Ο κόμπος λύθηκε, περιμένοντας την είσοδο ξένων κεφαλαίων στο χρηματιστήριο

Από τις 2 Νοεμβρίου, οι ξένοι θεσμικοί επενδυτές θα μπορούν να αγοράζουν μετοχές στο Βιετνάμ χωρίς να έχουν αρκετά χρήματα (μη προχρηματοδότηση) κατά την υποβολή εντολών. Για να το κάνουν αυτό, οι χρηματιστηριακές εταιρείες πρέπει να αξιολογούν οι ίδιες την ικανότητα των πελατών να καθορίζουν το συμφωνημένο επίπεδο περιθωρίου κέρδους.

Πολλές εταιρείες κινητών αξιών είναι έτοιμες να αναπτύξουν υπηρεσίες μη προχρηματοδότησης - Φωτογραφία: Q.DINH

Οι κανονισμοί σχετικά με τις διαδικασίες πληρωμών και τον χειρισμό σε περίπτωση έλλειψης χρημάτων από ξένους θεσμικούς επενδυτές... έχουν επίσης αναφερθεί λεπτομερώς στην εγκύκλιο αριθ. 68 του Υπουργείου Οικονομικών .

Μιλώντας με την Tuoi Tre, οι χρηματιστηριακές εταιρείες δήλωσαν ότι έχουν προετοιμάσει επιχειρηματικές διαδικασίες, ανθρώπινο δυναμικό, συστήματα, μηχανισμούς διαχείρισης κινδύνου και κεφάλαια για την εφαρμογή των νέων κανονισμών.

Τι κερδίζετε από τη μη προχρηματοδότηση (NPS);

Ο κ. Tran Duc Anh - Διευθυντής Μακροοικονομίας και Στρατηγικής Αγοράς της KB Securities (KBSV) - δήλωσε ότι με τους νέους κανονισμούς, οι αξιόπιστοι ξένοι θεσμικοί επενδυτές χρειάζονται μόνο ένα μικρό χρηματικό ποσό ή ακόμη και καθόλου μετρητά για να υποβάλουν εντολές και μπορούν να πληρώσουν σε ημέρες T+1, T+2. Ενώ προηγουμένως, ήταν υποχρεωμένοι να καταθέσουν το 100%.

Σύμφωνα με τον κ. Duc Anh, το ξεμπέρδεμα αυτού του κόμπου είναι πολύ σημαντικό για την προσέλκυση ξένων κεφαλαίων. «Ξαφνικά, υπάρχει μια συνεδρία όπου ο δείκτης VN-Index πέφτει απότομα, οι ξένοι επενδυτές θέλουν να εκταμιεύσουν αμέσως αλλά δεν έχουν διαθέσιμα χρήματα. Με τον νέο κανονισμό από τις 2 Νοεμβρίου, μπορούν να σηκώσουν τηλέφωνο και να καλέσουν την χρηματιστηριακή εταιρεία για να κάνουν μια παραγγελία», δήλωσε ο ειδικός της KBSV.

Σύμφωνα με τον εν λόγω ειδικό, και οι τέσσερις αγορές της περιοχής, όπως η Ινδονησία, η Μαλαισία, οι Φιλιππίνες και η Ταϊλάνδη, έχουν εφαρμόσει μη προχρηματοδότηση, μόνο το Βιετνάμ όχι. Αυτός είναι ένας από τους λόγους για τους οποίους οι ξένες συναλλαγές στο Βιετνάμ εξακολουθούν να είναι σχετικά «κρατημένες» σε σύγκριση με το μέγεθος της αγοράς.

Στην πραγματικότητα, πρόσφατα, οργανισμοί αξιολόγησης όπως οι MSCI, FTSE Russell και διεθνή χρηματοπιστωτικά ιδρύματα πιστεύουν επίσης ότι η απαίτηση για περιθώριο κέρδους πριν από τη συναλλαγή αποτελεί εμπόδιο που το Βιετνάμ πρέπει να αλλάξει.

Όταν επιλυθεί το πρόβλημα συμφόρησης στο περιθώριο, πολλοί ειδικοί προβλέπουν ότι υπάρχει μεγάλη πιθανότητα η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ να εξεταστεί για αναβάθμιση από τον FTSE Russell κατά την τελική περίοδο αξιολόγησης του 2025.

Μέχρι σήμερα, το Βιετνάμ παραμένει μια πρωτοποριακή αγορά - το «κάτω» της κατάταξης. Η αναβάθμιση της αγοράς προς υψηλότερη ρευστότητα και σταθερότητα είναι απαραίτητη.

Ο κ. Huynh Hoang Phuong, ειδικός στη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων στην FIDT, δήλωσε ότι θα είναι δύσκολο να ανακτηθεί η αξία των καθαρών πωλήσεων από την αρχή του έτους από ξένους επενδυτές εάν δεν υπάρχει επίσημη ιστορία αναβάθμισης, ακόμη και όταν η Fed έχει ξεκινήσει τον οδικό χάρτη για τη μείωση των επιτοκίων.

Σύμφωνα με τον εν λόγω εμπειρογνώμονα, στο πλαίσιο των προσπαθειών του Βιετνάμ για αναβάθμιση της αγοράς του, από την αρχή του έτους έως τα τέλη Σεπτεμβρίου, η συνολική καθαρή αξία πώλησης ξένων επενδυτών έφτασε τα 66.100 δισεκατομμύρια VND (ισοδύναμο με 2,7 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ). Το ποσοστό των συναλλαγών των ξένων επενδυτών μειώθηκε επίσης στο 10% τον Σεπτέμβριο από 12% τον προηγούμενο μήνα.

Μέχρι τον Οκτώβριο, η τάση των καθαρών πωλήσεων είχε μειωθεί, αλλά εξακολουθεί να έχει ψυχολογικό αντίκτυπο στην αγορά. Ωστόσο, σύμφωνα με τον κ. Phuong, η εφαρμογή της μη προχρηματοδότησης απαιτεί επίσης χρόνο για να εφαρμοστεί στην πράξη και οι ξένοι επενδυτές πρέπει να έχουν εμπειρία και να αξιολογούν.

«Παρόλο που δεν μπορούμε να περιμένουμε ότι ξένα κεφάλαια θα εισρεύσουν στις βιετναμέζικες μετοχές αμέσως μόλις αρθεί το περιθώριο συμφόρησης, αυτό αποτελεί σημαντική προϋπόθεση για την αγορά κατά τη διαδικασία αναβάθμισης», δήλωσε ο εν λόγω ειδικός.

Διαχείριση κινδύνου όταν οι επενδυτές δεν πληρώνουν

Ο κ. Bui Hoang Hai, Αντιπρόεδρος της Κρατικής Επιτροπής Κινητών Αξιών, δήλωσε ότι η Εγκύκλιος Αρ. 68 με σημαντικό περιεχόμενο σχετικά με τη μη προχρηματοδότηση είναι το αποτέλεσμα μιας επείγουσας διαδικασίας σύνταξης εγγράφων για τη συνέχιση της αναβάθμισης και της διατήρησης των αποτελεσμάτων αναβάθμισης.

Προηγουμένως, στο συνέδριο για την εφαρμογή νέων κανονισμών με μέλη της αγοράς που διοργάνωσε η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, οι χρηματιστηριακές εταιρείες δήλωσαν ότι πολλοί πελάτες ανταποκρίθηκαν θετικά στους νέους κανονισμούς.

Χωρίς να χρειάζεται να καταθέσουν αρκετά χρήματα, οι ξένοι θεσμικοί επενδυτές μπορούν να επενδύσουν στην χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ με χαμηλότερο κόστος, ελαχιστοποιώντας τους κινδύνους των συναλλαγματικών ισοτιμιών, των συμφωνιών ανταλλαγής χαρτοφυλακίου κ.λπ.

Οι χρηματιστηριακές εταιρείες δήλωσαν επίσης ότι προετοιμάζουν ενεργά πλήρεις επιχειρηματικές διαδικασίες, ανθρώπινο δυναμικό, συστήματα, μηχανισμούς διαχείρισης κινδύνου και κεφάλαιο για την εφαρμογή της εγκυκλίου.

Μιλώντας στον Tuoi Tre, ένας επικεφαλής της DNSE Securities Company δήλωσε ότι ήταν έτοιμοι να εφαρμόσουν μη προχρηματοδότηση από τις αρχές Νοεμβρίου. «Μέχρι στιγμής, δεν έχουμε δει καμία δυσκολία. Υπάρχουν επίσης ορισμένοι ξένοι πελάτες που έχουν συμφωνήσει να πραγματοποιήσουν συναλλαγές στο πλαίσιο αυτού του νέου μηχανισμού», αποκάλυψε.

Για να καλύψουν τις εμπορικές ανάγκες των πελατών αλλά λόγω έλλειψης χρημάτων, οι χρηματιστηριακές εταιρείες πρέπει να εξασφαλίσουν επαρκή κεφάλαια.

Πολλές μεγάλες μονάδες στην αγορά, όπως οι VCI, HCM ή SS, δήλωσαν επίσης ότι είναι έτοιμες με πόρους για να παρέχουν αντίστοιχα κεφάλαια για υπηρεσίες συναλλαγών αγοράς μετοχών που δεν απαιτούν επαρκή κεφάλαια για ξένους επενδυτές.

Αναφέροντας τη μέση αξία αγοράς των ξένων επενδυτών σε ολόκληρη την αγορά, η οποία ανέρχεται σε αρκετές χιλιάδες δισεκατομμύρια VND ανά συνεδρία, ένας επικεφαλής χρηματιστηριακής εταιρείας επιβεβαίωσε: αυτός είναι ένας μάλλον μικρός αριθμός σε σύγκριση με την κλίμακα και το περιθώριο που υπάρχει για την παροχή ορίου για συναλλαγές short-money των υφιστάμενων χρηματιστηριακών εταιρειών.

Αυτό που ανησυχεί περισσότερο πολλές χρηματιστηριακές εταιρείες είναι το σχέδιο διαχείρισης κινδύνου και ο τρόπος χειρισμού της υπόθεσης ότι οι ξένοι επενδυτές δεν πληρώνουν εγκαίρως ή ακόμη και «παραλείπουν» την πληρωμή.

Επειδή, σύμφωνα με την Εγκύκλιο 68, εάν οι ξένοι θεσμικοί επενδυτές δεν έχουν χρήματα, οι χρηματιστηριακές εταιρείες θα καλύψουν το έλλειμμα μέσω των δικών τους λογαριασμών συναλλαγών.

Αναφερόμενοι στη διαδικασία διαχείρισης κινδύνου όπου οι πελάτες δεν χρειάζεται να καταθέσουν, οι επικεφαλής της DNSE Securities δήλωσαν ότι θα υπάρξει προσεκτική αξιολόγηση των πελατών με βάση κριτήρια όπως ο χρόνος σύστασης του αμοιβαίου κεφαλαίου, η απόδοση και το σύνολο του ενεργητικού.

«Η λίστα των κωδικών μη προχρηματοδότησης θα περιλαμβάνει κωδικούς με καλή ρευστότητα, οι οποίοι θα αξιολογούνται αυστηρότερα από το τρέχον χαρτοφυλάκιο δανεισμού περιθωρίου», είπε.

Ένας επικεφαλής της SHS Securities δήλωσε επίσης ότι θα πρέπει να υπολογίσουν πώς να χειριστούν την περίπτωση όπου χορηγείται όριο στους πελάτες για συναλλαγές, αλλά αυτοί δεν πληρώνουν.

«Στη χειρότερη περίπτωση, εάν ο πελάτης δεν πληρώσει, μπορεί μόνο να περιμένει να φτάσουν τα αγαθά και στη συνέχεια να τα πουλήσει. Αλλά μπορεί να υπάρξουν πιθανές απώλειες», είπε, προσθέτοντας ότι η διαδικασία χειρισμού αυτής της εξασφάλισης απαιτεί τη συνεργασία της τράπεζας-θεματοφύλακα.

Πηγή: VDSC - Συντάχθηκε από: BINH KHÁNH - Γραφικά: TUAN ANH

Η αγορά χρειάζεται περισσότερα νέα προϊόντα.

Σύμφωνα με τον κ. Vu Duy Khanh, διευθυντή ανάλυσης στην Smart Invest Securities, υπάρχουν πολλοί λόγοι για την απόσυρση κεφαλαίων από την αγορά του Βιετνάμ.

Εκτός από την ιστορία των διαφορών στα επιτόκια, η απόσυρση κεφαλαίων από πολλές χώρες, όχι μόνο από το Βιετνάμ, μπορεί επίσης να προέλθει από καθυστερήσεις στην αναβάθμιση της χρηματιστηριακής αγοράς και βασικά σημεία συμφόρησης στα αγαθά.

Ο ειδικός τόνισε ότι για να προσελκύσει η αγορά τόσο εγχώρια όσο και ξένα κεφάλαια, χρειάζεται ελκυστικά κίνητρα, πολλά ποιοτικά προϊόντα και νέα προϊόντα. Εν τω μεταξύ, η αγορά του Βιετνάμ δεν διαθέτει και τα δύο.

Υπάρχουν μόνο λίγα παλιά προϊόντα, ο αριθμός των επιχειρήσεων που έχουν καταχωρηθεί τα τελευταία χρόνια μπορεί να μετρηθεί στα δάχτυλα, τα καλά προϊόντα είναι γεμάτα με ξένο «χώρο», δεν υπάρχουν νέα προϊόντα για εμπόριο.

«Εάν η ποιότητα των αγαθών και των προϊόντων δεν μπορεί να βελτιωθεί, οι ροές ξένων κεφαλαίων στο Βιετνάμ δύσκολα θα είναι έντονες ακόμη και μετά την αναβάθμισή τους», δήλωσε ο κ. Khanh.

Σύμφωνα με αυτόν τον ειδικό, ο δείκτης VN ​​δεν αντιπροσωπεύει την οικονομία, καθώς εξαρτάται από τράπεζες, ακίνητα και τίτλους. Αυτή η ομάδα αντιπροσωπεύει περίπου το 70% της συνολικής κεφαλαιοποίησης της αγοράς, επομένως οι βιετναμέζικες κινητές αξίες δεν αντικατοπτρίζουν πλήρως την πραγματική οικονομία και δυσχεραίνουν τις επενδύσεις για τους ξένους επενδυτές.

Επιπλέον, κατά κανόνα, τα ξένα κεφάλαια κατανέμουν τις αναλογίες των επενδύσεων σύμφωνα με την κατάταξη στην αγορά. Συνεπώς, καθυστερώντας την κατάταξη στην αγορά, σύμφωνα με τον κ. Khanh, το Βιετνάμ χάνει επίσης την ευκαιρία να καλωσορίσει τις ροές κεφαλαίων.

Με την αναβάθμιση σε καθεστώς αναδυόμενης αγοράς, η SSI Research κάποτε εκτίμησε ότι οι ροές κεφαλαίων από τα αμοιβαία κεφάλαια ETF θα μπορούσαν να φτάσουν έως και τα 1,7 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, χωρίς να υπολογίζονται οι ροές κεφαλαίων από ενεργά αμοιβαία κεφάλαια.

Ανάγκη για πιο ολοκληρωμένες μακροπρόθεσμες λύσεις

Η κα Nguyen Hoan Nien - αναλύτρια της Shinhan Securities - δήλωσε ότι η Εγκύκλιος 68, με το σημαντικότερο περιεχόμενό της να επιτρέπει στους ξένους θεσμικούς επενδυτές να υποβάλλουν εντολές αγοράς μετοχών χωρίς να απαιτούν επαρκή κεφάλαια, θα έχει θετικό αντίκτυπο στην αξία συναλλαγής των ξένων επενδυτών στην αγορά.

«Οι χρηματιστηριακές εταιρείες με μεγάλο ξένο θεσμικό πελατολόγιο και άφθονο διαθέσιμο κεφάλαιο, όπως οι VCI, HCM, SSI... θα επωφεληθούν ιδιαίτερα από το να γίνουν οι κύριοι πάροχοι υπηρεσιών μη προχρηματοδότησης», δήλωσε η κα Nien, προσθέτοντας ότι το μερίδιο αγοράς και τα επιχειρηματικά αποτελέσματα αυτών των εταιρειών θα βελτιωθούν επίσης, ιδίως της HCM και της Vietcap - των δύο κορυφαίων εταιρειών όσον αφορά το μερίδιο αγοράς θεσμικών πελατών.

Ωστόσο, η κα Nien σημείωσε επίσης ότι βραχυπρόθεσμα, η λύση NPS μπορεί να βοηθήσει τον FTSE να αναβαθμίσει την αγορά του Βιετνάμ.

Αλλά μακροπρόθεσμα, το Βιετνάμ πρέπει ακόμη να βρει μια ολοκληρωμένη λύση για την ανάπτυξη και λειτουργία του κεντρικού συστήματος εκκαθάρισης (CCP).

Πηγή: https://tuoitre.vn/nut-that-duoc-go-cho-von-ngoai-vao-chung-khoan-20241031225613112.htm