Mercado de valores: Expectativas de reforma y actualización

Pasar de un mercado fronterizo a un mercado emergente es un paso importante en el desarrollo del mercado bursátil, pero no es el objetivo final. El mercado debe aspirar a un ecosistema financiero sano, transparente y sostenible, donde la reforma no se limite a la calificación crediticia, sino que se convierta en un motor intrínseco para el desarrollo a largo plazo de la economía.

El nuevo sistema KRX estará operativo a partir del 5 de mayo - Foto: Huu Khoa

Muchas soluciones drásticas

En respuesta a preguntas de la prensa en la conferencia de prensa gubernamental de abril sobre la perspectiva de modernizar el mercado en el próximo período de evaluación de septiembre de 2025, el viceministro de Finanzas, Tran Quoc Phuong, enfatizó: "El Primer Ministro ha dado una firme orientación para modernizar el mercado bursátil". Siguiendo la dirección del Primer Ministro y la orientación estratégica para el desarrollo del mercado hasta 2030, recientemente el Ministerio de Finanzas, en particular la Comisión Estatal de Valores, ha implementado activamente soluciones para impulsar el proceso de modernización del mercado bursátil vietnamita, de un mercado fronterizo a un mercado emergente.

El viceministro Tran Quoc Phuong comparó el proceso de mejora con un concurso de canto: además de la evaluación del jurado (organizaciones de calificación como FTSE y MSCI), también se necesitan los votos del público, es decir, la confianza de los inversores internacionales. Por lo tanto, Vietnam está llevando a cabo dos procesos paralelos: uno colabora con las organizaciones de calificación y el otro fomenta la confianza de la comunidad inversora.

Vietnam ha cumplido con los nueve criterios para la mejora de calificación crediticia establecidos por las agencias de calificación. Sin embargo, como afirmó el viceministro Phuong, esto es solo una condición necesaria; la condición suficiente depende de la evaluación que los inversores extranjeros hagan de la situación de la inversión en el mercado bursátil vietnamita.

El viceministro Tran Quoc Phuong en la conferencia de prensa regular del gobierno en abril - Foto: VGP/Nhat Bac

“Con estas condiciones necesarias y suficientes, en el futuro próximo, el Ministerio de Finanzas se centrará en implementar soluciones importantes para aumentar la confianza de los inversores extranjeros en el mercado bursátil vietnamita”, declaró el viceministro Phuong, destacando seis grupos principales de soluciones:

En primer lugar, se implementará el sistema KRX como una nueva función para las transacciones de pago, introduciendo diversas soluciones de prevención de riesgos para diversas transacciones de inversores extranjeros. El sistema KRX está oficialmente operativo desde el 5 de mayo de 2025. Simultáneamente, el 26 de abril de 2025, el Ministerio emitió la Circular n.º 18, que modifica y complementa diversas regulaciones para preparar la implementación del sistema KRX y cumplir con diversas propuestas, según lo requerido por la entidad de calificación FTSE y varios grandes inversores. Para la implementación del mecanismo, no se requiere que los inversores y organizaciones extranjeros posean el 100 % del dinero, como ocurre actualmente.

En segundo lugar, revisar y modificar el Decreto Nº 155/2020, que estipula claramente que las empresas públicas pueden completar la proporción máxima de propiedad extranjera para hacer transparente la información sobre la proporción de propiedad extranjera para los participantes en el mercado de valores.

En tercer lugar, implementar actividades de compensación de pagos de acuerdo con el mecanismo de socio de compensación central; coordinar con el Banco Estatal para simplificar los procedimientos de apertura de cuentas de inversión indirecta para apoyar las actividades de inversión indirecta.

En cuarto lugar, investigar y desplegar cuentas de transacciones generales con el fin de reunir inicialmente fondos de inversión extranjeros y, luego, proponer, modificar y complementar las reglamentaciones legales pertinentes.

En quinto lugar, aumentar la oferta de bienes y, al mismo tiempo, desarrollar nuevos productos para el mercado de valores, como acortar el proceso de cotización de acciones y desarrollar índices de inversión además de los índices de inversión actuales para que sirvan de base para las operaciones de los fondos de inversión...

En sexto lugar, establecer un grupo de diálogo político integrado por miembros de la Comisión Estatal de Valores, expertos, inversores, organizaciones internacionales, bancos, etc. para acelerar el proceso de modernización del mercado.

Confianza de la comunidad internacional

Durante la última década, el mercado bursátil vietnamita ha experimentado un desarrollo impresionante. El índice VN se multiplicó por 2,3, la capitalización bursátil por 6,4 y la liquidez por 3,8. El número de cuentas de negociación se multiplicó por 6,7, mientras que los códigos de negociación de valores (MSGD) emitidos a inversores extranjeros se multiplicaron por 2,8.

Solo en 2024, el Índice VN aumentó un 12,9% y la capitalización bursátil se incrementó un 21,2%, alcanzando casi el 70% del PIB. El número de cuentas de trading superó los 9 millones, lo que representa el 9% de la población. Los MSGD otorgados a inversores extranjeros alcanzaron los 50.000, de los cuales el 12,4% pertenecían a inversores institucionales. La liquidez se mantuvo alta, con un valor promedio diario de trading de 21,1 billones de VND, un aumento de casi el 20% con respecto al año anterior.

“Estas cifras demuestran que el mercado bursátil vietnamita no está limitado por indicadores cuantitativos y es capaz de cumplir con los requisitos para su actualización”, afirmó Gary Harron, director de Servicios de Valores de HSBC Vietnam, quien elogió altamente los esfuerzos de reforma de Vietnam durante la última década.

También afirmó que los criterios cualitativos en las clasificaciones de mercado suelen ser más difíciles de medir, pero Vietnam ha sido proactivo en su mejora. «Se han introducido reformas recientes para cumplir con los criterios de mejora y, al mismo tiempo, mejorar el acceso general al mercado para los inversores extranjeros», declaró Gary Harron.

Si bien las reformas se dirigen principalmente a los inversores institucionales internacionales, Harron cree que los beneficios se extenderán a todo el ecosistema del mercado de capitales vietnamita. Dado que los inversores individuales representan actualmente el 90 % del valor de las transacciones, la estandarización del marco legal, la mejora de la supervisión del mercado, la mejora del gobierno corporativo y el aumento de la transparencia contribuirán a reducir sus riesgos.

“Un marco legal sólido, una mejor supervisión del mercado, una mejor gobernanza corporativa, una infraestructura más moderna, una mayor transparencia y eficiencia… no sólo ayudan a los inversores extranjeros a sentirse más seguros, sino que también fortalecen la confianza de los inversores nacionales en el mercado”, dijo.

Actualización: condición, no destino

Según los expertos, la mejora del mercado de valores de Vietnam marcará un hito importante, pero no se puede negar que el potencial del mercado de capitales de Vietnam es lo que vale la pena mencionar.

HSBC Global Research ha identificado a Vietnam como el mercado bursátil con mejor desempeño de la ASEAN en 2024. Sin embargo, la organización también señaló que el mercado de capitales de Vietnam aún no ha alcanzado su potencial, y que su crecimiento económico aún se basa principalmente en el crédito bancario. En comparación con otros países de la ASEAN, la dependencia de Vietnam del crédito bancario en comparación con los flujos de capital del mercado bursátil es considerable. Esta excesiva dependencia del crédito podría provocar mayores ajustes económicos que afecten negativamente los costos de financiamiento.

Mientras tanto, según el Grupo Banco Mundial (GBM), si bien el mercado de capitales de Vietnam se ha desarrollado con fuerza, aún existen muchas deficiencias. Uno de los principales problemas es la falta de inversores institucionales a largo plazo, como los fondos de pensiones. La alta proporción de inversores individuales genera volatilidad en el mercado, lo que reduce el interés de las grandes empresas por cotizar en bolsa.

Por lo tanto, se espera que la actualización mejore la capacidad de movilización de capital del mercado de valores, apoye el desarrollo económico y reduzca la presión sobre el sistema crediticio tradicional.

Gary Harron afirmó que HSBC actualmente presta servicios de custodia a aproximadamente el 50% de los inversores institucionales extranjeros en Vietnam. «Nos tranquiliza mucho ver que los reguladores han recibido activamente comentarios de los inversores institucionales extranjeros sobre las mejores prácticas internacionales para promover el desarrollo del mercado. Este es un camino bien definido que hemos observado en los mercados que han experimentado un proceso de modernización», afirmó.

Si bien Vietnam ha cumplido con los criterios mínimos, los estándares de la comunidad inversora internacional son cada vez más exigentes, dado que otros mercados compiten ferozmente. La experiencia de HSBC demuestra que los inversores institucionales seguirán buscando desarrollos que ofrezcan eficiencia, seguridad de activos y escalabilidad.

La modernización será sin duda un hito importante, pero según los expertos, la reforma del mercado de capitales no se detendrá ahí. Lo más importante es desarrollar un mercado de capitales plenamente funcional, capaz de movilizar y asignar capital eficazmente a sectores e industrias. Esto desempeñará un papel fundamental en el impulso del crecimiento del PIB y el fortalecimiento de la capacidad interna de la economía.

Considerando estos factores, así como las reformas políticas impulsadas gracias a la retroalimentación de la comunidad internacional, se puede observar que el desarrollo del mercado de valores de Vietnam sigue siendo muy positivo. Independientemente del resultado, HSBC Vietnam confía en que el mercado bursátil continuará desarrollándose y evolucionando, impulsando el éxito alcanzado en 25 años de desarrollo de potencial desde la primera sesión bursátil en julio de 2000, lo que beneficiará mutuamente a Vietnam, opina el Sr. Gary Harron.

Fuente: https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-chung-khoan-cai-cach-va-ky-vong-nang-hang-163810.html