Schwankt die Stärke des US-Dollars?

Der US-Dollar und die US-Staatsanleihen fielen gleichzeitig, was einen historischen Wendepunkt für die globale Finanzhegemonie signalisierte und enormen Druck auf die US-Wirtschaft ausübte.

Der Dollar-Index fiel um mehr als 10 %, während die Anleiherenditen stiegen. Dieser seltene Schock ließ Anleger an ihrem Vertrauen in die US-Finanzpolitik zweifeln (im Bild: US-Dollar). Foto: AFP/TTXVN

Die ungewöhnliche Volatilität und die gleichzeitige Schwäche von US-Staatsanleihen und des US-Dollars (USD) deuten auf eine globale Neubewertung der US-Finanzmacht hin und werfen wichtige Fragen zur langjährigen Hegemonie der Währung auf. Han Liqun, Forscher am Chinesischen Institut für Zeitgenössische Internationale Beziehungen, kommentierte kürzlich auf der Website Chinausfocus.com, dass die Hegemonie des US-Dollars bald vor einem entscheidenden Wendepunkt stehen könnte.

Staatsverschuldung und Rekorddefizit

Die Verschlechterung des US-Finanzsystems ist auf das stetige Anwachsen des Haushaltsdefizits zurückzuführen. Im Fiskaljahr 2024 wird das Bundeshaushaltsdefizit 1,8 Billionen US-Dollar erreichen – den höchsten Wert seit zwei Jahrhunderten, abgesehen von der COVID-19-Pandemie. Die Staatsverschuldung wird weiter steigen und in der ersten Hälfte des Fiskaljahres 2025 (Ende März) 1,3 Billionen US-Dollar übersteigen.

Laut dem Congressional Budget Office wird das von der Trump-Regierung vorangetriebene Gesetz „One Big Beautiful Bill“ die US-Staatsverschuldung im nächsten Jahrzehnt voraussichtlich um etwa 3,4 Billionen Dollar erhöhen.

Infolgedessen war das US- Finanzministerium gezwungen, die Staatsverschuldung zu erhöhen. Im August war die Staatsverschuldung auf über 37 Billionen US-Dollar angewachsen, was einer Schuldenquote von fast 140 % des BIP und jährlichen Zinszahlungen von rund einer Billion US-Dollar entspricht.

Die steigenden Zinskosten sind der Hauptgrund, warum Präsident Trump die US-Notenbank (Fed) unter Druck setzt, die Zinssätze zu senken.

Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage

Trotz des stark gestiegenen Angebots an US-Staatsanleihen fiel die Marktnachfrage schwächer als erwartet aus. Globale Zentralbanken und Investoren kauften langfristige Staatsanleihen nicht in dem von der US-Regierung prognostizierten Umfang. Dieses Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage trieb die Renditen von US-Staatsanleihen in die Höhe, wobei die Rendite 30-jähriger Anleihen kurzzeitig die 5%-Marke überschritt.

Ray Dalio, Gründer von Bridgewater Associates, erklärte auf einer kürzlich stattgefundenen Konferenz, dass die US-Regierung weitere Anleihen im Wert von 12 Billionen US-Dollar begeben müsse, um das Haushaltsdefizit (2 Billionen US-Dollar), die Zinsen (1 Billion US-Dollar) und die Kosten für die Refinanzierung fälliger Schulden (9 Billionen US-Dollar) zu decken. Der Experte merkte an, dass die Marktnachfrage derzeit nicht ausreiche, um ein solch hohes Emissionsvolumen aufzunehmen, was zu einem Ungleichgewicht führe.

Der Kursverfall von US-Staatsanleihen fiel zeitgleich mit dem Wertverlust des US-Dollars. Seit Januar ist der US-Dollar-Index um mehr als 10 % gefallen und rutschte mehrmals unter die Marke von 97. Nachdem Präsident Trump im April aggressive Gegenzölle angekündigt hatte, stürzte der Index mehrere Tage lang unter 100 und erreichte damit den niedrigsten Stand seit fast drei Jahren. Dies steht im deutlichen Gegensatz zum Zeitraum von Juni 2021 bis September 2022, in dem der Index stetig stieg.

Das gleichzeitige Auftreten schwacher US-Staatsanleihen und eines schwachen US-Dollars ist ein seltenes Szenario und hat erhebliche Aufmerksamkeit am Markt erregt. Seit dem Zusammenbruch des Bretton-Woods-Systems im Jahr 1971 sind US-Staatsanleihen zur Stütze des Dollars geworden und haben ihn in einen durch Anleihen gedeckten „Kreditdollar“ und „Schuldendollar“ verwandelt.

Typischerweise tendiert die Korrelation zwischen Anleiherenditen und dem Dollar-Index zu Gunsten der USA: Eine boomende Wirtschaft kann sowohl die Renditen als auch den Dollar-Index in die Höhe treiben; oder eine Flucht in sichere Anlagen kann die Nachfrage nach Anleihen und den Dollar-Index erhöhen, während die Renditen sinken.

Das aktuelle Szenario ist jedoch selten: Der Markt beginnt, die Kreditwürdigkeit der US-Regierung anzuzweifeln, oder die Regierung emittiert zu viele Staatsanleihen. Dies führt zu einer sinkenden Nachfrage und zwingt die Regierung, Anleihen mit einem Abschlag (höherer Rendite) zu verkaufen.

In dieser Situation führt der Pessimismus des Marktes hinsichtlich der US-Wirtschaft dazu, dass Gelder aus Staatsanleihen nicht in andere auf Dollar lautende Vermögenswerte, sondern in andere Märkte oder Währungen fließen, wodurch der Dollar-Index sinkt.

Um die Stabilität des globalen Finanzsystems und der Märkte zu erhalten, so Liqun, müsse die USA das Vertrauen in Staatsanleihen und den Dollar wiederherstellen. Dies hänge von zwei Hauptfaktoren ab:

Zunächst muss Washington das Haushaltsdefizit wirksam in den Griff bekommen und eine nachhaltigere Zahlungsbilanz erreichen, um das Vertrauen des Marktes in Staatsanleihen zu stärken.

Zweitens muss Washington die Unabhängigkeit der Geldpolitik wahren, damit der Wert des Dollars von den Märkten und nicht von politischen Eingriffen bestimmt wird und dadurch das Vertrauen in die Währung gestärkt wird.

Die Politik der Trump-Regierung deutet bereits darauf hin, dass sie die Stabilität der Staatsverschuldung und des Dollars untergräbt. Trotz wiederholter Versprechen – sowohl im Wahlkampf als auch nach Amtsantritt –, die Einnahmen zu erhöhen und die Ausgaben zu senken, wächst das US-Haushaltsdefizit weiter. Erhöhte Zölle und der Druck auf die US-Notenbank (Fed) verstärken die Unsicherheit. Bleibt dieser seltene Systemschock ungelöst, könnte er das globale Finanzsystem stark gefährden und die Hegemonie des Dollars bald vor einen historischen Wendepunkt stellen.

Quelle: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm