Εκδίδοντας συνεχώς έντοκα γραμμάτια του δημοσίου για την προσέλκυση χρημάτων, έχει η Κρατική Τράπεζα αντιστρέψει τη νομισματική της πολιτική;

[διαφήμιση_1]

ANTD.VN - Τις τελευταίες 6 συνεδριάσεις, η Κρατική Τράπεζα έχει εκδώσει συνεχώς έντοκα γραμμάτια, προσελκύοντας συνολικά 90.000 δισεκατομμύρια VND από τις τράπεζες. Πρόκειται για μια κίνηση αντιστροφής και σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής από τον φορέα;

Στις 28 Σεπτεμβρίου, η Κρατική Τράπεζα συνέχισε να αποσύρει σχεδόν 20.000 δισεκατομμύρια VND μέσω υποβολής προσφορών για έντοκα γραμμάτια του δημοσίου. Αυτή ήταν η 6η συνεχόμενη συνεδρίαση που ο φορέας εκμετάλλευσης προσέφερε έντοκα γραμμάτια του δημοσίου, αυξάνοντας το ποσό που αποσύρθηκε από τη διατραπεζική αγορά στα 90.000 δισεκατομμύρια VND.

Τα γραμμάτια που εκδίδονται σε αυτές τις παρτίδες έχουν όλα διάρκεια 28 ημερών και προσφέρονται προς πώληση μέσω υποβολής προσφορών επιτοκίου.

Προηγουμένως, η τελευταία φορά που ο φορέας εκμετάλλευσης έκανε ανάληψη χρημάτων μέσω του καναλιού των έντοκων γραμματίων του δημοσίου ήταν τον Φεβρουάριο του τρέχοντος έτους, με συνολική κλίμακα ανάληψης σχεδόν 400.000 δισεκατομμυρίων VND σε 1 μήνα.

Αξιολογώντας τη συνεχή κίνηση του φορέα εκμετάλλευσης να αποσύρει χρήματα, τα σχόλια αναφέρουν ότι αυτό γίνεται για να προσαρμοστεί η βραχυπρόθεσμη κατάσταση ρευστότητας και δεν σημαίνει ότι η Κρατική Τράπεζα θα αυστηροποιήσει τη νομισματική πολιτική της.

Σύμφωνα με το τμήμα ανάλυσης της SSI Securities Company (SSI Research), η έκδοση εντόκων γραμματίων του δημοσίου αποτελεί συνήθη δραστηριότητα για την προσαρμογή της βραχυπρόθεσμης κατάστασης ρευστότητας του συστήματος. Αυτή η κίνηση δεν σημαίνει ότι η Κρατική Τράπεζα θα αντιστρέψει τη νομισματική της πολιτική.

Thanh khoản hệ thống dư thừa là nguyên nhân NHNN liên tục phát hành tín phiếu hút tiền về ảnh 1

Η πλεονάζουσα ρευστότητα του συστήματος είναι ο λόγος για τον οποίο η Κρατική Τράπεζα εκδίδει συνεχώς έντοκα γραμμάτια για την ανάληψη χρημάτων.

Στην πραγματικότητα, σύμφωνα με τους ειδικούς, η έκδοση εντόκων γραμματίων μπορεί να θεωρηθεί θετική, αντί της επιλογής της Κρατικής Τράπεζας να πουλήσει ξένο νόμισμα από τα συναλλαγματικά αποθέματα. Μέσω αυτής της πράξης, ο φορέας διαχείρισης μπορεί να αξιολογήσει την αφθονία ρευστότητας και να προσαρμόσει τα επιτόκια στη διατραπεζική αγορά για να εξισορροπήσει την πίεση της συναλλαγματικής ισοτιμίας.

Σύμφωνα με την ομάδα ανάλυσης, οι ανησυχίες σχετικά με την αντιστροφή της πολιτικής είναι αρκετά κατανοητές, καθώς τον περασμένο Ιούνιο, η Κρατική Τράπεζα εξέδωσε επίσης έντοκα γραμμάτια στην ανοιχτή αγορά, με συνολικό όγκο έκδοσης σχεδόν 660.000 δισεκατομμυρίων VND.

Ωστόσο, η τρέχουσα κατάσταση παρουσιάζει πολλές διαφορές. Η πρώτη διαφορά προέρχεται από τον μηχανισμό υποβολής προσφορών. Η έκδοση εντόκων γραμματίων του Δημοσίου πέρυσι έγινε με υποβολή προσφορών όγκου (και στη συνέχεια μετατράπηκε σε υποβολή προσφορών τόκων), ενώ η υποβολή προσφορών τόκων έχει χρησιμοποιηθεί τις τελευταίες 5 ημέρες.

Το επιτόκιο έκδοσης είναι σχεδόν το ίδιο με την περσινή περίοδο (μακροπρόθεσμο), αλλά η φύση του είναι σχετικά διαφορετική.

Συγκεκριμένα, η ρευστότητα στις τράπεζες είναι άφθονη, η αιτία αυτού του προβλήματος φέτος είναι πολύ διαφορετική από πέρυσι.

Το 2022, ο κύριος λόγος ήταν ότι η πιστωτική επέκταση έφτασε στο ανώτατο όριο από τα μέσα του έτους, ενώ το 2023, το πρόβλημα της αργής πιστωτικής επέκτασης οφειλόταν στην επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης.

Μια σημαντική διαφορά είναι ότι η SBV επέλεξε να εκδώσει έντοκα γραμμάτια ως επιλογή από το 2023, αντί να πουλήσει συναλλαγματικά αποθέματα όπως το 2022, για να περιορίσει τις μακροπρόθεσμες επιπτώσεις στη ρευστότητα του τραπεζικού συστήματος.

Όσον αφορά τις συναλλαγματικές ισοτιμίες, σε αντίθεση με πέρυσι, το επίπεδο των διακυμάνσεων των συναλλαγματικών ισοτιμιών στην τραπεζική αγορά και τη μαύρη αγορά δείχνει ότι το χάσμα προσφοράς-ζήτησης κλίνει περισσότερο προς την τραπεζική αγορά. Αυτό πιθανότατα οφείλεται σε κερδοσκοπικές δραστηριότητες συναλλαγματικών ισοτιμιών από τις εμπορικές τράπεζες.

«Η συναλλαγματική θέση στο σύστημα δεν έχει ακόμη αντιμετωπίσει υπερβολική πίεση χάρη στην άφθονη προσφορά ξένου συναλλάγματος. Ένα άλλο θετικό σημείο είναι ότι η θέση της SBV είναι σχετικά διαφορετική από την ίδια περίοδο πέρυσι», αναφέρει η έκθεση.

Δεύτερον, η Κρατική Τράπεζα έχει εκδώσει έντοκα γραμμάτια με αρκετά χαμηλά επιτόκια και το διατραπεζικό επιτόκιο δεν έχει αλλάξει σημαντικά, γεγονός που δείχνει ότι η ρευστότητα στην αγορά 2 είναι πολύ άφθονη. Η αξιολόγηση του πλεονάζοντος όγκου ρευστότητας στο τραπεζικό σύστημα μπορεί επίσης να βοηθήσει τον φορέα διαχείρισης να έχει μια πιο ολοκληρωμένη εικόνα.

Κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους, η Κρατική Τράπεζα του Βιετνάμ αγόρασε 6 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ για να συμπληρώσει τους πόρους σε συνάλλαγμα, που ισοδυναμούν με 130.000 δισεκατομμύρια VND που διοχετεύθηκαν στη ρευστότητα του συστήματος. Ως εκ τούτου, η ομάδα ανάλυσης πιστεύει ότι η έκδοση κρατικών εντόκων γραμματίων αυτή τη στιγμή θα μπορούσε να είναι το πρώτο βήμα για τον έλεγχο της ρευστότητας και την αξιολόγηση των κατάλληλων επιτοκίων στην αγορά 2, ώστε να ελαχιστοποιηθεί ο αντίκτυπος στο επίπεδο των επιτοκίων της αγοράς 1.

Αξιολογώντας επίσης την κίνηση έκδοσης εντόκων γραμματίων από τον φορέα, η Dragon Viet Securities (VDSC) δήλωσε ότι επί του παρόντος, με το χάσμα επιτοκίων USD-VND στη διατραπεζική αγορά να βρίσκεται στις 4-5 ποσοστιαίες μονάδες για περιόδους κάτω του 1 μήνα, μαζί με τις τελευταίες προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική της Fed, θα συνεχίσει να αυξάνει τις δραστηριότητες carry trade.

Επομένως, η ενέργεια της SBV να εκδώσει έντοκα γραμμάτια αμέσως μετά τα αποτελέσματα της συνεδρίασης της Fed είναι επίσης μια κίνηση για τη μείωση του αντίκτυπου αυτής της δραστηριότητας στην πίεση της συναλλαγματικής ισοτιμίας.

Στο μέλλον, η ομάδα ανάλυσης πιστεύει ότι η Κρατική Τράπεζα μπορεί να συνεχίσει να εκδίδει πιστωτικά γραμμάτια, αλλά αυτό δεν σημαίνει αντιστροφή της νομισματικής πολιτικής, επειδή η ρύθμιση της προσφοράς χρήματος είναι έγκαιρη και ευέλικτη. Ταυτόχρονα, η αποτελεσματικότητα της παρέμβασης στην πίεση της συναλλαγματικής ισοτιμίας εξαρτάται επίσης από πολλούς παράγοντες, ιδιαίτερα ο πιο σημαντικός είναι η τάση του δείκτη του δολαρίου ΗΠΑ.

Η Maybank Securities (MBKE) σχολίασε επίσης ότι η εξέταση της απόσυρσης χρημάτων από το ισχύον σύστημα από την Κρατική Τράπεζα αποτελεί μέτρο για τη μείωση της πίεσης στη συναλλαγματική ισοτιμία, επαναφέροντάς την στο επίπεδο-στόχο (+/- 3% για το τρέχον έτος). Την περίοδο Αυγούστου - Σεπτεμβρίου, η συναλλαγματική ισοτιμία αυξήθηκε ραγδαία και έδειξε σημάδια υπέρβασης του ορίου-στόχου (πάνω από 3%).

Σύμφωνα με τον Maybank, πρόκειται για μια προσεκτικά υπολογισμένη κίνηση που βασίζεται στην παρατήρηση της ρευστότητας του συστήματος (η οποία αυτή τη στιγμή είναι σε πλεονάζουσα κατάσταση) και μια σοφή κίνηση (δεν υπάρχει ανάγκη χρήσης εργαλείων πώλησης συναλλάγματος όπως πέρυσι).

Η MayBank πιστεύει ότι η Κρατική Τράπεζα υπολογίζει προσεκτικά το ποσό των χρημάτων που αποσύρονται μέσω εντόκων γραμματίων, ώστε να διασφαλίσει ότι το ποσό είναι επαρκές για την επίτευξη των στόχων της αύξησης των επιτοκίων στη διατραπεζική αγορά, μειώνοντας έτσι την πίεση στις συναλλαγματικές ισοτιμίες, μη προκαλώντας διαταραχές στη ρευστότητα για ολόκληρη την οικονομία και διασφαλίζοντας ότι το πραγματικό επιτόκιο της οικονομίας (επιτόκιο δανεισμού) θα συνεχίσει να μειώνεται.

[διαφήμιση_2]
Σύνδεσμος πηγής