disponují pozitivními specifickými faktory.
Pokud jde o maržové půjčky, nesplacené úvěry se v roce 2025 zvýšily na více než 10 miliard dolarů, což přispělo k silnému vzestupnému trendu indexu VN.
V posledních týdnech roku 2025 vedlo výše zmíněné zpřísnění likvidity systému k částečnému poklesu aktivity v oblasti maržových úvěrů. Tento tlak se však po skončení fiskálního roku poněkud snižují, jelikož banky jsou povinny na konci roku splňovat regulační ukazatele dostatečnosti likvidity.
Společnost VinaCapital proto očekává, že aktivita v oblasti maržových půjček se do určité míry oživí a potenciálně podpoří trh v období předcházejícím lunárnímu Novému roku, zejména proto, že úvěry společnostem zabývajícím se cennými papíry zůstávají pro banky atraktivní z hlediska čisté úrokové marže (NIM).
Zdroj: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/du-bao-20-ty-usd-sap-do-bo-vao-thi-truong-chung-khoan-20260126063712084.htm
Komentář (0)