Immobilienunternehmen müssen den Verkauf von Vermögenswerten ernsthaft in Erwägung ziehen, um einen Cashflow zu erzielen.

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Der Druck auf die Laufzeiten der Anleihen bleibt bestehen

Nach Angaben der Vietnam Bond Market Association (VBMA) belief sich der Gesamtwert der Unternehmensanleihenemissionen in den ersten zehn Monaten auf 209.150 Milliarden VND. Dies zeigt, dass sich die Kapitalmobilisierungsaktivitäten aus dem Anleihenkanal im Vergleich zu 2022 verbessert haben.

Davon dominiert der Bankensektor mit 99.023 Milliarden VND (47,3 % des Gesamtwerts). Es folgt der Immobiliensektor mit 68.256 Milliarden VND (32,6 %).

Untersuchungen der Vietnam Association of Realtors (VARS) zeigen jedoch, dass der Druck der Anleihefälligkeiten weiterhin auf Immobilienunternehmen lastet. Der Gesamtwert neu ausgegebener und zurückgekaufter Immobilienanleihen ist im Vergleich zum Gesamtwert fälliger Unternehmensanleihen immer noch sehr gering.

Demnach kauften Immobilienunternehmen im Jahr 2022 rund 219.000 Milliarden VND zurück. In den zehn Monaten kauften Unternehmen rund 153.800 Milliarden VND zurück. Gleichzeitig erreichte der Gesamtwert der in den letzten beiden Monaten des Jahres 2023 und 2024 fälligen Anleihen der Immobiliengruppe 15.600 Milliarden VND bzw. 121.100 Milliarden VND.

Die Liste der Unternehmen, die ihre Anleihenschulden im Rückstand sind, wird täglich länger, insbesondere im Immobiliensektor. Laut der Hanoi Stock Exchange befanden sich am 3. Oktober rund 69 Unternehmen auf der Liste der Unternehmen, die mit der Zahlung von Zinsen oder Tilgung ihrer Unternehmensanleihen im Rückstand sind. Ihr Gesamtschuldenvolumen belief sich auf rund 176.100 Milliarden VND. Dies entspricht etwa 17,8 % der gesamten ausstehenden Unternehmensanleihen am Markt.

Angesichts des Drucks der Anleihefälligkeit und um Zeit für die Umstrukturierung des Cashflows und die Verbesserung der Schuldentilgungsfähigkeit zu gewinnen, ist VARS der Ansicht, dass Verhandlungen über eine Fristverlängerung für Immobilienunternehmen angesichts der Schwierigkeiten beim Zugang zu Kreditkapital und der noch nicht vollständigen Erholung des Marktes die erste Wahl sind. Die Verhandlungen über eine Fristverlängerung laufen seit April und verliefen recht erfolgreich.

Nach Angaben der Hanoi Stock Exchange hatten bis zum 3. Oktober mehr als 50 Emittenten Vereinbarungen zur Verlängerung der Anleihelaufzeiten im Gesamtwert von über 95.200 Milliarden VND getroffen. Das Fälligkeitsdatum wurde größtenteils um zwei Jahre verschoben, wodurch der Druck zur Schuldentilgung auf den Zeitraum 2025–2026 verschoben wurde.

VARS geht davon aus, dass Verhandlungen über eine Anleihenverlängerung auch in Zukunft ein Trend bleiben werden. Es bleiben jedoch weiterhin Schwierigkeiten. Eine Verlängerung der Schuldentilgungsfrist verschafft den Unternehmen lediglich Zeit, ihre Produktion und ihr Geschäft zu stabilisieren und ihre Unternehmensschulden umzustrukturieren, um sich zu erholen. Im Grunde handelt es sich dabei lediglich um die Übertragung von Schulden.

Doanh nghiệp BĐS cần nghiêm túc cân nhắc bán bớt tài sản để có dòng tiền - 1 — Der Druck der Anleihefälligkeiten lastet weiterhin auf Immobilienunternehmen (Quelle: VARS).

Um das Risiko einer Insolvenz zu vermeiden, müssen Unternehmen diese Zeit nutzen, um ihre Schulden umzustrukturieren. Sie müssen ernsthaft über den Verkauf von Vermögenswerten nachdenken und dabei auch die Kostendeckung oder Verluste in Kauf nehmen, um einen Cashflow zur Schuldentilgung und zur Fertigstellung von Projekten zu haben, die unmittelbar nach Markteinführung liquidiert werden können.

Darüber hinaus sollten neben den bekannten Finanzierungsquellen (Bankkredite und Unternehmensanleihen) Mechanismen und Strategien vorhanden sein, um Kapitalquellen aus anderen Finanzprodukten (Immobilieninvestmentfonds – REIT, Wohnungsbausparfonds, Immobilienverbriefung usw.) oder anderen Kanälen (direkte und indirekte ausländische Investitionen) zu entwickeln, anzuziehen und deren effektive Nutzung sicherzustellen.

Entwicklung des Marktes für Unternehmensanleihen

Langfristig sind Unternehmensanleihen nach wie vor ein effektiver Kanal zur Kapitalbeschaffung und zeugen von der Dynamik einer Volkswirtschaft , ganz im Einklang mit dem Trend der Anleger, ihre Vermögenswerte in Anleihen zu investieren. Im Vergleich zu Ländern in der Region wie Malaysia, Singapur und Thailand ist der vietnamesische Markt für Unternehmensanleihen noch sehr bescheiden.

Um mehr Spielraum für den Markt für Unternehmensanleihen zu schaffen, müssen Unternehmen das Kundenvertrauen stärken. Dies ist auch das wichtigste Bindeglied für Unternehmen bei der Umstrukturierung ihrer Schulden.

Tatsächlich haben die Bemühungen staatlicher Verwaltungsbehörden in jüngster Zeit, die Funktionsweise des Unternehmensanleihenmarkts zu korrigieren und zu stabilisieren und sicherzustellen, dass der Markt sicher, effektiv, gesund und transparent funktioniert, positive Ergebnisse gebracht.

Die Kapitalmobilisierung durch Anleihen hat sich qualitativ und quantitativ verbessert und tut dies auch weiterhin, insbesondere seit der offiziellen Einführung des privaten Handelssystems für Unternehmensanleihen an der Hanoi Stock Exchange am 19. Juli, was dazu beiträgt, das Vertrauen der Anleger in einen transparenteren und effizienteren Markt wiederherzustellen.

Allerdings besteht nach wie vor eine große Informationslücke zwischen Markt und Investoren. In Vietnam gibt es nur wenige Organisationen, die die Kreditwürdigkeit von Anleiheemittenten bewerten. Gleichzeitig haben nicht alle Investoren von Unternehmensanleihen die Möglichkeit und Zeit, die finanzielle Situation der Unternehmen und die Anleiherisiken bei ihrer Investitionsentscheidung zu beurteilen.

Um einzelne Anleger für die Teilnahme am Markt für Unternehmensanleihen zu gewinnen und mehr Spielraum für den Markt zu schaffen, ist VARS der Ansicht, dass die staatlichen Verwaltungsbehörden den politischen Rahmen im Zusammenhang mit den Kreditratingvorschriften für öffentlich ausgegebene Unternehmensanleihen weiter verbessern müssen, um Instrumente zur Risikoprävention für Anleger zu schaffen.

Darüber hinaus müssen die Behörden, insbesondere das Finanzministerium und die staatliche Wertpapierkommission, bereits bei der Einreichung der Unterlagen einen wirksamen Kontrollmechanismus für Anleiheemittenten einrichten, statt Verstöße aufzudecken und erfolgreiche Emissionsgeschäfte zu annullieren, was zu unnötigen Turbulenzen auf dem Markt führen würde.

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