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Anleihenmarkt erholt sich stark

Nach dem „Lärm“ der Vorperiode wird für den Markt für Unternehmensanleihen im Jahr 2025 ein erneut starkes Wachstum prognostiziert.

Hà Nội MớiHà Nội Mới01/04/2025

Mit der Erholung des Anleihemarktes haben Unternehmen mehr Möglichkeiten, Kapital für die Entwicklung ihrer Produktion und ihres Geschäfts zu beschaffen.

Durch die Screening-Phase

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Ab 2025 wird die Bankenbranche die Ausgabe von Anleihen fördern, um die Kapitalausstattung der Öffentlichkeit zu erhöhen und so den Bedarf privater Anleger zu decken. Im Bild: Kunden bei Transaktionen der Joint Stock Commercial Bank for Foreign Trade of Vietnam. Foto: Do Tam

Laut Statistiken der FiinRatings Joint Stock Company (im Bereich Kreditrating tätig, mit Hauptsitz in Hanoi ) erreichte der Gesamtwert der Anleihetransaktionen – sowohl öffentliche als auch private Anleihen – in den ersten beiden Monaten des Jahres 2025 167,2 Billionen VND, ein Anstieg von 19 % gegenüber dem Höchststand im Dezember 2024. Der Banken- und der Immobiliensektor machten in den ersten beiden Monaten des Jahres noch immer den Großteil des Transaktionswerts aus, mit Anteilen von 36 % bzw. 38,9 %, was einem Anstieg von 35,6 % (auf 60,2 Billionen VND) bzw. 7 % (auf 65,1 Billionen VND) entspricht.

Die meisten neu emittierten Unternehmensanleihen stammten von Kreditinstituten zur Kapitalergänzung und machten 94,6 % des gesamten Emissionswerts aus. Die Banken werden ihre Anleiheemissionen im Jahr 2025 weiter erhöhen, um den Kapitalbedarf für das Kreditwachstum zu decken. Die Notwendigkeit, die Sparzinsen zu senken, wird die Kluft zwischen Kreditwachstum und Einlagenmobilisierungswachstum vergrößern.

Die kumulierte Rückkaufaktivität für Unternehmensanleihen erreichte in den ersten beiden Monaten des Jahres 2025 über 17,2 Billionen VND, ein Anstieg von 22,0 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Der Rückkaufwert im Februar erreichte jedoch nur 3,85 Billionen VND, ein Rückgang von 71,2 % gegenüber Januar und damit den niedrigsten Stand der letzten drei Jahre. Grund dafür ist die rückläufige Rückkaufnachfrage von Immobilienemittenten, die im Vergleich zum Vormonat um bis zu 95 % zurückging.

FiinRatings wies außerdem darauf hin, dass der Markt im Vergleich zum Jahresbeginn 77 zusätzliche problematische Unternehmensanleihen im Wert von 5,54 Billionen VND verzeichnete (berechnet unter Berücksichtigung des Wertes der Anleihen mit verspäteten Zins-/Kapitalzahlungen sowie der Unternehmensanleihen mit verlängerten oder verschobenen Zahlungsbedingungen im Vergleich zum ursprünglichen Fälligkeitsdatum, kumuliert berechnet bis zum 28. Februar 2025). Der Mehrwert hat jedoch den niedrigsten Stand seit dem Höhepunkt der problematischen Unternehmensanleihen im Februar 2023 erreicht, von denen 63,4 % des Wertes aus der Immobiliengruppe stammen. Diese Unternehmen hatten bereits zuvor eine Reihe von Unternehmensanleihen mit verspäteten Zahlungsbedingungen und haben in den nächsten 12 Monaten noch hohe Schuldenverpflichtungen zu erfüllen, was darauf hindeutet, dass die Situation der Zahlungsverzögerungen und -aufschübe für die oben genannte Gruppe auch 2025 anhalten wird.

Darüber hinaus emittierten einige andere Branchengruppen, wie beispielsweise das verarbeitende Gewerbe und der Handelsdienstleistungssektor, im Februar noch immer problematischere Unternehmensanleihen.

Der Rückgang der Quote problematischer Unternehmensanleihen ist jedoch immer noch ein positives Zeichen dafür, dass der Anleihenmarkt die Screening-Phase zur Erholung hinter sich hat.

Prognose: Anstieg um 15-20 %

Im zweiten Quartal 2025 werden schätzungsweise 40,6 Billionen VND an Einzelanleihen fällig. Davon entfallen 16,5 Billionen VND (40,7 % des Gesamtwerts) auf den Immobiliensektor, 11,9 Billionen VND (29,2 % des Gesamtwerts) auf andere Sektoren und 8,2 Billionen VND (20,2 % des Gesamtwerts) auf die Kreditinstitute.

Nach Angaben der Vietnam Bond Market Association wird sich der Gesamtwert der in den verbleibenden zehn Monaten des Jahres 2025 fälligen Anleihen auf 192.303 Milliarden VND belaufen. Davon entfallen 54,6 % des Wertes der fälligen Anleihen mit 105.039 Milliarden VND auf den Immobiliensektor, gefolgt vom Bankensektor mit 41.166 Milliarden VND (21,4 %).

Experten zufolge wird die Bankenbranche auch im Jahr 2025 die Ausgabe von Anleihen zur Kapitalbeschaffung für die Öffentlichkeit weiter vorantreiben, um den Bedarf einzelner Anleger zu decken, und damit dem steigenden Trend aus dem Jahr 2024 folgen.

Die FiinRatings Joint Stock Company prognostiziert zudem ein Wachstum des Unternehmensanleihenmarktes um 15–20 % bis 2025. Grund dafür ist die erhöhte Emission von Tier-2-Kapital durch Geschäftsbanken bei gleichbleibenden Einlagenzinsen. Insbesondere müssen Banken die Emission von Tier-2-Kapital, also Unternehmensanleihen, weiter erhöhen, um den staatlich vorgegebenen Kreditwachstumsanforderungen gerecht zu werden, während die Einlagenzinsen kontrolliert werden, um einen Anstieg zu verhindern.

Laut VCBS Securities Company wird das Emissionsvolumen von Unternehmensanleihen im Jahr 2025 positiver ausfallen. Denn das niedrige Zinsniveau schafft günstige Bedingungen für Unternehmen, Anleihen zu geringeren Kosten zu emittieren und ihr Kapital umzustrukturieren. Das Emissionsvolumen wird weiterhin von Bankanleihen bestimmt sein; auch Immobilienunternehmen werden allmählich das Vertrauen der Anleger zurückgewinnen.

Der Ökonom Dr. Nguyen Duc Huong, ehemaliger Vorstandsvorsitzender der Loc Phat Joint Stock Commercial Bank ( LPBank ), sagte, dass die neuen Vorschriften für die private Ausgabe und das öffentliche Angebot von Anleihen, die in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 in Kraft treten, die Grundlage für die Verbesserung der Qualität von Anleiheprodukten bilden und angesichts niedriger Sparzinsen Investoren dazu bewegen werden, sich an diesem Anlagekanal zu beteiligen.

Bisher haben viele Kreditinstitute Pläne zur Emission von Unternehmensanleihen angekündigt, um das mittel- und langfristige Kapital zu ergänzen und das zunehmend hohe Kreditwachstum zu unterstützen. Experten wiesen jedoch auch darauf hin, dass seriöse Emittenten und solche mit einer Historie verspäteter Zins- und Tilgungszahlungen unterschiedliche Möglichkeiten zur Anleiheemission haben werden. Institutionelle Anleger werden den Markt für Unternehmensanleihen weiterhin dominieren, während Kleinanleger tendenziell eher öffentlich emittierte Anleihen von Emittenten mit Bonitätsrating wählen werden.

Quelle: https://hanoimoi.vn/thi-truong-trai-phieu-tang-manh-tro-lai-697474.html


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