Las acciones minoristas se benefician de la mejora del mercado de valores
En 2023, el Gobierno , junto con el Banco Estatal, impulsó esfuerzos para abrir los flujos de capital al mercado de bonos, estimular la inversión pública, resolver cuestiones legales para proyectos inmobiliarios y reducir la movilización de capital y las tasas de interés de los préstamos mediante la reducción de las tasas de interés operativas.
Si bien se han implementado numerosas soluciones sincronizadas, la economía aún no se ha recuperado como se esperaba debido a retrasos en las políticas. Los indicios de recuperación solo comenzarán en la segunda mitad de 2023 y principios de 2024, cuando las políticas de estímulo comiencen a tener impacto en la economía nacional. Además, los principales bancos centrales del mundo también están iniciando la fase inicial de reducción de los tipos de interés. Estas son señales positivas para los flujos de capital y la recuperación de la economía mundial en general, y de la economía vietnamita en particular.
De hecho, para 2024, Vietnam aspira a un crecimiento económico del 6% al 6,5%, impulsado principalmente por la continua atracción de IED, la recuperación y el crecimiento de las exportaciones, la recuperación de la confianza del consumidor... y, más concretamente, las políticas de apoyo del Gobierno y del Banco Estatal a partir de 2023 han comenzado a tener un impacto positivo en la economía. En particular, el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco Mundial (BM) y el Banco Asiático de Desarrollo (BAsD) pronostican, respectivamente, que la economía vietnamita crecerá un 6,9%, un 5,5% y un 6% en 2024, un nivel bastante alto en comparación con países de la región como Tailandia (crecimiento del 2,7% al 3,7%), Indonesia (del 4,9% al 5%), Singapur (crecimiento del 2,1% al 4,8%) y Malasia (del 4% al 4,9%).
En 2024, todas las compañías de valores pronostican una recuperación económica, en la que los puntos brillantes provienen de los sectores de consumo y minorista gracias a los beneficios de la recuperación económica, también baja en 2023.
Según Dragon Capital Securities (VDSC): «En 2024, se observan ciertas bases para la recuperación del comercio minorista, incluyendo la recuperación del sector manufacturero. Los bajos tipos de interés suelen ser el pilar fundamental para la recuperación de la confianza del consumidor, y la inflación interna se mantiene bajo control. Además, se mantienen las políticas gubernamentales de apoyo a la demanda, incluyendo la reducción del IVA. Una reforma salarial más integral en 2024 contribuirá a aumentar los salarios del sector público, lo que también puede promover un consumo más positivo».
De hecho, en el grupo de negocios de consumo se destaca Masan Group Corporation, una empresa que provee miles de necesidades a los consumidores domésticos, y es también una de las pocas empresas exitosas con una estrategia de compra y fusión (M&A) de otras unidades para expandir el ecosistema, y luego construir y desarrollar rápidamente marcas.
Los centros de análisis de tres compañías de valores líderes, SSI Research, BSC Research y BVSC Research, pronostican que los ingresos y las ganancias después de impuestos de Masan aumentarán drásticamente en 2024.
De los cuales, SSI Research pronostica que las ganancias aumentarán en un 177,4%, a 1,161 mil millones de VND; BSC Research pronostica que las ganancias aumentarán en un 204,1%, a 204,1 mil millones de VND; y BVSC Research pronostica que las ganancias aumentarán en un 294,4%, a 1,651 mil millones de VND.
Factores que impulsan el aumento del precio de las acciones de Masan
En 2024, todas las compañías de valores pronostican una recuperación del mercado bursátil, en la que los puntos brillantes provienen de los sectores de consumo y minorista gracias a los beneficios de la recuperación económica, así como una base baja en 2023.
En concreto, tras 15 meses de cotización, las acciones de MSN continuaron registrando una sesión de alza hasta alcanzar su máximo nivel, alcanzando los 75.700 VND por acción. Este es también el precio de mercado más alto de las acciones de Masan en los últimos 5 meses, desde principios de octubre de 2023.
No solo se logró un gran avance, sino que también se vertió flujo de caja en las acciones de MSN. La liquidez de las órdenes coincidentes en las sesiones de negociación alcanzó decenas de millones de acciones, tres veces superior al promedio y también el nivel más alto en la historia de cotización de MSN.
La aceleración del precio de las acciones de MSN ha impulsado la capitalización del grupo de consumo minorista del multimillonario Nguyen Dang Quang a más de 108 billones de VND, equivalentes a 4.300 millones de USD. Este es también el nivel de capitalización que Masan ha "fallado" en repetidas ocasiones, ya que cada vez que se acerca a la marca de los 100 billones de VND, el precio de sus acciones se ve presionado a ajustarse.
El precio de las acciones de Masan aumenta gracias a la buena salud financiera
En 2024, Masan prevé unos ingresos de entre 84.000 y 90.000 billones de VND, lo que supone un aumento del 7,3% al 15% en comparación con 2023. Se espera que el beneficio después de impuestos se sitúe entre 2.250 y 4.020 billones de VND, lo que supone un aumento del 31% al 115% en comparación con 2023. Al cierre del primer trimestre de 2024, los ingresos consolidados de Masan crecieron ligeramente hasta los 18.855 billones de VND, y el beneficio neto tras la asignación a accionistas minoritarios se duplicó en comparación con el cuarto trimestre de 2023.
En particular, el informe financiero no auditado del primer trimestre de 2024 de Masan Group (MSN) muestra un ligero aumento en sus ingresos consolidados, alcanzando los 18.855 billones de VND. Al mismo tiempo, MSN acaba de completar la captación de 250 millones de dólares en capital social de Bain Capital.
Según el acuerdo, la inversión de Bain Capital en Masan es una inversión de capital en forma de acciones preferentes de dividendos convertibles (“Acciones Preferentes de Dividendos Convertibles” o “CDPS”) emitidas a 85.000 VND por acción y convertibles en acciones ordinarias en una proporción de 1:1.
La tasa fija de dividendo de cada CDPS es del 0% durante los primeros 5 años a partir de la fecha de emisión. A partir del sexto año, la tasa fija de dividendo de cada CDPS es de hasta el 10% anual. El Consejo de Administración está facultado para decidir la tasa fija de dividendo y el plazo de pago.
En el décimo año a partir de la fecha de emisión, los CDPS en circulación deberán convertirse en acciones ordinarias de Masan Group.
Esta inversión fortalecerá los recursos financieros de Masan, mejorará la liquidez de la compañía con VND6.228 mil millones adicionales en efectivo y la deuda neta/EBITDA estimada (Pro-forma) se reducirá a 3,7x.
Se trata de una operación de inversión de capital, sin cobertura ni préstamo de acciones de MSN, que resulta en la venta de estas al mercado en la fecha de emisión. La estructura de la inversión está diseñada para proteger los intereses de los accionistas actuales de MSN. Bain Capital está plenamente alineado y comparte la misma visión que los accionistas actuales de MSN.
Así, Masan ha seguido fortaleciendo su balance general mediante la reducción del apalancamiento financiero y los gastos por intereses. Además, con la caída de los tipos de interés nacionales y la disminución de los costes de capital internacionales tras la hoja de ruta de recortes de tipos de interés de los principales bancos centrales del mundo, esto sigue siendo la base para que Masan acceda a fuentes de capital más económicas, reduciendo aún más la presión sobre los gastos por intereses en el futuro, lo que contribuye a aumentar el atractivo de las acciones para los inversores a medida que mejora la salud del balance general.
Capacidad para captar capital internacional
En los últimos dos años, Masan ha recaudado con éxito 1.500 millones de dólares en los mercados de capital globales. En el cuarto trimestre de 2023, la compañía cubrió con éxito el 100 % de su exposición a deuda a largo plazo en dólares estadounidenses con condiciones favorables: 950 millones de dólares de capital se convirtieron a VND a un tipo de cambio de 23.937 VND/USD y una tasa de interés fija del 8,93 % anual.
En consecuencia, los swaps de tasas de interés se combinaron con un contrato de divisas a plazo: pago de capital de 45 millones de dólares en 2024 con un tipo de cambio de 24 005 VND/USD; y 300 millones de dólares con un tipo de interés fijo del 6,48 % anual durante 5 años con un tipo de cambio a 1 año de 23 790 VND/USD para minimizar los riesgos relacionados con las divisas y las tasas de interés. Por lo tanto, la reciente apreciación del dólar no ha tenido un impacto significativo en las ganancias de la compañía.
Además, Techcombank (TCB), filial de Masan, aprobó un plan para pagar un dividendo en efectivo del 15 %. Con una participación del 19,9 % en TCB, se espera que Masan reciba más de 1 billón de dongs en efectivo en los próximos seis meses, lo que ayudará a la compañía a reducir su apalancamiento financiero.
Según HSBC, el precio de las acciones de Masan podría aumentar un 46 % en los próximos 12 meses, ya que el grupo podría transferir sus acciones a la bolsa de Masan Consumer. HSBC considera que los segmentos de negocio del Grupo Masan presentan actualmente buenas perspectivas de desarrollo. En particular, Masan Consumer ha mantenido altos márgenes de beneficio desde 2018, con un crecimiento estable de los ingresos y superando significativamente a sus competidores en los sectores de bienes de consumo de alta rotación (FMCG) y alimentos envasados en el Sudeste Asiático.
HSBC y muchas instituciones financieras evalúan que si el plan de Masan Consumer de cotizar acciones de MCH es implementado con éxito por Masan Group, los planes de expansión comercial serán significativamente más favorables, especialmente en el acceso a flujos de capital internacionales.
Fuente: https://www.masangroup.com/vi/news/invest-in-vietnam/Masan-stock-price-is-poised-for-impressive-growth-in-2024.html
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