Die ungewöhnliche Volatilität und die gleichzeitige Abschwächung von US-Staatsanleihen und des Dollars deuten auf eine globale Neubewertung der US-Finanzstärke hin und werfen ernsthafte Fragen zur langjährigen Hegemonialstellung des Dollars auf. In einem kürzlich erschienenen Kommentar auf Chinausfocus.com erklärte Han Liqun, Forscher am Chinesischen Institut für Zeitgenössische Internationale Beziehungen, dass die Dominanz des US-Dollars bald vor einem entscheidenden Wendepunkt stehen könnte.
Staatsverschuldungsdruck und Rekorddefizite
Die Schwächung des US-Finanzsystems ist auf das stetige Anwachsen des Haushaltsdefizits zurückzuführen. Im Fiskaljahr 2024 erreichte das Bundeshaushaltsdefizit 1,8 Billionen US-Dollar – den höchsten Stand seit zwei Jahrhunderten außerhalb der COVID-19-Pandemie. Die Staatsverschuldung steigt weiter und überstieg in der ersten Hälfte des Fiskaljahres 2025 (Ende März) 1,3 Billionen US-Dollar.
Nach Angaben des US- amerikanischen Haushaltsbüros des Kongresses wird erwartet, dass das von der Trump-Regierung propagierte „One Big Beautiful Bill“ die Staatsverschuldung der USA im Laufe des nächsten Jahrzehnts um etwa 3,4 Billionen Dollar erhöhen wird.
Infolgedessen war das US -Finanzministerium gezwungen, die Staatsverschuldung zu erhöhen. Im vergangenen August beliefen sich die Staatsschulden auf über 37 Billionen US-Dollar, was einer Schuldenquote von fast 140 % des BIP und jährlichen Zinszahlungen von rund einer Billion US-Dollar entspricht.
Die steigenden Zinskosten sind der Hauptgrund, warum Präsident Trump die US-Notenbank (Fed) unter Druck setzt, die Zinssätze zu senken.
Angebot und Nachfrage sind unausgewogen.
Trotz eines deutlichen Anstiegs des Angebots an US-Staatsanleihen fiel die Marktnachfrage schwächer als erwartet aus. Globale Zentralbanken und Investoren kauften langfristige US-Staatsanleihen nicht in dem von der US-Regierung prognostizierten Umfang. Dieses Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage trieb die Renditen von US-Staatsanleihen in die Höhe, wobei die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen kurzzeitig die 5%-Marke überschritt.
Ray Dalio, Gründer von Bridgewater Associates, erklärte auf einer kürzlich stattgefundenen Konferenz, dass die US-Regierung zusätzliche Anleihen im Wert von 12 Billionen US-Dollar begeben müsste, um das Haushaltsdefizit (2 Billionen US-Dollar), die Zinsen (1 Billion US-Dollar) und die Kosten für die Refinanzierung fälliger Schulden (9 Billionen US-Dollar) zu decken. Er merkte an, dass die Marktnachfrage derzeit nicht ausreiche, um ein solch hohes Emissionsvolumen aufzunehmen, was zu einem Ungleichgewicht führe.
Die Abwertung von US-Staatsanleihen fällt mit einem Rückgang des US-Dollars zusammen. Seit Januar dieses Jahres ist der US-Dollar-Index um mehr als 10 % gefallen und rutschte wiederholt unter die Marke von 97. Nachdem Präsident Trump im April letzten Jahres hohe Vergeltungszölle angekündigt hatte, stürzte der Index mehrere Tage lang unter 100 und erreichte damit den niedrigsten Stand seit fast drei Jahren. Dies steht im deutlichen Gegensatz zum Zeitraum von Juni 2021 bis September 2022, in dem der Index ein stetiges Wachstum verzeichnete.
Das gleichzeitige Auftreten schwacher US-Staatsanleihen und eines schwachen US-Dollars ist ein seltenes Szenario und hat erhebliche Aufmerksamkeit am Markt erregt. Seit dem Zusammenbruch des Bretton-Woods-Systems im Jahr 1971 waren US-Staatsanleihen eine tragende Säule des Dollars und haben ihn sowohl zu einem „Kreditdollar“ als auch zu einem durch Anleihen gedeckten „Schuldendollar“ gemacht.
Typischerweise tendiert die Korrelation zwischen Anleiherenditen und dem Dollar-Index zu Gunsten der USA: Eine boomende Wirtschaft kann sowohl die Renditen als auch den Dollar-Index in die Höhe treiben; oder die Suche nach sicheren Häfen kann die Nachfrage nach Anleihen und den Dollar-Index steigern und gleichzeitig die Renditen senken.
Das aktuelle Szenario ist jedoch selten: Der Markt beginnt, die Kreditwürdigkeit der US-Regierung anzuzweifeln, oder die Regierung emittiert zu viele Staatsanleihen. Dies führt zu einer sinkenden Nachfrage und zwingt die Regierung, Anleihen mit einem Abschlag (höheren Renditen) zu verkaufen.
In diesem Szenario führt die pessimistische Stimmung des Marktes hinsichtlich der US-Wirtschaft dazu, dass Geld aus Staatsanleihen in andere auf Dollar lautende Vermögenswerte abfließt, anstatt in andere Märkte oder Währungen, wodurch der Dollar-Index sinkt.
Um die Stabilität der globalen Märkte und des Finanzsystems zu erhalten, argumentiert Experte Liqun, dass die USA das Vertrauen in Staatsanleihen und den Dollar wiederherstellen müssen. Dies hängt von zwei Hauptfaktoren ab:
Zunächst muss Washington das Haushaltsdefizit wirksam in den Griff bekommen und eine nachhaltigere Zahlungsbilanz erreichen, um das Vertrauen des Marktes in Staatsanleihen zu stärken.
Zweitens muss Washington die Unabhängigkeit seiner Geldpolitik wahren und zulassen, dass der Wert des Dollars vom Markt und nicht von politischen Eingriffen bestimmt wird, um so das Vertrauen in die Währung zu stärken.
Die Politik der Trump-Regierung deutet aktuell darauf hin, dass sie die Stabilität der Staatsverschuldung und des Dollars untergräbt. Trotz Trumps wiederholter Versprechen – sowohl im Wahlkampf als auch nach seinem Amtsantritt –, die Einnahmen zu erhöhen und die Ausgaben zu senken, wächst das US-Haushaltsdefizit weiter. Erhöhte Zölle und der Druck auf die US-Notenbank (Fed) verschärfen diese Instabilität. Sollte diese seltene systemische Krise ungelöst bleiben, könnte sie das globale Finanzsystem erheblich gefährden, und die Hegemonialstellung des Dollars könnte bald vor einem historischen Wendepunkt stehen.
Quelle: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm
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