EVN tiene más miles de millones de dólares, aumento de costos de acero y cemento

Se estima que EVN tendrá 26 billones de VND adicionales.

El 9 de noviembre, la compañía eléctrica vietnamita EVN incrementó el precio promedio de la electricidad al público en más de 86 VND/kWh, lo que equivale a un aumento del 4,5 % hasta alcanzar los 2006,79 VND/kWh (sin incluir el IVA). Esta es la segunda vez que el precio de la electricidad aumenta este año (la primera fue el 4 de mayo, con un incremento del 3 %).

Según MBS Securities, el aumento de precio reducirá la presión financiera sobre EVN. Sin embargo, este precio aún no es suficiente para que EVN obtenga beneficios en 2023.

Se puede observar que el aumento de los precios minoristas de la electricidad tendrá un impacto positivo en la cadena de valor del sector eléctrico, especialmente cuando EVN actúa como principal comprador y vendedor de electricidad.

MBS evaluó que la tendencia al alza en los créditos por cobrar de las empresas eléctricas comenzó en 2022, cuando los precios mundiales de los combustibles aumentaron drásticamente y EVN experimentó dificultades financieras. En particular, muchas empresas termoeléctricas destacadas que cotizan en bolsa, como Vietnam Oil and Gas Power Corporation (POW), Power Generation Corporation 3 (PGV), Nhon Trach 2 Petroleum Power (NT2), Quang Ninh Thermal Power (QTP) y Hai Phong Thermal Power (HND), registraron el mayor incremento en sus créditos por cobrar a EVN debido a los elevados precios de la electricidad.

giadienevn cp.gif — *La Corporación Eléctrica (EVN) aumentó los precios de la electricidad por segunda vez en 2023.*

Estas son también las empresas que registran el ratio más alto de cuentas por cobrar/activos totales del sector.

En cuanto a POW, según el informe financiero, al cierre del tercer trimestre de 2023, esta empresa tenía cuentas por cobrar a corto plazo por casi 17,2 billones de VND, una cifra muy superior a los más de 12,5 billones de VND registrados a principios de año y muy elevada en comparación con el total de activos de 63,6 billones de VND de esta empresa.

MBS cree que este aumento del precio de la electricidad ayudará a EVN a obtener unos 26 billones de VND en ingresos adicionales para 2024, lo que contribuirá a mejorar la solvencia de EVN, así como el flujo de caja y la eficiencia financiera de las empresas de energía térmica mencionadas anteriormente.

Además de las empresas de centrales térmicas, se espera que algunas empresas de construcción e instalación de energía también se beneficien. En consecuencia, el período 2022-2023 representa una etapa muy difícil para estas empresas, ya que no podrán firmar nuevos contratos de construcción e instalación con EVN y se interrumpirá el flujo de caja de los proyectos. Muchas empresas registraron bajos ingresos por construcción e instalación, así como una baja cartera de pedidos, debido a que EVN redujo continuamente los costos de inversión, reparación y mantenimiento del sistema eléctrico.

Ante la elevada demanda de proyectos de desarrollo de la red eléctrica, con un promedio de entre 1.500 y 1.600 millones de dólares anuales, EVN necesita estabilizar su flujo de caja a la brevedad para concretar su plan de inversión. Esto implica un aumento en la actividad constructora, beneficiando a empresas destacadas que cotizan en bolsa, como Vietnam Electricity Construction Joint Stock Corporation (VNE), PC1 Group (PC1) y Construction Consulting 2 (TV2).

tanggiadien mbs1.gif — *Previsión de las empresas que se benefician/perderán debido al aumento de los precios de la electricidad.*

Recientemente, muchas acciones del sector eléctrico han atraído capital y han experimentado un fuerte repunte, como NT2, POW, HND, NTH, KHP, GEG...

Según Mirae Asset Securities Company, el aumento de los precios de la electricidad no ha tenido mucho impacto en las empresas productoras de electricidad a corto plazo, debido a los acuerdos a largo plazo al firmar contratos de compra de electricidad con EVN, como es el caso de la central térmica de Pha Lai (PPC) y la central térmica de Quang Ninh (QTP)...

Mirae Asset cree que el aumento de los precios de la electricidad puede tener un impacto positivo en las empresas de distribución de electricidad porque firmaron contratos a largo plazo a precios bajos y ahora venden a precios altos, lo que probablemente aumentará sus beneficios.

Sin embargo, a largo plazo, el aumento de los precios minoristas de la electricidad y el desarrollo de un mercado eléctrico competitivo crearán condiciones más favorables para que las empresas ajusten al alza los precios de la electricidad, reflejando con precisión la relación oferta-demanda en el mercado eléctrico.

Impacto negativo en muchas empresas manufactureras

En la sesión bursátil del 14 de noviembre, mientras el mercado de valores registraba un fuerte repunte, las acciones de Hoa Phat Steel (HPG), propiedad del multimillonario Tran Dinh Long, no lograron mantener la tendencia alcista y cayeron. La baja de HPG se produjo justo cuando la empresa recibía una serie de noticias positivas, como el mayor consumo registrado en octubre en 16 meses y el aumento de las compras por parte de inversores extranjeros. Además, se está impulsando la inversión pública y el Gobierno está trabajando para reactivar el mercado inmobiliario.

Hoa Phat es uno de los negocios afectados por el aumento de los precios de la electricidad.

Según MBS Securities, las empresas de algunos sectores manufactureros, como el siderúrgico, el cementero y el químico, se verán afectadas negativamente. En consecuencia, los precios de la electricidad representan entre el 10 % y el 15 % del costo de los bienes vendidos de las empresas siderúrgicas desde 2020 hasta la fecha. Se prevé que los precios de la electricidad incrementen el costo de los bienes vendidos de las empresas siderúrgicas en un 0,6 %.

La industria cementera también consume mucha electricidad, representando los costos de electricidad entre el 14 y el 15 % de los costos de producción. En el caso de los productos químicos, los costos de electricidad representan el 9 % de los costos totales de producción.

Mirae Asset también tiene una evaluación similar para la industria del cemento, estimando que los costos de electricidad representan alrededor del 9-10% del costo de los bienes vendidos para las empresas siderúrgicas, lo que también es equivalente al de las empresas de la industria química.

tanggiadien mbs2.gif — *Costes de los insumos para la producción de electricidad.*

En realidad, cuando suben los precios de la electricidad, las empresas pueden repercutir el coste en los consumidores aumentando el precio de sus productos. Sin embargo, en un contexto de baja demanda como el del año pasado, subir los precios no es fácil. Si no pueden hacerlo, muchas empresas manufactureras podrían ver mermada una parte importante de sus beneficios.

Según MBS, la decisión de aumentar los precios fue una sorpresa, pero también refleja en parte la situación financiera de EVN, especialmente cuando la empresa siguió registrando una pérdida neta de 29 billones de VND en los primeros 6 meses del año, a pesar de haber aumentado los precios de la electricidad un 3% desde mayo.

Los precios de los insumos para las fuentes de energía térmica (carbón y gas) se mantienen en un nivel mucho más alto que el período base bajo anterior a 2021, situación agravada aún más por la muy baja proporción de producción de energía hidroeléctrica —una fuente de electricidad barata— cuando el clima no fue favorable en los primeros 6 meses pico del año.

En los últimos meses del año y en 2024, factores como los indicios de una bajada en los precios del carbón y un clima más estable en la segunda mitad de 2024 permitirán a EVN reducir costes. Esto, sumado al aumento de los precios minoristas de la electricidad, contribuirá a mejorar los resultados del grupo.

MBS cree que EVN todavía tiene mucho margen para seguir aumentando los precios de la electricidad porque, a principios de año, el Ministerio de Industria y Comercio ajustó oficialmente el marco de precios minoristas de la electricidad a 1.826-2.444 VND/kWh (equivalente al margen de aumento de precios restante del 21%).

Además, el borrador del nuevo mecanismo de ajuste de precios de la electricidad, de ser aprobado, servirá de base para que EVN calcule los precios en función de las fluctuaciones de los insumos. En concreto, el borrador propone que EVN ajuste los precios al alza o a la baja cada tres meses (en lugar de cada seis meses como actualmente), en función de las variaciones en los costes de producción de electricidad, tras su revisión por el Ministerio de Industria y Comercio. No obstante, la decisión de ajustar los precios (si procede) requiere evaluar diversos factores y considerar el momento oportuno.

El Ministerio de Hacienda se niega a asumir la responsabilidad de la gestión de los precios de la electricidad . El Ministerio de Hacienda insiste en que su función se limita a coordinar la evaluación de los precios minoristas de la electricidad en caso de fluctuaciones inusuales, mientras que la responsabilidad principal de la gestión de los precios recae en el Ministerio de Industria y Comercio, el organismo especializado en la gestión de productos y precios de la electricidad.

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