Mangel an Gütern und Mechanismen

Anziehung ausländischer Kapitalgeber für den Markt für Unternehmensanleihen: Es mangelt an Mitteln und Mechanismen

Die Liquidität auf dem Markt für Unternehmensanleihen ist düster, da die Zahl privater Anleger stark zurückgegangen ist, während sich institutionelle Anleger weiterhin auf Banken und Wertpapierfirmen beschränken.

Trotz seines beeindruckenden Wachstums mangelt es dem Markt für Unternehmensanleihen an Mechanismen und Qualitätsprodukten, um ausländische Investoren anzuziehen. Grafik: Dan Nguyen

Ohne Einschaltquoten sind selbst die „Haie“ hilflos

Experten zufolge mangelt es dem Markt für Unternehmensanleihen sowohl an Mechanismen als auch an Qualitätsprodukten, um „Haie“, insbesondere ausländisches Investitionskapital, anzuziehen.

Derzeit sind die Käufer auf dem privaten Unternehmensanleihenmarkt (Sekundärmarkt) hauptsächlich Banken und Wertpapierfirmen (mit einem Anteil von etwa 80 %). Auf sonstige institutionelle Anleger wie Investmentfonds entfallen lediglich 0,2 %, Versicherungen 0,36 %. Insbesondere liegt der Anteil ausländischer Investoren bei nur 0,91 %.

Laut Angaben von Intermediären auf dem Anleihenmarkt gibt es zahlreiche Finanzinstitute mit einem Vermögen von mehreren zehn Milliarden US-Dollar, die in den vietnamesischen Anleihenmarkt investieren möchten, aber aufgrund fehlender Mechanismen und qualitativ hochwertiger Güter kein Kapital investieren können.

„Viele Pensionsfonds und Investmentfonds sind am vietnamesischen Anleihenmarkt interessiert, können aber nicht investieren“, sagte Nguyen Quang Thuan, Generaldirektor von FiinRatings.

Der Grund für diese Situation liegt laut Herrn Thuan darin, dass diese ausländischen Fonds bei ihren Investitionen in Anleihen der einzelnen Länder auf deren Kreditwürdigkeit basieren. Dies ist international üblich, doch bei Verlagen in Vietnam ist diese Praxis nicht üblich. Laut der Vietnam Bond Market Association betrug die Anzahl der Anleihen mit Kreditrating in den ersten sieben Monaten dieses Jahres nur 7 % des Wertes.

Frau Duong Kim Anh, Investment Director der Vietcombank Securities Company Limited (VCBS), sagte außerdem, dass ausländische Versicherungsunternehmen, wenn sie in Anleihen in Vietnam investieren möchten, in erster Linie auf Daten zu den Anleihen achten, insbesondere auf Daten zur Ausfallwahrscheinlichkeit des emittierenden Unternehmens. Dies ist für Unternehmen zwingend erforderlich, um die Risiken ihrer Investitionen zu managen.

„Fast jeder ausländische Fonds, der sich an VCBS wendet, fragt, ob es solche Daten gibt und ob es eine unabhängige Partei gibt, die solche Daten zur Durchführung ihrer Risikomanagementaktivitäten bereitstellt“, sagte Frau Duong Kim Anh.

Derzeit verwalten lizenzierte Lebens- und Sachversicherungsunternehmen in Vietnam Investitionen im Wert von etwa 30 Milliarden US-Dollar, aber nur ein sehr kleiner Teil ihrer Anlagevermögen ist in Unternehmensanleihen investiert.

Das Anfang 2023 in Kraft getretene Gesetz über das Versicherungsgeschäft erlaubt keine Investitionen in Unternehmensanleihen, die zum Zwecke der Umschuldung ausgegeben werden, und schränkt damit die Beteiligung dieser Anlegergruppe am Unternehmensanleihenkanal ein.

Möglichkeit, ausländisches Kapital im Inland anzuziehen

In letzter Zeit mussten viele Unternehmen zur Kapitalbeschaffung internationale Anleihen mit Zinssätzen von 8 bis 10 Prozent pro Jahr ausgeben, ganz zu schweigen von den Kosten und Risiken durch Wechselkursschwankungen. Bei einer Mobilisierung im eigenen Land würden die Kosten deutlich sinken.

„Um Investoren, insbesondere institutionelle Investoren, zu gewinnen und anzuziehen, ist die grundlegende Infrastruktur (Richtlinien, Rechtsrahmen, Transparenz) wichtig, die weiche Infrastruktur (Handel auf dem Parkett) muss jedoch internationalen Praktiken folgen, insbesondere den Kreditratings“, empfiehlt Nguyen Quang Thuan.

Um institutionelle und ausländische Investoren anzuziehen, müsse die Regierung nach Ansicht von Experten zudem einige Vorzugslösungen bei Steuern und Refinanzierungsmechanismen in Betracht ziehen. Es müssen Lösungen gefunden werden, um die Qualität und Vielfalt der „Waren“ auf dem Markt zu verbessern, insbesondere der grünen Anleihen.

Herr Vo Hoang Hai, stellvertretender Generaldirektor der Nam A Bank, empfahl, dass eine der wichtigsten Lösungen zur Anziehung ausländischer Investoren darin bestehe, dass vietnamesische Unternehmen die Ausgabe grüner Anleihen erhöhen müssten.

Derzeit verfolgt die Regierung eine Politik zur Entwicklung grüner Anleihen und die staatliche Wertpapierkommission hat außerdem ein Handbuch für grüne Anleihen herausgegeben. Allerdings haben die Behörden bislang keine grüne Klassifizierungsliste herausgegeben, die als Grundlage für die Ausgabe grüner Anleihen dienen könnte.

Darüber hinaus empfahlen viele Wertpapierfirmen, dass Vietnam die Einrichtung zwischengeschalteter Finanzinstitute für Kreditbürgschaften oder Anleihebürgschaftsdienste in Erwägung ziehen sollte. Dadurch wird das Vertrauen wiederhergestellt und das Angebot an Anleiheprodukten auf dem Markt diversifiziert. Diese Garantieorganisation kann von großen Finanz- und Investmentinstituten Vietnams und internationalen Organisationen gegründet und betrieben werden.

Quelle: https://baodautu.vn/thu-hut-von-ngoai-vao-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-thieu-ca-hang-hoa-lan-co-che-d222895.html