Unternehmen konkurrieren darum, Schulden und Anleihen in Aktien umzuwandeln.

Wenn die Fälligkeit von Anleihen zur Belastung wird, haben viele Unternehmen beschlossen, zusätzliche Aktien auszugeben, um die Schulden auszugleichen. Dies stellt die Anleihegläubiger vor eine schwierige Entscheidung: Sie wechseln von der Position der Gläubiger zu der der Aktionäre.

Der Druck auf den Cashflow und die Anleiheschulden zwingen viele Unternehmen dazu, Lösungen zur Umwandlung von Anleihen in Aktien zu finden – Foto: QUANG DINH

Um die Schuldenlast zu bewältigen, nutzen Unternehmen verstärkt die Möglichkeit, Anleihen in Aktien umzuwandeln. Dazu gehören auch viele „große Unternehmen“, die Pläne zur Ausgabe von Wandelaktien in naher Zukunft genehmigt haben.

Unternehmen „wandeln Schulden in Kapital um“

Die Umwandlung von Fremd- in Eigenkapital ist eine weltweit verbreitete Finanzaktivität und hat sich in den letzten Jahren auch in Vietnam zu einem beliebten Trend entwickelt, insbesondere für Unternehmen, die mit Schwierigkeiten zu kämpfen haben.

Dabei haben die „großen Player“ der Immobilienbranche Anleihen-zu-Aktien-Tauschgeschäfte durchgeführt und führen diese weiterhin durch, um ihre Bilanzen zu verbessern.

Die außerordentliche Hauptversammlung der Aktionäre von Novaland (Börsenkürzel: NVL) hat kürzlich die Ausgabe von mehr als 168 Millionen Einzelaktien genehmigt, um Schulden in Höhe von mehr als 2.645 Milliarden VND gegenüber drei Gläubigern, darunter NovaGroup (2.527 Milliarden VND), Diamond Properties (112 Milliarden VND) und Frau Hoang Thu Chau (6,6 Milliarden VND), zu tauschen.

Laut Novaland haben diese drei Gläubiger ihre Anteile als Sicherheit für Kredite verpfändet, damit das Unternehmen in dieser schwierigen Zeit seinen Zahlungsverpflichtungen nachkommen und den Geschäftsbetrieb aufrechterhalten kann. Die Gläubiger haben mit Novaland eine grundsätzliche Einigung über einen Schuldentausch erzielt.

Darüber hinaus stimmten die Novaland-Aktionäre dem Plan zu, mehr als 151 Millionen Aktien zu einem Ausgabepreis von 40.000 VND pro Aktie auszugeben, um den gesamten ausstehenden Nennwert von 13 Anleihen zu tilgen. Diese Anleihen wurden in den Jahren 2021 und 2022 begeben und haben eine Laufzeit bis 2023–2025 mit einem ausstehenden Gesamtnennwert von 6.074 Milliarden VND.

Die Hoang Anh Gia Lai Joint Stock Company (Börsenkürzel: HAG) hat ihre Aktionäre ebenfalls über einen Schuldentausch informiert und die Ausgabe von 210 Millionen Aktien zu je 12.000 VND vorgeschlagen. Demnach wird jede Schuld in Höhe von 12.000 VND in eine neu ausgegebene Aktie umgewandelt.

Hoang Anh Gia Lai erklärte, dies sei der nächste Schritt im Fahrplan zur Bewältigung der seit 2016 begebenen Anleiheschulden mit einem Gesamtwert von fast 6.600 Milliarden VND. Nach der Restrukturierung im Jahr 2024 werden diese Schulden in zwei Gruppen mit einem Hauptbetrag von jeweils 2.150 Milliarden VND (Gruppe A) und 2.000 Milliarden VND (Gruppe B) aufgeteilt.

Nach der Emission werden die Anleihegläubiger von Hoang Anh Gia Lai zu Aktionären dieses branchenübergreifenden Unternehmens.

In ähnlicher Weise schlug die Hoang Quan Real Estate Trading and Service Consulting Joint Stock Company (Aktienkürzel: HQC) ebenfalls einen Schuldenumtauschplan vor, bei dem zusätzliche Aktien zur Tilgung der Schulden ausgegeben werden sollen.

Dem Plan zufolge wird Hoang Quan 50 Millionen Aktien zu je 10.000 VND ausgeben, um Schulden in Höhe von 500 Milliarden VND zu tilgen. Davon werden 21,2 Millionen Aktien, die Hoang Quan gegenüber der Hai Phat Investment Joint Stock Company in Höhe von 212 Milliarden VND ausgibt, was nach der Ausgabe einem Anteil von 3,38 % entspricht.

Zuvor hatten auch einige Unternehmen in der Baubranche erfolgreich kurzfristige Schulden in Aktien umgewandelt.

Kurzfristige Verwässerung des Aktienwerts

Nach Angaben eines Vertreters von Novaland ist der ausstehende Kapitalbetrag der einzelnen Anleihen seit 2023 bis heute größtenteils ausstehend. Aufgrund der schwierigen Geschäftslage und des Drucks in den vergangenen Jahren war Novaland jedoch nicht in der Lage, seine Verpflichtungen gegenüber den Anleihegläubigern zu erfüllen.

Daher werden die Anleihegläubiger neben Restrukturierungslösungen und dem Plan, Aktien zur Umwandlung ausstehender Anleihen auszugeben, diesmal über vielfältigere und besser geeignete Optionen verfügen, die ihren Bedürfnissen entsprechen.

Nach Umsetzung des Plans zur Ausgabe zusätzlicher Aktien zur Umwandlung von Anleiheschulden wird das Grundkapital von Novaland auf mehr als 21.019 Milliarden VND steigen, das Verhältnis der Anzahl der ausgegebenen Aktien zur Gesamtzahl der ausstehenden Aktien beträgt 7,8 %.

„Kurzfristig wird die Ausgabe zusätzlicher Aktien die Anteile der bestehenden Aktionäre verwässern, aber dies ist ein notwendiger Schritt, um Novaland bei der Umstrukturierung zu unterstützen, den Cashflow-Druck zu verringern, die Finanzkennzahl zu verbessern und gleichzeitig guten Willen zu demonstrieren und stets danach zu streben, die Interessen aller Beteiligten zu wahren“, erklärte Novaland.

Im Gespräch mit Tuoi Tre Online erklärte der Leiter eines Immobilienunternehmens in Ho-Chi-Minh-Stadt, dass der Wettbewerb von Unternehmen um die Umwandlung von Schulden und Anleihen in Aktien als „Ausweg“ für Unternehmen angesehen wird, die unter dem Druck der Schuldenrückzahlung leiden.

Statt jährlich Hunderte oder gar Tausende Milliarden Dong zahlen oder große Anleihen fällig stellen zu müssen, werden Unternehmen bei der Umwandlung von Fremd- in Eigenkapital entlastet. Dies verbessert nicht nur den Cashflow, sondern optimiert auch die Bilanz.

Diese Person warnte Anleger jedoch auch vor den Risiken, die entstehen können, wenn sich ein ungünstiges wirtschaftliches Umfeld auf den Aktienkurs auswirkt. Darüber hinaus kann die Ausgabe zusätzlicher Aktien zur Wandlung den Wert der bestehenden Aktien verwässern und anderen Aktionären schaden.

„Aus einer sicheren Anlage mit festem Ertrag werden Anleger zu Aktionären und teilen das Risiko von Kursschwankungen. Sollte das Unternehmen weiterhin Schwierigkeiten haben, kann der Aktienkurs fallen und ihre Investition beeinträchtigen“, sagte er.

Laut Daten der Vietnam Bond Market Association (VBMA) wird der Gesamtwert der in der zweiten Jahreshälfte 2025 fälligen Anleihen auf 131.601 Milliarden VND geschätzt, wovon allein Immobilienanleihen 69.970 Milliarden VND ausmachen, was 53 % des gesamten Fälligkeitsvolumens entspricht.

Besonders bemerkenswert ist, dass allein im August 2025 der Wert der fällig werdenden Immobilienanleihen 17.500 Milliarden VND erreichte, fast doppelt so viel wie im Juli und den höchsten Stand seit Jahresbeginn.

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NGOC HIEN

Quelle: https://tuoitre.vn/doanh-nghiep-thi-nhau-hoan-doi-no-chuyen-trai-phieu-sang-co-phieu-20250812123739512.htm