Vietnamesischer Aktienmarkt nach der Aufwertung: Warten auf Kapitalzuflüsse von neuen „Haien“

Nachdem FTSE Russell seine Entscheidung bekannt gegeben hatte, den vietnamesischen Aktienmarkt von Frontier zu Secondary Emerging hochzustufen, wurde der vietnamesische Aktienmarkt in die gleiche Kategorie wie große Märkte wie China, Indien, Saudi-Arabien und Indonesien eingeordnet, was die Möglichkeit eröffnete, eine neue Kapitalwelle willkommen zu heißen.

Viele Experten erwarten nach der Aufwertung des vietnamesischen Aktienmarktes hohe Kapitalzuflüsse in Höhe von 6 bis 8 Milliarden US-Dollar. – Foto: QUANG DINH

Dem Plan zufolge wird die Aufwertung der vietnamesischen Wertpapiere zu einem Sekundärmarkt für Schwellenländer offiziell am 21. September 2026 in Kraft treten, nach der Halbzeitüberprüfung im März 2026.

Die Einführung soll voraussichtlich in mehreren Phasen erfolgen. Einzelheiten dazu werden von FTSE Russell in ihrem Zwischenbericht zur Aktienmarktklassifizierung für März 2026 veröffentlicht, der Anfang April 2026 erscheinen soll.

Experten zufolge ist dies jedoch erst der Anfang einer neuen Entwicklungsphase, und die Reformanforderungen werden in Zukunft immer tiefgreifender und umfassender werden, um die langfristigen Ziele zu erreichen.

Wird 6 bis 8 Milliarden US-Dollar und mehr anziehen...

Herr Nguyen Van Thang, Finanzminister , sagte, die Modernisierung des vietnamesischen Aktienmarktes sei einer der wichtigsten Meilensteine ​​in seiner Entwicklung in den vergangenen 25 Jahren.

„Die Aufwertung des vietnamesischen Aktienmarktes bietet Vietnam nicht nur eine großartige Gelegenheit, ausländische Kapitalquellen anzuziehen, sondern ist auch ein deutlicher Beweis für den richtigen Entwicklungsweg Vietnams und seine zunehmend tiefere Integrationsfähigkeit in das internationale Finanzsystem“, sagte Herr Thang.

Laut Herrn Thang ist die Modernisierung jedoch kein Ziel, sondern ein Weg zu einem qualitativ hochwertigen, transparenten und nachhaltigen Wachstum Vietnams. Jede Phase dieses Weges wird mit Entschlossenheit und höchstem Einsatz verbunden sein, um wirksame Lösungen zur Erreichung der gesteckten Ziele umzusetzen.

„Wir gehen davon aus, dass der Kapitalmarkt im Allgemeinen und der Aktienmarkt im Besonderen einen qualitativen Wandel erleben werden, der nicht nur hochwertiges ausländisches Kapital willkommen heißt, sondern auch mit höheren Anforderungen an Corporate Governance, Öffentlichkeitsarbeit und Transparenz einhergeht und dazu beiträgt, den Aktienmarkt auf ein neues Entwicklungsniveau zu heben“, sagte Herr Thang.

Herr Nguyen Viet Cuong, Vizepräsident von KAFI Securities, sagte, dass die Aufwertung des vietnamesischen Wertpapiermarktes eine neue Welle von Investmentfonds auslösen werde, die sich auf Investitionen in Schwellenländer spezialisieren.

Die Erfahrungen von Märkten, die in der Vergangenheit von FTSE hochgestuft wurden, zeigen, dass die neuen Kapitalzuflüsse oft etwa 9 bis 12 Monate nach Bekanntgabe der Hochstufungsentscheidung sprunghaft ansteigen.

„Meiner Meinung nach ähnelt das oben beschriebene Szenario dem vietnamesischen Aktienmarkt. Man schätzt, dass nach Abzug der Abflüsse aus Frontier-Market-Investitionsfonds etwa 5 bis 7 Milliarden US-Dollar in den Schwellenmarkt fließen werden. Somit kann Vietnam nach der Aufwertung netto 2,5 bis 4 Milliarden US-Dollar anziehen“, sagte Herr Cuong.

Laut Herrn Cuong benötigen Fonds jedoch auch Zeit, um den Markt zu analysieren und ein Portfolio aufzubauen, und zwar 6 bis 9 Monate, bevor sie Kapital auszahlen können.

Herr Anthony Le, stellvertretender Direktor der Abteilung für institutionelles Brokerage der Vietcap Securities Company, sagte, dass die Aufwertung den Zugang zum vietnamesischen Markt für eine völlig neue Gruppe von Investoren erweitern werde – Organisationen, deren Investitionsmöglichkeiten bisher aufgrund von Marktklassifizierungsbeschränkungen eingeschränkt waren.

Internationale Wertpapierfirmen schätzen, dass das Nettoinvestitionskapital ausländischer Investoren 6 bis 8 Milliarden US-Dollar erreichen könnte, und in einem positiven Szenario könnte diese Zahl 10 Milliarden US-Dollar erreichen, einschließlich aktiv verwalteter Fonds und passiver Fonds (ETFs) - wobei die aktiv verwalteten Fonds voraussichtlich den größten Anteil ausmachen werden.

Experten bestätigen zwar, dass die Möglichkeiten zur Gewinnung ausländischen Kapitals sehr groß sind, sagen aber auch, dass noch viel getan werden muss, um es ausländischen Investoren zu erleichtern und sicherer zu machen, in vietnamesische Aktien zu investieren.

Aber es bleibt noch viel zu tun.

Laut Herrn Cuong ist FTSE Russell einer der weltweit größten Anbieter von Investmentindizes und Ranking-Organisationen. „Viele Investmentfonds – sowohl aktiv als auch passiv – nutzen die FTSE-Ratings als wichtigstes Kriterium für ihre Kapitalallokation. Das gesamte verwaltete Vermögen auf Basis der FTSE-Indizes wird auf rund 3 Billionen US-Dollar geschätzt“, so Herr Cuong.

Vietnams nächstes Ziel ist es, den höheren Standard von MSCI zu erreichen – einer Organisation mit deutlich größerem Einfluss und höherem Kapitalfluss. „Wenn Vietnam sowohl von FTSE Russell als auch von MSCI als aufstrebender Markt anerkannt wird, wäre das ein großer Fortschritt und würde den Weg für internationale Investitionen in Milliardenhöhe ebnen“, hofft Herr Cuong.

Um künftig strengere Kriterien zu erfüllen, muss Vietnam laut Herrn Cuong die Markttransparenz weiter verbessern, die Anlageprodukte diversifizieren und einen flexibleren Rechtsrahmen schaffen. „Sowohl FTSE Russell als auch MSCI betrachten den Anlegerschutz als zentrales Kriterium. Oberstes Ziel ist es, Risiken zu minimieren und die Interessen der Anleger – insbesondere ausländischer Anleger – bestmöglich zu schützen“, so Herr Cuong.

Unterdessen ist es laut einigen Experten schon immer schwierig gewesen, aus dem Ausland in den vietnamesischen Aktienmarkt zu investieren. Owens Huang, Portfoliomanager bei Dalton Investments, erklärte, dass Anleger viele Monate benötigen, um die erforderlichen Verfahren abzuschließen und Identifikationscodes zu erhalten, bevor sie am Markt teilnehmen können.

„Die Beschränkung des ausländischen Eigentums hat die Preise einiger Aktien in die Höhe getrieben und ausländische Investoren gezwungen, höhere Preise zu zahlen als inländische Investoren“, sagte Herr Owens Huang.

Frau Vu Ngoc Linh, Direktorin der Marktforschungs- und Analyseabteilung von Vinacapital, erklärte, dass der vietnamesische Aktienmarkt nach wie vor stark von zwei Schlüsselsektoren abhängig sei: dem Finanzsektor (37 %) und dem Immobiliensektor (19 %). Eine diversifiziertere Branchenstruktur würde hingegen dazu beitragen, dass der Markt die Gesamtwirtschaft besser widerspiegelt und die übermäßige Abhängigkeit von Banken und dem Immobiliensektor verringert wird.

Laut Frau Linh wird die bevorstehende Welle von Börsengängen jedoch die Marktkapitalisierung steigern und die Branchenstruktur des Marktes neu ausbalancieren. Diese Diversifizierung trägt außerdem zu einer erhöhten Marktliquidität bei und zieht mehr Investoren mit unterschiedlichen Strategien und Risikobereitschaften an.

„Langfristig wird ein diversifizierter Markt nachhaltiges Wachstum fördern, das Vertrauen der Anleger stärken und die kontinuierliche Entwicklung des Kapitalmarktes unterstützen“, bekräftigte Frau Linh.

Vietnams Aktienmarkt wird viele neue „Haie“ anlocken.

Angesichts der Befürchtung, dass nach der Aufwertung Vietnams durch FTSE Russell Gelder aus Schwellenländer-Investitionsfonds abgezogen werden könnten, erklärte Pham Luu Hung, Chefökonom und Direktor von SSI Research, dass das Volumen dieser Fonds nicht groß sei und die Übergangsfrist bis 2026 dem vietnamesischen Markt genügend Spielraum für deren Aufnahme biete.

Laut Herrn Hung besteht das übergeordnete Ziel der Modernisierung nicht nur im geschätzten Nettoerwerb von rund 1,6 Milliarden US-Dollar aus passiven Fonds, sondern auch in der Gewinnung neuer Kapitalströme und institutioneller Großinvestoren – Akteuren mit langfristigem Einfluss auf den Markt. Darüber hinaus endet die Entwicklung des vietnamesischen Kapitalmarktes nicht mit der Modernisierung, sondern ist auch ein Prozess der Erweiterung und Optimierung der Marktstruktur.

„Um die Markttiefe zu erhöhen, müssen Börsengänge, insbesondere großvolumige Transaktionen, weiter gefördert werden. Dies wird ein wichtiger Katalysator sein, um mehr ausländische Investoren anzuziehen“, sagte Herr Hung und fügte hinzu, dass auch andere interne Faktoren wie das Wirtschaftswachstum, die neue Welle von Börsengängen und die verbesserte Geschäftsqualität attraktive Aspekte für Vietnam darstellen.

Laut Schätzungen von SSI könnten die Kapitalzuflüsse, falls der Markt aufgrund dieser Faktoren wieder ausländische Kapitalströme anzieht, die Auszahlungen passiver Fonds nach der FTSE-Hochstufung deutlich übersteigen. Und nicht nur bestehende Investmentfonds, sondern auch neue, bisher unerfahrene Investoren würden Vietnam willkommen heißen.

Viele internationale Organisationen sind interessiert

Neben inländischen Investoren hat die Aufwertung des vietnamesischen Aktienmarktes auch internationale Aufmerksamkeit erregt. Die Financial Times (FT) kommentierte, dass die Aufwertung zu einem wichtigen Zeitpunkt für Vietnam erfolge, gerade jetzt, wo Vietnam zu einem Schlüsselelement der globalen Lieferkette werde.

Wanming Du, Leiter der Indexpolitik für den asiatisch-pazifischen Raum bei FTSE Russell, erklärte, die Neuklassifizierung werde voraussichtlich strukturelle Auswirkungen auf die vietnamesischen Kapitalmärkte haben. „Dies unterstreicht Vietnams Fortschritte hin zu mehr Öffnung, verbesserter Liquidität und einer stärkeren Beteiligung institutioneller Anleger“, so Du.

Bill Hayton, Forscher im Asienprogramm von Chatham House (UK), kommentierte unterdessen, dass diese Aufwertung „sehr wichtig für Vietnam“ sei und „ein weiterer Schritt hin zu einer gleichberechtigten Anerkennung als andere internationale Volkswirtschaften“ darstelle.

Seit Anfang 2025 ist der vietnamesische VN-Index um 33 % gestiegen und verzeichnet das stärkste Wachstum in Südostasien. Der VN-Index erreichte 2025 zudem mehrfach Rekordhochs, was den Optimismus der Anleger hinsichtlich der Marktentwicklung und des stetigen Wirtschaftswachstums widerspiegelt.

Nach der Aufwertung des vietnamesischen Wertpapiermarktes prognostiziert die globale Investmentforschungsabteilung von HSBC, dass ausländische Kapitalzuflüsse in Höhe von bis zu 3,4 bis 10,4 Milliarden US-Dollar aus aktiven und passiven Investmentfonds auf den vietnamesischen Markt fließen werden.

„Normalerweise steigt das Direktinvestitionskapital in anderen Märkten, die vom Status ‚Frontier‘ zum Status ‚Emerging‘ hochgestuft werden, wie beispielsweise Saudi-Arabien, Kuwait oder Pakistan, innerhalb von zwei Jahren um das Fünf- bis Siebenfache“, so Tim Evans, Generaldirektor von HSBC Vietnam. Er erwartet ein ähnliches Szenario für Vietnam.

Warum ist eine Überprüfung im März 2026 erforderlich?

Laut Frau Vu Ngoc Linh, Direktorin der Abteilung für Marktanalyse und Forschung bei Vinacapital, erkannte FTSE Russell zwar an, dass Vietnam alle notwendigen Kriterien für eine Aufwertung vollständig erfülle, der Beratungsausschuss der Organisation äußerte jedoch Bedenken hinsichtlich der Zugänglichkeit für ausländische Brokerhäuser beim Handel auf dem vietnamesischen Markt.

Dies ist zwar keine zwingende Voraussetzung für Schwellenländer mit sekundärer Marktposition, FTSE Russell betont jedoch, dass ein erweiterter Zugang für ausländische Investoren ein wichtiger Faktor für die Indexreplikation und die Erfüllung der Bedürfnisse der globalen Investorengemeinschaft ist. Daher wird Vietnam im März 2026 überprüft, um die Fortschritte bei der Bewältigung dieser Herausforderung zu bewerten.

„Wir glauben, dass die Marktaufsichtsbehörde in Vietnam proaktiv eine Lösung für dieses Problem finden kann und so dazu beitragen kann, dass die vietnamesischen Wertpapiere wie geplant im September 2026 hochgestuft werden“, sagte Frau Linh.

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BINH KHANH – NGHI VU – Le Nhat Quang

Quelle: https://tuoitre.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-sau-nang-hang-cho-dong-von-cua-cac-ca-map-moi-2025100907533563.htm