Noviembre es el mes en que los principales bancos publican sus investigaciones sobre las perspectivas económicas de Estados Unidos.
La temporada de perspectivas económicas de EE. UU. de este año es todo menos monótona. Goldman Sachs prevé un sólido crecimiento en EE. UU. del 2,1 %, el doble del pronóstico de UBS. Algunos bancos prevén que la inflación estadounidense se reducirá a la mitad para 2024. Algunas agencias de crédito prevén que los precios se mantendrán estables, con una caída cercana al 3 %, aún muy por encima del objetivo de la Reserva Federal. Y las expectativas de nuevos recortes de tipos oscilan entre cero y 2,75 puntos porcentuales.
La diferencia entre estos escenarios no radica simplemente en un desacuerdo sobre las perspectivas de crecimiento. Los economistas de Goldman Sachs prevén que el crecimiento económico y la inflación en EE. UU. se mantendrán a un ritmo acelerado, mientras que sus homólogos de UBS prevén una desaceleración significativa de ambos.
En Bank of America, los expertos prevén estanflación, por lo que la tasa de interés oficial de la Reserva Federal se mantendrá prácticamente sin cambios. Morgan Stanley prevé un escenario de "desinflación perfecta", en el que la inflación puede volver al objetivo sin que el crecimiento caiga por debajo de la tendencia.
Economistas de Deutsche Bank afirman que la economía está volviendo a la década de 1970, cuando los bancos centrales eran imprudentes con la inflación. En UBS, se prevé un cambio de rumbo similar al de los 90: una desaceleración del crecimiento a medida que caen los tipos de interés, seguida de un auge a medida que las nuevas tecnologías impulsan el aumento de la productividad. Jan Hatzius, de Goldman Sachs, afirma que las comparaciones con décadas pasadas son demasiado simplistas y podrían inducir a error a los inversores.
La falta de relatividad en los pronósticos sugiere que el futuro es muy difícil de predecir. A la mayoría de la gente le sorprende el nivel de inflación, la velocidad necesaria para aumentar las tasas de interés y, por consiguiente, la resiliencia de la economía.
Pero hay un hilo conductor en las historias que cuentan los economistas. Muchos parecen creer que lo peor ya pasó. "La Última Milla" es el título del documento de perspectivas de Morgan Stanley. Goldman describe el estado actual de la economía estadounidense como "lo difícil ya pasó". Y para 2024, se espera que las contradicciones de la economía estadounidense se hayan resuelto.
Tal vez hacia 2025 vuelva a surgir un consenso en los documentos de perspectivas.
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