¿Seguir reduciendo las tasas de interés en los mínimos de la pandemia o aumentar el apalancamiento?

Previsión de nuevos recortes en los tipos de interés

El 19 de junio, el Banco Estatal de Vietnam (SBV) redujo sus tasas de interés operativas por cuarta vez consecutiva en cuatro meses, con una reducción de 50 puntos porcentuales en tres tasas de interés clave. El SBV redujo cada tasa de interés operativa entre 150 y 200 puntos porcentuales. La tasa de redescuento se ajustó del 4,5 % al 3 %. La tasa de refinanciación se redujo del 6 % al 4,5 % y la tasa interbancaria a un día, del 7 % al 5 %.

Sin embargo, en un informe de HSBC del 19 de junio, el banco espera que el SBV realice otro recorte de tasas de interés de 50 puntos básicos en el ciclo de flexibilización, posiblemente en el tercer trimestre de 2023 para respaldar aún más el crecimiento económico .

Según HSBC, la decisión del SBV de recortar los tipos de interés refleja claramente la urgencia de impulsar el crecimiento a través del crédito. Este es el siguiente paso para reducir el coste del capital para empresas y hogares, impulsando así el clima empresarial y la confianza del consumidor.

HSBC cree que 2023 será un año difícil para la economía vietnamita, después de presenciar cómo la tasa de crecimiento en el primer trimestre de 2023 disminuyó drásticamente al 3,3% en comparación con el mismo período del año pasado.

La desaceleración de los datos externos sigue siendo el mayor riesgo para el crecimiento, según HSBC. Las exportaciones acumuladas en el año han caído más de un 10 % interanual, con debilidad en diversos sectores. Los envíos a EE. UU., el principal destino de exportación de Vietnam, con una cuota de mercado del 30 %, han caído casi un 20 % en lo que va de año.

Al comentar sobre el pronóstico de HSBC de un nuevo recorte de las tasas de interés, el Sr. Vicente Nguyen, Director de Inversiones (CIO) de AFC Vietnam Fund, afirmó que si el Banco Estatal de Vietnam reduce aún más las tasas de interés, sería razonable y beneficioso para la economía. Sin embargo, este experto señaló que sería más efectivo si se combinara con otras medidas.

El Banco Estatal ha reducido las tasas de interés operativas cuatro veces consecutivas. (Foto: HH)

Respecto a la decisión del Banco Estatal de Vietnam de reducir las tasas de interés por cuarta vez, el Sr. Bui Van Huy, director de DSC Securities Corporation, sucursal de Ciudad Ho Chi Minh, afirmó que la reducción demuestra la atención del Estado. Sin embargo, su efectividad no está clara.

Según el Sr. Huy, los tres ajustes anteriores no han tenido un gran impacto en la economía. Los expertos en valores creen que la política monetaria actual podría absorberse muy lentamente.

Mirando hacia la política fiscal

El Sr. Bui Van Huy explicó que, en la teoría macroeconómica, existe el concepto de "trampa de liquidez". Este fenómeno se produce cuando la política monetaria se relaja al reducir las tasas de interés por debajo de cierto nivel, lo que lleva a las personas a mantener sus activos en efectivo y la política monetaria se vuelve impotente. En ese momento, la regulación del ciclo económico solo puede basarse en la política fiscal.

Un ejemplo destacado del fenómeno de la trampa de liquidez es la economía estadounidense en las décadas de 1930 y 1940, después de la Gran Depresión, o, más recientemente, la "Década Perdida" de Japón, desde la década de 1990 hasta después del año 2000. En concreto, en Japón, durante el período que muchos aún llaman la "Década Perdida", bajó los tipos de interés del 6% a casi el 0%, pero la economía seguía en recesión.

En cuanto a Vietnam, el Sr. Huy expresó la opinión de que superar la disrupción entre los mercados y promover la política fiscal (inversión pública) tendrá más impacto que la política monetaria en este momento.

Anteriormente, la Sra. Tran Thi Khanh Hien, directora del Departamento de Análisis de VNDirect Securities Company, también dijo que la mejor solución en esta situación es probablemente impulsar la inversión pública, centrándose en acelerar el progreso del desembolso para algunos proyectos, como el proyecto a gran escala del Aeropuerto Long Thanh.

A pesar de las numerosas dificultades, muchas organizaciones aún evalúan positivamente las perspectivas de Vietnam a medio y largo plazo. Expertos de S&P Global Market Intelligence afirmaron recientemente que Vietnam será uno de los mercados emergentes de mayor crecimiento en Asia durante los próximos cinco años, gracias a diversos factores, como la fuerte inversión extranjera directa (IED); el sólido gasto en infraestructura nacional; los beneficios derivados de la guerra comercial entre Estados Unidos y China; los acuerdos comerciales...

El presidente de FiinGroup, Nguyen Quang Thuan, afirmó que Vietnam tendrá dificultades para alcanzar el objetivo de crecimiento del 6,5% en 2023. Sin embargo, el motor del desarrollo a mediano y largo plazos se mantendrá si los principales mercados de exportación no se deterioran, se mantiene el equilibrio macroeconómico, el sector bancario se mantiene estable, muchas industrias se recuperan tras la pandemia y se promueve la eficacia de las políticas de apoyo.

Según HSBC, el sector servicios de Vietnam seguirá destacando en 2023. El número de turistas que llegan muestra señales positivas. Vietnam ha recibido a casi un millón de visitantes en los últimos dos meses, lo que equivale al 70 % de los niveles de 2019. El turismo surcoreano se ha recuperado al 80 % de los niveles prepandemia.

Mientras tanto, la Asamblea Nacional también está considerando la tan esperada flexibilización de las restricciones de visado. Gracias a los esfuerzos para impulsar el turismo, es probable que Vietnam experimente un mayor impulso en el cuarto trimestre de 2023.

Además de la urgencia de apoyar el crecimiento, la nueva medida del Banco Estatal de Vietnam muestra que el banco central de Vietnam aún mantiene una actitud positiva sobre las perspectivas de inflación, afirmando una vez más que "la inflación todavía está bajo control".

De hecho, la inflación ha disminuido de manera constante y recientemente ha caído por debajo del 3% interanual, muy por debajo del techo del SBV del 4,5%, gracias a los precios mundiales de la energía favorables y a una inflación alimentaria interna moderada.

El aumento promedio del 3% en el precio minorista de la electricidad a principios de mayo, que suele afectar la inflación un mes después, también supone un riesgo manejable de aumento de la inflación. HSBC ha reducido su pronóstico de inflación para 2023 al 2,6% (desde su pronóstico anterior del 4%).

Otro tema que el SBV está considerando es la estabilidad monetaria. A pesar del reciente fortalecimiento del dólar estadounidense, el VND se ha mantenido relativamente estable gracias a una mejor situación de la cuenta corriente. Si bien Vietnam ha enfrentado dificultades comerciales, las importaciones han disminuido más que las exportaciones debido a la orientación importadora de su sector manufacturero.

En consecuencia, el superávit comercial mensual promedio en 2023 se duplicó hasta alcanzar los 2 mil millones de dólares. Sin embargo, la evolución del tipo de cambio USD-VND aún debe seguirse de cerca, ya que es probable que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) no complete su ciclo de ajuste.

HSBC ha recortado ligeramente su previsión de crecimiento para Vietnam en 2023 al 5% (del 5,2% de la previsión anterior) tras considerar el impacto prolongado y más generalizado de la crisis comercial de lo previsto. HSBC espera que la economía vietnamita se recupere significativamente a partir del cuarto trimestre de 2023, con un mayor apoyo de la política monetaria.

Bajar los tipos de interés alivia el miedo a cometer errores, para que el dinero llegue a donde se necesita . Se han introducido numerosas políticas de apoyo para impulsar la economía, como la reducción de los tipos de interés de los depósitos y préstamos, y la reducción del IVA. Sin embargo, el crecimiento del crédito sigue siendo bajo y las empresas no quieren endeudarse. ¿Cómo puede el dinero fluir a donde se necesita?

Fuente: https://vietnamnet.vn/tiep-tuc-giam-lai-suat-thap-ngang-dai-dich-hay-cong-them-don-bay-2156420.html