Zelené dluhopisy: Nemohou být „okamžitě zelené“, pokud nejsou politiky synchronizovány

DNVN – Očekává se, že zelené dluhopisy budou finančním nástrojem na podporu procesu zelené transformace ve Vietnamu. Bez synchronních a dlouhodobých podpůrných politik však bude tento trh obtížné rozvíjet se naplno a podniky budou také obtížné najít motivaci k účasti.

Obrovský tržní potenciál

Rozvoj zeleného finančního trhu, včetně trhu se zelenými dluhopisy (TPX), je v souvislosti s Vietnamem, který se snaží dosáhnout cíle nulových čistých emisí do roku 2050, znepokojivým problémem.

Na online diskusi „Rozvoj trhu se zelenými dluhopisy: Hledání příležitostí na cestě k čisté nule“ 26. června pan Vu Chi Dung - vedoucí oddělení zahraničních právních záležitostí Státní komise pro cenné papíry - uvedl, že Vietnam dosáhl od roku 2021 do současnosti celkové hodnoty vydaných zelených dluhopisů ve výši přibližně 1,4 až 1,7 miliardy USD. Bylo vydáno mnoho politik a pokynů, zejména nařízení o zveřejňování informací s cílem zvýšit transparentnost trhu.

Vietnam přitahuje pozornost mezinárodních investorů díky své orientaci na udržitelný rozvoj a závazku k informační transparentnosti. Uplatňované standardy se postupně blíží mezinárodním standardům. Kromě toho školení a zvyšování povědomí domácích podniků a investorů také pomáhá zvýšit účast, a to i z nefinančních společností.

Pan Do Ngoc Quynh, generální tajemník Vietnamské asociace dluhopisového trhu, zastupující emitující podnikatelský sektor, zhodnotil, že rozvojový potenciál trhu TPX ve Vietnamu je velmi velký. Trend zeleného rozvoje a udržitelného rozvoje není jen domácím, ale i globálním trendem. Vietnam je jednou ze zemí se silnými závazky a je v této oblasti průkopníkem.

Hosté panelové diskuse „Rozvoj trhu se zelenými dluhopisy: Hledání příležitostí na cestě k nulové emisní bilanci“.

Nejen podniky, ale i vláda a místní samosprávy mohou vydávat zelené dluhopisy k realizaci veřejných projektů. To je důležitý předpoklad pro rozšíření kapitálového trhu, který bude sloužit cílům zeleného a udržitelného rozvoje Vietnamu.

Pan Nguyen Tung Anh, vedoucí oddělení udržitelných financí ve společnosti FiinRatings, z ratingové agentury uvedl, že rozvojový potenciál trhu s TPX ve Vietnamu je velmi velký a úzce souvisí se stávajícími výhodami Vietnamu, jako je potenciál obnovitelných zdrojů energie, závazky na COP26 a připravenost podniků na zelené projekty.

Tento potenciál se neodráží pouze ve zprávách ADB nebo mezinárodních organizací, ale spočívá také v připravenosti trhu zavádět zelené finanční produkty – a to jak do šířky, tak do hloubky. Kromě čistě zelených projektů může Vietnam také vyvíjet konvertibilní dluhopisy – což pomůže podnikům přejít z modelů s vysokými emisemi na modely s nízkými emisemi.

Výzvy právního rámce

Podle odborníků se pro trh TPX ve Vietnamu otevírá potenciál a příležitosti. Existuje však mnoho výzev, zejména pokud jde o právní rámec.

Pan Nguyen Tung Anh - vedoucí oddělení služeb udržitelného financování ve společnosti FiinRatings uvedl, že rozvoj trhu TPX ve Vietnamu čelí dvěma hlavním obtížím.

Zaprvé, v ekosystému chybí aktéři, zejména tým konzultantů s odbornými znalostmi, kteří by pomohli firmám s budováním rámců TPX. V současné době je většina rámců TPX ve Vietnamu stále závislá na technické podpoře od mezinárodních rozvojových organizací.

Trh TPX ve Vietnamu čelí mnoha výzvám.

Za druhé, otázka nákladů. Přestože jsou náklady na emisi TPX ve Vietnamu nižší než regionální průměr, stále představují pro podniky překážku, zejména pokud nevidí jasné dlouhodobé výhody. Fiin Ratings stále potřebuje podporu od domácích i zahraničních organizací k propagaci emise, ale rozsah je stále omezený.

„K zaplnění této mezery je zapotřebí koordinace mezi veřejným a soukromým sektorem, a tím k vybudování kompletního ekosystému TPX a přilákání více organizací k účasti,“ zdůraznil pan Tung Anh.

Pan Vu Chi Dung, vedoucí oddělení zahraničního práva Státní komise pro cenné papíry, poznamenal, že ve Vietnamu je rozsah a množství emisí TPX stále nízké. Částečně to vyplývá z povědomí nefinančních organizací – skupiny, která má stále omezené znalosti o finančních nástrojích a také o tom, jak kapitál z TPX využít ke správnému účelu.

Kromě toho v současné době chybí jasné směrnice pro zelené financování – což je velmi důležitý faktor pro rozvojové ekonomiky, jako je Vietnam. Je nemožné požadovat od podniků, aby se „okamžitě zazelenaly“, když jsou investiční náklady příliš vysoké a krátkodobým cílem je stále udržet provoz a přežít.

Podle pana Do Ngoc Quynha se objevily určité pozitivní signály z politických rozhodnutí. Konkrétně v usnesení Národního shromáždění č. 68 a usnesení č. 198 o rozvoji soukromého sektoru a zelené ekonomice se zmiňují 2% úrokové pobídky pro podniky realizující zelené projekty. Současným problémem však je, že podniky si stále nejsou jisté, jak k tomuto 2% zdroji pobídek získat přístup.

„Myslím si, že současný systém politik stále postrádá synchronizaci, hloubku a nebyl komplexně analyzován, aby mohl vybudovat skutečně konkurenceschopný motivační mechanismus. Pokud mezi mnoha rozvojovými cíli identifikujeme ekologizaci jako strategickou prioritu, musí být podpůrné mechanismy nadřazené jiným rozvojovým modelům,“ řekl pan Quynh.

Podle pana Quynha je pro podporu trhu TPX zejména a zelených financí obecně nutné vybudovat systém synchronních a konzistentních pobídek v celém hodnotovém řetězci.

Pokud pobídková politika existuje, ale není dostatečně atraktivní nebo nevytváří jasnou komparativní výhodu, pak i kdyby byla vydána, nevytvoří skutečnou motivaci k účasti ze strany podniků, emitentů ani investorů. Pak si vyberou bezpečnější, efektivnější a dostupnější řešení.

Kromě toho je nutné zjednodušit administrativní postupy, zavést preferenční daňovou politiku a vybudovat mechanismus pro zajištění sekundární likvidity trhu TPX.

„Pouze tehdy, když budou tyto podpůrné politiky navrženy synchronně a zasazeny do konkurenčního vztahu, můžeme podpořit aktivní a udržitelnou účast subjektů na trhu TPX,“ zdůraznil pan Quynh.

S důrazem na dokončení právního koridoru pro trh TPX je podle pana Vu Chi Dunga v první řadě nutné mít obecnou definici „zeleného“. Právní koridor pro finanční nástroje obecně je již k dispozici, ale k určení, zda je finanční nástroj skutečně „zelený“, je stále zapotřebí konkrétní reference.

Podobně je třeba jasně definovat i související služby: je služba poskytována zelenému emitentovi nebo jinému subjektu?

Investoři, kteří nakupují zelené finanční nástroje, chtějí vědět, jaký standard daný nástroj splňuje: zelený standard Vietnamu, ASEANu, CBI nebo jiné mezinárodní organizace. Každý institucionální investor má své vlastní standardy.

„V celém ekosystému existují části, které mají právní předpisy, a části, které je třeba doplnit. Například u organizací poskytujících služby ekologického hodnocení se stále musíme zlepšovat. Ale nakonec je jádro stále stejné: musí existovat soubor standardů, oficiální ekologická definice pro Vietnam, založená na mezinárodních standardech, jako základ pro referenci a implementaci,“ řekl pan Dung.

Měsíční svit

Zdroj: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/tai-chinh-ngan-hang/trai-phieu-xanh-khong-the-xanh-ngay-neu-chinh-sach-chua-dong-bo/20250626040307735