Política monetaria: anclando la inflación, apoyando el crecimiento

Con una tasa de crecimiento del 7,5 % en los primeros seis meses del año, para alcanzar la meta del 8 % para todo el año 2025, la economía vietnamita deberá alcanzar un crecimiento de al menos el 8,3 % en los próximos dos trimestres. Este objetivo es un reto en el contexto actual y, al mismo tiempo, impone grandes exigencias al sistema bancario.

Carga y descarga de mercancías en el puerto de Hai Phong .

¿Los tipos de interés aumentarán ligeramente?

Las Perspectivas de Desarrollo Asiático (ODA), publicadas por el Banco Asiático de Desarrollo (BAD) a finales de julio de 2025, indican que la economía vietnamita mantendrá su resiliencia en 2025 y 2026, aunque el crecimiento podría desacelerarse a corto plazo debido a las presiones arancelarias. Cabe destacar que el BAD prevé que la inflación caerá al 3,9 % en 2025 y al 3,8 % en 2026.

Standard Chartered Bank también redujo su pronóstico de inflación para 2025 al 3,5% (del 3,8% anterior). La inflación se ha moderado en los últimos meses, manteniéndose la inflación general por debajo del 4,0% interanual por undécimo mes consecutivo hasta junio. Esta tendencia podría limitar el margen para una mayor flexibilización monetaria e incitar a las autoridades a mantener una postura más neutral.

“Los factores impulsados por la demanda podrían agravar las presiones inflacionarias a corto plazo. El aumento de la inflación, sumado al debilitamiento persistente del VND, podría dificultar la reducción de las tasas de interés. Por lo tanto, prevemos que la tasa de refinanciación se mantendrá sin cambios durante el resto de 2025”, declaró Nguyen Thuy Hanh, director ejecutivo y jefe de Banca Corporativa y de Inversión de Standard Chartered Bank Vietnam.

La directora de investigación de MB Securities (MBS), Tran Thi Khanh Hien, comentó que si bien todavía hay margen para reducir aún más las tasas de interés en el tercer trimestre de 2025, para el cuarto trimestre de 2025, las tasas de interés de los depósitos pueden aumentar ligeramente a medida que el crecimiento del crédito tiende a aumentar bruscamente hacia finales de año.

Compartiendo la misma opinión, un representante de KB Securities Company (KBSV) afirmó que el fuerte crecimiento de los préstamos está ejerciendo presión sobre la liquidez de los bancos. Si bien la liquidez bancaria se sustenta en el aumento de los depósitos de tesorería en los bancos estatales, la liquidez podría ser limitada en algunos momentos, especialmente durante el período de impulso crediticio a finales de año. "No se descarta que los tipos de interés de movilización vuelvan a aumentar ligeramente a partir del cuarto trimestre de 2025", declaró un experto de KBSV.

Clientes realizan transacciones en el Banco Comercial Conjunto para la Inversión y el Desarrollo de Vietnam. Foto: Nguyen Quang

Dos factores principales que influyen en la presión cambiaria

Un dirigente del BIDV comentó que, al entrar al tercer trimestre de 2025, el principal factor que influirá en los movimientos del tipo de cambio seguirá siendo el tema arancelario, con impactos mixtos y conflictivos de la política de tasas de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED).

La ventaja temporal de Vietnam al anunciar tasas impositivas más bajas que Brasil, Tailandia, Indonesia, Malasia, etc., impulsará la confianza del mercado a corto plazo. También se espera que la magnitud de las ventas netas de inversores extranjeros en el mercado de valores se desacelere. Desde principios de julio, los inversores extranjeros han comprado aproximadamente 400 millones de dólares en neto.

Además, se espera que componentes básicos como el desembolso de capital de inversión extranjera directa y la balanza comercial se mantengan positivos, ya que el tercer trimestre suele ser el pico del superávit comercial cíclico, aunque este nivel podría disminuir en comparación con años anteriores debido al impulso de las exportaciones desde el segundo trimestre. Asimismo, se espera que el diferencial de tipos de interés sea más estable que en el segundo trimestre, lo cual también podría limitar el aumento de los tipos de cambio.

En concreto, en el período comprendido entre finales de junio y principios de julio, el Banco Estatal ha tomado medidas más cautelosas para regular la oferta monetaria retirando letras del Tesoro y coordinándose con el canal de depósitos del Tesoro Estatal para reducir el exceso de liquidez en VND, llevando la brecha de la tasa de interés a un rango más razonable para limitar la presión sobre el tipo de cambio.

Sin embargo, por otro lado, los riesgos derivados del tránsito de mercancías (sujetas a un impuesto del 40%) y la capacidad de negociación real de otros países siguen siendo incógnitas que requieren cautela. Además, la previsión de que la Reserva Federal mantenga los tipos de interés entre el 4,25% y el 4,5% anual al menos hasta su reunión de finales de septiembre generará una alta demanda de divisas y de pago de préstamos extranjeros. Por lo tanto, la oferta y la demanda de divisas podrían mejorar en comparación con el segundo trimestre, pero seguirán siendo menos abundantes (déficit estimado de unos 500 millones de dólares en el escenario base). También se prevé una desaceleración del aumento del tipo de cambio en el tercer trimestre. No obstante, los riesgos podrían verse sometidos a una mayor presión para aumentar, por encima del rango de precios de venta, en un escenario en el que el arancel real sea más negativo de lo previsto», declaró el líder del BIDV.

Pham Chi Quang, Director del Departamento de Política Monetaria (Banco Estatal), afirmó que, si bien la economía ha mostrado indicios de recuperación, los datos de la Oficina General de Estadística muestran que el número de empresas que se retiran del mercado sigue siendo muy elevado. Si bien el número de nuevas empresas ha aumentado, aún no se equipara al de empresas que cierran. Esto demuestra que la recuperación interna aún es débil y que el crecimiento del PIB en el segundo semestre sigue siendo insostenible. Esto afectará la gestión de la política monetaria, las tasas de interés y los tipos de cambio. Por lo tanto, el Banco Estatal contará con las soluciones adecuadas para garantizar que se satisfagan plenamente las necesidades legítimas de divisas de las empresas y los ciudadanos.

Fuente: https://hanoimoi.vn/chinh-sach-tien-te-neo-giu-lam-phat-ho-tro-tang-truong-710704.html