Mercado de valores: Expectativas de reforma y actualización

El nuevo sistema KRX estará operativo a partir del 5 de mayo - Foto: Huu Khoa

Muchas soluciones drásticas

En respuesta a las preguntas de la prensa en la conferencia de prensa regular del Gobierno en abril sobre la perspectiva de mejorar el mercado en el próximo período de evaluación de septiembre de 2025, el viceministro de Finanzas, Tran Quoc Phuong, enfatizó: "La mejora del mercado de valores está dirigida muy firmemente por el Primer Ministro". Con base en la dirección del Primer Ministro, así como en la orientación estratégica sobre el desarrollo del mercado hasta 2030, en los últimos tiempos, el Ministerio de Finanzas, específicamente la Comisión Estatal de Valores, ha implementado activamente soluciones para promover el proceso de actualización del mercado de valores vietnamita de un mercado fronterizo a un mercado emergente.

El viceministro Tran Quoc Phuong comparó el proceso de mejora con un “concurso de canto”: además de la evaluación del jurado (organizaciones de calificación como FTSE y MSCI), también se necesitan los votos de la “audiencia”, es decir, la confianza de los inversores internacionales. Por ello, Vietnam está llevando a cabo dos procesos paralelos: trabajando con organizaciones de calificación y generando confianza en la comunidad inversora.

Vietnam ha cumplido nueve criterios de mejora establecidos por las organizaciones de calificación. Sin embargo, como afirmó el viceministro Phuong, esta es sólo una condición necesaria; Las condiciones suficientes dependen de la evaluación que hagan los inversores extranjeros de la situación de las inversiones en el mercado de valores vietnamita.

El viceministro Tran Quoc Phuong en la conferencia de prensa regular del gobierno en abril - Foto: VGP/Nhat Bac

“Con estas condiciones necesarias y suficientes, en el futuro próximo, el Ministerio de Finanzas se centrará en implementar soluciones importantes para aumentar la confianza de los inversores extranjeros en el mercado bursátil vietnamita”, declaró el viceministro Phuong, destacando seis grupos principales de soluciones:

En primer lugar, implementar el sistema KRX como una nueva característica para las transacciones de pago, introducir algunas soluciones de prevención de riesgos para algunas transacciones de inversores extranjeros... El sistema KRX ha operado oficialmente desde el 5 de mayo de 2025; Al mismo tiempo, el 26 de abril de 2025, el Ministerio emitió la Circular No. 18 modificando y complementando una serie de regulaciones para preparar la implementación del sistema KRX para cumplir con una serie de propuestas requeridas por la organización de calificación FTSE y una serie de grandes inversores. Al implementar el mecanismo, los inversionistas y organizaciones extranjeras no estarán obligados a tener el 100% del dinero como ocurre en la actualidad.

En segundo lugar, revisar y modificar el Decreto Nº 155/2020, que estipula claramente que las empresas públicas pueden completar la proporción máxima de propiedad extranjera para hacer transparente la información sobre la proporción de propiedad extranjera para los participantes en el mercado de valores.

En tercer lugar, implementar actividades de compensación de pagos de acuerdo con el mecanismo de contraparte de compensación central; Coordinar con el Banco Estado para simplificar los procedimientos de apertura de cuentas de inversión indirecta para apoyar las actividades de inversión indirecta.

En cuarto lugar, investigar y desplegar cuentas de transacciones generales con el fin de reunir inicialmente fondos de inversión extranjeros y, luego, proponer, modificar y complementar las reglamentaciones legales pertinentes.

En quinto lugar, aumentar la oferta de bienes y, al mismo tiempo, desarrollar nuevos productos para el mercado de valores, como acortar el proceso de cotización de acciones; Desarrollar índices de inversión adicionales a los índices de inversión actuales que sirvan como base para que los fondos de inversión operen...

En sexto lugar, establecer un grupo de diálogo político integrado por miembros de la Comisión Estatal de Valores, expertos, inversores, organizaciones internacionales, bancos, etc. para acelerar el proceso de modernización del mercado.

Confianza de la comunidad internacional

Durante la última década, el mercado de valores vietnamita ha tenido un crecimiento impresionante. El índice VN aumentó 2,3 veces, la capitalización de mercado aumentó 6,4 veces y la liquidez aumentó 3,8 veces. El número de cuentas comerciales aumentó 6,7 veces, mientras que los códigos de negociación de valores (MSGD) otorgados a inversores extranjeros aumentaron 2,8 veces.

Solo en 2024, el índice VN aumentará un 12,9% y la capitalización de mercado aumentará un 21,2%, alcanzando casi el 70% del PIB. El número de cuentas comerciales supera los 9 millones, lo que representa el 9% de la población. Los MSGD otorgados a inversores extranjeros alcanzaron los 50.000, de los cuales el 12,4% pertenecen a inversores institucionales. La liquidez se mantuvo alta, con un valor comercial diario promedio de 21,1 billones de VND, un aumento de casi el 20% interanual.

“Estas cifras demuestran que el mercado bursátil vietnamita no está limitado por indicadores cuantitativos y es capaz de cumplir con los requisitos para su actualización”, afirmó Gary Harron, director de Servicios de Valores de HSBC Vietnam, quien elogió altamente los esfuerzos de reforma de Vietnam durante la última década.

Esta persona también dijo que los criterios cualitativos en las clasificaciones del mercado suelen ser más difíciles de medir, pero Vietnam ha mejorado de forma proactiva. “Las recientes reformas apuntan a cumplir con los criterios de actualización y al mismo tiempo mejorar el acceso general al mercado para los inversores extranjeros”, dijo Gary Harron.

Aunque las reformas están dirigidas principalmente a los inversores institucionales internacionales, el Sr. Harron cree que los beneficios eventualmente se extenderán a todo el ecosistema del mercado de capitales vietnamita. En un contexto en el que los inversores individuales representan actualmente hasta el 90% del valor de las transacciones, estandarizar el marco jurídico, mejorar la supervisión del mercado, mejorar la gobernanza corporativa y aumentar la transparencia contribuirán a minimizar los riesgos para ellos.

“Un marco legal sólido, una mejor supervisión del mercado, una mejor gobernanza corporativa, una infraestructura más moderna, una mayor transparencia y eficiencia… no sólo ayudan a los inversores extranjeros a sentirse más seguros, sino que también fortalecen la confianza de los inversores nacionales en el mercado”, dijo.

Actualización: condición, no destino

Según los expertos, la mejora del mercado de valores de Vietnam marcará un hito importante, pero no se puede negar que el potencial del mercado de capitales de Vietnam es lo que vale la pena mencionar.

HSBC Global Research ha reconocido a Vietnam como el mercado de valores con mejor desempeño en la ASEAN en 2024. Sin embargo, la organización también afirmó que el mercado de capitales de Vietnam aún no se ha desarrollado a su potencial y que el crecimiento económico de Vietnam todavía depende principalmente del crédito bancario. En comparación con otros países de la ASEAN, la dependencia de Vietnam del crédito bancario frente a los flujos de capital del mercado de valores es de un nivel notable. Esta dependencia excesiva del crédito podría conducir a mayores ajustes económicos que incidan negativamente en los costos de endeudamiento.

Mientras tanto, según el Grupo del Banco Mundial (GBM), aunque el mercado de capitales de Vietnam se ha desarrollado fuertemente, aún existen muchas brechas. Uno de los principales problemas es la falta de inversores institucionales a largo plazo, como los fondos de pensiones. La elevada proporción de inversores individuales hace que el mercado sea volátil, lo que reduce la motivación de las grandes empresas para cotizar.

Por lo tanto, se espera que la actualización mejore la capacidad de movilización de capital del mercado de valores, apoye el desarrollo económico y reduzca la presión sobre el sistema crediticio tradicional.

El Sr. Gary Harron dijo que HSBC actualmente proporciona servicios de custodia a aproximadamente el 50% de los inversores institucionales extranjeros en Vietnam. Nos tranquiliza mucho ver que los reguladores han incorporado activamente las opiniones de los inversores institucionales extranjeros sobre las mejores prácticas internacionales para promover el desarrollo del mercado. Este es un camino bien definido que hemos observado en los mercados que han experimentado el proceso de modernización, afirmó.

Puede que Vietnam haya cumplido con los criterios mínimos establecidos, pero los estándares de la comunidad internacional de inversionistas también están mejorando a medida que otros mercados compiten ferozmente. La experiencia de HSBC demuestra que los inversores institucionales seguirán buscando desarrollos de mercado que ofrezcan eficiencia, seguridad de activos y escalabilidad.

La actualización sin duda será un hito importante, pero según los expertos, el camino hacia la reforma del mercado de capitales no terminará ahí. Porque lo más importante es desarrollar un mercado de capitales plenamente funcional, capaz de movilizar y asignar eficazmente el capital a los sectores e industrias. Esto desempeñará un papel importante a la hora de promover el crecimiento del PIB y mejorar la capacidad interna de la economía.

Considerando estos factores, así como las reformas políticas impulsadas gracias a la retroalimentación de la comunidad internacional, se puede observar que el desarrollo del mercado de valores de Vietnam sigue siendo muy positivo. Independientemente del resultado, HSBC Vietnam confía en que el mercado bursátil continuará desarrollándose y evolucionando, impulsando el éxito alcanzado en 25 años de desarrollo de potencial desde la primera sesión bursátil en julio de 2000, lo que beneficiará mutuamente a Vietnam, opina el Sr. Gary Harron.

Fuente: https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-chung-khoan-cai-cach-va-ky-vong-nang-hang-163810.html