“Mal comienzo, buen final”, el impulso para el avance proviene de la mejora del mercado.

Esta mejora no solo aumentará la liquidez, sino que también ayudará a las empresas a movilizar capital con mayor eficacia, convirtiendo a Vietnam en un destino atractivo en el panorama financiero mundial. Los sectores de tecnología, energías renovables y manufactura se beneficiarán enormemente.

Valores 2025: "Mal comienzo, buen final", el impulso decisivo proviene de la mejora del mercado

Esta mejora no solo aumentará la liquidez, sino que también ayudará a las empresas a movilizar capital con mayor eficacia, convirtiendo a Vietnam en un destino atractivo en el panorama financiero mundial. Los sectores de tecnología, energías renovables y manufactura se beneficiarán enormemente.

Se prevé que la posible incorporación del mercado bursátil vietnamita al grupo de mercados emergentes entre 2025 y 2027 constituya un importante motor de desarrollo que impulse el crecimiento del mercado financiero. Según los criterios de FTSE y MSCI, esta mejora atraerá grandes flujos de capital internacional, optimizará la estructura y aumentará la transparencia del mercado de capitales.

El informe de FIDT sobre la estrategia de asignación de activos para 2025 considera que este evento transformará el mercado de valores, pasando de ser una herramienta de negociación a una plataforma financiera que apoya el crecimiento a largo plazo, promueve el desarrollo económico sostenible y mejora la posición nacional.

Si analizamos el mercado bursátil vietnamita, podemos resumir la tendencia de "acumulación ajustada" del VN-Index durante el período 2023-2024. Observando la evolución del VN-Index en 2024, el mercado se mantuvo lateralizado, con acumulaciones en el rango de 1100 a 1300 puntos. Este rango de fluctuación es razonable para un año con numerosos eventos inciertos, lo que propició la estabilidad de precios a medio plazo.

Según FIDT, las fuertes correcciones desde el máximo de 1300 (8 % - 10 % o más) en marzo (punto 1), junio (punto 2) y octubre (puntos 4, 5 y 6) se originaron por factores de presión cambiaria que afectaron negativamente las estrategias de cobertura cambiaria del Banco Estatal de Vietnam (SBV), tales como: (1) la salida neta de liquidez en el mercado de operaciones de mercado abierto (OMO) y la venta de USD; (2) las fuertes ventas netas por parte de inversores extranjeros; y (3) las condiciones de riesgo global muy elevadas durante los períodos mencionados, que debilitaron rápidamente la confianza del mercado en el flujo de caja, lo que condujo a correcciones muy profundas. El índice VN ha puesto a prueba la zona de 1280-1300 puntos al menos seis veces en 2024, un nivel de resistencia muy incómodo a corto y mediano plazo.

El Sr. Bui Van Huy, Director de Investigación de Inversiones de FIDT, compartió en el Seminario de Gestión de Activos de 2025 que a partir de 2025 (el próximo año), la tendencia principal es "mala al principio, buena al final" gracias a la fuerte acumulación del mercado, la valoración en un área atractiva, junto con otras fuerzas impulsoras importantes, incluido el crecimiento positivo de las ganancias corporativas y la mejora del mercado a un mercado emergente.

Fuente: FiinX, síntesis y análisis de FIDT

Al valorar el índice VN en 2024, la relación precio/beneficio (P/E) fluctuó ligeramente entre 12,8 y 15,0, mientras que la relación precio/valor contable (P/B) se mantuvo estable en un rango de acumulación estrecho de 1,6 a 1,7. Esto demuestra que el mercado está valorando el índice VN de forma equilibrada y con cierta cautela, en consonancia con el contexto de una leve recuperación económica, con un crecimiento previsto del beneficio por acción (BPA) que presenta varios aspectos positivos.

Cabe destacar que el contexto actual presenta similitudes con el período 2014-2016, cuando el mercado se recuperó de la recesión económica. Si bien el crecimiento económico en aquel entonces no logró acelerarse y dependía en gran medida de la tendencia de acumulación, sentó las bases para un crecimiento excepcional en los años siguientes. Esto permite prever que en 2024 el mercado pueda consolidar una base sólida para un período de gran auge, cuando los factores macroeconómicos sean más favorables.

FIDT prevé un crecimiento del 16% en los beneficios totales del mercado en 2025, con potencial proveniente de la banca (se espera que crezca un 17%), la tecnología (se espera que crezca un 20%) y el sector inmobiliario (se espera que crezca con fuerza, con un aumento de los beneficios totales del sector del 58%, gracias a la mejora de la oferta, la agilización de los procedimientos legales y la recuperación de la confianza de los inversores).

Además de la tendencia de recuperación de las ganancias y de la economía, el mercado bursátil vietnamita también recibe en los próximos años una oportunidad histórica de mejora que se presenta "una vez cada 20 años".

En septiembre de 2018, FTSE Russell incluyó el mercado de valores de Vietnam en su lista de vigilancia para una posible mejora a la categoría de mercado emergente. Sin embargo, desde entonces, FTSE Russell no ha mejorado su estatus de mercado emergente porque no ha logrado cumplir el criterio de "Liquidación".

El 2 de noviembre de 2024 entró en vigor la Circular 68/2024/TT-BTC revisada, que resolvió esta cuestión. Por lo tanto, FIDT prevé que FTSE Russell elevará la calificación del mercado bursátil vietnamita a la categoría de mercado emergente en el período de revisión de septiembre de 2025 (o, en el mejor de los casos, en marzo de 2025).

Según MSCI, el mercado vietnamita cumple básicamente con los criterios cuantitativos, pero aún necesita mejorar en cuanto a los criterios cualitativos relacionados con el acceso a los mercados extranjeros, como los límites a la propiedad extranjera, la divulgación de información en inglés y el grado de libertad del mercado de divisas.

Esto lleva a un objetivo para el índice VN a finales de 2025 de entre 1300 y 1500 puntos , basado en dos factores principales: (1) Se espera que el crecimiento de las ganancias totales del mercado alcance el 16 % en 2025. La valoración del PER (relación precio-beneficio) del mercado continúa fluctuando entre 12 y 14 en 2025, por debajo de la mediana de los últimos 10 años. El nivel de valoración es prudente.

«Si la tasa de crecimiento de las ganancias corporativas es del 16 % en 2025 (escenario base), la relación precio-beneficio (P/E) del mercado de valores sería de 11 veces (actualmente ronda las 13 veces), lo que representa una oportunidad de inversión bastante clara», enfatizó el Sr. Huy. En un escenario positivo, el índice VN podría alcanzar entre 1360 y 1620 puntos, suponiendo un aumento de las ganancias por acción (EPS) del 20 % al 22 %, y la relación P/E llegaría a 12-14 veces.

El crecimiento de las ganancias en sectores clave como la banca, el sector inmobiliario y las tecnologías de la información será el principal motor de la economía. El sector bancario, impulsado por las expectativas de un fuerte crecimiento del crédito y una mejora del margen de interés neto (MIN), registrará un aumento previsto del 17%. El sector inmobiliario se recuperará con fuerza gracias a la implementación de políticas legales integrales y la elevada demanda de vivienda, con un incremento previsto de las ganancias del 58%. Por su parte, el sector de las tecnologías de la información, impulsado por la transformación digital y la demanda de servicios de alta tecnología, elevará el crecimiento de las ganancias hasta el 20%.

FIDT considera que las perspectivas del mercado bursátil para 2025 son positivas, con un alto potencial de crecimiento a medida que la economía se recupera y entra en un período de crecimiento sostenible. Se prevé que el mercado entre en un ciclo de aceleración a medio plazo después de 2025, gracias a una sólida dinámica macroeconómica y a una recuperación constante de sectores clave.

FIDT recomienda que, gracias a su sólido desempeño y su excepcional potencial de crecimiento, el mercado bursátil vietnamita se consolide como un canal de inversión clave en 2025. En comparación con otras clases de activos, el mercado bursátil vietnamita ofrece mayores oportunidades de crecimiento, especialmente en el contexto de la recuperación económica y los factores macroeconómicos favorables. Este es un momento estratégico para optimizar las ganancias y aprovechar el potencial de crecimiento a largo plazo del mercado.

Sin embargo, el principal riesgo que debe tenerse en cuenta para el mercado bursátil es que la aplicación, más estricta de lo previsto, de políticas proteccionistas por parte del gobierno de Donald Trump podría perturbar los flujos de capital de inversión globales. Esto provocaría importantes fluctuaciones en el mercado financiero internacional y afectaría gravemente la entrada de capital extranjero en Vietnam. En consecuencia, la presión sobre los tipos de cambio y la liquidez en el mercado financiero disminuirían, y la tendencia a la fuga de capitales de Vietnam podría agravarse, debilitando la confianza de los inversores extranjeros.

Además, existen riesgos cambiarios y de liquidez, y es posible que los flujos de capital internacionales continúen retirándose de los mercados emergentes, incluido Vietnam. Esto provoca una disminución significativa de la liquidez en los mercados financieros, especialmente en el mercado de valores.

El sector inmobiliario, pilar de la economía vietnamita, podría no recuperarse según lo previsto. Esto tiene un efecto negativo en sectores relacionados como la banca, la construcción y los materiales de construcción. Además, el debilitamiento del sector inmobiliario también reduce el crecimiento del PIB, erosiona la confianza de los inversores y afecta negativamente a la macroeconomía.

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