¿En qué se diferencian los 1.100 puntos actuales del VN-Index de los de hace 17 años?

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Después de muchos picos, el VN-Index se sitúa en 1.100 puntos, un nivel establecido en 2007, pero la valoración actual se considera "mucho más atractiva que antes".

El VN-Index cerrará 2023 en casi 1.130 puntos, con un aumento interanual de más del 12 %. Tras una fuerte corrección, el índice ha cotizado en torno a los 1.100 puntos desde noviembre. Este es el rango de precios que el VN-Index ha alcanzado en tres ocasiones: la más reciente en enero de 2021, la anterior en enero de 2018 y la posterior en enero de 2007, hace 17 años.

Sin embargo, según los expertos, es incorrecto basarse en estos datos para inferir que el mercado bursátil no ha generado beneficios para los inversores después de casi dos décadas. «El umbral de 1.100 del VN-Index esta vez es diferente», afirmó el Sr. Vo Nguyen Khoa Tuan, experto sénior de Dragon Capital Securities, en una reciente reunión con inversores.

Analizó que 1100 puntos en 2007 marcaron el pico de la burbuja bursátil, cuando el PER (precio de mercado comparado con el beneficio por acción) alcanzó 50 veces, y el P/B (precio de mercado comparado con el valor contable) también alcanzó 8,5 veces. Mientras tanto, la zona actual de 1100 puntos marca el inicio del nuevo ciclo de crecimiento del mercado bursátil; las valoraciones actuales del PER y el PER se sitúan en tan solo 13 y 1,6 veces.

"Las valoraciones son ahora mucho más baratas que en 2007 y la oportunidad de crecimiento para el mercado en los próximos 5 años es muy buena", enfatizaron los expertos de Dragon Capital.

De hecho, la marca de 1.100 puntos se registró por primera vez en 2007. En ese momento, el mercado estaba entusiasmado con la ola de IPO de muchas empresas estatales como Bao Viet, Dam Phu My, Vietcombank ... Además, el rápido crecimiento económico, la adhesión de Vietnam a la Organización Mundial del Comercio (OMC) y la política monetaria flexible también estimularon el mercado.

Desde los 300 puntos a principios de 2006, este índice solo necesitó más de un año para cuadruplicar su puntuación. Hubo sesiones en las que más de la mitad de las acciones en el mínimo de HoSE subieron hasta el máximo, y muchos códigos cotizaban a cientos de miles de VND, equivalentes al salario base de la época. La fiebre bursátil se extendió por todas partes; muchos se animaron a invertir cuando "solo comprar es rentable".

El mercado colapsó rápidamente en 2008, con una caída cercana al 70 %. Para marzo de 2009, el VN-Index había caído profundamente, alcanzando los 230 puntos. Sin embargo, ese fue también el punto de partida de un ciclo de aumento de precios muy fuerte casi una década después. Durante ese período, la tasa de mejora alcanzó decenas de puntos porcentuales. El número de años que el mercado mantuvo al alza fue mucho mayor que el de sus caídas.

Incluso cuando el VN-Index recuperó la marca de los 1100 puntos a principios de 2018 y principios de 2021, la valoración actual del mercado sigue siendo inferior a la de los dos períodos anteriores. Según los cálculos de SGI Capital, el PER actual es de 13 veces y el P/B de aproximadamente 1,6 veces, ambos en los niveles más bajos de la historia.

Además de la diferencia de valoración, este grupo de análisis también cree que el nivel actual de 1100 puntos se convertirá en un "nivel de soporte" de la tendencia alcista a largo plazo, en lugar de ser un número desafiante para el mercado, como ha ocurrido en repetidas ocasiones durante los últimos 17 años. SGI Capital realizó esta evaluación basándose en la determinación del Gobierno de incluir a Vietnam en el grupo de mercados emergentes en los próximos dos años. La liquidez aumentará junto con el índice VN y el crecimiento general de las ganancias corporativas en 2024 rondará el 15-20%.

Con valoraciones atractivas y bajas tasas de interés, muchas compañías de valores consideran que es el momento adecuado para acumular activos a través de acciones. MB Securities (MBS) afirmó que el mercado recibirá mucha información favorable próximamente, con la puesta en marcha del sistema KRX (un nuevo sistema de tecnología de la información para HoSE, que permite transacciones en el mismo día). Esto sentará las bases para la implementación de numerosos productos nuevos y acortará el camino hacia la transición a un mercado emergente como Vietnam. Por lo tanto, este grupo de análisis considera que una valoración de mercado razonable representa una oportunidad para acumular acciones con una visión a largo plazo.

Dragon Capital Securities (VDSC) prevé que, durante la mayor parte del año, el flujo de caja de los inversores particulares nacionales será el principal factor. Esto puede provocar fluctuaciones rápidas y fuertes en el mercado, tanto al alza como a la baja. Según VDSC, las ondas cortas y las correcciones fuertes ofrecen oportunidades para acumular acciones. Los inversores pueden optimizar mejor las oportunidades que surgen durante el año operando con cautela, desembolsando solo cuando sus acciones favoritas caigan al rango de compra que les convenga y manteniendo una proporción razonable entre acciones y efectivo, evitando un apalancamiento excesivo.

Siddhartha