Anleihenmarkt: Eine neue Ära, aber alte Risiken.

DNVN – Für den vietnamesischen Anleihenmarkt hat mit zahlreichen Reformen eine neue Ära begonnen, doch alte Risiken bleiben bestehen. Experten zufolge stellen die schwache Unternehmensbasis und Fehlbewertungen weiterhin große Herausforderungen dar. Investoren sind daher gezwungen, selbst gründliche Due-Diligence-Prüfungen durchzuführen, anstatt sich ausschließlich auf gesetzliche Bestimmungen zu verlassen.

In ihrem Bericht „Corporate Bond Market Outlook“ hat die Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating) die dem Markt innewohnenden Probleme hervorgehoben und gleichzeitig zentrale Lösungsansätze für eine nachhaltige Entwicklung skizziert.

Der Bericht enthüllt eine alarmierende Tatsache: Im Zeitraum von Ende 2022 bis 2023 kam es bei fast 15 % der ausstehenden Anleihen zu Verzögerungen bei den Tilgungs- oder Zinszahlungen. Weiterführende Analysen zeigen, dass die Ursachen nicht allein in externen Faktoren liegen.

Konkret sind fast 90 % der Zahlungsverzögerungen auf die Hauptgründe schwacher Cashflows (67 %) und mangelnder Liquidität (21 %) der Unternehmen selbst zurückzuführen. Die Kapitalrückgewinnungsquote liegt bei knapp 40 %, was bedeutet, dass viele Anleger mehr als die Hälfte ihrer ursprünglichen Investition verloren haben, ganz zu schweigen von weiteren Opportunitätskosten.

Illustratives Bild.

Als Reaktion auf diese Situation wurden Gesetzesreformen umgesetzt, um die Emissionsstandards zu verschärfen, die Marktdisziplin zu verbessern und die Verantwortlichkeit der Stakeholder zu erhöhen. So sind beispielsweise Anleihegläubigervertreter verpflichtet, eine aktivere Rolle bei der Überwachung der Emittenten zu spielen.

VIS Rating warnt Anleger jedoch davor, zu erwarten, dass neue Regulierungen allein Risiken vollständig beseitigen können. Die Durchsetzungsmechanismen benötigen Zeit, um sich zu optimieren, und intransparente Organisationen können weiterhin Schlupflöcher ausnutzen. Daher sind eine gründliche Selbsteinschätzung und ständige Wachsamkeit für Anleger unerlässlich.

VIS Rating weist außerdem auf das Vorhandensein von „Fehlbewertungen“ am Markt hin, bei denen die Renditen der Anleger nicht den von ihnen getragenen Risiken entsprechen.

Im Zeitraum von 2020 bis 2022 konnten viele risikoreiche Organisationen, selbst solche mit intransparenten Investitionsprojekten, Anleihen mit Zinssätzen begeben, die mit denen finanziell gesunder Unternehmen vergleichbar waren. Infolgedessen kam es bei vielen dieser Anleihen zu Zahlungsausfällen, was erhebliche Verluste verursachte.

Laut Experten von VIS Rating liegt der Grund dafür darin, dass in Vietnam die Nutzung von Kreditratings – einem in entwickelten Märkten unerlässlichen Instrument zur Risikobewertung – nicht üblich ist. Daten von VIS Rating zeigen, dass der Anteil von Unternehmensanleihen mit Kreditrating in Vietnam nahezu null beträgt, während er in Thailand über 80 % liegt.

VIS Rating ist überzeugt, dass die Stärkung und Verbreitung von Kreditratings ein zentraler Lösungsansatz ist, um Investoren eine präzise Einschätzung des Kreditrisikos und die Forderung angemessener Renditen zu ermöglichen. Sie fördert Disziplin und Transparenz bei Emittenten und hilft soliden Unternehmen, ihre Kapitalbeschaffungskosten zu senken.

Die Schließung der Kreditrating-„Lücke“ wird als Voraussetzung für die Stärkung des Vertrauens, die Erweiterung der Investorenbasis und die Unterstützung der nachhaltigen Entwicklung des vietnamesischen Kapitalmarktes in der neuen Ära angesehen.

Minh Thu

Quelle: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-ky-nguyen-moi-nhung-rui-ro-cu/20250729085819403