Principales desafíos de la economía
La economía mundial (KTTG) continuó recuperándose lentamente durante el primer trimestre de 2025, debido a numerosos factores complejos e impredecibles, en particular la política fiscal recíproca anunciada por el presidente estadounidense Donald Trump el 2 de abril y las medidas de represalia adoptadas posteriormente por otros países. Estas medidas han tenido, están teniendo y tendrán un fuerte impacto en la economía, el comercio, la inversión y los mercados financieros globales, afectando especialmente a países con grandes superávits comerciales con EE. UU., como Vietnam. La inflación global continuó disminuyendo ligeramente junto con la desaceleración de la recuperación económica, lo que provocó que los bancos centrales de muchos países continuaran flexibilizando la política monetaria y bajando los tipos de interés para impulsar el crecimiento.
Sin embargo, la economía mundial aún enfrenta muchos riesgos y desafíos; especialmente tensiones geopolíticas , guerras comerciales y tecnológicas, aumento del proteccionismo comercial, que provoca que los precios de las materias primas y la inflación suban nuevamente, las tasas de interés disminuyan más lentamente de lo esperado, desacelerando el crecimiento global; los riesgos a la seguridad energética, alimentaria, ciberseguridad, desastres naturales y clima extremo aún están presentes, etc.
En consecuencia, la mayoría de las organizaciones internacionales han pronosticado recientemente que el crecimiento económico mundial en 2025-2026 disminuirá entre 0,7 y 1 puntos porcentuales, desde el crecimiento previsto del 2,7% al 1,7-2% en 2025-2026, mientras que la inflación se mantendrá más alta de lo previsto, en torno al 2,5-3%, sin poder alcanzar pronto el objetivo del 2%.
En cuanto a la economía doméstica, Vietnam enfrentará cinco riesgos y desafíos principales en 2025. Primero, los riesgos y desafíos externos están aumentando, incluyendo: (i) riesgos geopolíticos, especialmente guerras comerciales y tecnológicas, aumento del proteccionismo comercial (especialmente la imposición de aranceles recíprocos por parte de los EE. UU. y la respuesta de otros países), causando que los precios de las materias primas aumenten, la inflación y las tasas de interés pueden disminuir más lentamente de lo esperado, creando así presión sobre la inflación, las tasas de interés y los tipos de cambio en Vietnam; (ii) el impulso de recuperación de algunos países se está desacelerando (EE. UU., China, Japón, etc.), causando que el crecimiento global se desacelere significativamente; (iii) la inflación y las tasas de interés, aunque están disminuyendo, todavía se encuentran en niveles altos y estarán ancladas durante mucho tiempo, lo que hace que la recuperación sea mucho más difícil, y los riesgos de la deuda pública y privada siguen siendo altos; (iv) los riesgos de seguridad energética, seguridad alimentaria, ciberseguridad, desastres naturales, intrusión de agua salada y cambio climático extremo todavía están presentes.
En segundo lugar, los factores tradicionales de crecimiento se han recuperado, pero no de forma uniforme, y siguen siendo inferiores a los de antes de la pandemia, lo que les impide ser sostenibles. La contribución de la diferencia entre las importaciones y exportaciones de bienes y servicios al crecimiento general (6,46 %) solo supera el nivel registrado durante la pandemia de COVID-19 (2,7-3,5 %), siendo muy inferior a la del mismo período de los dos últimos años (14-20 %) debido al elevado déficit de la balanza de servicios. La inversión privada se ha recuperado bastante bien (hasta un 5,5 %), pero es mucho menor que antes de la pandemia (13,6 %), inferior al aumento del capital social total (8,3 %) y la más baja de las tres regiones. Las ventas minoristas (excluyendo los factores de precio) aumentaron un 7,5 %, lo que representa solo el 83 % del nivel prepandemia (9 %).
El capital de IED recién registrado se está desacelerando (un descenso interanual del 31,5 %) y las entradas de IED se reducirán si el tipo impositivo compensatorio estadounidense es del 25 % o superior. El desembolso de la inversión pública ha mejorado, pero aún es lento (35 de las 63 localidades no han asignado planes anuales de capital; el objetivo de desembolsar entre el 95 % y el 100 % del plan es muy difícil).
En tercer lugar, la deuda incobrable está aumentando y aún existen muchos desafíos en su manejo: el índice de deuda incobrable en el balance de todo el sistema (excluyendo 5 bancos comerciales bajo control especial) a fines de 2024 fue del 1,93% de la deuda total pendiente, frente al 1,69% a fines de 2023, de los cuales la deuda del grupo 5 (con posibilidad de pérdida de capital) de 27 bancos comerciales cotizados fue de más de 131 billones de VND a fines de 2024, un 43% más que en el mismo período del año pasado, lo que demuestra que la presión de la deuda incobrable sigue siendo alta, mientras que la Circular 06/2024/TT-NHNN que permite la reestructuración de la deuda expiró a fines de 2024, junto con los riesgos arancelarios que afectan negativamente a la importación y exportación, la inversión y el consumo interno, lo que provoca que la deuda incobrable aumente, lo que requiere una prevención y un manejo más drásticos en el futuro.
En cuarto lugar, las operaciones comerciales aún enfrentan numerosas dificultades: en el primer trimestre de 2025, el número de empresas que suspendieron temporalmente sus operaciones aumentó un 15,1%, mientras que el de las que completaron su disolución aumentó un 23% durante el mismo período. El número de empresas que se retiraron del mercado fue de 78.800, 1,08 veces mayor que el de las que entraron (72.900). Si bien esto no indica una tendencia, es un punto a destacar.
En quinto lugar, el mercado de bonos corporativos (CBO) se recupera lentamente y el mercado inmobiliario sigue siendo insostenible: según la calificación VIS, en el primer trimestre de 2025, el volumen de emisión de nuevos CBO solo alcanzó los 25.130 billones de VND, una disminución del 12% interanual, en parte debido a factores estacionales (el primer trimestre del período 2021-2025 solo representó alrededor del 10% del volumen total de emisión anual). El valor de las emisiones individuales es el más bajo de los últimos 5 años, con solo 2 emisiones por un valor de 2 billones de VND. El valor total de los CBO con pago retrasado representa el 14,6% de los CBO en circulación en todo el mercado, principalmente los CBO inmobiliarios (que representan alrededor del 60%) al final del primer trimestre de 2025.
El mercado inmobiliario se está recuperando gradualmente, pero no es sostenible debido a los altos precios de los bienes raíces; los problemas relacionados con la valoración de tierras, las subastas de terrenos, la planificación, la limpieza del sitio, la finalización de los documentos del proyecto, el desarrollo de viviendas sociales, etc. aún tardan en resolverse y aún no se han resuelto.
Pronóstico del crecimiento económico de Vietnam para todo el año 2025
En cuanto a las perspectivas, en un contexto en el que la economía mundial aún enfrenta numerosos riesgos e incertidumbres (especialmente el impacto arancelario estadounidense), la inflación y las tasas de interés podrían disminuir más lentamente de lo previsto, y el crecimiento económico mundial se mantiene en un nivel bajo (1,8-2 % en 2025-2026). Se prevé que la economía vietnamita se vea afectada negativamente en 2025 y en los próximos uno o dos años. Sin embargo, se espera que las negociaciones arancelarias y las soluciones para equilibrar la balanza comercial con EE. UU. den resultados positivos. Vietnam mantendrá ciertas ventajas comerciales y atraerá inversión extranjera directa (IED) en comparación con otros países. Gracias a las políticas y soluciones para estimular la demanda interna y promover nuevos motores de crecimiento a partir del segundo semestre de 2025, el crecimiento del PIB para todo el año 2025 podría acercarse al objetivo.
Crecimiento del PIB: El Grupo de Investigación pronostica el crecimiento del PIB de Vietnam para todo el año 2025 según tres escenarios.
Con el escenario base (60% de probabilidad), teniendo en cuenta la posibilidad de resultados positivos en las negociaciones con los EE.UU. sobre impuestos recíprocos, se supone que el objetivo es del 20-25% (una fuerte disminución del nivel esperado actual del 46%, o menor dependiendo de cada industria específica); las empresas e industrias se adaptan proactivamente, aprovechan las oportunidades de los TLC existentes, diversifican los mercados y explotan eficazmente los nuevos motores de crecimiento; el crecimiento del PIB en el tercer y cuarto trimestre sigue siendo equivalente al segundo trimestre de 2025 (en 6,7-7%), en consecuencia, el crecimiento del PIB previsto para todo el año 2025 podría alcanzar el 6,5-7% (una disminución de alrededor de 1-1,5 puntos porcentuales en comparación con el objetivo de crecimiento del 8% o más sin el shock arancelario de los EE.UU. y el pronóstico de enero de 2025 del Grupo de Investigación).
En el escenario más positivo (el que se busca, con una probabilidad del 20%), el crecimiento del PIB podría alcanzar el 7,5-8% (un 0,5% menos en comparación con el escenario sin el shock arancelario estadounidense) cuando las negociaciones con Estados Unidos logren resultados muy positivos, mientras se explotan eficazmente los nuevos motores de crecimiento para compensar la disminución de los motores tradicionales y debido a los riesgos arancelarios.
En un escenario más negativo (20% de probabilidad), la guerra comercial se intensifica y se prolonga, muchos países/bloques responden, el comercio, la inversión y las actividades de consumo globales se ven gravemente afectados, los motores tradicionales de crecimiento (exportaciones netas, inversión, consumo, etc.) caen drásticamente, mientras que los nuevos impulsores del crecimiento aún no han demostrado una eficacia clara. En ese caso, se pronostica que el crecimiento del PIB para todo el año se situará tan solo en torno al 5,5-6%. Este es un escenario indeseable, pero también debe tenerse en cuenta.
Respecto a la inflación: La presión inflacionaria puede aumentar gradualmente en el segundo trimestre de 2025 y los últimos 6 meses del año debido tanto a factores de costos (precios más altos de bienes y servicios importados debido a los aranceles estadounidenses, precios de algunos bienes administrados por el Estado que aumentan de acuerdo con la hoja de ruta) como a factores de demanda (el crecimiento del crédito se estima en un 14-15%, el desembolso de la inversión pública y privada interna aumenta bastante bien, la rotación de efectivo es de 0,8-0,9 veces, más alta que en 2024 para satisfacer las necesidades de capital para un mayor crecimiento).
Sin embargo, se prevé que el IPC promedio en 2025 aumente entre un 4% y un 4,5%, superior al de 2024 (3,63%), pero aún por debajo del objetivo (4,5-5%). En consecuencia, la inflación aumentará, pero se mantendrá bajo control, ya que la demanda no se ha recuperado con fuerza, el suministro interno de bienes y servicios esenciales está garantizado, los tipos de cambio y los tipos de interés básicos son estables y la coordinación de políticas es cada vez mejor.
Fuente: https://baodaknong.vn/nhung-thach-thuc-chinh-cua-nen-kinh-te-trong-nam-2025-249278.html
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