Se estima que EVN tendrá 26.000 billones de VND adicionales
El 9 de noviembre, Vietnam Electricity (EVN) aumentó el precio promedio de la electricidad al por menor en más de 86 VND/kWh, lo que equivale a un aumento del 4,5%, hasta 2.006,79 VND/kWh (sin IVA). Esta es la segunda vez que el precio de la electricidad aumenta este año (la primera vez fue el 4 de mayo, con un aumento del 3%).
Según MBS Securities, el aumento de precio reducirá la presión financiera sobre EVN. Sin embargo, este precio aún no es suficiente para que EVN genere ganancias en 2023.
Se puede observar que el aumento de los precios minoristas de la electricidad tendrá un impacto positivo en la cadena de valor de la industria eléctrica, especialmente cuando EVN desempeña el papel de principal comprador y vendedor de electricidad.
MBS evaluó que la tendencia de aumento pronunciado en las cuentas por cobrar de las empresas eléctricas comenzó en 2022, cuando los precios mundiales de los combustibles de entrada aumentaron drásticamente y EVN afrontó dificultades financieras. En particular, muchas importantes empresas de energía térmica que cotizan en bolsa, como Vietnam Oil and Gas Power Corporation (POW), Power Generation Corporation 3 (PGV), Nhon Trach 2 Oil and Gas Power (NT2), Quang Ninh Thermal Power (QTP) y Hai Phong Thermal Power (HND), registraron el mayor aumento en las cuentas por cobrar de EVN debido a los altos precios de la electricidad.
Estas son también las empresas que registran la relación cuentas por cobrar/activos totales más alta de la industria.
En cuanto a POW, según el informe financiero, al final del tercer trimestre de 2023, esta empresa tenía cuentas por cobrar a corto plazo de casi 17,2 billones de VND, mucho más alta que la cifra de más de 12,5 billones de VND a principios de año y muy grande en comparación con los activos totales de 63,6 billones de VND de esta empresa.
MBS cree que este aumento del precio de la electricidad ayudará a EVN a obtener alrededor de 26 billones de VND en ingresos adicionales para 2024, apoyando así la mejora de la solvencia de EVN, así como el flujo de caja comercial y la eficiencia financiera de las empresas de energía térmica mencionadas anteriormente.
Además de las empresas de energía térmica, también se prevé que se beneficien algunas empresas de construcción e instalación de energía. Por consiguiente, el período 2022-2023 fue muy difícil para las empresas de construcción e instalación de infraestructura eléctrica, ya que no pudieron firmar nuevos contratos de construcción e instalación con EVN y el flujo de caja para los proyectos también se vio interrumpido. Muchas empresas registraron bajos ingresos por construcción e instalación, y el valor de los pedidos pendientes no fue elevado, dado que EVN redujo continuamente los costos de inversión, reparación y mantenimiento del sistema eléctrico.
Ante la gran demanda de obras para el desarrollo de la red eléctrica, que promedia entre 1.500 y 1.600 millones de dólares anuales, EVN necesita estabilizar su flujo de caja pronto para concretar su plan de inversión en la red eléctrica. Esto también implica que las actividades de construcción serán más activas y que empresas destacadas que cotizan en bolsa, como Vietnam Electricity Construction Joint Stock Corporation (VNE), PC1 Group (PC1) y Construction Consulting 2 (TV2), se beneficiarán.
Recientemente, muchas acciones de la industria eléctrica han atraído dinero y han aumentado bastante fuerte, como NT2, POW, HND, NTH, KHP, GEG...
Según Mirae Asset Securities Company, el aumento de los precios de la electricidad no ha tenido mucho impacto en las empresas de producción de electricidad en el corto plazo, debido a los acuerdos a largo plazo al firmar contratos de compra de electricidad con EVN, como el caso de la planta de energía térmica de Pha Lai (PPC), la planta de energía térmica de Quang Ninh (QTP)...
Mirae Asset cree que el aumento de los precios de la electricidad puede tener un impacto positivo en las empresas de distribución de electricidad porque han firmado contratos a largo plazo a precios bajos y ahora venden a precios altos, lo que probablemente aumentará las ganancias del negocio.
Sin embargo, a largo plazo, el aumento de los precios minoristas de la electricidad y el desarrollo de un mercado eléctrico competitivo crearán condiciones más favorables para que las empresas ajusten al alza los precios de la electricidad, reflejando con precisión la relación entre la oferta y la demanda en el mercado eléctrico.
Impacto negativo en muchas empresas manufactureras
En la sesión bursátil del 14 de noviembre, mientras el mercado bursátil subía con fuerza, las acciones de Hoa Phat Steel (HPG), del multimillonario Tran Dinh Long, no pudieron mantener el reciente aumento y cayeron. HPG bajó justo cuando esta empresa recibía una serie de buenas noticias, desde el mayor consumo en octubre en 16 meses hasta el aumento de las compras por parte de los inversores extranjeros. También se está promoviendo la inversión pública; el Gobierno está trabajando para reactivar el mercado inmobiliario.
Hoa Phat es uno de los negocios afectados cuando aumentan los precios de la electricidad.
Según MBS Securities, las empresas de algunos sectores manufactureros, como el hierro y el acero, el cemento y los productos químicos, se verán afectadas negativamente. En consecuencia, los precios de la electricidad representan entre el 10 % y el 15 % del coste de venta de las empresas siderúrgicas desde 2020 hasta la fecha. Estos precios incrementarán el coste de venta de las empresas siderúrgicas en un 0,6 %.
La industria del cemento también consume mucha electricidad, ya que los costos de la electricidad representan entre el 14 % y el 15 % de los costos de producción. En el caso de los productos químicos, los costos de la electricidad representan el 9 % de los costos totales de producción.
Mirae Asset también tiene una evaluación similar para la industria del cemento, estimando que los costos de electricidad representan alrededor del 9-10% del costo de los bienes vendidos para las empresas de fabricación de acero, lo que también es equivalente al de las empresas de la industria química.
De hecho, cuando los precios de la electricidad suben, las empresas pueden trasladar los costos a los consumidores incrementando los precios de sus productos. Sin embargo, en un contexto de baja demanda como el del año pasado, subir los precios no es fácil. Si no pueden hacerlo, muchas empresas manufactureras podrían ver mermadas una parte significativa de sus ganancias.
Según MBS, la decisión de aumentar los precios fue una sorpresa, pero también refleja en parte la situación financiera de EVN, especialmente cuando la compañía continuó registrando una pérdida neta de 29 billones de VND en los primeros 6 meses del año, incluso después de aumentar los precios de la electricidad en un 3% desde mayo.
Los precios de entrada de las fuentes de energía térmica (precios del carbón y el gas) están anclados en un nivel mucho más alto que el período base bajo anterior a 2021, agravado aún más por la muy baja proporción de producción de energía hidroeléctrica (una fuente barata de electricidad) cuando el clima no fue favorable en los primeros 6 meses pico del año.
En los últimos meses del año y en 2024, factores como indicios de una desaceleración de los precios del carbón y unas condiciones meteorológicas más neutrales en el segundo semestre de 2024 impulsarán a EVN a reducir costes. Esto, sumado al aumento de los precios minoristas de la electricidad, contribuirá a mejorar los resultados del grupo.
MBS cree que todavía hay mucho margen para que EVN siga aumentando los precios de la electricidad porque a principios de año, el Ministerio de Industria y Comercio ajustó oficialmente el marco de precios minoristas de la electricidad a VND 1.826-2.444/kWh (equivalente al margen restante de aumento de precios del 21%). Además, el borrador del nuevo mecanismo de ajuste de precios de la electricidad, de aprobarse, servirá de base para que EVN calcule los precios de la electricidad en función de las fluctuaciones de los insumos. En concreto, el borrador del reglamento propone que EVN ajuste los precios al alza o a la baja según la amplitud cada tres meses (en lugar de cada seis meses, como actualmente), en función de las variaciones en los costes de producción de electricidad, tras la revisión e inspección del Ministerio de Industria y Comercio. Sin embargo, la decisión de ajustar los precios de la electricidad (si se aplica) requiere evaluar numerosos factores y considerar el momento oportuno. |
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