Volný dolar je opět „horký“, měly by se investiční kanály v akciích obávat?

Podle průzkumu v mnoha obchodech v Hanoji se na volném trhu současná nákupní cena v USD pohybuje kolem 25 400 VND/USD. Prodejní cena v USD se na některých místech přiblížila 25 700 VND/USD, což výrazně překonalo vrchol z října až listopadu 2022.

Volný dolar „horký v ruce“, nový rekord

V posledních několika dnech si americký dolar na volném trhu udržuje dlouhodobou sérii růstu cen. Průzkumy v mnoha obchodech na ulici Ha Trung v Hanoji ukazují, že se americký dolar kupuje za kurz kolem 25 400 VND/USD. Prodejní cena amerického dolaru je jen o 70–100 VND za dolar vyšší. Na některých místech je cena v americkém dolaru uváděna mnohem výše, prodejní cena se dokonce blíží 25 700 VND/USD.

Dříve, v posledním únorovém týdnu, směnný kurz na volném trhu silně kolísal, když vzrostl na historické maximum 25 450 VND/USD. Cena USD se tak překonala na nejvyšší úrovni v historii obchodování, čímž překonala rekordy zaznamenané v období říjen-listopad 2022.

Dne 5. března oznámila Státní banka centrální směnný kurz pro pár VND/USD platný během dne na 24 012 VND/USD, což představuje nárůst o 8 VND ve srovnání s předchozím obchodováním. S předepsaným pásmem +/- 5 % je minimální směnný kurz 22 811 VND/USD a maximální směnný kurz 25 213 VND/USD. Cena USD na černém trhu je mnohem vyšší než maximální cena regulovaná Státní bankou.

Mezitím se kurz USD u většiny komerčních bank zvýšil, ale nárůst činí pouze 10–15 VND/USD a stále je v poměrně „bezpečné“ vzdálenosti od maximálního povoleného limitu obchodování. Kurz USD u bank se však také blíží vrcholu zaznamenanému na konci roku 2022, běžně na úrovni 24 850–24 870 VND/USD za prodej.

Na okraj diskuse: Akciový trh: Budování základů - Akumulace - Zrychlování Na konferenci pořádané Investičními novinami se pan Tran Hoang Son, ředitel tržní strategie ve společnosti VPBank Securities JSC, podělil o faktory ovlivňující směnný kurz v poslední době. Prvním důvodem k zmínce je stále negativní úrokový rozdíl mezi VND a USD, který je dlouhodobě na velmi vysoké úrovni, přibližně 500 bazických bodů.

Zároveň byl v nedávné minulosti rozdíl mezi světovými cenami zlata a domácími cenami zlata poměrně vysoký, což vytvářelo obrovskou poptávku po dovozu zlata, včetně šperkového zlata a zlatých prstenů. V současné době, vzhledem k prudkému růstu světových cen zlata, se zlaté slitky SJC obchodují na historickém maximu (80,8 milionu VND/tael na prodej). Podle pana Sona může tento faktor v krátkodobém horizontu způsobit nárůst poptávky po USD, což bude mít silný dopad na směnný kurz.

Za třetí, příběh zahraničních investorů stahujících kapitál z akciového trhu ve druhé polovině loňského roku je také důvodem, proč je poptávka po USD na trhu napjatější.

Americký dolar je na volném trhu velmi aktivní, pan Son uvedl, že existují určité signály, které je třeba v nadcházejícím období sledovat. Zaprvé, možné snížení úrokových sazeb Fedem ve druhé polovině roku zmenší rozdíl mezi úrokovými sazbami VND a USD. Tento externí faktor může pomoci snížit tlak na směnný kurz. Zadruhé, pokud jde o trh se zlatem, vláda problém identifikovala a brzy by mohla pozměnit předpisy pro řízení trhu se zlatem, aby zajistila dodávky zlata pro spotřebitelskou poptávku a snížila tak rozdíl. I to je faktor, který může snížit tlak na směnný kurz. A konečně, z hlediska makroekonomické rovnováhy se export opět zrychluje; přebytek exportu se také udržuje na dobré úrovni. Přímé zahraniční investice do Vietnamu stále pozitivně rostou, spolu s remitencemi, které jsou zdrojem nabídky USD na trhu. Zároveň jsou vietnamské devizové rezervy v současném období poměrně dobré. Faktory, které by mohly pomoci směnnému kurzu USD/VND zůstat v letošním roce stabilní, i když by mohl ještě mírně oslabit.

Negativní dopad bude mít, pokud místní měna oslabí o více než 3 %.

V současné době se směnný kurz VND/USD u Vietcombank prodává za 24 850 VND/USD, což je o 1,76 % více než na konci roku 2023. Směnný kurz na volném trhu se ve srovnání s koncem roku 2023 zvýšil o 0,32 %. Konec loňského roku byl také dobou, kdy byl domácí trh se zlatem „šílený“, od přepočítané světové ceny se odchýlil o téměř 20 milionů VND/tael a ochladil se až po telegramu premiéra. Mezitím se za poslední dva měsíce směnný kurz JPY/USD zvýšil o 6,33 % a směnný kurz KRW/USD vzrostl o více než 3 %.

Ve srovnání s měnami ostatních zemí pan Son uvedl, že skutečnost, že se vietnamské domácí měně podařilo udržet mírné oslabení, je v letošním roce úspěchem. Již dříve, v polovině února 2024, dosáhl index amerického dolaru (DXY), který měří sílu dolaru vůči koši 6 silných měn, 105 bodů. Během tohoto období byl směnný kurz VND/USD po svátcích lunárního Nového roku poměrně stabilní. V současné době se cena USD na volném trhu opět zvýšila, když DXY výrazně klesl, i když je stále ukotvena vysoko (téměř 104 bodů).

Výkonnost indexu DXY za poslední rok - Zdroj: TradingEconomics

Analytici z VPBankS při hodnocení dopadu pohybů směnných kurzů uvedli, že pokud směnný kurz VND/USD zůstane relativně stabilní, nárůst o méně než 2 % nebude mít příliš velký dopad a zároveň podpoří export, zejména v kontextu hlubokého znehodnocení mnoha měn.

Pokud směnný kurz klesne o více než 3 %, bude to mít dopad na ekonomiku, protože dovozní a vývozní podniky budou znevýhodněny z hlediska kurzových rozdílů a mohou být zaznamenány jako ztráty v důsledku kurzových rozdílů. Za druhé, když směnný kurz kolísá, okamžitě to ovlivní tok zahraničního kapitálu, který se v současné době obchoduje na vietnamském akciovém trhu, což může vést k tomu, že zahraniční investoři při silných výkyvech sníží svůj kapitál.

Kromě toho tlak na směnný kurz ovlivňuje i fungování měnové politiky. V nově zveřejněné zprávě o devizovém trhu Centrum pro analýzu a investiční poradenství - SSI Securities Corporation (SSI Research) zmínilo možnost, že Vietnamská státní banka bude moci zvážit opatření ke stabilizaci směnného kurzu. Zejména bezprostřední možností je opětovné vydání státních pokladničních poukázek. Lze zvážit i rostoucí poptávku po cizích měnách ze strany importních a exportních podniků a prodej devizových rezerv.

Vývoj směnných kurzů v komerčních bankách a na volném trhu od roku 2022 do současnosti - Zdroj: SSI Research

Dříve, v období od září do listopadu 2023, Státní banka také vydávala státní pokladniční poukázky, které byly rovněž realizovány formou nabídky úrokových sazeb. Ačkoli se mnoho odborníků domnívá, že emise státních pokladničních poukázek Státní bankou neznamená obrat v měnové politice, nálada investorů na akciovém trhu byla v té době poměrně negativní, což výrazně ovlivnilo vývoj akciového trhu.

Zdroj