Anleihenmarkt: Neue Ära, alte Risiken

DNVN – Die neue Ära des vietnamesischen Anleihenmarktes ist mit vielen Reformen angebrochen, doch alte Risiken bleiben bestehen. Experten zufolge stellen schwache Unternehmensstrukturen und Fehlbewertungen weiterhin große Herausforderungen dar. Investoren müssen daher selbst gründliche Bewertungen vornehmen, anstatt sich ausschließlich auf gesetzliche Regelungen zu verlassen.

Mit dem Bericht „Corporate Bond Market Perspective“ wies Vietnam Investment Credit Rating JSC (VIS Rating) auf die inhärenten Probleme des Marktes hin und zeigte gleichzeitig Kernlösungen für eine nachhaltige Entwicklung auf.

Der Bericht enthüllt eine alarmierende Tatsache: Ende 2022/23 kam es bei fast 15 % der ausstehenden Anleihen zu Verzögerungen bei der Tilgung oder den Zinszahlungen. Eine genauere Analyse zeigt, dass die Ursache nicht nur auf externe Faktoren zurückzuführen ist.

Genauer gesagt sind fast 90 % der Zahlungsverzüge auf die Hauptursachen schwacher Cashflows (67 %) und mangelnder Liquidität (21 %) des Unternehmens selbst zurückzuführen. Die Kapitalrückgewinnungsrate liegt bei knapp 40 %, was bedeutet, dass viele Anleger mehr als die Hälfte ihrer ursprünglichen Investition verloren haben, von weiteren Opportunitätskosten ganz zu schweigen.

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Als Reaktion auf diese Situation wurden Gesetzesreformen umgesetzt, um die Emissionsstandards zu verschärfen, die Marktdisziplin zu verbessern und die Stakeholder stärker in die Verantwortung zu nehmen. Beispielsweise müssen die Anleihegläubigervertreter den Emittenten aktiver überwachen.

VIS Rating warnt Anleger jedoch davor, zu erwarten, dass neue Regulierungen allein Risiken vollständig ausschließen. Die Entwicklung von Durchsetzungsmechanismen braucht Zeit, und intransparente Organisationen können weiterhin Schlupflöcher ausnutzen. Daher ist es für Anleger unerlässlich, ihre eigene Sorgfaltspflicht zu erfüllen und wachsam zu bleiben.

VIS Rating wies auch auf die Situation der „Fehlbewertung“ auf dem Markt hin, bei der die Renditen, die die Anleger erhalten, nicht im Verhältnis zu den Risiken stehen, die sie eingehen müssen.

Im Zeitraum 2020–2022 konnten viele risikoreiche Organisationen, sogar undurchsichtige Projektinvestitionsgesellschaften, weiterhin Anleihen zu Zinssätzen emittieren, die denen finanzstarker Unternehmen entsprachen. Infolgedessen gerieten viele dieser Anleihen später in Verzug, was zu enormen Verlusten führte.

Laut Experten von VIS Rating liegt der Grund dafür darin, dass in Vietnam keine Tradition der Nutzung von Kreditratings besteht – ein wichtiges Instrument zur Risikobewertung in entwickelten Märkten. Daten von VIS Rating zeigen, dass der Anteil von Unternehmensanleihen mit Kreditrating in Vietnam nahezu null ist, während dieser Wert in Thailand bei über 80 % liegt.

VIS Rating ist überzeugt, dass die Stärkung und Verbreitung von Kreditratings eine zentrale Lösung darstellt, um Investoren dabei zu helfen, Kreditrisiken richtig einzuschätzen und angemessene Renditen zu fordern. Darüber hinaus fördert es Disziplin und Transparenz bei Emittenten und hilft erfolgsorientierten Unternehmen, ihre Kapitalbeschaffungskosten zu senken.

Die Beseitigung der „Lücke“ in der Kreditwürdigkeit gilt als Voraussetzung für die Stärkung des Vertrauens, die Ausweitung der Investorenbasis und die Unterstützung der nachhaltigen Entwicklung des vietnamesischen Kapitalmarkts in der neuen Ära.

Minh Thu

Quelle: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-ky-nguyen-moi-nhung-rui-ro-cu/20250729085819403