Es ist notwendig, angebotsseitige Konjunkturmaßnahmen zu priorisieren und „die richtigen Punkte zu treffen“, um die Wirtschaft anzukurbeln.
Die geldpolitische Lockerung hat zwar ihren Zweck erfüllt, doch die Politik der Angebotsankurbelung zur Unterstützung von Unternehmen muss Priorität haben. Dies ist die Meinung von Nguyen Duc Hung Linh, Gründer und Beratungsdirektor von Think Future Consultancy, in einem aktuellen Bericht.
Wachstum 2024-2025: Positiv dank Exporten
Laut den kürzlich vom Generalzollamt veröffentlichten Daten erreichte der Gesamtexportwert bis Mitte Juni 2024 172,8 Millionen US-Dollar, ein Plus von 15,19 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Zuvor waren die Warenexporte in den ersten fünf Monaten des Jahres 2024 um 15,2 % gestiegen. Regional betrachtet legten die Exporte in die USA um 22,3 % zu, während sie im gleichen Zeitraum 2023 um 11,7 % zurückgingen. Die Exporte in die EU, nach Südkorea und Japan verzeichneten wieder ein deutliches Wachstum mit 16,1 %, 10,9 % bzw. 3,2 %. Die Importe wuchsen im Mai schneller als die Exporte, was ebenfalls als positives Signal für die bevorstehende Exporthochsaison gewertet wird.
In einem Kommentar zum Bericht „Economic Growth Focus“ vom Juni 2024 erklärte Nguyen Duc Hung Linh, Gründer und Beratungsdirektor von Think Future Consultancy, dass Vietnams Exporte die wichtigste Triebkraft der Wirtschaft darstellen, gleichzeitig aber stark von der Nachfrage entwickelter Volkswirtschaften abhängen. Die USA, die EU, Südkorea und Japan machen 53 % des vietnamesischen Warenexportvolumens aus. Der Rückgang der Exporte in diese Märkte führte 2023 zu einem Rückgang der Gesamtexporte und einem verlangsamten Wirtschaftswachstum. Anfang 2024 erholten sich die Wachstumszahlen der entwickelten Volkswirtschaften wieder. Prognosen zufolge wird für 2024 ein Wachstum von 1,7 % und für 2025 von 1,8 % erwartet (gegenüber 1,6 % im Jahr 2023). Die Welthandelsorganisation (WTO) prognostiziert für den globalen Warenhandel ein Wachstum von 2,6 % im Jahr 2024 und 3,3 % im Jahr 2025, nach einem Rückgang von 1,2 % im Jahr 2023.
„Um auf den US-Markt zurückzukommen: Er ist unser größter Exportmarkt und macht mehr als ein Viertel des gesamten Exportvolumens unseres Landes aus. In den Jahren 2021 und 2022 erhöhten US-Importeure ihre Warenimporte rasant, um die durch Covid-19 verursachten Störungen auszugleichen. Als sich die Pandemie-Sorgen 2023 legten, erkannten die Importeure, dass es nicht nötig war, große Warenbestände anzulegen, und reduzierten daher proaktiv ihre Importe, um Lagerbestände abzubauen. Aus diesem Grund sanken die US-Warenimporte 2023 um 160,5 Milliarden US-Dollar (-5,1 %). Davon gingen die Importe von Konsumgütern wie Bekleidung, Schuhen, Mobiltelefonen und Haushaltsgeräten – Vietnams wichtigsten Exportgütern – um 80,6 Milliarden US-Dollar (-9,6 %) zurück. 2024 war der Trend bei den US-Warenimporten positiver, mit einem Anstieg von 1,7 % in den ersten vier Monaten des Jahres. Dies erklärt, warum Vietnams Warenexporte in die USA 2023 zurückgehen und 2024 wieder steigen werden.“ die ersten Monate des Jahres 2024.
Laut Herrn Nguyen Duc Hung Linh wird für die Jahre 2024 und 2025 ein positiveres globales Wirtschaftswachstum und ein positiverer Warenhandel prognostiziert, was die Nachfrage nach vietnamesischen Produkten erhöhen dürfte.
Dank positiver Exportentwicklungen stieg das BIP-Wachstum Vietnams im ersten Quartal 2024 auf 5,66 %, verglichen mit einem Anstieg von 3,32 % im ersten Quartal 2023. Auch die Zahl der Anträge auf Arbeitslosenunterstützung sank im ersten Quartal 2024 auf 168.000, den niedrigsten Stand seit zehn Quartalen, was eine Verbesserung im Beschäftigungssektor und der Geschäftstätigkeit der Unternehmen zeigt.
Da die Wirtschaftsprognosen für die entwickelten Märkte weiterhin positiv ausfallen und die US-Konsumgüterimporte wieder steigen, gehen die Experten von Think Future Consultancy davon aus, dass Vietnams Exporte in den verbleibenden Monaten des Jahres 2024 weiterhin so gut wachsen werden wie in den ersten Monaten. Auch für 2025 werden positive Exportzahlen erwartet, da die entwickelten Volkswirtschaften voraussichtlich weiterhin stark wachsen werden (2024: 1,7 % und 2025: 1,8 %).
„Angesichts dieses Trends können wir zuversichtlich sein, dass die vietnamesische Wirtschaft sowohl 2024 als auch 2025 bessere Aussichten haben wird“, betonte Herr Linh.
Das Ziel der geldpolitischen Lockerung wurde erreicht.
Seit Ausbruch der Pandemie konzentriert Vietnam seine wachstumsfördernden Maßnahmen auf die Fiskal- und Geldpolitik. Laut Experten von Think Future Consultancy sind die Fiskal- und Geldpolitik nach einer langen Phase der Lockerung sogar an ihre Grenzen gestoßen.
Auf fiskalischer Ebene bedeutet dies eine Senkung der Mehrwertsteuer und eine Erhöhung der öffentlichen Investitionen. Das Budget für Kapitalinvestitionen im Jahr 2024 kann nicht weiter erhöht werden und liegt bei etwa 700 Billionen. Auf geldpolitischer Ebene sind die Zinssätze auf ein 20-Jahres-Tief gefallen und können nicht weiter gesenkt werden.
Allerdings wird das Wirtschaftswachstum Vietnams im Jahr 2023 dank dieser fiskalischen oder geldpolitischen Lockerung nicht besser ausfallen.
„Ein einfacher Grund dafür ist, dass der Welthandel und die Exporte kaum von den VND-Zinssätzen abhängen. Unternehmen mit ausländischen Direktinvestitionen, die drei Viertel des Exportvolumens ausmachen, können sich dank bestehender Geschäftsbeziehungen zu ausländischen Banken vollständig in USD zu niedrigen Zinssätzen verschulden. Gleichzeitig übt die deutliche Senkung der VND-Zinssätze Druck auf wichtige makroökonomische Gleichgewichte aus, insbesondere auf den Wechselkurs und die Vermögensblasen.“
Konkret hat der VND seit Jahresbeginn gegenüber dem USD um etwa 5 % abgewertet. Seit 2022 steht der Wechselkurs aufgrund sinkender VND-Zinsen bei gleichzeitig steigendem USD-Kurs unter ständigem Druck. Im Zuge der Vermögensblase während der Covid-Pandemie 2021/22 kam es zu einer Welle massiver Kursanstiege an den Aktienmärkten und anschließend auch bei Immobilien. Diese Blase platzte Ende 2022, als der Leitzins im September und Oktober 2022 angehoben wurde. In diesen beiden Monaten erhöhte die vietnamesische Zentralbank (SBV) den Leitzins zweimal um jeweils 1 %, um den Wechselkurs zu stützen. Als der Leitzins jedoch Anfang 2023 wieder gesenkt wurde, setzte eine weitere Welle von Immobilienpreisanstiegen ein. Parallel dazu stiegen auch die Goldpreise stark an. Die Differenz zwischen den inländischen Goldpreisen (SJC) und den Weltmarktpreisen vergrößerte sich, da immer mehr Menschen in Gold investierten und sogar spekulierten.
Laut Herrn Linh entstand im Jahr 2024 eine Situation, in der „Hunderte von Maulbeerbäumen auf den Kopf einer Seidenraupe fallen“, als die Staatsbank gleichzeitig den Wechselkurs stabilisieren und den Goldpreis in einem sehr engen politischen Spielraum „stabilisieren“ musste.
Während das Wachstum in den Jahren 2024 und 2025 sicherlich dank der Exporte positiv ausfallen wird, nicht dank der geldpolitischen Lockerung, glaubt Herr Linh, dass die geldpolitische Lockerung bis zu diesem Zeitpunkt ihren Zweck erfüllt hat.
Es ist anzumerken, dass Kreditzinsen, ein entscheidender Faktor für das Wirtschaftswachstum, nicht zwangsläufig parallel zu den Einlagenzinsen steigen. Rückblickend auf die Pandemiezeit haben Geschäftsbanken die Kreditzinsen langsamer gesenkt als die Einlagenzinsen, wodurch die Gewinne des Bankensektors deutlich gestiegen sind. Laut Herrn Linh sollten Geschäftsbanken daher jetzt einen größeren Beitrag zum Wachstum der Wirtschaft leisten, indem sie die Kreditzinsen langsamer anheben. Tatsächlich hat die Regierung im Mai auch eine Richtlinie erlassen, die Kreditzinsen bis 2024 um weitere 1–2 Prozentpunkte zu senken.
Daher müssen Geldpolitik und Zinsausrichtung im Jahr 2024 sehr flexibel gestaltet werden, um die Zinsen für die VND-Mobilisierung schrittweise zu erhöhen und so die Wechselkursstabilität zu unterstützen, Spekulationen und damit verbundene Vermögensblasen einzudämmen und gleichzeitig die Kreditzinsen zu halten, zu senken oder langsam anzuheben. Herr Linh ist überzeugt, dass Vietnam auf diesem Weg in den Jahren 2024 und 2025 Wachstum und makroökonomische Stabilität erreichen wird.
Die Politik zur Angebotsstimulation muss Priorität haben.
Theoretisch könnten geldpolitische Lockerung und Zinssenkungen Wachstum bewirken. Herr Linh wies jedoch darauf hin, dass eine zu starke Fokussierung auf die Geldpolitik überdacht werden müsse.
Der Grund dafür ist, dass die Auswirkungen von Zinssenkungen auf das Wachstum in Vietnam tatsächlich recht begrenzt sind. Obwohl die Zinsen sehr niedrig sind, wachsen Kreditvergabe und Investitionen des Privatsektors weiterhin nur sehr langsam. Angebotsseitige Maßnahmen, also die Unterstützung von Unternehmen, müssen daher Priorität haben.
Um Unternehmen zu unterstützen, müssen regulatorische Maßnahmen darauf abzielen, das Geschäftsumfeld zu verbessern und Ressourcen aus staatlichen Unternehmen gezielt zu schützen und dem Privatsektor zugänglich zu machen. Nur so kann der Privatsektor die Kapitalbildung beschleunigen und seine Wettbewerbsfähigkeit steigern.
Im Bereich der staatseigenen Unternehmen müssen wir klare Leistungsindikatoren (KPIs) und Verantwortlichkeiten für die Führungskräfte festlegen. Die jüngsten Führungswechsel in einigen großen Staatsunternehmen haben bereits deutliche Ergebnisse gebracht. Dies ist eine wichtige Lehre, um die Effizienz des staatseigenen Unternehmenssektors, der auch weiterhin die wichtigsten Ressourcen des Landes verwalten wird, weiter zu verbessern.
„Eine korrekte Betrachtung der Wachstumstreiber wird Vietnams Wirtschaftspolitik dabei helfen, den richtigen Punkt zu treffen und so das Wirtschaftswachstum zu beschleunigen, während gleichzeitig die makroökonomische Stabilität – der wichtigste Faktor für nachhaltiges Wachstum – gewährleistet wird. Der Beratungsdirektor von Think Future Consultancy betonte daher die Notwendigkeit, die Sichtweise auf die Wachstumstreiber zu ändern.“
Quelle: https://baodautu.vn/can-uu-tien-chinh-sach-kich-cung-diem-dung-huyet-de-tang-toc-nen-kinh-te-d218242.html
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