Τα χρήματα που περιμένουν να αγοράσουν μετοχές εκτοξεύτηκαν, το περιθώριο κέρδους είναι «σφιχτό», σε τι πρέπει να προσέξουμε;

Η ταμειακή ροή από την αγορά επιστρέφει σταδιακά και τα ανεξόφλητα περιθωριακά δάνεια (margin loans) σε χρηματιστηριακές εταιρείες έχουν επίσης φτάσει σε ιστορικά υψηλά. Ωστόσο, όταν τα περιθώρια κέρδους κορυφώνονται, η πίεση στα όρια δανεισμού σε πολλές μονάδες γίνεται ένα αξιοσημείωτο ζήτημα.

Τα κεφάλαια που διοχετεύτηκαν σε μετοχές αυξήθηκαν απότομα, τόσο από επενδυτές όσο και από ανεξόφλητα δάνεια εταιρειών χρηματιστηριακών συναλλαγών - Φωτογραφία: QUANG DINH

Τα χρήματα που «περιμένουν» να αγοράσουν μετοχές εκτοξεύονται στα ύψη, το περιθώριο κέρδους σημειώνει επίσης ρεκόρ

Τα δεδομένα από τις οικονομικές εκθέσεις του δεύτερου τριμήνου του 2025 των χρηματιστηριακών εταιρειών δείχνουν ότι οι εγχώριοι επενδυτές έχουν αυξήσει προληπτικά την κλίμακα των επενδύσεών τους.

Συγκεκριμένα, το υπόλοιπο καταθέσεων των ιδιωτών επενδυτών κατέγραψε απότομη αύξηση 35,9% σε σύγκριση με το προηγούμενο τρίμηνο (ισοδύναμο με περίπου 25.700 δισεκατομμύρια VND), ανεβάζοντας τη συνολική αξία καταθέσεων σε σχεδόν 97.200 δισεκατομμύρια VND στο τέλος Ιουνίου 2025.

Αξίζει να σημειωθεί ότι το ποσό αυτό πλησιάζει το ιστορικό υψηλότερο επίπεδο των 104.700 δισεκατομμυρίων VND που καταγράφηκε στο τέλος του πρώτου τριμήνου του 2024. Σημειώστε ότι αυτή η ροή κεφαλαίων είναι καθαρά εγχώρια, εξαιρουμένων των ροών κεφαλαίων από ξένους επενδυτές.

Αυτή η αξιοσημείωτη εξέλιξη θεωρείται ένα από τα σαφή σημάδια ότι η ταμειακή ροή που παρέμενε εκτός αγοράς έχει αρχίσει να επιστρέφει, καταδεικνύοντας προσδοκίες και εμπιστοσύνη στην ανάκαμψη και την τάση βιώσιμης ανάπτυξης την επόμενη περίοδο.

Εν τω μεταξύ, το ποσό των δανείων (κυρίως περιθωρίου) των εταιρειών κινητών αξιών στο Βιετνάμ είναι 303.000 δισεκατομμύρια VND, το υψηλότερο που έχει καταγραφεί ποτέ, ξεπερνώντας το υψηλότερο σημείο της αγοράς στις 1.535 μονάδες το 2022.

Μιλώντας στο Tuoi Tre Online , ο κ. Truong Dac Nguyen - διευθυντής επενδύσεων της Blue Horizon Financial, δήλωσε ότι επί του παρόντος πολλοί επενδυτές αξιολογούν το επίπεδο κινδύνου από το χρέος περιθωρίου μέσω ενός γνωστού κριτηρίου, το οποίο είναι ο λόγος του χρέους δανείου προς τα ίδια κεφάλαια ολόκληρου του συστήματος εταιρειών κινητών αξιών.

Γενικά, εάν ο δείκτης περιθωρίου κέρδους δεν έχει υπερβεί το νόμιμο όριο του 200% ή δεν έχει επιστρέψει στο ιστορικό υψηλότερο επίπεδο του περίπου 130%, μπορεί να θεωρηθεί ασφαλής. Ωστόσο, αυτό δεν αντικατοπτρίζει πλήρως τους τοπικούς κινδύνους σε κάθε εταιρεία.

Όπως και στην HSC, μέχρι το τέλος του δεύτερου τριμήνου, ενώ τα ίδια κεφάλαια της HSC υπερέβαιναν τα 10.000 δισεκατομμύρια VND, το ανεξόφλητο υπόλοιπο του δανείου περιθωρίου πλησίαζε τα 20.000 δισεκατομμύρια VND, που αντιστοιχεί στο επιτρεπόμενο όριο του διπλάσιου των ιδίων κεφαλαίων.

Η TCBS - η μονάδα που κατέχει το μεγαλύτερο χρέος με περιθώριο κέρδους στην αγορά, αντιπροσωπεύει επί του παρόντος σχεδόν το 10% του συνολικού ανεξόφλητου χρέους ολόκληρου του συστήματος, με ποσοστό κεφαλαιακής αξιοποίησης 162,5%. Εν τω μεταξύ, η VPS - η εταιρεία με το κορυφαίο μερίδιο αγοράς χρηματιστηριακών συναλλαγών - κατέγραψε επίσης δείκτη περιθωρίου κέρδους 135,9%.

Αυτά τα στοιχεία δείχνουν ότι, παρόλο που ολόκληρη η αγορά δεν έχει ξεπεράσει το τεχνικό όριο του 200%, πολλές μεγάλες χρηματιστηριακές εταιρείες έχουν αγχωθεί αρκετά για το «χώρο» δανεισμού τους, με αποτέλεσμα οι κίνδυνοι να εμφανίζονται νωρίτερα από τη γενική εκτίμηση των επενδυτών, τόνισε ο κ. Nguyen.

Ποια είναι λοιπόν η ανησυχία για το περιθώριο;

Πρόσφατα, ορισμένες κορυφαίες χρηματιστηριακές εταιρείες έχουν επίσης προσαρμόσει προληπτικά τα επιτόκια δανεισμού τους. Σύμφωνα με τους ειδικούς, αυτή η κίνηση έχει συμβάλει στη δημιουργία πιέσεων στην αγορά και είναι ένας από τους λόγους που οδήγησαν στην ισχυρή συνεδρίαση προσαρμογής στις 29 Ιουλίου.

Η μείωση των περιθωρίων κέρδους έχει περιορίσει το περιθώριο χρήσης χρηματοοικονομικής μόχλευσης από τους επενδυτές, ειδικά για μετοχές που εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από βραχυπρόθεσμες ταμειακές ροές. Όταν δεν έχουν πλέον αρκετή αγοραστική δύναμη από δάνεια περιθωρίου, οι επενδυτές αναγκάζονται να μειώσουν το βάρος του χαρτοφυλακίου τους ή να πουλήσουν προληπτικά για να μειώσουν την οικονομική πίεση, δημιουργώντας έτσι ένα εκτεταμένο φαινόμενο πώλησης στην αγορά.

«Παρόλο που το σύστημα δεν είναι τεχνικά «υπερφορτωμένο» και δεν έχει φτάσει στο αποκορύφωμά του, η πίεση στις δανειοδοτικές δραστηριότητες είναι εμφανής και εκτεταμένη. Αυτό θα αλλάξει τη συμπεριφορά των επενδυτών, η οποία δεν είναι πλέον τόσο αισιόδοξη όσο στο δεύτερο τρίμηνο», δήλωσε ο κ. Truong Dac Nguyen.

Σύμφωνα με αυτό το άτομο, η κατάσταση περιορισμένου περιθωρίου κέρδους θα επηρεάσει σαφώς μια συγκεκριμένη ομάδα μετοχών, ειδικά εκείνες που «κυνηγούν ταμειακές ροές», όπως τα ακίνητα και οι κινητές αξίες. Πρόκειται για μια ομάδα κεφαλαίου που εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τη ζήτηση από δραστηριότητες περιθωρίου κέρδους, επομένως επηρεάζεται εύκολα όταν ο χώρος δανεισμού περιορίζεται.

Αντίθετα, για μετοχές που ακολουθούν μια σαφή πορεία ανάπτυξης και τιμολογούνται με βάση τα θεμελιώδη μεγέθη και δεν εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από τις βραχυπρόθεσμες ταμειακές ροές, η στρατηγική ανάκαμψης μπορεί να διατηρηθεί και να δημιουργήσει μακροπρόθεσμες ευκαιρίες.

Πρέπει να τονιστεί ότι πολλές χρηματιστηριακές εταιρείες εξακολουθούν να βρίσκονται σε αμυντική κατάσταση μετά την έντονη μεταβλητότητα των μετοχών στις αρχές του έτους, μη έχοντας χρόνο να προσαρμόσουν τα σχέδια ανάπτυξής τους ή να αυξήσουν το κεφάλαιό τους, δανειζόμενες για να επεκτείνουν τον χώρο δανεισμού. Αυτό εξηγεί γιατί το περιθώριο κέρδους πλησιάζει το μέγιστο επίπεδο, αλλά κατά τη γνώμη του κ. Nguyen, αυτό δεν είναι απαραίτητα αρνητικό σημάδι.

Επιστροφή στο θέμα

ΜΠΙΝΧ ΚΑΝΧ

Πηγή: https://tuoitre.vn/tien-cho-mua-chung-khoan-tang-vot-margin-cang-can-luu-y-gi-20250731081714633.htm