Η οικονομία έχει έναν νέο ρυθμό, οι μετοχές εντάσσονται στο κύμα των προσδοκιών

Τους τελευταίους μήνες του 2025 βλέπουμε μια σαφή μεταμόρφωση της βιετναμέζικης οικονομίας. Από το ασταθές παγκόσμιο εμπορικό πλαίσιο έως τις δασμολογικές πιέσεις που κάποτε επισκίαζαν τις δραστηριότητες εισαγωγών-εξαγωγών, η αγορά μετατοπίζεται τώρα σε μια πιο θετική κατάσταση.

«Αυτοκινούμενη» οικονομία και ώθηση δισεκατομμυρίων δολαρίων από τις δημόσιες επενδύσεις

Οι ειδικοί της HSC Securities αποκαλούν αυτή τη φάση «λειτουργίας αυτο-οδήγησης» - μια εικόνα που δείχνει ότι η βιετναμέζικη οικονομία ενεργοποιεί την αναπτυξιακή της δυναμική εκ των έσω, αντί να εξαρτάται υπερβολικά από το διεθνές πλαίσιο.

Αυτή η αλλαγή είναι εμφανής στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Ο δείκτης VN ​​έχει αυξηθεί κατά περισσότερο από 30% το 2025, μια αύξηση που αντανακλά τις βελτιωμένες προσδοκίες των επενδυτών. Η HSC προβλέπει ότι ο δείκτης θα μπορούσε να οδεύσει προς τις 1.958 μονάδες τους επόμενους 12 μήνες, με βάση θεμελιώδεις παράγοντες όπως οι προσαρμογές πολιτικής, η αυξημένη κεφαλαιοποίηση των εταιρειών χρηματιστηριακών συναλλαγών ή η επέκταση των διεθνών ταμειακών ροών.

Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της HSC, η αύξηση του ΑΕΠ το 2026 θα μπορούσε να φτάσει περίπου το 7,6%, χαμηλότερα από τις διψήφιες προσδοκίες της κυβέρνησης , αλλά αρκετά ώστε να διατηρήσει το Βιετνάμ μεταξύ των ταχύτερα αναπτυσσόμενων χωρών στην Ασία. Στο πλαίσιο της αργής ανάκαμψης του παγκόσμιου εμπορίου και της επιβράδυνσης σε πολλές οικονομίες της περιοχής, η διατήρηση ενός τέτοιου ρυθμού ανάπτυξης δείχνει ότι η εσωτερική δυναμική παίζει ολοένα και πιο σημαντικό ρόλο.

Η οικονομία του 2025 δεν αφορά μόνο τους ρυθμούς ανάπτυξης, αλλά δείχνει επίσης ότι σταδιακά διαμορφώνονται νέα θεμέλια. Πρόκειται για μια σπάνια χρονιά κατά την οποία νόμοι και διατάγματα που σχετίζονται με τη γη, τις επενδύσεις, τις κινητές αξίες και την ηλεκτρική ενέργεια τροποποιούνται ταυτόχρονα, συμβάλλοντας στην άρση πολλών μακροχρόνιων σημείων συμφόρησης. Σύμφωνα με την HSC, μια πιο ενοποιημένη και διαφανής νομική βάση θα διαδραματίσει ρόλο στην ενεργοποίηση ενός νέου, πιο βιώσιμου κύκλου ανάπτυξης.

Παράλληλα με τη θεσμική μεταρρύθμιση, οι δημόσιες επενδύσεις εξακολουθούν να αποτελούν σημαντική κινητήρια δύναμη. Το Βιετνάμ σχεδιάζει να εκταμιεύσει περισσότερα από 42 δισεκατομμύρια δολάρια για υποδομές το 2026 και περίπου 166 δισεκατομμύρια δολάρια τα επόμενα πέντε χρόνια. Αυτή η ροή κεφαλαίων όχι μόνο προωθεί τη συνολική ανάπτυξη, αλλά και αναδιαμορφώνει τον ρόλο πολλών βιομηχανιών όπως οι κατασκευές, τα υλικά, η εφοδιαστική και η ενέργεια.

Στον τραπεζικό τομέα, η ζήτηση κεφαλαίων για παραγωγή, επιχειρήσεις και υποδομές συνεχίζει να αυξάνεται απότομα. Η HSC προβλέπει ότι τα κέρδη του κλάδου θα μπορούσαν να αυξηθούν κατά 13,2% το 2025 και 17,8% το 2026, όταν βελτιωθούν τα περιθώρια κέρδους, η ποιότητα του ενεργητικού και οι μηχανισμοί διαχείρισης επισφαλών απαιτήσεων. Αυτό θα αποτελέσει τη βάση για την προώθηση της πίστωσης, αλλά απαιτεί επίσης αυστηρή διαχείριση για την αποφυγή του κινδύνου απόκλισης, ειδικά στο πλαίσιο των τιμών των κατοικιών στο Ανόι και την πόλη Χο Τσι Μινχ που έχουν αυξηθεί σημαντικά φέτος.

Η χρηματιστηριακή αγορά αποτελεί σαφή αντανάκλαση των οικονομικών εξελίξεων και προβλέπεται να συνεχίσει να ακμάζει. Οι χρηματιστηριακές εταιρείες επωφελούνται τόσο από τη ρευστότητα της αγοράς όσο και από την ισχυρή κεφαλαιακή ικανότητα. Τα κέρδη του κλάδου εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά 42,9% το 2025 και σχεδόν 20% το 2026. Εν τω μεταξύ, ο όμιλος ακινήτων, μετά από τρία χρόνια περιορισμού, αρχίζει να ανακάμπτει χάρη στις νομικές βελτιώσεις και την προσφορά έργων. Η HSC προβλέπει ότι τα κέρδη του κλάδου θα μπορούσαν να αυξηθούν κατά 28,2% το 2025 και 21,7% το 2026, κυρίως λόγω της επιστροφής της προσφοράς και όχι των αυξήσεων των τιμών.

Ο κλάδος των κατασκευών και των υλικών συνεχίζει να επωφελείται από το κύμα δημόσιων επενδύσεων. Τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) του κλάδου προβλέπεται να αυξηθούν κατά 14,5% και 8,3% αντίστοιχα τα επόμενα δύο χρόνια. Για τις επιχειρήσεις υλικών, οι προοπτικές είναι ακόμη πιο θετικές, καθώς η ζήτηση για έργα αυτοκινητοδρόμων, ηλεκτρικής ενέργειας, φυσικού αερίου και logistics αυξάνεται απότομα.

Ο τομέας της ενέργειας και των υπηρεσιών κοινής ωφέλειας εισέρχεται επίσης σε έναν νέο κύκλο ανάπτυξης. Η σταδιακή διαμόρφωση μιας ανταγωνιστικής αγοράς ηλεκτρικής ενέργειας και η ολοκλήρωση ενός μηχανισμού εμπορευματοποίησης φυσικού αερίου αναμένεται να ενισχύσουν την αύξηση των κερδών κατά 57,4% το 2025, πριν σταθεροποιηθούν ξανά το 2026. Ωστόσο, η διαφοροποίηση μεταξύ ηλεκτρικής ενέργειας - νερού - φυσικού αερίου (σταθερή, λιγότερο ασταθής) και της ομάδας πετρελαίου και φυσικού αερίου (ανάντη) (εξαρτώμενη από τις τιμές των βασικών προϊόντων) θα είναι σαφέστερη.

Οι καταναλωτικοί και λιανικοί τομείς ανακάμπτουν δυναμικά χάρη στη βελτίωση των εισοδημάτων, την αύξηση των περιουσιακών στοιχείων και τα χαμηλά επιτόκια. Οι λιανικές πωλήσεις αναμένεται να διατηρήσουν ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 11-12%, συνεχίζοντας να αποτελούν τον βασικό πυλώνα της οικονομικής ανάπτυξης.

Ωστόσο, εξακολουθούν να υπάρχουν παράγοντες κινδύνου που πρέπει να ελεγχθούν. Η συναλλαγματική ισοτιμία είναι ένα από τα αξιοσημείωτα σημεία. Το γεγονός ότι το VND υποτιμήθηκε κατά 3,5% το 2025 παρά την πτώση του διεθνούς δολαρίου ΗΠΑ δείχνει ότι η εσωτερική πίεση εξακολουθεί να είναι μεγάλη. Η HSC προβλέπει ότι ο ρυθμός υποτίμησης μπορεί να μειωθεί στο 1,5% το 2026 εάν η Fed μειώσει τα επιτόκια και αυξηθούν τα εμβάσματα, αλλά οι ροές ξένων κεφαλαίων εξακολουθούν να αποτελούν ευαίσθητο παράγοντα. Η πίστωση ενδέχεται επίσης να αντιμετωπίσει τον κίνδυνο ανισορροπίας εάν αναπτυχθεί πολύ γρήγορα χωρίς εποπτεία.

Ο Αναπληρωτής Καθηγητής Δρ. Nguyen Van Hieu, Οικονομικό Πανεπιστήμιο, Εθνικό Πανεπιστήμιο του Βιετνάμ, Ανόι, σχολίασε: «Το πιο αξιοσημείωτο σημείο της οικονομίας αυτή τη στιγμή δεν είναι τα στοιχεία ανάπτυξης, αλλά το βάθος των αλλαγών. Από τις πολιτικές, τις υποδομές έως τις κεφαλαιαγορές, όλα αναδιαρθρώνονται προς μια πιο βιώσιμη κατεύθυνση. Αυτό που αντανακλά η χρηματιστηριακή αγορά είναι η προσδοκία ενός κύκλου ανάπτυξης που βασίζεται σε μια σταθερή βάση, αντί να βασίζεται απλώς σε εξωτερικούς παράγοντες».

Σημείωσε επίσης ότι ο ρυθμός εφαρμογής της πολιτικής μετά το Συνέδριο του Κόμματος θα είναι καθοριστικός: Εάν ο μηχανισμός λειτουργήσει γρήγορα και αποφασιστικά, οι υστερήσεις πολιτικής θα μειωθούν και οι δευτερογενείς επιπτώσεις θα είναι ισχυρότερες.

Συνολικά, το Βιετνάμ εισέρχεται σε μια νέα τροχιά ανάπτυξης, όχι πολύ θορυβώδη αλλά σίγουρη και βαθιά. Η «αυτοκίνητη λειτουργία» της οικονομίας, όπως την περιγράφει η HSC, δεν είναι μια φανταχτερή ανακάλυψη, αλλά μια διαδικασία εδραίωσης των θεμελίων, προσαρμογής της δομής και βελτίωσης της ενδογενούς ικανότητας. Αυτός είναι ο αποφασιστικός παράγοντας για την οικονομική ανθεκτικότητα τα επόμενα χρόνια.

Πηγή: https://thoibaonganhang.vn/kinh-te-bat-nhip-moi-chung-khoan-don-song-ky-vong-174670.html