Notwendigkeit, angebotsseitige Konjunkturmaßnahmen zu priorisieren und „die richtigen Akupunkturpunkte zu treffen“, um die Wirtschaft anzukurbeln

Notwendigkeit, angebotsseitige Konjunkturmaßnahmen zu priorisieren und „die richtigen Akupunkturpunkte zu treffen“, um die Wirtschaft anzukurbeln

Zwar hat die geldpolitische Lockerung ihren Zweck erfüllt, doch müssen Konjunkturmaßnahmen zur Unterstützung der Unternehmen Vorrang haben. Dies ist die Meinung von Herrn Nguyen Duc Hung Linh, Gründer und Beratungsdirektor von Think Future Consultancy, in einem aktuellen Bericht.

Wachstum 2024-2025: Positiv dank Exporten

Laut den gerade von der Generalzollbehörde veröffentlichten Daten erreichte der Gesamtexportwert bis Mitte Juni 2024 172,8 Millionen USD, was einem Anstieg von 15,19 % gegenüber dem gleichen Zeitraum entspricht. Zuvor waren die Warenexporte in den ersten fünf Monaten des Jahres 2024 um 15,2 % gestiegen. Nach Regionen betrachtet stiegen die Exporte allein in die USA um 22,3 %, während sie im gleichen Zeitraum 2023 um 11,7 % zurückgingen. Die Exporte in die EU, nach Südkorea und Japan verzeichneten allesamt wieder ein gutes Wachstum und erreichten 16,1 %, 10,9 % bzw. 3,2 %. Die Importe verzeichneten im Mai ein schnelleres Wachstum als die Exporte, was jedoch auch als positives Signal für die bevorstehende Export-Hochsaison gewertet wird.

In seinem Bericht „Economic Growth Focus“ für Juni 2024 erklärte Herr Nguyen Duc Hung Linh, Gründer und Beratungsdirektor von Think Future Consultancy, dass die Exporte Vietnams die wichtigste Triebkraft der Wirtschaft seien und gleichzeitig stark von den Bedürfnissen der entwickelten Volkswirtschaften abhängig seien. Auf die USA, die EU, Südkorea und Japan entfallen 53 % des Warenexportwerts Vietnams. Der Rückgang der Exporte in diese Märkte hat zu einem Rückgang der Gesamtexporte und einem verlangsamten Wirtschaftswachstum im Jahr 2023 geführt. Mit Beginn des Jahres 2024 gewinnen die entwickelten Volkswirtschaften wieder an positiver Wachstumsdynamik zurück. Für 2024 wird ein Wachstum von 1,7 % und 2025 von 1,8 % prognostiziert (im Vergleich zu 1,6 % im Jahr 2023). Die Welthandelsorganisation (WTO) prognostiziert für den globalen Warenhandel ein Wachstum von 2,6 % und 3,3 % in den Jahren 2024 und 2025, nachdem er im Jahr 2023 um 1,2 % zurückgegangen war.

Was den US-Markt betrifft, so ist er der größte Exportmarkt Vietnams und macht mehr als ein Viertel des gesamten Exportwerts aus. In den Jahren 2021 und 2022 erhöhten US-Importeure ihre Warenimporte rapide, um die durch Covid-19 verursachten Störungen zu kompensieren. Als die Sorgen über die Pandemie im Jahr 2023 nachließen, erkannten die Importeure, dass es nicht notwendig war, zu viele Waren zu horten, und reduzierten proaktiv ihre Importe, um Lagerbestände freizugeben. Dies führte dazu, dass die US-Warenimporte im Jahr 2023 um 160,5 Milliarden US-Dollar (-5,1 %) zurückgingen. Davon gingen die Importe von Konsumgütern wie Bekleidung, Schuhen, Telefonen und Haushaltsgeräten – Vietnams wichtigste Exportgüter – um 80,6 Milliarden US-Dollar (-9,6 %) zurück. Im Jahr 2024 war die Entwicklung der US-Warenimporte mit einem Anstieg von +1,7 % in den ersten vier Monaten des Jahres positiver. Dies erklärt, warum Vietnams Warenexporte in die USA im Jahr 2023 zurückgehen und im Jahr 2024 wieder steigen werden. die ersten Monate des Jahres 2024.

Laut Herrn Nguyen Duc Hung Linh werden die Prognosen für das globale Wirtschaftswachstum und den Warenhandel in den Jahren 2024 und 2025 positiver ausfallen, was zu einer erhöhten Nachfrage nach vietnamesischen Waren führen wird.

Dank positiver Exporte stieg das BIP-Wachstum Vietnams im ersten Quartal 2024 auf 5,66 %, verglichen mit einem Anstieg von 3,32 % im ersten Quartal 2023. Auch die Zahl der Anträge auf Arbeitslosenunterstützung sank im ersten Quartal 2024 auf 168.000, den niedrigsten Stand seit 10 Quartalen, was auf Verbesserungen im Beschäftigungssektor und bei der Geschäftstätigkeit der Unternehmen hindeutet.

Da die Konjunkturprognosen für die entwickelten Märkte weiterhin positiv ausfallen und die US-Importe von Konsumgütern wieder zunehmen, gehen die Experten von Think Future Consultancy davon aus, dass die vietnamesischen Exporte in den verbleibenden Monaten des Jahres 2024 ebenso weiter wachsen werden wie in den ersten Monaten des Jahres. Auch für 2025 wird mit einer positiven Exportentwicklung gerechnet, da für die entwickelten Volkswirtschaften weiterhin ein starkes Wachstum prognostiziert wird (2024: 1,7 % und 2025: 1,8 %).

„Angesichts dieses Trends können wir zuversichtlich sein, dass die Aussichten für die vietnamesische Wirtschaft sowohl im Jahr 2024 als auch im Jahr 2025 besser sein werden“, betonte Herr Linh außerdem.

Die Mission der geldpolitischen Lockerung wurde erfüllt.

Seit Ausbruch der Pandemie konzentriert Vietnam alle wachstumsfördernden Maßnahmen auf die Fiskal- und Geldpolitik. Tatsächlich sind den Experten der Beratungsfirma Think Future zufolge sowohl die Fiskal- als auch die Geldpolitik nach einer langen Phase der Lockerung an ihre Grenzen gestoßen.

Auf der fiskalischen Seite geht es darum, die Mehrwertsteuer zu senken und die öffentlichen Investitionen zu erhöhen. Das Budget für Basisinvestitionen konnte im Jahr 2024 nicht erhöht werden und blieb bei rund 700 Billionen liegen. Auf der monetären Seite sind die Zinssätze auf ein „20-Jahres-Tief“ gefallen, ohne dass ein weiterer Rückgang möglich wäre.

Allerdings wird sich das Wirtschaftswachstum Vietnams im Jahr 2023 aufgrund dieser fiskalischen oder geldpolitischen Lockerung nicht verbessern.

Ein einfacher Grund ist, dass Welthandel und Exporte kaum mit den VND-Zinssätzen zusammenhängen. FDI-Unternehmen, die drei Viertel des Exportwerts ausmachen, können sich aufgrund bestehender Beziehungen zu ausländischen Banken vollständig in USD zu niedrigen Zinsen verschulden. Gleichzeitig übt der starke Rückgang der VND-Zinssätze Druck auf wichtige makroökonomische Gleichgewichte aus, insbesondere auf Wechselkurse und Spekulationsblasen.

Konkret hat der VND seit Jahresbeginn gegenüber dem USD um etwa 5 % an Wert verloren. Seit 2022 steht der Wechselkurs aufgrund des Rückgangs der VND-Zinssätze bei gleichzeitigem Anstieg des USD unter ständigem Druck. Mit der Vermögensblase kam es während der Covid-Zeit 2021–2022 zu einer Welle von Aktienkursanstiegen und anschließend zu einem Anstieg der Immobilienpreise in großem Umfang. Diese Blase wird Ende 2022 platzen, wenn der Leitzins im September und Oktober 2022 ansteigt. In diesen beiden Monaten erhöhte die Staatsbank den operativen Zinssatz zweimal, jedes Mal um 1 %, um den Wechselkurs zu schützen. Doch als die Zinsen Anfang 2023 erneut gesenkt wurden, kam es zu einem erneuten Anstieg der Immobilienpreise. Neben Immobilien steigen auch die Goldpreise stark an. Die Differenz zwischen dem inländischen SJC-Goldpreis und dem Weltgoldpreis hat begonnen, größer zu werden, was die Menschen dazu veranlasst, in Gold zu investieren und sogar mit Gold zu spekulieren.

Laut Herrn Linh kam es im Jahr 2024 zu einer Situation, in der „Hunderte Maulbeerbäume auf den Kopf einer Seidenraupe fielen“, als die Staatsbank in einem sehr engen politischen Spielraum gleichzeitig den Wechselkurs und den Goldpreis „stabilisieren“ musste.

Während das Wachstum in den Jahren 2024 und 2025 sicherlich den Exporten und nicht der geldpolitischen Lockerung zu verdanken sein wird, wird es positiv ausfallen. Herr Linh sagte, dass die geldpolitische Lockerung bis zu diesem Punkt ihre Aufgabe als erfüllt betrachtet werden könne.

Dabei ist zu beachten, dass die Kreditzinsen, ein entscheidender Faktor für die Förderung des Wachstums, nicht zwangsläufig zusammen mit den Einlagenzinsen steigen. Rückblickend auf die Pandemiezeit senkten die Geschäftsbanken ihre Kreditzinsen langsamer als die Einlagenzinsen, wodurch die Gewinne des Bankensektors stark anstiegen. Deshalb ist es laut Herrn Linh gerade jetzt an der Zeit, dass die Geschäftsbanken ihre Kreditzinsen langsamer erhöhen und so effektiver mit den Unternehmen teilen. Tatsächlich erließ die Regierung im Mai auch eine Richtlinie, die Kreditzinsen im Jahr 2024 um weitere 1-2 % zu senken.

Daher müssen die Geldpolitik und die Zinsausrichtung im Jahr 2024 sehr flexibel sein und in Richtung einer schrittweisen Erhöhung der VND-Mobilisierungszinssätze gehen, um die Wechselkursstabilität zu unterstützen, Spekulationen, die zu Vermögensblasen führen, zu reduzieren und gleichzeitig zu versuchen, die Kreditzinsen beizubehalten, zu senken oder langsam zu erhöhen. Aus diesem Grund ist Herr Linh davon überzeugt, dass Vietnam in den Jahren 2024 und 2025 mit Sicherheit sowohl Wachstum als auch makroökonomische Stabilität aufweisen wird.

Notwendigkeit, der Politik zur Angebotsstimulierung Priorität einzuräumen

Eine Lockerung der Geldpolitik und eine Senkung der Zinssätze könnten theoretisch Wachstum bringen. Herr Linh sagte jedoch, dass die Belastung der Geldpolitik überdacht werden müsse.

Der Grund hierfür liegt darin, dass es in Vietnam tatsächlich eine Lücke bei den Auswirkungen einer Zinssenkung auf das Wachstum gibt. Auch wenn die Zinssätze sehr niedrig sind, wachsen Kredite und Investitionen im privaten Sektor immer noch sehr langsam. Daher muss angebotsseitigen Konjunkturmaßnahmen, also der Unterstützung von Unternehmen, Vorrang eingeräumt werden.

Um Unternehmen zu unterstützen, müssen Regulierungsmaßnahmen darauf abzielen, das Geschäftsumfeld zu verbessern und Ressourcen staatlicher Unternehmen gezielt zu schützen und an den privaten Sektor weiterzugeben. Nur dann kann der private Unternehmenssektor die Kapitalakkumulation beschleunigen und die Wettbewerbsfähigkeit verbessern.

Auf der Seite der staatlichen Unternehmen müssen wir klare KPI-Ziele und Verantwortlichkeiten für die Unternehmensführung festlegen. Die jüngsten Führungswechsel bei mehreren großen Staatsunternehmen haben klare Ergebnisse gebracht. Dies wird eine wichtige Lehre für die weitere Verbesserung der Effizienz des staatlichen Unternehmenssektors sein, der auch weiterhin über die wichtigsten Ressourcen des Landes verfügt.

„Eine korrekte Betrachtung der Wachstumstreiber wird Vietnams Wirtschaftspolitik dabei helfen, den richtigen Ton zu treffen und die Wirtschaft anzukurbeln, während gleichzeitig die makroökonomische Stabilität, der wichtigste Faktor für nachhaltiges Wachstum, gewährleistet wird. Die Betrachtungsweise der Wachstumstreiber ändern“, betonte der Beratungsleiter von Think Future Consultancy die Notwendigkeit einer Änderung der Betrachtungsweise der Wachstumstreiber.

Quelle: https://baodautu.vn/can-uu-tien-chinh-sach-kich-cung-diem-dung-huyet-de-tang-toc-nen-kinh-te-d218242.html