Banky se předhánějí v vydávání dluhopisů ve velkém měřítku, což udržuje vysoké kapitálové náklady.

Uprostřed zpomalující se mobilizace vkladů, tlaku na likviditu a rostoucí poptávky po střednědobých a dlouhodobých úvěrech zvyšují velké banky, jako jsou BIDV, Vietcombank, Agribank, HDBank a VPBank, rozsáhlé emise dluhopisů, přičemž úrokové sazby zůstávají fixovány na 8–8,6 %, což odráží kapitálový tlak v celém systému.

Trh s bankovními dluhopisy se otepluje, ale tlak z kapitálových nákladů zůstává vysoký.

Podle pozorování trhu v prvních několika měsících roku emise bankovních dluhopisů nevyvolala silný boom jako některá jiná odvětví, zejména nemovitosti, ale stále hraje klíčovou roli v celkové nabídce podnikových dluhopisů. Je pozoruhodné, že ačkoli nezaznamenává „náhlý“ růst, trh s bankovními dluhopisy si udržuje stabilní a vysoce systematický vzorec emisí, což odráží poptávku po strukturovaném kapitálu spíše než po krátkodobém kapitálu.

V prvních čtyřech měsících roku se bankovní sektor podílel na celkové hodnotě emisí podnikových dluhopisů na celém trhu téměř 30 %, což odpovídá přibližně 29 600 miliardám VND. Průměrná úroková sazba se pohybovala kolem 8,2 % ročně, zatímco nejběžnější doba splatnosti byla přibližně 5 let, což naznačuje, že banky akceptují vyšší kapitálové náklady výměnou za stabilnější a dlouhodobější financování ve srovnání s tradičními metodami získávání finančních prostředků.

Je pozoruhodné, že emisní struktura je koncentrována mezi velké banky, jako jsou Techcombank, HDBank a BIDV , což odráží trend „prozíravého“ myšlení předních bank, které od začátku roku proaktivně zajišťují střednědobý a dlouhodobý kapitál, namísto čekání na vývoj na trhu s vklady.

Z hlediska tržních operací již úrokové sazby bankovních dluhopisů nejsou „nízko cílené“ jako v předchozích obdobích, ale zjevně se mění v souladu s úrokovými sazbami z vkladů a celkovými náklady na kapitál v systému. Skutečnost, že úrokové sazby se drží kolem 8 %–8,6 % ročně, naznačuje rostoucí konkurenční tlak mezi bankami na přilákání vkladů, zejména vzhledem k rozdílům ve vkladech klientů v různých splatnostech. To znamená, že dluhopisy, dříve považované za doplňkový kanál, se postupně stávají důležitou součástí kapitálových strategií mnoha bank.

Je pozoruhodné, že od května 2026 se na trhu začal zřetelně objevovat návrat nových emisí dluhopisů, a to s vyšší frekvencí a větším rozsahem ve srovnání se začátkem roku. Banky jako MB, MSB, Techcombank a Bac A Bank všechny zahájily nebo oznámily plány na emisi dluhopisů v hodnotě od několika bilionů VND na emisi. Toto zvýšení nejen odráží rostoucí poptávku po kapitálu, ale také ukazuje proaktivní trend bankovního systému „předvídat poptávku po úvěrech“ v kontextu, kdy růst úvěrů obvykle zaostává za růstem vkladů.

Znepokojivé však je, že „oteplování“ trhu nebylo doprovázeno zlepšením nákladů na kapitál. Naopak, úrokové sazby z emisí zůstávají vysoké, dokonce vykazují mírný vzestupný trend ve srovnání s koncem loňského roku. To odráží skutečnost, že banky čelí silnější konkurenci v přilákání střednědobého a dlouhodobého kapitálu, zatímco tradiční kanály pro získávání finančních prostředků, jako jsou vklady, již nemají dostatečný růstový potenciál k pokrytí poptávky po úvěrech. Jinými slovy, trh se dostává do nového rovnovážného stavu, kdy likvidita již není tak hojná jako dříve, což nutí banky akceptovat vyšší náklady na kapitál výměnou za dlouhodobou stabilitu.

Vlna rozsáhlých emisí a tlak na vyrovnání likvidity v celém systému.

Tento trend je ještě zřetelnější, protože řada velkých bank oznámila plány na rozsáhlé emise dluhopisů v období do roku 2026. Agribank plánuje vydat až 15 miliard VND v desetiletých dluhopisech na doplnění kapitálu Tier 2, což poslouží jak ke zlepšení ukazatelů provozní bezpečnosti, tak k podpoře expanze střednědobých a dlouhodobých úvěrů v klíčových odvětvích, jako je zemědělství, doprava a stavebnictví.

Podobně Vietcombank schválila plán na emisi dluhopisů Tier 2 v hodnotě až 10 000 miliard VND v roce 2026. BIDV upoutala pozornost oznámením plánu na získání celkem 41 000 miliard VND prostřednictvím dluhopisů, včetně cíle doplnění kapitálu Tier 2 a podpory úvěrových aktivit ekonomiky. HDBank a VPBank plánují vydat 15 000 miliard VND a 30 000 miliard VND, což ukazuje, že rozsah mobilizace kapitálu prostřednictvím dluhopisového kanálu se v celém systému posouvá na velmi vysokou úroveň.

Společným rysem těchto emisí je, že se jedná o nekonvertibilní, nezajištěné dluhopisy, primárně klasifikované jako podřízený dluh. Běžné doby splatnosti se pohybují od 5 do 10 let s pohyblivými úrokovými sazbami založenými na referenční hodnotě plus marži, což odráží vysoké náklady na kapitál ve srovnání s předchozími obdobími.

Co banky očekávají od této vlny emisí dluhopisů?

Současné zvýšení emise dluhopisů bankami v podstatě není jen jednoduchým řešením pro získávání kapitálu, ale také strategickým krokem v řízení rozvahy. Za prvé, dluhopisy pomáhají doplňovat kapitál Tier 2, čímž zlepšují kapitálovou přiměřenost (CAR) a vytvářejí prostor pro splnění stále přísnějších standardů řízení rizik.

Ještě důležitější je, že dlouhodobé financování z dluhopisů pomáhá bankám řešit nesoulad splatností – inherentní riziko v systému, kde jsou vklady primárně krátkodobé, ale potřeby úvěrů jsou střednědobé a dlouhodobé. S tím, jak se zlepšuje struktura splatnosti, snižuje se tlak na likviditu a zvyšuje se stabilita rozvahy.

Z hlediska růstu banky také očekávají, že dluhopisy v nadcházejícím období pomohou rozšířit dostupnost úvěrů, zejména proto, že poptávka ekonomiky po kapitálu zůstává vysoká. Ačkoli náklady na kapitál prostřednictvím tohoto kanálu nejsou levné, banky na oplátku získávají stabilnější zdroj financování, méně závislý na kolísání vkladů domácností a mezibankovního trhu.

Vlna rozsáhlých emisí dluhopisů v roce 2026 jasně odráží tlak na získávání kapitálu v bankovním systému a zároveň naznačuje posun směrem k dlouhodobějším a stabilnějším zdrojům financování, aby bylo možné v nové fázi splnit požadavky na růst úvěrů a bezpečnost systému.

Zdroj: https://phunuvietnam.vn/ngan-hang-dua-phat-hanh-trai-phieu-quy-mo-lon-chi-phi-von-tiep-tuc-neo-cao-23826052117470367.htm