Omezení individuálních investorů, co dělat, aby se zabránilo blokování kapitálového toku do dluhopisů?

Omezování individuálních investorů, co dělat, aby se zabránilo „zablokování“ toku kapitálu do dluhopisů?

Je nutné brzy přezkoumat omezení investic institucionálních investorů do podnikových dluhopisů, aby si trh mohl zachovat kontinuitu a vyhnout se narušení v důsledku dopadu nových předpisů.

Emise korporátních dluhopisů budou ve čtvrtém čtvrtletí aktivnější.

Podle údajů shromážděných Vietnamskou asociací dluhopisového trhu (VBMA) od HNX a Státní komise pro cenné papíry proběhlo k datu oznámení informací 30. září 2024 24 emisí soukromých podnikových dluhopisů v hodnotě 22 333 miliard VND a 1 veřejná emise v hodnotě 1 467 miliard VND.

Od začátku roku proběhlo 268 soukromých emisí v hodnotě 250 396 miliard VND a 15 veřejných emisí v hodnotě 27 054 miliard VND. V září podniky před splatností odkoupily zpět dluhopisy v hodnotě 11 749 miliard VND, což je o 2 % více než ve stejném období roku 2023.

Odhaduje se, že ve zbývající části roku 2024 dospějí dluhopisy v hodnotě přibližně 79 858 miliard VND, z čehož většina tvořily realitní dluhopisy v hodnotě 35 137 miliard VND, což odpovídá 44 %. Pokud jde o situaci neobvyklého zveřejnění informací, existuje 26 nových kódů dluhopisů s pozdní platbou úroků v celkové hodnotě 239,4 miliardy VND a 2 kódy dluhopisů s pozdní platbou jistiny v hodnotě 550,4 miliardy VND.

Na sekundárním trhu dosáhla celková hodnota jednotlivých transakcí s dluhopisy v září 87 768 miliard VND, což představuje průměr 4 619 miliard VND/obchodní seanci, což představuje nárůst o 40,2 % ve srovnání s průměrem v srpnu.

Banky jsou stále skupinou s nejvyšší hodnotou emisí v posledním období. Podle údajů MBS jsou banky odvětvovou skupinou s nejvyšší hodnotou emisí s přibližně 245 400 miliardami, což představuje nárůst o 188 % oproti stejnému období a podíl 74 %. Mezi banky s největší hodnotou emisí od začátku roku patří:ACB (29 800 miliard VND), Techcombank (26 700 miliard VND) a OCB (24 700 miliard VND). Očekává se, že bankovní skupina bude i nadále podporovat emisi dluhopisů s cílem doplnit kapitál k uspokojení poptávky po úvěrech a půjčkách, která by se měla v posledních měsících roku zrychlit po silném oživení výroby, exportu a služeb.

Analytický tým MBS také předpovídá, že emise podnikových dluhopisů budou ve čtvrtém čtvrtletí aktivnější kvůli oživení kapitálové poptávky podniků v kontextu oteplování trhu s nemovitostmi a také kvůli potřebě rozšířit výrobní a obchodní aktivity po hospodářském oživení.

Zabránit „blokování“ toku kapitálu na trh s dluhopisy

V posledním období se návrh zákona o cenných papírech, novelizovaný o nová pravidla týkající se trhu s podnikovými dluhopisy, setkal s mnoha protichůdnými názory, zejména pokud jde o politiku omezování individuálních investorů.

V diskusi o návrhu nové politiky FiinRatings uvedla, že vzhledem k vysoké úrovni rizika individuálních korporátních dluhopisů je politika omezování individuálních investorů rozumná, nicméně je nutné uvolnit stávající předpisy týkající se omezení institucionálních investorů, aby se otevřela poptávka po korporátních dluhopisech.

V Číně se individuální investoři sotva podílejí na přímém vlastnictví korporátních dluhopisů. Místo toho investují prostřednictvím svěřeneckých fondů a nakupují certifikáty fondů spravované společnostmi spravujícími fondy. V Thajsku je navíc míra účasti individuálních investorů vysoká kvůli uplatňování definice bohatých investorů „investorů s vysokým čistým jměním“ (s čistým majetkem 30 milionů bahtů nebo přibližně 22 miliard VND nebo více; ročním příjmem alespoň 2,2 miliardy VND nebo celkovým portfoliem cenných papírů 8 milionů bahtů, neboli přibližně 6 miliard VND).

Struktura investorů držících korporátní dluhopisy v některých asijských zemích k 31. prosinci 2023. Zdroj: FiinRatings, HNX, ThaiBMA, KSEI, CCDC a ABO. (U Vietnamu se započítávají pouze jednotlivé dluhopisy).

Aby se však zabránilo „blokování“ toku kapitálu v důsledku omezení účasti individuálních investorů na trhu, je nutné neprodleně přezkoumat omezení investic do podnikových dluhopisů ze strany institucionálních investorů, jako jsou pojišťovny, investiční fondy atd., aby si trh mohl udržet kontinuitu a vyhnout se narušení v důsledku dopadu nových předpisů.

Pokud jde o ustanovení o přidávání profesionálních investorů do cenných papírů, včetně zahraničních institucionálních a individuálních investorů, FiinRatings hodnotí tuto politiku jako nezbytnou, protože potenciál expanze na trh z této investiční skupiny je velmi vysoký.

Účast zahraničních investorů na vietnamském trhu s korporátními dluhopisy je stále velmi omezená. Do konce roku 2023 činil poměr držení korporátních dluhopisů zahraničními investory pouze asi 3 % z celkové hodnoty nesplacených dluhopisů. Zahraniční investoři investují převážně do dluhopisů velkých podniků. Potenciál pro expanzi na trh u této skupiny investorů je však obrovský, protože zahraniční investoři mají často investiční zkušenosti, finanční potenciál a vysokou toleranci k riziku, zahraniční investiční fondy disponují mnohem většími zdroji a rozsahem než domácí organizace.

Kromě uznání této skupiny investorů jako profesionálních investorů do cenných papírů je nezbytné posílit důvěru této skupiny zlepšením transparentnosti trhu a kvality zveřejňování informací, jako je podpora používání úvěrových ratingů, vývoj databází výnosových křivek a historie pozdních plateb atd., čímž se vytvoří podmínky pro investory, aby měli pohodlný a efektivní přístup k informacím a mohli oceňovat dluhopisy.

Tato organizace zároveň navrhla zvážit uplatňování úvěrových ratingů na dluhopisy a jejich udržování po celou dobu jejich životního cyklu namísto požadavku pouze na úvěrové ratingy emitenta. Podle současných předpisů, zatímco vyhláška 155/2020/ND-CP zmiňuje úvěrové ratingy dluhopisů, vyhláška 65/2022/ND-CP, která se vztahuje na soukromě vydávané podnikové dluhopisy, stanoví úvěrové ratingy pouze pro emitenta, aniž by zmiňovala ratingy pro dluhopisy.

Zdroj: https://baodautu.vn/han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-lam-gi-de-tranh-nghen-dong-von-vao-trai-phieu-d227554.html