Der Markt für Unternehmensanleihen zeigte zum Jahresende Anzeichen einer Wiederbelebung, nachdem er aufgrund der Vorfälle im Zusammenhang mit Tan Hoang Minh und Van Thinh Phat lange Zeit stagniert hatte. Die Kapitalnachfrage ist zum Jahresende normalerweise hoch und der Anleihenmarkt steht kurz vor einem wichtigen politischen Wendepunkt.

Ab Anfang 2025 wird das geänderte Wertpapiergesetz offiziell in Kraft treten und viele neue Durchbruchspunkte enthalten. Es gibt viele neue Punkte zur Anleiheemission, die die Disziplin stärken und so zu einer nachhaltigeren Marktentwicklung beitragen.

Das Gesetz enthält zahlreiche Bestimmungen, die Anlegern helfen sollen, Risiken vorzubeugen, ihnen mehr Informationen zu bieten und Unternehmen mit hoher Sicherheit leichter zu identifizieren. Emittenten müssen strengere Kriterien erfüllen, beispielsweise hinsichtlich der Verschuldungsquote, der Anforderungen an die Anleihegläubigervertreter und der Kreditwürdigkeit gemäß den Vorschriften.

Privat ausgegebene Anleihen werden an Privatanleger verkauft, sofern es sich bei ihnen um professionelle Anleger handelt. Die Anleihen müssen dann bewertet sein und von einer Bank garantiert werden oder über Sicherheiten verfügen.

Unternehmen sollten jetzt ihre Kapitalbeschaffungspläne für das kommende Jahr vorbereiten. Zahlreiche politische Änderungen sollen Hindernisse für die Unternehmensentwicklung beseitigen. Es wird eine Verbesserung der Konjunktur prognostiziert.

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Der Markt für Unternehmensanleihen zeigt in letzter Zeit Anzeichen einer Belebung. Foto: FiinGroup

Immobiliengiganten steigen stark ins Spiel ein

Die Vinhomes Joint Stock Company (VHM), Teil des Vingroup- Ökosystems des Milliardärs Pham Nhat Vuong, gab am 13. Dezember bekannt, dass sie nicht konvertierbare private Anleihen im Volumen von bis zu 4.000 Milliarden VND mit einer Laufzeit von 36 Monaten emittieren will. Dabei handelt es sich um besicherte Anleihen. Zuvor hatte Vinhomes am 20. November erfolgreich Anleihen im Volumen von 2.000 Milliarden VND mit einer Laufzeit von 36 Monaten emittiert.

Vinhomes möchte Kapital über Anleihen anlocken, nachdem das Unternehmen seine bisher größte Aktienkaufaktion an der Börse offiziell beendet hat. Dabei hat das Unternehmen rund 11 Billionen VND für den Kauf von fast 247 Millionen VHM-Aktien ausgegeben.

VietJet Air (VJC) unter dem Vorsitz des Milliardärs Nguyen Thi Phuong Thao plant die Ausgabe nicht konvertierbarer privater Anleihen, um 2.000 Milliarden VND aufzubringen. Die Anleihen sind unbesichert.

Viele andere Unternehmen haben in letzter Zeit ihre Anleiheemission verstärkt. Die Huy Duong Group JSC hat gerade 900 Milliarden VND durch die Ausgabe von 60-monatigen Anleihen mit einem Zinssatz von 12,5 % eingesammelt.

Becamex IDC hat außerdem erfolgreich nicht konvertierbare Anleihen im Wert von 1.080 Milliarden VND mit einer Laufzeit von 4 Jahren ausgegeben, die durch Vermögenswerte besichert sind und einen Zinssatz von 10,7 %/Jahr haben.

Zuvor, im September, hatte Truong Loc Real Estate – verbunden mit Vinhomes – über 1.900 Milliarden VND durch Anleihen eingesammelt. Van Huong Investment and Tourism nahm ebenfalls fast 2.000 Milliarden VND in Anleihen mit einer Laufzeit von 36 Monaten auf. Nam Long Investment (NLG) sammelte ebenfalls 1.000 Milliarden VND ein.

Statistiken der Vietnam Bond Market Association (VBMA) zeigen, dass im November 29 private Unternehmensanleihen im Wert von über 24 Billionen VND ausgegeben wurden.

Der kumulierte 11-Monats-Betrag beträgt knapp 375 Milliarden VND, davon knapp 343 Milliarden VND in Einzelanleihen. Der Großteil davon entfällt mit knapp 270 Milliarden VND auf die Bankengruppe. Die Immobiliengruppe macht mit knapp 64 Milliarden VND 17 % aus.

Immobilienunternehmen verstärken ihre Kapitalmobilisierung über viele Kanäle, darunter auch Anleihen, um zunächst dem sich ankurbelnden und wachsenden Immobilienmarkt zuvorzukommen und ihr Kapital auf viele laufende Projekte wie Co Loa, Doi Rong, die Milliardärsinsel Vu Yen … und andere Großprojekte zu konzentrieren.

Darüber hinaus nutzen viele Unternehmen das Geld auch, um die Laufzeit ihrer Anleihen mit großem Volumen zu bewältigen, die Ende dieses Jahres endet, wenn der Cashflow vieler Immobilienunternehmen in den ersten neun Monaten des Jahres noch schwach ist. Dem Emissionsplan zufolge wird der Großteil des Geldes, das Nam Long Investment gerade aus den Anleihen mobilisiert hat, zur Tilgung und Begleichung der Zinsen für die Anleihen mit zwei Laufzeiten verwendet.

Laut Mirae Asset Securities werden im Dezember Anleihen im Wert von rund 39.000 Milliarden VND fällig, davon 7.000 Milliarden VND von Immobilienunternehmen. Davon werden voraussichtlich etwa 16 Anleihen von 15 verschiedenen Unternehmen nicht fristgerecht zurückgezahlt werden können und müssen gemäß Dekret 08/2023/ND-CP möglicherweise ihre Zahlungsfrist verschieben. Die meisten dieser Unternehmen sind im Immobilienentwicklungssektor tätig.

Laut VIS Ratings beträgt der Gesamtwert überfälliger Anleihen auf dem gesamten Markt von April 2022 bis November 2024 etwa 189.000 Milliarden VND. Der Energiekonzern weist die höchste Überfälligkeitsquote auf, während auf den Wohnimmobilienkonzern 60 % der gesamten überfälligen Anleihen entfallen.

Hung Thinh Land unter CEO Le Trong Khuong: Ertrinken in Verlusten und Schulden durch Anleihen . Hung Thinh Land ist ein großes Immobilienunternehmen, das nur wenigen Namen wie Vinhomes des Milliardärs Pham Nhat Vuong oder Novaland von Herrn Bui Thanh Nhon nachsteht. Unter CEO Le Trong Khuong erlitt das Unternehmen zuletzt Verluste und ertrinkt in Schulden durch Anleihen.