Der Cashflow begünstigt qualitativ hochwertige Unternehmen.

Obwohl der VN-Index die 1.900-Punkte-Marke überschritten hat, spüren viele Anleger die positive Marktdynamik noch nicht, da die meisten Aktien nicht im Einklang mit dem Aufwärtstrend des Index gestiegen sind. Experten zufolge ist dies der deutlichste Ausdruck der derzeit am Aktienmarkt herrschenden starken Divergenz.

Laut Dr. Tran Thang Long, stellvertretender Generaldirektor der BIDV Securities Joint Stock Company (BSC), deuten die aktuellen Entwicklungen darauf hin, dass der Markt im Vergleich zum Zeitraum 2021–2022 in eine deutlich selektivere Phase eintritt. Die Kapitalflüsse verteilen sich nicht mehr breit, sondern konzentrieren sich auf Unternehmen mit soliden Fundamentaldaten, hoher Liquidität und der Fähigkeit, den Markt anzuführen.

Dies geschieht vor dem Hintergrund einer geringeren Liquidität im Finanzsystem als zuvor. Die Zinssätze steigen tendenziell aufgrund von Angebots- und Nachfragedruck, was Anleger zunehmend vorsichtig macht und sie dazu veranlasst, Aktien mit klaren Zukunftsaussichten wie öffentlichen Investitionen, Unternehmensumstrukturierungen, Marktaufwertungen oder politischen Erwartungen zu priorisieren. Gleichzeitig haben Mid- und Small-Cap-Aktien nicht mehr so ​​viel Kapital angezogen wie in früheren Perioden.

Ein weiterer bemerkenswerter Punkt ist die signifikante Veränderung der Cashflow-Struktur des Marktes. Während zuvor spekulatives Privatkapital dominierte, steigt nun der Anteil der Transaktionen inländischer institutioneller Anleger. Laut Dr. Tran Thang Long konzentrieren sich Institutionen verstärkt auf Unternehmen mit soliden Fundamentaldaten, hoher Liquidität und langfristigem Führungspotenzial. Dies spiegelt die wachsende Reife des Marktes bei der Unternehmensbewertung und der Anpassung an politische Zyklen wider, anstatt sich ausschließlich auf kurzfristige Spekulationen zu verlassen.

Der Cashflow konzentriert sich auf Unternehmen mit soliden Fundamentaldaten.
hohe Liquidität und das Potenzial, den Markt anzuführen.

Der Geldfluss ist nicht mehr „einfach“.

Die starke Divergenz am Markt wird auch von Herrn Le Quang Chung, stellvertretendem Generaldirektor der Smart Invest Securities Joint Stock Company (AAS), als Folge zunehmend restriktiver Kapitalflüsse gesehen. Seinen Angaben zufolge sind die aktuellen Kapitalflüsse nicht mehr so ​​großzügig wie im Zeitraum 2021–2022, sondern konzentrieren sich hauptsächlich auf den Bankensektor und Aktien mit hoher Marktkapitalisierung, um die Marktdynamik aufrechtzuerhalten.

Herr Chung ist überzeugt, dass institutionelle Anleger und ausländische Investoren bei sinkenden Cashflows Unternehmen mit soliden Fundamentaldaten, hoher Liquidität und attraktiven Bewertungen priorisieren werden. Gleichzeitig korrigieren viele spekulative Aktiengruppen oder Sektoren, die mit konjunkturellen Schwierigkeiten zu kämpfen haben, trotz des allgemeinen Marktanstiegs weiterhin oder bewegen sich seitwärts.

Deshalb haben viele Anleger das Gefühl, dass der VN-Index steigt, ihre Konten aber nicht. Während Blue-Chip-Aktien den Index nach oben treiben, werden die meisten anderen Aktien deutlich weniger aktiv gehandelt. Dies zeigt, dass das Kapital nicht mehr nach dem Motto „Kaufen Sie den gesamten Markt“ fließt, sondern gezielt in bestimmte Sektoren und einzelne Unternehmen investiert wird.

Laut Dr. Tran Thang Long stieg das BIP im ersten Quartal 2026 zwar um etwa 7,8 % und die Nachsteuergewinne am gesamten Markt um 39 % – bzw. um etwa 22 %, wenn man die außerordentlichen Gewinne der Vingroup- Gruppe ausklammert –, dennoch bleibt der Markt stark polarisiert. Dies deutet darauf hin, dass Geschäftsergebnisse nicht mehr der alleinige Faktor für kurzfristige Aktienkursschwankungen sind.

Die Daten der ersten vier Monate des Jahres zeigen, dass viele Branchen zwar ein positives Gewinnwachstum verzeichneten, ihre Aktienkurse jedoch nur schwach stiegen oder sogar fielen. Umgekehrt stiegen die Aktienkurse einiger Branchen, deren Gewinne noch nicht wirklich positiv waren, aufgrund zukünftiger Erwartungen. Experten zufolge spiegelt der aktuelle Cashflow vor allem die Erwartungen hinsichtlich politischer Maßnahmen, öffentlicher Investitionen, Marktverbesserungen und des konjunkturellen Erholungspotenzials von Unternehmen wider.

Dies deutet darauf hin, dass der vietnamesische Aktienmarkt in eine neue Phase eintritt, in der die Kapitalflüsse vorrangig Qualitätsunternehmen mit Führungspotenzial und langfristigen Perspektiven fördern, anstatt wie zuvor breit angelegte Spekulationen zu betreiben.

Der Markt tritt in eine schwierigere Phase ein.

Neben internem Druck und Differenzierungsprozessen sieht sich der vietnamesische Aktienmarkt auch zahlreichen Risiken aus dem internationalen Finanzumfeld ausgesetzt.

Laut Dr. Tran Thang Long wird der erneute Inflationsdruck ab März 2026 hauptsächlich auf steigende Energiepreise infolge der Konflikte im Nahen Osten zurückzuführen sein. Gleichzeitig schränkt der zunehmende Wechselkursdruck Vietnams Spielraum für eine Lockerung der Geldpolitik ein, da der Zinssenkungskurs der US-Notenbank immer unberechenbarer wird.

Die globalen Aktienmärkte stehen unter erheblichem Abwärtsdruck, da die Inflation in den USA auf den höchsten Stand seit fast drei Jahren gestiegen ist und einen Ausverkauf an den globalen Anleihemärkten ausgelöst hat. Laut einem Bericht von MBS Research ist die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen auf 5,12 % gestiegen – den höchsten Stand seit Mai 2025 –, während die Rendite 10-jähriger Anleihen auf 4,59 % gestiegen ist – den höchsten Stand seit fast einem Jahr.

Nicht nur in den USA, sondern auch in vielen anderen großen Volkswirtschaften wie Japan und Großbritannien sind die Renditen von Staatsanleihen unter dem Druck von Inflation und politischer Instabilität stark gestiegen. Daher stellt die Aussicht auf anhaltend hohe Zinsen über einen längeren Zeitraum ein erhebliches Risiko für Schwellenländer, darunter auch Vietnam, dar.

Vor diesem Hintergrund stellt der anhaltende Nettoverkaufstrend ausländischer Investoren weiterhin eine der größten Belastungen für den Markt dar. Laut Herrn Long handelt es sich dabei nicht nur um ein vietnamesisches Phänomen, sondern um einen globalen defensiven Trend zur Risikoaversion. Internationales Kapital konzentriert sich dabei vorrangig auf wichtige Technologiemärkte wie die USA, Japan, Europa und China – Regionen, die stark vom globalen KI- und Halbleiterboom profitieren.

Darüber hinaus hat die Portfolio-Umstrukturierung von Investmentfonds infolge der Aufstufung des vietnamesischen Aktienmarktes zu einem sekundären Schwellenmarkt durch FTSE Russell kurzfristig zusätzlichen Verkaufsdruck erzeugt. Grundsätzlich werden Frontier-Market-Fonds vietnamesische Aktien vor der Aufstufung proaktiv verkaufen, während Schwellenmarktfonds die Gelder nach der offiziellen Aufstufung sukzessive ausschütten werden.

Dennoch gehen viele Experten davon aus, dass der langfristige Markttrend weiterhin positiv bleibt, da Engpässe im Zusammenhang mit Marktverbesserungen, institutionellen Reformen und der Kapitalmarktentwicklung schrittweise beseitigt werden. Anders als in früheren Phasen werden Kapitalflüsse jedoch nicht mehr pauschal in hohe Risiken investiert, sondern treten in eine selektivere Phase ein. Hierbei werden die Qualität der Unternehmen, ihr Wachstumspotenzial und ihre langfristigen Führungsqualitäten zu den entscheidenden Faktoren für die Kapitalbeschaffung am Aktienmarkt.

Quelle: https://thoibaonganhang.vn/dong-tien-dang-chon-doanh-nghiep-co-chat-luong-182411.html