Fed se začíná obracet, čeká na něj velké vítězství?

Zástupci Federálního rezervního systému se na svém posledním zasedání o měnových politikách v roce 2023 rozhodli ponechat úrokové sazby beze změny a v příštím roce předpovídají další tři snížení, což je známkou toho, že americká centrální banka přechází do další fáze boje proti inflaci.

Jasný signál

Federální výbor pro operace na volném trhu (FOMC) ve svém dlouho očekávaném rozhodnutí ze 13. prosince ponechal klíčovou úrokovou sazbu beze změny na 5,25 % až 5,5 % od července. Po sérii zvýšení sazeb, která začala v březnu 2022 a v létě vytlačila náklady na půjčky na 22leté maximum, udrželi úředníci měnovou politiku stabilní již tři po sobě jdoucí zasedání.

Tento trpělivý postoj dal tvůrcům politik čas na posouzení, zda jsou úrokové sazby dostatečně vysoké, aby vyvíjely tlak na ekonomiku a zajistily, že inflace časem klesne na cílovou hodnotu Fedu 2 %.

Zpomalující inflace v USA a ochlazující se trh práce přesvědčily Fed, že je na správné cestě. Úředníci také na rozdíl od předchozích zpráv uvedli, že neočekávají další zvyšování úrokových sazeb.

Tvůrci politiky Fedu ve skutečnosti 13. prosince předpovídali, že náklady na půjčky klesnou do konce roku 2024 na 4,5–4,75 %. Tato prognóza naznačuje, že Fed v příštím roce provede tři snížení sazeb, každé o 0,25 procentního bodu.

Svět - Fed se začíná obracet, čeká na něj velké vítězství? — Holubičí komentáře předsedy amerického Federálního rezervního systému Powella z 13. prosince 2023 pomohly podnítit oživení amerických akcií a státních dluhopisů. Foto: ABC News

Přestože předseda Fedu Jerome Powell vyslal dosud nejjasnější signál, že americká centrální banka dokončila dva roky zpřísňování měnové politiky a v roce 2024 začne snižovat úrokové sazby, stále se vyhýbal prohlášení vítězství nad inflací a komentoval konkrétní načasování snížení sazeb nebo kritéria, která by snížení sazeb ospravedlnila.

Fed ve svém prohlášení nastínil podmínky, za kterých by zvážil „jakoukoli další konsolidaci politiky, která by mohla být vhodná k tomu, aby se inflace v průběhu času vrátila na 2 procenta“ – mírnější formulace naznačuje, že americká centrální banka možná nevidí potřebu dále zvyšovat úrokové sazby.

Pan Powell zopakoval, že Fed je odhodlán postupovat v budoucích rozhodnutích o úrokových sazbách „opatrně“ s očekáváním, že se ekonomický růst zpomalí a že došlo k „skutečnému pokroku“ v potlačování inflace.

Investoři z Wall Street sázejí na to, že snižování sazeb by mohlo začít již v březnu, zatímco ekonomové předpovídají, že náklady na půjčky klesnou od května nebo června příštího roku.

Trhy nicméně jásaly nad optimistickou vizí Fedu o budoucnosti s nižšími sazbami. Index S&P 500 uzavřel 13. prosince s růstem 1,37 %, zatímco index Dow Jones Industrial Average uzavřel na rekordním maximu po růstu o 1,4 % – nejvyšší úrovni od ledna 2022. Výnos 10letých amerických státních dluhopisů klesl na přibližně 4 % ze 4,21 % z 12. prosince.

Tentokrát to může být jiné

Američané čelí rychlé inflaci od začátku roku 2021, kdy ceny začaly prudce růst. Náklady zpočátku prudce vzrostly, protože se zablokovaly globální dodavatelské řetězce a objevil se nedostatek produktů, včetně automobilů a nábytku. Inflaci poté zhoršily prudce rostoucí ceny pohonných hmot a potravin po vypuknutí rusko-ukrajinského konfliktu.

Tyto velké šoky byly spojeny se silnou poptávkou: Domácnosti během pandemie ušetřily spoustu peněz, částečně díky vládním záchranným balíčkům. Protože firmy utrácely s nadšením, měly prostředky ke zvýšení cen, aniž by odradily zákazníky. Samotné firmy začaly platit více, aby přilákaly pracovníky na silném trhu práce s větším počtem volných pracovních míst než dostupných kandidátů.

A tady přichází na řadu Fed. Americká centrální banka od března loňského roku rychle zvyšuje náklady na půjčky – dokonce provedla sérii obrovských zvýšení o 0,75 procentního bodu – což zdražuje hypotéky a autoúvěry. Cílem je utlumit poptávku a oslabit prosperující trh práce.

V posledních měsících začala kombinace oživení dodavatelského řetězce a mírně slabší poptávky způsobovat výrazný pokles inflace. Data zveřejněná americkým Úřadem statistiky práce 12. prosince ukázala, že celkový růst spotřebitelských cen se v listopadu zpomalil na 3,1 %, což je prudký pokles z 9,1 % na vrcholu v červnu 2022.

Listopadové vydání preferovaného ukazatele inflace Fedu, samostatné, ale související a pozdější publikace, je naplánováno na 22. prosince.

Svět - Fed se začíná obracet, čeká velké vítězství? (Obrázek 2) — Vzhledem k výraznějšímu zpomalení inflace v USA a ochlazování ekonomiky a trhu práce se diskuse přesunula od toho, zda Fed znovu zvýší úrokové sazby, k tomu, jak rychle je příští rok sníží. Foto: PBS News

Zástupci Fedu také s potěšením konstatují, že se trh práce ochlazuje. Počet volných pracovních míst výrazně klesl a tempo náboru zůstává silné, ale již ne horečnaté. S vyrovnáváním nabídky a poptávky po pracovnících se zpomalil růst mezd.

Úředníci tvrdí, že mírnější růst mezd by mohl vydláždit cestu k pomalejšímu růstu cen služeb – nemateriálních nákupů, jako jsou stříhání vlasů a nájemné – které nahradily zboží jako hlavní hnací sílu inflace.

Historicky vzato, snahy o snížení inflace zpomalením poptávky končily recesí. Úředníci však stále více doufají, že tentokrát to bude jiné.

Ekonomické prognózy Fedu zveřejněné 13. prosince ukázaly, že tvůrci politik očekávají návrat inflace na 2 % do roku 2026. Také ukázaly, že úředníci stále očekávají mírný nárůst míry nezaměstnanosti, která v příštím roce dosáhne 4,1 %, jelikož růst zpomaluje, ale zůstává pozitivní.

To by bylo pro Fed velké vítězství, zejména vzhledem k tomu, že mnoho prognostiků předpovídalo recesi koncem jara a začátkem léta.

Pan Powell zopakoval, že „vždy“ viděl cestu ke snížení inflace bez způsobení velkých ekonomických škod, a poznamenal, že ekonomika zřejmě směřuje k tomu, co ekonomové nazývají „měkkým přistáním“, jelikož trh práce zůstává silný a inflace se ochlazuje.

„Inflace nadále klesá, trh práce se postupně vrací do rovnováhy,“ řekl pan Powell 13. prosince. „Zatím se věci vyvíjejí velmi dobře. I když si myslíme, že odteď se situace zhorší, zatím se tak nestalo . “

Minh Duc (podle NY Times, Financial Times)

Zdroj