Der vietnamesische Aktienmarkt dürfte sich im Jahr 2026 erholen.

Bildunterschrift

Anleger beobachten die Marktentwicklung. Foto mit freundlicher Genehmigung von Hua Chung/TTXVN.

Trotz anfänglicher Zurückhaltung ist die Grundlage für ausländische Kapitalzuflüsse und nachhaltiges Wachstum geschaffen. Die Abschaffung der Vorhandelsmargenanforderungen für ausländische Investoren und die Aufwertung zum FTSE-Index stellen einen historischen Wendepunkt für den vietnamesischen Aktienmarkt dar. Mit neuen Handelstechnologien, institutionellen Reformen und der bevorstehenden Aktivierung ausländischen Kapitals dürfte der VN-Index ab 2026 neue Wachstumschancen eröffnen.

Um ein besseres Verständnis der Entwicklungen am vietnamesischen Aktienmarkt und der Erwartungen an vietnamesische Aktien im Jahr 2026 zu erlangen, interviewte ein Reporter der Vietnam News Agency Herrn Nghiem Bao Nam, Leiter des Marktstrategie-Teams der Nhat Viet Securities Joint Stock Company.

Welche Marktengpässe waren bis 2025 beseitigt worden? Wie hatten sich diese Verbesserungen auf die Anlegerstimmung und den Cashflow ausgewirkt?

Mit Blick auf das Jahr 2025 war der historische Wendepunkt, der dazu beitrug, dass sich der vietnamesische Aktienmarkt "in einen Drachen verwandelte", die erfolgreiche Abschaffung der Vorfinanzierungspflicht für ausländische Investoren und Institutionen, die durch das Rundschreiben 68/2024/TT-BTC umgesetzt und durch das Rundschreiben 18/2025/TT-BTC (gültig ab dem 5. Mai 2025) weiter verfeinert wurde.

Dieser langjährige Engpass hat Vietnam in den Augen internationaler Ratingagenturen beeinträchtigt. Der neue Mechanismus ermöglicht es ausländischen Organisationen, Kaufaufträge zu erteilen, ohne die Mittel sofort vollständig bereitstellen zu müssen. Dadurch nähert sich der vietnamesische Markt internationalen Standards an, was direkt dazu führte, dass FTSE Russell Vietnam am 8. Oktober 2025 offiziell in den Status eines sekundären Schwellenlandes hochstufte.

Gleichzeitig wurden Transparenz und Aufsicht über den vietnamesischen Aktienmarkt dank des Rundschreibens 19/2025/TT-BTC auf ein neues Niveau gehoben. Dieses schreibt vor, dass börsennotierte Unternehmen Informationen in englischer Sprache offenlegen und strenge Prüfungen ihrer Kapitaleinlagen der letzten zehn Jahre durchführen müssen. Dadurch werden Bedenken hinsichtlich „fiktiven Kapitals“ oder Informationsasymmetrie beseitigt, die zuvor ausländische Investitionen abgeschreckt hatten.

Entgegen den Erwartungen eines sofortigen Kursanstiegs folgten Markt und Kapitalfluss nach der offiziellen Hochstufung einem „Sell-on-News“-Muster mit einer korrigierenden Konsolidierungsphase im vierten Quartal 2025. Die euphorische Stimmung inländischer Privatanleger wich nach dem anfänglichen rasanten Anstieg zu Jahresbeginn schnell vorsichtigen Gewinnmitnahmen. Die Kapitalflüsse verteilten sich nicht massenhaft, sondern diversifizierten sich stark, indem spekulative Aktiengruppen abgezogen und in den VN30-Index sowie in führende Branchenaktien mit Potenzial für ausländisches Kapital konsolidiert wurden. Tatsächlich wurden große Kapitalflüsse aus passiven ETFs nicht sofort ausgeschüttet, sondern benötigten eine technische Verzögerung (üblicherweise 6–12 Monate) zur Portfolio-Restrukturierung. Dies führte dazu, dass die Marktliquidität Ende 2025 auf einem niedrigen bis mittleren Niveau blieb und somit die Grundlage für die Akkumulation eines Wachstumszyklus im Jahr 2026 geschaffen wurde.

Angesichts der volatilen Marktbedingungen im Jahr 2025 in Bezug auf Liquidität, Wechselkurse und ausländische Kapitalströme: Wie beurteilen Sie die Maßnahmen der Regierung und der Aufsichtsbehörden zur Stabilisierung des Marktes und zur Steigerung der Attraktivität für inländisches und ausländisches Kapital? Welche Faktoren haben sich als besonders wirksam erwiesen?

Effektive Regierungsführung führte im Jahr 2025 zu zahlreichen positiven Ergebnissen, darunter ein anhaltendes Wachstum der registrierten und ausgezahlten ausländischen Direktinvestitionen (ADI), die neue Rekordwerte erreichten, historische Höchststände am Aktienmarkt, ein hohes Kreditwachstum von prognostizierten 18–20 % für das Gesamtjahr sowie ein BIP-Wachstum von 7,85 % in den ersten neun Monaten des Jahres, das sich dem Zielwert von 8 % annäherte. Um diese positiven Ergebnisse zu erzielen, agierten Regierung und Aufsichtsbehörden flexibel bei der Umsetzung von Maßnahmen zur Sicherung eines hohen und stabilen Wirtschaftswachstums .

Zu den wichtigsten Aktivitäten zählt der Plan zur Aufwertung des vietnamesischen Aktienmarktes mit dem Ziel, bis 2025 den FTSE Russell-Status und bis 2030 den MSCI-Status zu erreichen. Dieser Plan beinhaltet konkrete Maßnahmen zur Beseitigung technischer Hürden in den Bereichen Zahlungsverkehr, Verwahrung und Rechtsfragen. Er hat sich als wirksam erwiesen und seine Ziele weitgehend erreicht, da Vietnam im Oktober 2025 offiziell vom FTSE in den Index aufgenommen wurde. Diese Aufwertung wird Vietnam helfen, erhebliches Kapital anzuziehen und gleichzeitig das Ansehen des vietnamesischen Aktienmarktes weltweit zu stärken.

Regierungsverordnung Nr. 245/2025/ND-CP ändert und ergänzt mehrere Artikel der Regierungsverordnung Nr. 155/2020/ND-CP vom 31. Dezember 2020 und regelt die Umsetzung verschiedener Artikel des Wertpapiergesetzes. Diese Verordnung verkürzt die Frist für die Börsennotierung von 90 auf 30 Tage. Die Regelungen verkürzen zudem den Prozess der Börsennotierung und des Wertpapierhandels um 3 bis 6 Monate im Vergleich zum bisherigen Zeitraum. Dadurch können Unternehmen günstige Marktphasen besser nutzen, um langfristiges Kapital für ihre Geschäftsentwicklung zu beschaffen.

Die Regierung verfolgt konsequent das Ziel, die Zinsen niedrig zu halten, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln. Bis Ende November hatte das Finanzministerium über 330 Billionen VND über Offenmarktgeschäfte (OMO) in den Markt gepumpt, um die Liquidität des Bankensystems zu stützen und einen zu starken Anstieg der Kreditzinsen zu verhindern. Gleichzeitig testete die vietnamesische Staatsbank Anfang Dezember einen 14-tägigen Devisenswap-Kanal (FX-Swap), um die VND-Liquidität des Bankensystems zum Jahresende zu sichern.

Die beschlossenen Maßnahmen zielen allesamt auf die Förderung der langfristigen Entwicklung ab. Kurzfristig bestehen jedoch aufgrund externer Faktoren und Konjunkturzyklen weiterhin Schwierigkeiten in der gesamtwirtschaftlichen Lage, wie beispielsweise anhaltende Wechselkursschwankungen und der Abzug ausländischen Kapitals vom vietnamesischen Aktienmarkt. Dieser Trend wird sich voraussichtlich mit dem offiziellen Beitritt Vietnams zum FTSE Global Benchmark Index im September 2026 umkehren, und die Wirtschaft wird sich nach den unerwarteten Änderungen der US-Zollpolitik allmählich stabilisieren.

Diejenige Maßnahme, die sich als unmittelbar wirksam erwies, war das Dekret 245, das bis Ende 2025 eine Welle von Börsengängen von Unternehmen wie VPX, VCK, HPA… auslöste, die den positiven Markttrend im Jahr 2025 nutzten, um Kapital für langfristige Wachstumsbedürfnisse zu beschaffen.

Welche Kernlösungen müssen seiner Meinung nach im Jahr 2026 weiter gefördert werden, um die Transparenz zu verbessern, die Handelstechnologie voranzutreiben, die Corporate-Governance-Kapazitäten zu stärken und die Anleger zu schützen?

Auf Grundlage der strategischen Ziele und Vorgaben der Aufsichtsbehörden für 2026 müssen diese Maßnahmen ergreifen, um die Informationstransparenz zu verbessern und Unternehmen zu einer beschleunigten Anwendung internationaler Rechnungslegungs- und Nachhaltigkeitsstandards wie der International Accounting Standards (IAS) und der International Financial Reporting Standards (IFRS) zu bewegen. Neben der Anwendung internationaler Standards durch Unternehmen müssen die Aufsichtsbehörden auch die Überwachung verstärken und strenge Sanktionen verhängen, um Verstöße gegen die Offenlegungspflichten und die Aktienkursmanipulation zu verhindern und abzuschrecken.

Im Hinblick auf die Förderung von Handelstechnologien wird der vietnamesische Aktienmarkt 2025 das KRX-System in Betrieb nehmen, wodurch die Auftragsverarbeitungsgeschwindigkeit von 1 Million auf 3–5 Millionen Aufträge pro Tag erhöht wird. In den Jahren 2026 und 2027 soll zudem der Mechanismus des zentralen Kontrahenten-Clearings (CCP) eingeführt werden, um das Abwicklungsrisiko zu trennen, das Kontrahentenrisiko zu minimieren und die Sicherheit des gesamten Systems zu erhöhen.

Gleichzeitig müssen Aufsichtsbehörden zum Schutz der Anleger und zur Verbesserung der Informationstransparenz die öffentliche Bewertung von Unternehmen fördern. Dies wird Unternehmen den Zugang zu verschiedenen Kapitalquellen erleichtern, während Anleger leichter an Informationen gelangen und Vergleiche anstellen können, um fundierte Anlageentscheidungen zu treffen.

Welche prägenden Trends prognostiziert er für den Markt im Jahr 2026, und welche Lösungen sollten priorisiert werden, um diese Erwartungen zu erfüllen?

Nach Einschätzungen internationaler Analyseorganisationen könnte der vietnamesische Markt, wenn die Aufwertung des FTSE Emerging Markets wie geplant verläuft (technische Bewertung im März 2026, Bekanntgabe der Aufwertung im September 2026) und das makroökonomische Umfeld günstig ist (Zinssätze von 5,6-6,0 %, kontrollierter Wechselkurs, EPS-Wachstum von 18-20 %), 6-8 Milliarden US-Dollar an ausländischem Kapital durch aktive und passive Kapitalflüsse anziehen.

Im günstigsten Fall könnte der VN-Index im Jahr 2026 dank vier Faktoren die Spanne von 1.800 bis 2.000 Punkten anpeilen: starke ausländische Kapitalzuflüsse nach dem Upgrade, neue Handelstechnologie von KRX, die für Markttiefe sorgt, ein starker Zyklus von Unternehmensgewinnwachstum und stabile makroökonomische Politik.

Der vietnamesische Aktienmarkt schlägt ein neues Kapitel auf: stabiler, standardisierter und stärker integriert.

Die Jahre 2026 bis 2030 werden eine entscheidende Phase sein, da Vietnam Kapitalzuflüsse für Marktmodernisierungen, verbesserte Technologiestandards und ein optimiertes Risikomanagement erhält. Dies leitet einen neuen Wachstumszyklus für den Markt und für Wertpapierfirmen ein, die die sich bietenden Chancen zum richtigen Zeitpunkt nutzen.

Insbesondere im Jahr 2026, wenn der Fokus weiterhin auf der Ankurbelung des Binnenkonsums und der Investitionen sowie dem Ziel eines zweistelligen BIP-Wachstums liegt, ist mit einer Welle von Börsengängen vieler großer Unternehmen unter Einbeziehung ausländischen Kapitals zu rechnen. Die steigende Zahl von Investoren, die in den Markt eintreten, erfordert zugänglichere Steuerlösungen, und die Systeme und Produkte müssen benutzerfreundlich gestaltet sein, um neuen Investoren den Markteintritt zu erleichtern.

Vielen Dank, Sir!

Quelle: https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-cho-cu-bat-2026-20251219084343911.htm