“Mal comienzo, buen final”, el impulso innovador proviene de la mejora del mercado

La modernización no solo aumentará la liquidez, sino que también ayudará a las empresas a movilizar capital con mayor eficacia, convirtiendo a Vietnam en un destino atractivo en el panorama financiero mundial. La tecnología, las energías renovables y la manufactura se beneficiarán enormemente.

Valores 2025: "Mal comienzo, buen final", el impulso decisivo proviene de la mejora del mercado

La modernización no solo aumentará la liquidez, sino que también ayudará a las empresas a movilizar capital con mayor eficacia, convirtiendo a Vietnam en un destino atractivo en el panorama financiero mundial. La tecnología, las energías renovables y la manufactura se beneficiarán enormemente.

Se espera que la posibilidad de elevar la calificación del mercado bursátil de Vietnam al grupo "Emergente" en el período 2025-2027 sea un factor decisivo que impulse el desarrollo del mercado financiero. Según los criterios de FTSE y MSCI, esta mejora atraerá importantes flujos de capital internacional, mejorará la estructura y aumentará la transparencia del mercado de capitales.

El informe Estrategia de Asignación de Activos 2025 de FIDT cree que este evento transformará el mercado de valores, desde una herramienta comercial a una plataforma financiera que apoya el crecimiento a largo plazo, promueve el desarrollo económico sostenible y mejora el estatus nacional.

Al analizar el mercado bursátil vietnamita, podemos resumir la tendencia de "acumulación ajustada" del Índice VN durante el período 2023-2024. En cuanto al desarrollo del Índice VN en 2024, el mercado se movió lateralmente de forma continua, acumulando en un rango de 1100 a 1300. Este rango de fluctuación es razonable en un año con muchos eventos inciertos, lo que crea un nivel de precios estable a mediano plazo.

Según FIDT, las profundas correcciones desde el pico de 1.300 (8% - 10% o más) en marzo (punto 1), junio (punto 2) y octubre (puntos 4, 5, 6) se originaron en factores de presión cambiaria que afectaron negativamente las acciones de cobertura cambiaria del SBV, como (1) la retirada neta de liquidez en el mercado OMO y la venta de USD; (2) fuertes ventas netas por parte de inversores extranjeros; (3) condiciones de riesgo global muy altas en los períodos mencionados, que debilitaron rápidamente la psicología del flujo de caja del mercado, lo que provocó correcciones muy profundas. VN-Index ha probado la zona de 1.280 - 1.300 puntos al menos 6 veces en 2024, que es un nivel de resistencia muy incómodo a corto y medio plazo.

El Sr. Bui Van Huy, Director de Investigación de Inversiones de FIDT, compartió en el Seminario de Gestión de Activos 2025 que, de 2025 al próximo año, la tendencia principal es "mala al principio, buena al final" gracias a la ajustada acumulación del mercado, la valoración en una zona atractiva, junto con otras fuerzas impulsoras importantes que incluyen un crecimiento positivo de las ganancias corporativas y la mejora del mercado a un mercado emergente.

Fuente: FiinX, síntesis y análisis FIDT

Al valorar VN-Index en 2024, los ratios precio-beneficios fluctuaron ligeramente entre 12,8 y 15,0, mientras que la tendencia del precio-valor contable se mantuvo estable en un estrecho rango de acumulación de 1,6 a 1,7. Esto demuestra que el mercado está valorando VN-Index de forma equilibrada y con cierta cautela, en consonancia con el contexto de una ligera recuperación económica, con un crecimiento previsto del BPA que destaca por sus numerosos puntos fuertes.

Cabe destacar que el contexto actual presenta similitudes con el período 2014-2016, cuando el mercado se recuperó de la recesión económica. El crecimiento económico en ese momento no pudo acelerarse y aún dependía en gran medida de la tendencia de acumulación, pero sentó las bases para un crecimiento excepcional en los años siguientes. Esto abre la expectativa de que el mercado en 2024 pueda sentar las bases para un período de gran avance cuando los factores macroeconómicos sean más favorables.

FIDT pronostica un crecimiento del 16% en las ganancias generales del mercado en 2025, con potencial proveniente de la banca (que se espera que crezca un 17%), la tecnología (que se espera que crezca un 20%) y los bienes raíces (que se espera que crezcan fuertemente con ganancias generales de la industria que aumentarán un 58%, gracias a una mejor oferta, procedimientos legales fluidos y una confianza restaurada en la inversión).

Además de la tendencia de recuperación de ganancias y recuperación económica, el mercado de valores vietnamita también da la bienvenida a una oportunidad histórica de actualización "que ocurre una vez cada 20 años" en los próximos años.

El mercado de valores de Vietnam fue incluido en la lista de vigilancia para su ascenso a la categoría de mercado emergente por FTSE Russell en septiembre de 2018. Sin embargo, desde entonces, Vietnam no ha sido ascendido a dicha categoría por FTSE Russell porque no ha podido mejorar el criterio de "compensación".

El 2 de noviembre de 2024 entró en vigor la Circular revisada 68/2024/TT-BTC, que resolvió este problema. Por lo tanto, FIDT prevé que el mercado bursátil vietnamita será elevado a la categoría de mercado bursátil emergente por FTSE Russell en el período de revisión de septiembre de 2025 (o, lo más probable, en marzo de 2025).

Según MSCI, el mercado vietnamita ha satisfecho básicamente los criterios cuantitativos, pero con los criterios cualitativos relacionados con el acceso al mercado extranjero, como los límites de propiedad extranjera, la divulgación de información en inglés, el grado de libertad del mercado de divisas... Vietnam todavía necesita mejorar para cumplir estos criterios.

Esto lleva a un objetivo para el Índice VN a finales de 2025 en el rango de 1300 a 1500 puntos , basado en dos factores principales: (1) Se espera que el crecimiento total de las ganancias del mercado alcance el 16 % en 2025. La valoración del PER del mercado continúa fluctuando entre 12 y 14 en 2025, por debajo de la mediana de 10 años. El nivel de valoración es "cauteloso".

“Si la tasa de crecimiento de las ganancias corporativas es del 16% en 2025 (escenario base), el PER del mercado bursátil es de 11 veces (actualmente es de aproximadamente 13 veces), lo que representa una oportunidad de inversión relativamente clara”, enfatizó el Sr. Huy. En el escenario positivo, el índice VN podría alcanzar entre 1360 y 1620 puntos. Si el BPA aumenta entre un 20% y un 22%, el PER se multiplicará por 12-14.

El crecimiento de las ganancias en sectores clave como la banca, el sector inmobiliario y las tecnologías de la información será el principal impulsor. El sector bancario, con expectativas de un sólido crecimiento del crédito y una mejora del margen neto de intereses (MIN), impulsará las ganancias, con un crecimiento previsto del 17 %. El sector inmobiliario se recuperará con fuerza gracias a la finalización de las políticas legales y a la alta demanda de vivienda, con un aumento previsto del 58 % en las ganancias. Por su parte, el sector de las tecnologías de la información, con la tendencia hacia la transformación digital y la demanda de servicios de alta tecnología, impulsará el crecimiento de las ganancias hasta alcanzar el 20 %.

FIDT evalúa las perspectivas del mercado bursátil para 2025 como positivas, con un alto potencial de crecimiento a medida que la economía se recupera y entra en un período de crecimiento sostenible. Se espera que el mercado entre en un ciclo de aceleración a medio plazo después de 2025, gracias a la sólida dinámica macroeconómica y a la recuperación sostenida de sectores clave.

FIDT recomienda que, gracias a su sólido desempeño y extraordinario potencial de crecimiento, el mercado bursátil vietnamita sea un canal clave de inversión en 2025. En comparación con otras clases de activos, el mercado bursátil vietnamita ofrece mayores oportunidades de crecimiento, especialmente en un contexto de recuperación económica y factores macroeconómicos favorables. Este es un momento estratégico para optimizar las ganancias y aprovechar el potencial de crecimiento a largo plazo del mercado.

Sin embargo, el principal riesgo que debe tenerse en cuenta para el mercado bursátil es que la aplicación de políticas de protección comercial más drásticas de lo previsto por parte de la administración de Donald Trump podría perturbar los flujos globales de capital de inversión. Esto provocaría importantes fluctuaciones en el mercado financiero internacional y afectaría gravemente los flujos de capital extranjero hacia Vietnam. Como resultado, la presión sobre los tipos de cambio y la liquidez en el mercado financiero disminuirían, y la tendencia a la salida de capitales de Vietnam podría agravarse, debilitando la confianza de los inversores extranjeros.

Además, existen riesgos cambiarios y de liquidez, y los flujos internacionales de capital podrían seguir retirándose de los mercados emergentes, incluido Vietnam. Esto provoca una disminución significativa de la liquidez en los mercados financieros, especialmente en el mercado bursátil.

El sector inmobiliario, pilar de la economía vietnamita, podría no recuperarse como se esperaba. Esto tiene un efecto colateral negativo en sectores relacionados como la banca, la construcción y los materiales de construcción. Además, el debilitamiento del sector inmobiliario también reduce el crecimiento del PIB, erosiona la confianza de los inversores y afecta negativamente a la macroeconomía.

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