Vietnamský akciový trh se v roce 2026 připravuje na oživení.

Popisek fotografie

Investoři sledují vývoj na trhu. Foto s laskavým svolením Hua Chung/TTXVN.

Navzdory počátečním opatrným reakcím byl položen základ pro příliv zahraničního kapitálu a udržitelný růst. Zrušení požadavků na předobchodní marži pro zahraniční investory a povýšení na status FTSE představuje historický zlom pro vietnamský akciový trh. Díky novým obchodním technologiím, institucionálním reformám a blížící se aktivaci zahraničního kapitálu se očekává, že index VN od roku 2026 otevře nové růstové příležitosti.

Aby reportér Vietnamské tiskové agentury lépe porozuměl vývoji na vietnamském akciovém trhu a očekáváním ohledně vietnamských akcií v roce 2026, provedl rozhovor s panem Nghiem Bao Namem, vedoucím týmu tržní strategie společnosti Nhat Viet Securities Joint Stock Company.

Jaké úzké hrdla trhu byly do roku 2025 vyřešeny? Jak tato zlepšení ovlivnila náladu investorů a cash flow?

Při pohledu zpět na rok 2025 bylo historickým zlomem, který pomohl vietnamskému akciovému trhu „proměnit se v draka“, úspěšné zrušení požadavku na předběžné financování pro zahraniční investory a instituce, které bylo realizováno prostřednictvím oběžníku 68/2024/TT-BTC a dále upřesněno oběžníkem 18/2025/TT-BTC (s účinností od 5. května 2025).

Toto dlouhodobé „úzké hrdlo“ brzdí Vietnam v očích mezinárodních ratingových agentur. Nový mechanismus umožňuje zahraničním organizacím zadávat nákupní příkazy, aniž by okamžitě potřebovaly 100 % finančních prostředků, což přibližuje vietnamský trh mezinárodním postupům a přímo vede k tomu, že index FTSE Russell 8. října 2025 oficiálně povýšil Vietnam na sekundárně rozvíjející se trh.

Zároveň se transparentnost a dohled nad vietnamským akciovým trhem posunuly na novou úroveň díky oběžníku 19/2025/TT-BTC, který nařizuje veřejně obchodovaným společnostem zveřejňovat informace v angličtině a provádět přísné audity historie vkladů do základního kapitálu za posledních 10 let, čímž se eliminují obavy z „fiktivního kapitálu“ nebo informační asymetrie, které dříve odrazovaly zahraniční investice.

Avšak na rozdíl od očekávání okamžitého nárůstu se trh a tok kapitálu po oficiálních zprávách o zvýšení rejstříku řídil vzorem „prodej na základě zpráv“ s korekční fází konsolidace ve 4. čtvrtletí 2025. Euforický sentiment domácích individuálních investorů se po počátečním rychlém nárůstu na začátku roku rychle změnil k opatrnému vybírání zisků. Tok kapitálu se nerozšířil masově, ale spíše se prudce diverzifikoval, stáhl se ze spekulativních akciových skupin a konsolidoval se do skupiny VN30 a předních odvětvových akcií s potenciálem přilákat zahraniční kapitál. Ve skutečnosti nebyly velké toky kapitálu z pasivních ETF vyplaceny okamžitě, ale vyžadují technické zpoždění (obvykle 6–12 měsíců) k restrukturalizaci portfolií, což způsobilo, že likvidita trhu zůstala na konci roku 2025 na nízké až střední úrovni, což vytvořilo základ pro akumulaci pro růstový cyklus v roce 2026.

Vzhledem k nestabilním tržním podmínkám v roce 2025, pokud jde o likviditu, směnné kurzy a toky zahraničního kapitálu, jak hodnotíte politiku vlády a regulačních orgánů zaměřenou na stabilizaci trhu a zvýšení atraktivity domácího i zahraničního kapitálu? Které faktory se ukázaly jako nejúčinnější?

V roce 2025 vedla efektivní správa věcí veřejných k mnoha pozitivním výsledkům, jako je pokračující růst registrovaných a vyplacených přímých zahraničních investic (PZI), dosažení nových rekordních hodnot, dosažení historických maxim na akciovém trhu, vysoký růst úvěrů předpokládaný na 18–20 % za celý rok a 9měsíční růst hrubého domácího produktu (HDP) o 7,85 %, který se blíží cílové hodnotě 8 %. Aby bylo těchto pozitivních výsledků dosaženo, vláda a regulační orgány flexibilně přijímaly politiky zaměřené na dosažení vysokého a stabilního hospodářského růstu.

Mezi některé významné aktivity patří: Prostřednictvím plánu na modernizaci vietnamského akciového trhu s cílem dosáhnout statusu FTSE Russell v roce 2025 a MSCI v roce 2030, s konkrétními kroky k řešení technických překážek souvisejících s platbami, úschovou a právními záležitostmi. Plán se ukázal jako efektivní a úzce souvisel s jeho cíli, jelikož Vietnam byl v říjnu 2025 oficiálně povýšen indexem FTSE. Toto zvýšení pomůže Vietnamu přilákat na trh značné množství kapitálu a zároveň posílí reputaci vietnamského akciového trhu na celém světě.

Vládní nařízení č. 245/2025/ND-CP mění a doplňuje několik článků vládního nařízení č. 155/2020/ND-CP ze dne 31. prosince 2020, které podrobně upravuje provádění několika článků zákona o cenných papírech. Toto nařízení zkracuje lhůtu pro kotaci akcií z 90 dnů na 30 dnů. Nařízení rovněž zkracuje proces kotace a obchodování s cennými papíry o 3–6 měsíců oproti současnému časovému rámci, což umožňuje podnikům lépe využívat období příznivých tržních podmínek k mobilizaci dlouhodobého kapitálu pro rozvoj podnikání.

Vláda důsledně sleduje cíl udržovat nízké úrokové sazby, aby stimulovala hospodářský růst. Do konce listopadu státní pokladna vložila na trh prostřednictvím operací na volném trhu (OMO) přes 330 bilionů VND na podporu likvidity bankovního systému, což pomohlo zabránit příliš prudkému růstu úrokových sazeb z úvěrů. Současně Vietnamská státní banka začátkem prosince testovala 14denní kanál devizových swapů (FX swap), aby podpořila likviditu VND pro bankovní systém na konci roku.

Všechny přijaté politiky jsou zaměřeny na podporu dlouhodobého rozvoje. V krátkodobém horizontu však makroekonomické podmínky v důsledku vnějších faktorů a cyklů stále čelí určitým obtížím, jako je pokračující volatilita směnného kurzu a odchod zahraničního kapitálu z vietnamského akciového trhu. Tento trend se brzy zastaví, až Vietnam v září 2026 oficiálně vstoupí do indexu FTSE Global Benchmark, a ekonomika se po neočekávaných změnách celní politiky ze strany Spojených států postupně stabilizuje.

Politikou, která prokázala okamžitou účinnost, byl dekret č. 245, který do konce roku 2025 zaznamenal vlnu vstupů na burzu společností jako VPX, VCK, HPA…, které využily pozitivního tržního trendu v roce 2025 k získání kapitálu pro dlouhodobé růstové potřeby.

Jaká klíčová řešení je podle něj třeba v roce 2026 dále prosazovat s cílem zlepšit transparentnost, zdokonalit technologie obchodování, posílit kapacity správy a řízení společností a ochránit investory?

Na základě strategických cílů a pokynů regulačních orgánů z roku 2026 musí regulační orgány za účelem zlepšení transparentnosti informací přijmout opatření, která povzbudí podniky k urychlení zavádění mezinárodních účetních a standardů udržitelného rozvoje, jako jsou Mezinárodní účetní standardy (IAS) a Mezinárodní standardy účetního výkaznictví (IFRS). Kromě zavádění mezinárodních standardů podniky musí regulační orgány také posílit dohled a ukládat přísné sankce, aby odradily a předcházely porušování předpisů týkajících se zveřejňování informací a manipulace s cenami akcií.

Pokud jde o podporu obchodních technologií, vietnamský akciový trh v roce 2025 uvede do provozu systém KRX, čímž se zvýší rychlost zpracování objednávek z 1 milionu na 3–5 milionů objednávek denně. V letech 2026 a 2027 se také očekává spuštění mechanismu centrálního clearingu protistran (CCP), který oddělí vypořádací riziko, minimalizuje riziko protistrany a zvýší bezpečnost celého systému.

Zároveň musí regulační orgány, aby chránily investory a zlepšily transparentnost informací, podporovat veřejné hodnocení podniků. Tato aktivita pomůže podnikům získat přístup k různorodým zdrojům kapitálu a investoři budou mít zároveň snazší přístup k informacím a budou moci provádět porovnávání při investičním rozhodování.

Jaké významné trendy podle něj budou v roce 2026 hnací silou trhu a jaká řešení by měla být upřednostněna pro naplnění těchto očekávání?

Podle hodnocení mezinárodních analytických organizací by vietnamský trh mohl přilákat 6–8 miliard dolarů zahraničního kapitálu prostřednictvím aktivních i pasivních toků, pokud bude aktualizace indexu FTSE Emerging Market probíhat podle plánu (technické hodnocení v březnu 2026, oznámení aktualizace v září 2026) a makroekonomické prostředí bude příznivé (úrokové sazby 5,6–6,0 %, kontrolovaný směnný kurz, růst zisku na akcii 18–20 %).

V příznivém scénáři by se index VN mohl v roce 2026 dostat do rozmezí 1 800–2 000 bodů díky čtyřem faktorům: silnému přílivu zahraničního kapitálu po upgradu, nové obchodní technologii od KRX vytvářející hloubku trhu, silnému cyklu růstu firemních zisků a stabilní makroekonomické politice.

Vietnamský akciový trh vstupuje do nové kapitoly: je stabilnější, standardizovanější a hlouběji integrovanější.

Období od roku 2026 do roku 2030 bude klíčové, protože Vietnam získá příliv kapitálu na modernizaci trhu, zlepšení technologických standardů a posílení řízení rizik, což nastartuje nový cyklus růstu pro trh i pro společnosti zabývající se cennými papíry, které využijí příležitostí ve správný čas.

Zejména v roce 2026, s pokračujícím zaměřením na podporu domácí spotřeby a investic a s cílem dvojciferného růstu HDP, můžeme být svědky vlny primárních veřejných nabídek akcií (IPO) mnoha velkých společností kombinujících zahraniční kapitál. Rostoucí počet investorů vstupujících na trh si vyžádá dostupnější daňová řešení a systémy a produkty musí být pohodlné, aby usnadnily vstup novým investorům.

Děkuji vám, pane!

Zdroj: https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-cho-cu-bat-2026-20251219084343911.htm